Revisão do mercado de criptomoedas no primeiro trimestre de 2025

No início de 2025, o mercado de criptomoedas começou em um clima de emoções complexas. O mercado tinha expectativas em relação à mudança de política do Federal Reserve, à revolução da tecnologia de IA e ao novo quadro regulatório "amigável ao encriptação" do governo, mas o primeiro trimestre apresentou uma situação de "turbulência macroeconômica e inovação microeconômica."

A macroeconomia global tornou-se a variável central que domina o mercado. O Federal Reserve pondera entre a inflação e o risco de recessão; embora a expectativa de redução de taxas em março tenha temporariamente impulsionado o mercado, não conseguiu compensar o pânico desencadeado pela quebra da bolha das ações americanas. O novo governo impulsiona a reserva estratégica nacional de bitcoin e a implementação da legislação de regulamentação de ativos digitais, liberando benefícios para o setor, mas também intensificando a controvérsia sobre os "custos de conformidade".

Após o Bitcoin ter ultrapassado os 100 mil dólares em janeiro, sofreu um recuo de 30%, expondo o mercado a lucros realizados em relação à narrativa da "redução pela metade". As altcoins estão em geral sem grandes alterações, mas produtos inovadores como RWA e entradas para usuários ainda injetam dinamismo na indústria. Vale a pena notar que algumas grandes plataformas de negociação estão acelerando a disposição para um ecossistema descentralizado, promovendo o acesso sem costura dos usuários a cenários como DeFi, através da agregação de liquidez em cadeia e tecnologias de abstração de contas. Este modelo de "fusão de centralização e descentralização" pode se tornar a chave para o próximo ciclo de crescimento.

Ambiente econômico macro e impacto

No primeiro trimestre de 2025, a macroeconomia dos EUA terá um impacto profundo no mercado de criptomoedas. A correlação positiva entre o mercado de criptomoedas e as ações dos EUA aumentou, e o desempenho do Nasdaq determina, em certa medida, a direção das criptomoedas. O núcleo da macroeconomia reside no equilíbrio entre a inflação e a força da economia, sendo que o mercado negocia expectativas sobre o futuro.

A nova administração cortou significativamente o pessoal das agências governamentais, o que causou um aumento na taxa de desemprego. Ao mesmo tempo, a política tarifária elevou os preços dos produtos afetados e os custos dos serviços relacionados, exacerbando a pressão inflacionária e aumentando a possibilidade de uma recessão econômica. Essas políticas aumentaram os fatores de instabilidade no mercado, levando a uma maior volatilidade nos mercados de capitais.

Considerando o aumento e o potencial risco de retrocesso trazido pelo mercado eleitoral inicial, algumas instituições de investimento reduziram os planos de investimento no primeiro trimestre de 2025, voltando-se para a exploração de negócios com estratégias OTC. No entanto, essas políticas podem não ser meramente um controle econômico, mas sim destinadas a aumentar as cartas de negociação internacionais ou a criar confusão para alcançar objetivos políticos e econômicos específicos, como forçar o Federal Reserve a cortar rapidamente as taxas de juros para aliviar o problema da dívida pública e estimular a economia. Portanto, o mercado permanece otimista em relação ao desempenho futuro das criptomoedas.

O mercado de criptomoedas do primeiro trimestre é sensível aos dados macroeconômicos. Os dados de janeiro foram globalmente fortes, mas o mercado estava estável; a inflação em fevereiro superou as expectativas, levando a uma queda abrupta nas previsões de cortes de juros, resultando em uma queda acentuada do Bitcoin. A melhoria dos dados em março provocou uma breve recuperação, mas o núcleo do PCE superou as expectativas, levando a um novo recuo. Olhando para o futuro, a tendência do mercado de criptomoedas continuará a depender fortemente dos dados macroeconômicos e das políticas do Federal Reserve, e os investidores devem acompanhar de perto a dinâmica dos dados de inflação e emprego.

Nova política de criptomoedas do governo e impacto

O novo governo assinou uma ordem executiva em março de 2025, estabelecendo reservas estratégicas de Bitcoin, com fundos provenientes de cerca de 200 mil Bitcoins confiscados. Esta medida visa elevar o Bitcoin a "ativo de reserva soberano", aumentando sua legitimidade e liquidez. A curto prazo, o preço do Bitcoin disparou, mas depois caiu; a longo prazo, pode levar outros países a seguir o exemplo, promovendo o Bitcoin como ativo de reserva internacional. Isso marca a transformação das criptomoedas em ferramentas estratégicas nacionais, podendo remodelar o sistema financeiro global.

Em termos de regulamentação, o novo governo está a promover a demissão do presidente da SEC, a criação de um grupo de trabalho sobre ativos encriptados, a clarificação da distinção entre tokens de segurança e não segurança, e a cessação de processos contra certas empresas. Foram abolidas normas contábeis controversas, aliviando o fardo das empresas. Um ambiente regulatório mais flexível está a acelerar a entrada de investidores institucionais, e instituições financeiras tradicionais estão autorizadas a realizar serviços de custódia de criptomoedas. A curto prazo, os benefícios políticos podem acelerar a inovação e o fluxo de capitais; a longo prazo, é preciso estar atento aos riscos sistémicos e à disputa regulatória global.

No que diz respeito às criptomoedas, o governo estabeleceu um quadro regulatório federal, permitindo que as entidades emissoras acessem o sistema de pagamentos da Reserva Federal e proibindo claramente a emissão de moedas digitais de banco central. A aplicação de criptomoedas em pagamentos transfronteiriços acelera, expandindo o caminho para a internacionalização do dólar; a participação no mercado de criptomoedas privadas aumenta, aprofundando a integração com o sistema financeiro tradicional.

Em fevereiro de 2025, o governo assinou o "Memorando de Comércio e Tarifas Recíprocas", exigindo que os parceiros comerciais aplicassem tarifas compatíveis com as dos Estados Unidos e impusessem tarifas adicionais sobre os países que implementassem o imposto sobre o valor acrescentado. Em abril, foi assinada uma ordem administrativa de tarifas recíprocas, levando os principais países afetados a responder rapidamente, aumentando os custos do comércio global e possivelmente reduzindo sua escala.

A política de tarifas levou ao aumento dos custos de produção, acelerando a reestruturação da cadeia de suprimentos e diminuindo a disposição das empresas para investir, enquanto os EUA enfrentam pressão inflacionária importada. A política monetária do Federal Reserve se encontra em um dilema, com as expectativas de cortes de taxas sendo adiadas. As empresas são forçadas a transferir a produção para outros países, mas a escassez de infraestrutura e mão de obra nos EUA impede o retorno da manufatura. Setores como automóveis e eletrônicos foram afetados, as multinacionais enfrentam pressão sobre os lucros e as ações de tecnologia passaram por correções. A guerra tarifária enfraqueceu a confiança no dólar como moeda de liquidação, e alguns países estão explorando caminhos para a desdolarização. Os mercados financeiros globais caíram de forma generalizada, e a liquidez enfrenta pressão.

Um projeto DeFi apoiado pelo governo tem gerado um impacto multidimensional no setor desde seu lançamento em 2024. O projeto é visto como um "termômetro" das políticas, e sua alocação de ativos é interpretada como uma "seleção do presidente", atraindo investidores a seguir a tendência, o que pode intensificar a dependência do mercado em relação à "narrativa política". O stablecoin em dólares lançado pelo projeto enfatiza a conformidade e a custódia de nível institucional, o que pode afetar a participação no mercado dos stablecoins existentes e impulsionar o processo de digitalização do dólar.

O projeto beneficia-se de ajustes de política, oferecendo um modelo de conformidade para projetos semelhantes, reduzindo as barreiras de entrada no setor e atraindo a participação de instituições financeiras tradicionais, mas pode resultar em bolhas de mercado devido à arbitragem regulatória. O projeto está fortemente investido em várias encriptações, em consonância com a política de "reservas estratégicas de encriptação", podendo direcionar mais capital para ativos digitais e impulsionar as reservas de ativos digitais a tornarem-se a narrativa central do próximo ciclo.

A Conexão e Integração entre CEX e DEX

As bolsas e as carteiras Web3 servem como entradas para o mundo da encriptação, com limites bem definidos no passado. Ao entrar em 2025, os negócios das bolsas estão mais maduros, o número de usuários aumentou significativamente, enquanto a atividade diária na cadeia representa apenas cerca de 10% da das bolsas.

Desde 2023, a exchange entrou no mercado de carteiras Web3. Uma carteira de uma determinada exchange atraiu usuários com uma excelente experiência de produto, mas essencialmente não apresenta diferenças significativas em relação às carteiras Web3 tradicionais. Outra carteira Web3 de uma exchange está intimamente ligada à conta da exchange, suportando a rápida troca de ativos entre a plataforma e a carteira Web3, reduzindo preocupações de segurança. Essa carteira também colaborou com DEXs dentro do ecossistema para lançar um IDO voltado para usuários comuns, permitindo que usuários da plataforma comprem diretamente ativos na blockchain, quebrando as fronteiras tradicionais entre CEX e DEX.

Os projetos nativos de encriptação concentram-se em resolver as necessidades reais dos usuários na cadeia. Um produto lançado por uma rede combina carteira e plataforma de negociação, resolvendo os problemas de transferência e negociação de ativos multi-cadeia, e obteve reconhecimento no mercado.

A fusão entre CEX e DEX não é apenas uma inovação tecnológica, mas também marca a transição do mercado de criptomoedas de "divisão e oposição" para "cooperação e simbiose". Essa transformação melhora a eficiência e a inclusão, ao mesmo tempo que traz novos desafios em termos de regulamentação, segurança e governança. No futuro, os participantes que conseguirem equilibrar melhor a eficiência centralizada com as vantagens descentralizadas dominarão a direção da evolução da infraestrutura financeira da próxima geração.