As ações dos EUA sofreram flutuações acentuadas, o mercado de criptomoedas reagiu com uma retração, e as expectativas de corte de juros em setembro aumentaram.
O mercado de ações dos EUA teve a semana de flutuação mais intensa desde 2019
Na última semana, o mercado de ações dos EUA teve uma trajetória de montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira uma forte recuperação, na quarta-feira uma venda técnica levou a nova queda, na quinta-feira, dados sobre o desemprego inesperadamente diminuíram, gerando entusiasmo para compras em baixa, e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com uma desaceleração na magnitude. No geral, ao longo da semana, o mercado de ações dos EUA manteve-se praticamente estável.
O mercado de ações e o mercado de criptomoedas estão muito interligados. A discussão na mídia sobre a recessão nos EUA e a eliminação do comércio de arbitragem do iene são, na verdade, "falsas questões". O verdadeiro pânico é muito breve e não houve a típica situação de venda de tudo, incluindo títulos e ouro, durante uma crise.
O mercado de ações dos EUA recuou cerca de 8% a partir do seu pico histórico, mas ainda está 12% acima do início do ano. Devido à alta dos títulos, o impacto sobre os investidores com uma carteira diversificada foi limitado. Historicamente, ocorrem em média 3 correções de mais de 5% e 1 correção de 10% por ano. Se não houver uma recessão econômica ou queda nos lucros das empresas, as quedas do mercado de ações tendem a ser temporárias.
91% das empresas do S&P 500 já divulgaram os resultados do segundo trimestre, e 55% das empresas tiveram receitas acima das expectativas. O desempenho varia bastante entre os setores, com saúde, indústria e tecnologia da informação apresentando bons resultados, enquanto energia e imobiliário tiveram um desempenho relativamente pior.
As grandes empresas de tecnologia apresentaram relatórios financeiros sólidos neste trimestre, principalmente devido ao aumento dos investimentos em IA, o que levou a uma desvalorização. A Palantir elevou suas orientações, enfatizando que a IA impulsionou o desempenho, e o preço das ações subiu 37%, provocando discussões no mercado sobre a narrativa da IA.
Análise das expectativas de corte de taxa em setembro
De acordo com a regra de Taylor, a meta da taxa dos fundos federais do Fed deve estar em cerca de 4%, 150 pontos base abaixo do atual. O Fed tem razões para ajustar rapidamente a política para se adaptar às condições econômicas atuais.
O mercado espera que a reunião do FOMC em setembro possa resultar numa redução da taxa de juros superior a 25 pontos base. Atualmente, o mercado já incorporou a expectativa de uma redução de 100 pontos base ao longo do ano, com ( quatro vezes ). Se os dados continuarem a piorar, especialmente os dados do mercado de trabalho, o mercado poderá gradualmente precificar a possibilidade de uma redução de 50 pontos base em setembro ou até mesmo uma redução de 125 pontos base ao longo do ano.
No curto prazo, o mercado de taxas de juros dos EUA tende a corrigir após a alta, enquanto os ciclos acima de 1 mês estão em modo de compra em queda. O mercado ainda precisa de tempo para formar um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma potencial recessão, durante o qual o sentimento irá flutuar repetidamente.
Análise do mercado de criptomoedas
As criptomoedas passaram pela sua correção mais acentuada desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin a cair mais de 15% antes de uma recuperação. Esta correção foi principalmente influenciada por choques externos devido à ajustamento dos mercados tradicionais, e o aspecto técnico também estava severamente sobrevendido.
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. As saídas de fundos do ETF de bitcoin à vista em agosto atingiram um recorde histórico. Em contraste, as ações de desriscagem dos jogadores do mercado de futuros nos EUA foram limitadas, com as mudanças na posição dos contratos futuros de bitcoin da CME a mostrar que os investidores de futuros continuam otimistas.
O Bitcoin atingiu um mínimo de 49.000 dólares na semana passada, próximo ao custo de produção. Se permanecer a este nível ou inferior a longo prazo, poderá colocar pressão sobre os mineradores, exercendo assim uma pressão adicional para baixo sobre o preço.
Alguns fatores podem fazer com que os investidores institucionais permaneçam otimistas:
Morgan Stanley permite que consultores de riqueza recomendem ETFs de Bitcoin à vista aos clientes
A pressão de liquidação relacionada aos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado.
O pagamento em dinheiro após a falência da FTX pode estimular a demanda até o final do ano
Os dois partidos dos EUA podem apoiar regulamentos favoráveis às criptomoedas
Análise de Fundos e Posições
Apesar da recente redução na alocação de ações, a atual proporção de 46,5% ainda é significativamente superior ao nível médio após 2015. Para voltar ao nível médio, os preços das ações precisam cair mais 8%.
A proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, indicando que mais fundos estão concentrados em ações e obrigações. Isso pode aumentar a vulnerabilidade do mercado quando enfrenta pressão.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, com os investidores a recorrerem às obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de retalho tem sido relativamente moderada, sem ocorrências de grandes retiradas de capital. A pesquisa de sentimento dos investidores individuais ainda é bastante positiva.
A tabela de variação das posições futuras do Nikkei indica que os investidores especulativos já eliminaram significativamente as posições compradas. A posição líquida de venda especulativa do yen praticamente voltou a zero até a última terça-feira.
Análise de Escala de "Arbitragem de Iene"
A negociação de arbitragem do iene é composta principalmente por três partes, com um tamanho total de cerca de 40 trilhões de dólares.
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e fazem hedge de derivativos em ienes, com um volume de cerca de 600 mil milhões de dólares.
Investidores estrangeiros emprestam ienes para investir em ativos no exterior, aproximadamente 420 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre.
Investidores no Japão compram ações e títulos no exterior, com um volume de cerca de 3,5 trilhões de dólares.
Se a inflação no Japão continuar a subir, forçando o banco central a aumentar as taxas de juros, essas transações podem começar a diminuir gradualmente. As posições de curto prazo foram significativamente reduzidas, mas as posições de longo prazo ainda podem ter impacto.
Resumo Comportamental dos Investidores Recentes
Seguidores de tendência (, como CTA ), foram forçados a reduzir significativamente suas posições longas em ações e a posição curta em ienes.
2,4 trilhões de dólares em negociações de arbitragem em ienes ainda não foram desfeitas em grande escala.
Os fundos de paridade de risco reduziram os investimentos, mas a magnitude é menor do que a dos CTA, a subida dos títulos ajuda a controlar as perdas.
Os investidores comuns não retiram muito capital
Os fundos temáticos da China têm registado entradas contínuas desde o final de maio, totalizando 3,1 mil milhões de dólares. Os fundos de ações mantiveram entradas líquidas durante 16 semanas consecutivas, com um aumento no volume de entradas esta semana. As entradas de fundos de obrigações abrandaram.
Os investidores subjetivos e a alocação de estratégias sistemáticas caíram de níveis elevados para ligeiramente abaixo da média, pela primeira vez desde a grande correção do verão passado.
O índice VIX teve uma flutuação diária que atingiu um recorde histórico, mas a flutuação do mercado de ações foi relativamente moderada, refletindo que o pânico no mercado de derivados foi amplificado. O Goldman Sachs acredita que isso é um "impacto no mercado de flutuação, e não um impacto no mercado de ações".
Os clientes da Goldman Sachs venderam líquidos produtos de fundos pela terceira semana consecutiva, enquanto as ações registraram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia, bens de consumo essenciais, industrial, comunicações e financeiro. Isso pode indicar que os investidores estão mudando do risco do mercado em geral para oportunidades em ações individuais.
A liquidez do mercado de ações dos EUA encontra-se no nível mais baixo desde maio do ano passado. O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA do mercado de ações dos EUA tendem a aumentar posições, enquanto o mercado de ações diário tende a reduzir posições.
Próximos eventos chave
Dados do CPI: se estiverem em linha ou abaixo das expectativas, o impacto será limitado; se estiverem acima das expectativas, poderão provocar flutuação no mercado.
Dados de vendas a retalho: dados robustos podem aumentar a confiança do mercado numa desaceleração suave
Conferência de Jackson Hole: espera-se que o Federal Reserve transmita uma mensagem de apoio ao mercado.
Resultados financeiros da Nvidia: serão divulgados no final do mês, com expectativas positivas do mercado
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As ações dos EUA sofreram flutuações acentuadas, o mercado de criptomoedas reagiu com uma retração, e as expectativas de corte de juros em setembro aumentaram.
O mercado de ações dos EUA teve a semana de flutuação mais intensa desde 2019
Na última semana, o mercado de ações dos EUA teve uma trajetória de montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira uma forte recuperação, na quarta-feira uma venda técnica levou a nova queda, na quinta-feira, dados sobre o desemprego inesperadamente diminuíram, gerando entusiasmo para compras em baixa, e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com uma desaceleração na magnitude. No geral, ao longo da semana, o mercado de ações dos EUA manteve-se praticamente estável.
O mercado de ações e o mercado de criptomoedas estão muito interligados. A discussão na mídia sobre a recessão nos EUA e a eliminação do comércio de arbitragem do iene são, na verdade, "falsas questões". O verdadeiro pânico é muito breve e não houve a típica situação de venda de tudo, incluindo títulos e ouro, durante uma crise.
O mercado de ações dos EUA recuou cerca de 8% a partir do seu pico histórico, mas ainda está 12% acima do início do ano. Devido à alta dos títulos, o impacto sobre os investidores com uma carteira diversificada foi limitado. Historicamente, ocorrem em média 3 correções de mais de 5% e 1 correção de 10% por ano. Se não houver uma recessão econômica ou queda nos lucros das empresas, as quedas do mercado de ações tendem a ser temporárias.
91% das empresas do S&P 500 já divulgaram os resultados do segundo trimestre, e 55% das empresas tiveram receitas acima das expectativas. O desempenho varia bastante entre os setores, com saúde, indústria e tecnologia da informação apresentando bons resultados, enquanto energia e imobiliário tiveram um desempenho relativamente pior.
As grandes empresas de tecnologia apresentaram relatórios financeiros sólidos neste trimestre, principalmente devido ao aumento dos investimentos em IA, o que levou a uma desvalorização. A Palantir elevou suas orientações, enfatizando que a IA impulsionou o desempenho, e o preço das ações subiu 37%, provocando discussões no mercado sobre a narrativa da IA.
Análise das expectativas de corte de taxa em setembro
De acordo com a regra de Taylor, a meta da taxa dos fundos federais do Fed deve estar em cerca de 4%, 150 pontos base abaixo do atual. O Fed tem razões para ajustar rapidamente a política para se adaptar às condições econômicas atuais.
O mercado espera que a reunião do FOMC em setembro possa resultar numa redução da taxa de juros superior a 25 pontos base. Atualmente, o mercado já incorporou a expectativa de uma redução de 100 pontos base ao longo do ano, com ( quatro vezes ). Se os dados continuarem a piorar, especialmente os dados do mercado de trabalho, o mercado poderá gradualmente precificar a possibilidade de uma redução de 50 pontos base em setembro ou até mesmo uma redução de 125 pontos base ao longo do ano.
No curto prazo, o mercado de taxas de juros dos EUA tende a corrigir após a alta, enquanto os ciclos acima de 1 mês estão em modo de compra em queda. O mercado ainda precisa de tempo para formar um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma potencial recessão, durante o qual o sentimento irá flutuar repetidamente.
Análise do mercado de criptomoedas
As criptomoedas passaram pela sua correção mais acentuada desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin a cair mais de 15% antes de uma recuperação. Esta correção foi principalmente influenciada por choques externos devido à ajustamento dos mercados tradicionais, e o aspecto técnico também estava severamente sobrevendido.
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. As saídas de fundos do ETF de bitcoin à vista em agosto atingiram um recorde histórico. Em contraste, as ações de desriscagem dos jogadores do mercado de futuros nos EUA foram limitadas, com as mudanças na posição dos contratos futuros de bitcoin da CME a mostrar que os investidores de futuros continuam otimistas.
O Bitcoin atingiu um mínimo de 49.000 dólares na semana passada, próximo ao custo de produção. Se permanecer a este nível ou inferior a longo prazo, poderá colocar pressão sobre os mineradores, exercendo assim uma pressão adicional para baixo sobre o preço.
Alguns fatores podem fazer com que os investidores institucionais permaneçam otimistas:
Análise de Fundos e Posições
Apesar da recente redução na alocação de ações, a atual proporção de 46,5% ainda é significativamente superior ao nível médio após 2015. Para voltar ao nível médio, os preços das ações precisam cair mais 8%.
A proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, indicando que mais fundos estão concentrados em ações e obrigações. Isso pode aumentar a vulnerabilidade do mercado quando enfrenta pressão.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, com os investidores a recorrerem às obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de retalho tem sido relativamente moderada, sem ocorrências de grandes retiradas de capital. A pesquisa de sentimento dos investidores individuais ainda é bastante positiva.
A tabela de variação das posições futuras do Nikkei indica que os investidores especulativos já eliminaram significativamente as posições compradas. A posição líquida de venda especulativa do yen praticamente voltou a zero até a última terça-feira.
Análise de Escala de "Arbitragem de Iene"
A negociação de arbitragem do iene é composta principalmente por três partes, com um tamanho total de cerca de 40 trilhões de dólares.
Se a inflação no Japão continuar a subir, forçando o banco central a aumentar as taxas de juros, essas transações podem começar a diminuir gradualmente. As posições de curto prazo foram significativamente reduzidas, mas as posições de longo prazo ainda podem ter impacto.
Resumo Comportamental dos Investidores Recentes
Os fundos temáticos da China têm registado entradas contínuas desde o final de maio, totalizando 3,1 mil milhões de dólares. Os fundos de ações mantiveram entradas líquidas durante 16 semanas consecutivas, com um aumento no volume de entradas esta semana. As entradas de fundos de obrigações abrandaram.
Os investidores subjetivos e a alocação de estratégias sistemáticas caíram de níveis elevados para ligeiramente abaixo da média, pela primeira vez desde a grande correção do verão passado.
O índice VIX teve uma flutuação diária que atingiu um recorde histórico, mas a flutuação do mercado de ações foi relativamente moderada, refletindo que o pânico no mercado de derivados foi amplificado. O Goldman Sachs acredita que isso é um "impacto no mercado de flutuação, e não um impacto no mercado de ações".
Os clientes da Goldman Sachs venderam líquidos produtos de fundos pela terceira semana consecutiva, enquanto as ações registraram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia, bens de consumo essenciais, industrial, comunicações e financeiro. Isso pode indicar que os investidores estão mudando do risco do mercado em geral para oportunidades em ações individuais.
A liquidez do mercado de ações dos EUA encontra-se no nível mais baixo desde maio do ano passado. O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA do mercado de ações dos EUA tendem a aumentar posições, enquanto o mercado de ações diário tende a reduzir posições.
Próximos eventos chave