Experimento de moeda estável em meio à crise da dívida dos EUA: reestruturação na cadeia do sistema financeiro
Um experimento financeiro gerado pela crise de 36 trilhões de dólares em títulos do governo está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos Estados Unidos está a avançar com uma legislação chamada "Lei da Beleza". O último relatório do Deutsche Bank caracteriza-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - obrigando a compra de moeda estável de títulos do Tesouro dos EUA, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei forma um conjunto de políticas em combinação com outra legislação, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em dinheiro, títulos do governo dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas em uma proporção de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos de curto prazo do governo dos EUA) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um sistema de regulamentação de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida pública dos EUA: forçar a alocação de ativos de reserva de moeda estável no mercado de dívida pública dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares serão direcionados para a dívida pública dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit orçamental dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, e a aprovação da lei estabelece um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno de dívida pública dos EUA", reforçando o "direito de cunhagem na cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
A represa dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com principal e juros a serem pagos em 2025 totalizando 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de retenção de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, inesperadamente tornou-se uma das soluções.
De acordo com os sinais que surgiram do seminário, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" no mercado de dívida pública dos EUA. O CEO de uma empresa de consultoria de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, num total de cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, a sua taxa de crescimento chama a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que até 2030 o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura os emissores terão mais de 1,2 trilhões de dólares em dívida pública dos EUA. Este volume será suficiente para posicioná-los entre os maiores detentores de dívida pública dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública dos EUA, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocados em dívida pública dos EUA), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: A demanda por títulos do governo dos EUA de curto prazo aumentou drasticamente, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação de moedas estáveis em transações transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi da lei, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e outro projeto de lei formam uma combinação de políticas sofisticadas. O último atua como um quadro regulatório, forçando as moedas estáveis a se tornarem "cavalos de Tróia" dos títulos do governo dos EUA; o primeiro oferece incentivos para emissão, criando um ciclo fechado completo.
O design central do projeto é repleto de sabedoria política: quando os usuários compram moeda estável com 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um emissor de moeda estável, como o maior emissor de moeda estável, comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, subindo para a sétima posição global entre os compradores de títulos do Tesouro.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com uma capitalização de mercado superior a 10 bilhões de dólares são reguladas diretamente pelo governo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este desenho acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui uma cláusula de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso consolida o domínio do dólar e elimina obstáculos para certas moedas estáveis.
Cadeia de transferência de dívida, a missão de estabilização da moeda estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são vistos com grandes expectativas. Um chefe de estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento na demanda trazido pela moeda estável proporcionará espaço para políticas ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores são forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moedas estáveis, questionando "como lançar um projeto de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição entre oferta e demanda dos títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA — o tamanho total das moedas estáveis no mundo é de 2320 milhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
A nova hegemonia do dólar, o surgimento do colonialismo na cadeia
A estratégia subjacente à lei reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável, contornando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de uma rede interbancária
Moeda estável na forma de "na cadeia dólar" integrada em vários sistemas de pagamento distribuídos
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeia lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeia publicar diretrizes sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a colocação na cadeia de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro nível: Título do Tesouro dos EUA - espiral da morte da moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente uma certa moeda estável, o emissor precisa vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA desaba → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma certa moeda estável desancorou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à ampliação da escala.
Segunda camada: O risco da finança descentralizada é amplificado. Após a entrada de moeda estável no ecossistema DeFi, a alavancagem se intensifica por meio de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, amplificando o risco geometricamente. Uma vez que o valor do ativo subjacente desmorona, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta diretamente que a legislação "fará pressão sobre o Federal Reserve para baixar as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "poder de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode desvirtuar a independência do Federal Reserve — Powell recentemente rejeitou pressões políticas, insinuando que um corte nas taxas em julho é improvável.
Mais complicado é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está a aumentar. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou surgirem expectativas de incumprimento, a propriedade de refúgio das moedas estáveis ficará em perigo.
Novo tabuleiro global, a reestruturação da ordem económica na cadeia
Diante das ações dos Estados Unidos, o mundo está formando três grandes alianças:
Fusão de Regulação: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regulamentar moedas estáveis, com um quadro em elaboração. Isso está em linha com a tendência regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, usando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem de apertar cautelosamente, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo a emissão experimental. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: As populações de países com alta inflação estão a usar moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de pontes digitais multilaterais, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também passará por mudanças: de unipolar para "arquitetura híbrida", as propostas de reforma atuais apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, e pode remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderão formar campos monetários fragmentados com o dólar, euro e moedas dos BRICS, aumentando os custos do comércio global.
O CEO de uma plataforma de pagamento apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há realmente um incentivo para impulsionar a adoção da moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo o problema da confiança através de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "grande plano bonito", a Reserva Federal será forçada a cortar as taxas de juros, e o dólar irá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá já ter completado silenciosamente a reestruturação na cadeia -- a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain em forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar se veste com a pele da blockchain, a luta pela velha ordem está a ser encenada num novo campo de batalha!
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governance_ghost
· 07-30 07:59
Mais uma rodada de ciclo de capital..
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NoodlesOrTokens
· 07-29 17:05
Meu Deus, as armadilhas para fazer as pessoas de parvas são realmente muitas.
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StealthDeployer
· 07-29 16:18
Já estão a fazer dinheiro outra vez.
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0xSoulless
· 07-28 00:48
Outra grande reforma dos idiotas
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UncleLiquidation
· 07-28 00:37
Não finjas mais, é um truque para fazer as pessoas de parvas.
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MoonBoi42
· 07-28 00:36
Retirar moeda estável e sobreviver como dá
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BugBountyHunter
· 07-28 00:34
Jogou por tanto tempo e ainda é armadilha....
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GasFeeCrybaby
· 07-28 00:26
Outra vez a correr para fazer as pessoas de parvas.
Experimento de moeda estável sob a crise da dívida dos EUA: 36 trilhões de dólares em dívida impulsionam a reconfiguração das finanças na cadeia
Experimento de moeda estável em meio à crise da dívida dos EUA: reestruturação na cadeia do sistema financeiro
Um experimento financeiro gerado pela crise de 36 trilhões de dólares em títulos do governo está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos Estados Unidos está a avançar com uma legislação chamada "Lei da Beleza". O último relatório do Deutsche Bank caracteriza-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - obrigando a compra de moeda estável de títulos do Tesouro dos EUA, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei forma um conjunto de políticas em combinação com outra legislação, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em dinheiro, títulos do governo dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas em uma proporção de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos de curto prazo do governo dos EUA) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um sistema de regulamentação de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida pública dos EUA: forçar a alocação de ativos de reserva de moeda estável no mercado de dívida pública dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares serão direcionados para a dívida pública dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit orçamental dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, e a aprovação da lei estabelece um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno de dívida pública dos EUA", reforçando o "direito de cunhagem na cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
A represa dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com principal e juros a serem pagos em 2025 totalizando 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de retenção de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, inesperadamente tornou-se uma das soluções.
De acordo com os sinais que surgiram do seminário, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" no mercado de dívida pública dos EUA. O CEO de uma empresa de consultoria de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, num total de cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, a sua taxa de crescimento chama a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que até 2030 o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura os emissores terão mais de 1,2 trilhões de dólares em dívida pública dos EUA. Este volume será suficiente para posicioná-los entre os maiores detentores de dívida pública dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública dos EUA, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocados em dívida pública dos EUA), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: A demanda por títulos do governo dos EUA de curto prazo aumentou drasticamente, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação de moedas estáveis em transações transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi da lei, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e outro projeto de lei formam uma combinação de políticas sofisticadas. O último atua como um quadro regulatório, forçando as moedas estáveis a se tornarem "cavalos de Tróia" dos títulos do governo dos EUA; o primeiro oferece incentivos para emissão, criando um ciclo fechado completo.
O design central do projeto é repleto de sabedoria política: quando os usuários compram moeda estável com 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um emissor de moeda estável, como o maior emissor de moeda estável, comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, subindo para a sétima posição global entre os compradores de títulos do Tesouro.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com uma capitalização de mercado superior a 10 bilhões de dólares são reguladas diretamente pelo governo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este desenho acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui uma cláusula de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso consolida o domínio do dólar e elimina obstáculos para certas moedas estáveis.
Cadeia de transferência de dívida, a missão de estabilização da moeda estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são vistos com grandes expectativas. Um chefe de estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento na demanda trazido pela moeda estável proporcionará espaço para políticas ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores são forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moedas estáveis, questionando "como lançar um projeto de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição entre oferta e demanda dos títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA — o tamanho total das moedas estáveis no mundo é de 2320 milhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
A nova hegemonia do dólar, o surgimento do colonialismo na cadeia
A estratégia subjacente à lei reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável, contornando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de uma rede interbancária
Moeda estável na forma de "na cadeia dólar" integrada em vários sistemas de pagamento distribuídos
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeia lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeia publicar diretrizes sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a colocação na cadeia de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro nível: Título do Tesouro dos EUA - espiral da morte da moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente uma certa moeda estável, o emissor precisa vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA desaba → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma certa moeda estável desancorou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à ampliação da escala.
Segunda camada: O risco da finança descentralizada é amplificado. Após a entrada de moeda estável no ecossistema DeFi, a alavancagem se intensifica por meio de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, amplificando o risco geometricamente. Uma vez que o valor do ativo subjacente desmorona, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta diretamente que a legislação "fará pressão sobre o Federal Reserve para baixar as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "poder de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode desvirtuar a independência do Federal Reserve — Powell recentemente rejeitou pressões políticas, insinuando que um corte nas taxas em julho é improvável.
Mais complicado é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está a aumentar. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou surgirem expectativas de incumprimento, a propriedade de refúgio das moedas estáveis ficará em perigo.
Novo tabuleiro global, a reestruturação da ordem económica na cadeia
Diante das ações dos Estados Unidos, o mundo está formando três grandes alianças:
Fusão de Regulação: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regulamentar moedas estáveis, com um quadro em elaboração. Isso está em linha com a tendência regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, usando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem de apertar cautelosamente, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo a emissão experimental. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: As populações de países com alta inflação estão a usar moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de pontes digitais multilaterais, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também passará por mudanças: de unipolar para "arquitetura híbrida", as propostas de reforma atuais apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, e pode remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderão formar campos monetários fragmentados com o dólar, euro e moedas dos BRICS, aumentando os custos do comércio global.
O CEO de uma plataforma de pagamento apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há realmente um incentivo para impulsionar a adoção da moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo o problema da confiança através de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "grande plano bonito", a Reserva Federal será forçada a cortar as taxas de juros, e o dólar irá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá já ter completado silenciosamente a reestruturação na cadeia -- a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain em forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar se veste com a pele da blockchain, a luta pela velha ordem está a ser encenada num novo campo de batalha!