Estado atual e perspectivas da regulamentação de ativos de criptografia na Malásia
I. Estrutura regulatória
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo as moedas digitais emitidas por entidades privadas como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, inclui os ativos de criptografia que atendem aos critérios no sistema de regulamentação do mercado de capitais, regulando-os como produtos de valores mobiliários. De maneira geral, a Malásia considera os ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento e não como moeda.
A base legal do sistema regulatório vem da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007, que entrou em vigor em 2019, sobre moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários (". Esta lei confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes regulatórios e estabelece que, desde que os ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem emitido várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam, respetivamente, as condições de acesso para as bolsas de ativos digitais, as plataformas de emissão de ofertas de bolsas e os serviços de custódia de ativos digitais.
No que diz respeito a medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros para a concessão de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos KYC. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições envolvidas nos serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma independente, com registros claros e segregação de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteira, se estes apenas fornecerem funções de carteira de software descentralizada, não estão sujeitos a regulamentação; mas se também incluírem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, devem obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
II. Supervisão de bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia: A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges a obter licença, suportando a negociação de cerca de 18 moedas regulamentadas.
SINEGY: Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suporta poucos ativos de criptografia.
Tokenize Malaysia: Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietname e outros locais, tendo recebido investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global: Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma certa plataforma de negociação, suporta a negociação de moedas principais.
HATA Digital: Obteve aprovação de princípio em 2022, sendo a 5ª DAX licenciada, com funcionalidade independente de negociação no mercado de dólares.
Torum International: Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionado como uma plataforma de "social + financeiro" e atualmente ainda se encontra na fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e troca de moeda em Ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais conforme à legislação na Malásia.
De acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários, cada tipo de ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram aprovados 22 tipos de moedas de encriptação para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhum ativo de encriptação estável ou moeda de privacidade foi aprovado para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na seleção de moedas, focando no controle do risco cambial e do risco de lavagem de dinheiro.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As exchanges licenciados na Malásia geralmente suportam recargas e retiradas em moeda local, o Ringgit malaio. Os usuários podem recarregar moeda fiduciária em suas contas de exchange através de transferência bancária local e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar em Ringgit para suas contas bancárias. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários, e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica, tornando o acesso geral bastante baixo.
Além disso, os investidores também podem transferir Ativos de criptografia de moedas compatíveis das suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, podem retirar os ativos para a carteira na blockchain. Este arranjo fornece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por um processo de verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de grandes quantias ou anormais, a plataforma implementará uma revisão adicional.
A Malásia tem implementado políticas rigorosas de controle de capital por um longo período e, desde a crise financeira asiática de 1998, proibiu a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar que ativos de criptografia criem canais de fuga de capitais, as autoridades reguladoras da Malásia adotaram as seguintes medidas para as bolsas:
Apenas são permitidas transações denominadas em ringgit: a bolsa não pode oferecer pares de negociação denominados em dólares americanos ou outras moedas estrangeiras, nem são permitidas transações com moedas estáveis.
As retiradas estão limitadas a contas bancárias locais: a retirada de moeda fiduciária deve ser feita para uma conta bancária local em nome do usuário, sendo estritamente proibido transferir para contas de terceiros.
Revisão de retirada de ativos de criptografia: embora tecnicamente seja permitido que os usuários retirem moeda para carteiras pessoais, a plataforma geralmente impõe atrasos ou processos de verificação adicionais.
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para converter em ativos em moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir a atividade de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modelo de custódia de fundos e proteção de ativos dos clientes
Todas as bolsas licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os utilizadores devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não podendo utilizar a carteira pessoal em cadeia para fazer correspondências ou transações em cadeia diretamente. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem ver o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
No que diz respeito à plataforma, é necessário garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente isolados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito origina-se das Diretrizes para Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos dos Clientes elaborados pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de prevenir a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou a perda de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o regime de "custódio de ativos digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até ao final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, obtiveram aprovação para os princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros para custodiar ativos digitais.
Luno Malaysia: colabora com a BitGo para custodiar ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, MTrustee.
Tokenize: A custódia de ativos é realizada em conjunto pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: também utiliza uma solução de custódia independente para garantir a independência dos ativos dos clientes.
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser utilizados para outros fins.
Implementar auditorias periódicas de ativos e divulgação de relatórios de prova de reserva.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou operações de investimento com alavancagem.
Este design de sistema, especialmente após o incidente da FTX, tem uma importância significativa para a proteção da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido ao fato de que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para uso de clientes, demonstraram uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante a turbulência do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama da concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento sólido nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas de valores regulamentadas gradualmente estabelecendo uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de transações anuais do mercado de criptografia em todo o país alcançou cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais atingiu 128 mil, equivalente ao número de contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito ao panorama competitivo da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de utilizadores registados na plataforma já ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia de até 4,28 mil milhões de ringgits. O volume de transações anuais atingiu 87 mil milhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado de exchanges licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do utilizador e custódia em conformidade, mantendo-se firmemente na liderança do mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
A Tokenize Malaysia, com o histórico de investimento da Kenanga, tem um certo reconhecimento entre os usuários de finanças tradicionais locais e lançou algumas moedas que não eram cobertas pela Luno;
A MX Global, devido ao investimento de uma plataforma de negociação, teve um crescimento significativo de usuários após 2022, tornando-se a plataforma de crescimento mais rápido além da Luno;
A HATA Digital começará a testes em 2024, atraindo a atenção de usuários profissionais devido à sua funcionalidade de integração de liquidez externa e à área de negociação em dólares.
De um modo geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de usuários e volume de transações muito inferior ao da Luno, mas estão a tentar atrair grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os usuários de varejo dominam, com uma clara tendência de juventude. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% do público masculino, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo de "pequenos valores e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias femininas aumenta a cada ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou em 2024 o serviço "Luno Institucional", que oferece API, liquidez OTC e custódia profissional, mostrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o evento FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e a favorabilidade dos ETFs, o volume de negócios no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo por abrir contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários indica que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é composto principalmente por utilizadores nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, sublinhando a necessidade de uma maior educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação que tem como base políticas regulamentares claras, plataformas em conformidade e segurança, com jovens investidores individuais como主体, alta concentração de plataformas e uma atividade de negociação claramente influenciada pelas tendências globais. Com a gradual liberalização das categorias de tokens e a melhoria do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
Seis, Fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda utilizam plataformas não registradas no exterior, como certas bolsas de valores internacionais conhecidas. Essas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo fortemente os traders de alta frequência e os usuários em busca de altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas locais licenciadas como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, negociam e obtêm lucros em plataformas não registradas e, em seguida, transferem os ativos para a plataforma licenciada para convertê-los em ringgit.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local de conformidade em termos de moedas, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Diante da situação mencionada, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória em etapas, formando um sistema de restrições e mecanismos de sanção.
Sistema de lista de alerta para investidores: A Comissão de Valores Mobiliários mantém e publica a longo prazo a "lista de alerta para investidores", que lista plataformas estrangeiras que oferecem serviços a usuários locais sem registro. Várias bolsas de valores internacionais conhecidas foram listadas já em 2020-2021 e foi claramente informado ao público que "transacionar com essas entidades não estará protegido pela lei da Malásia".
Aplicação formal da lei e ordem de proibição:
A Comissão de Valores Mobiliários emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas, exigindo que cessem os serviços aos usuários da Malásia, fechem websites, aplicativos e canais de marketing, e exigindo que os executivos garantam pessoalmente a execução.
Bloqueio combinado de meios técnicos e financeiros:
Operadoras de telecomunicações locais bloqueiam endereços de plataformas não licenciadas;
A loja de aplicações retirou as suas aplicações relevantes na região da Malásia;
O banco central e a autoridade tributária trabalham em conjunto, proíbe
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Análise completa da regulação de encriptação na Malásia: dupla regulação, 6 exchanges licenciadas e mecanismos de proteção de ativos
Estado atual e perspectivas da regulamentação de ativos de criptografia na Malásia
I. Estrutura regulatória
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo as moedas digitais emitidas por entidades privadas como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, inclui os ativos de criptografia que atendem aos critérios no sistema de regulamentação do mercado de capitais, regulando-os como produtos de valores mobiliários. De maneira geral, a Malásia considera os ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento e não como moeda.
A base legal do sistema regulatório vem da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007, que entrou em vigor em 2019, sobre moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários (". Esta lei confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes regulatórios e estabelece que, desde que os ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem emitido várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam, respetivamente, as condições de acesso para as bolsas de ativos digitais, as plataformas de emissão de ofertas de bolsas e os serviços de custódia de ativos digitais.
No que diz respeito a medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros para a concessão de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos KYC. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições envolvidas nos serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma independente, com registros claros e segregação de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteira, se estes apenas fornecerem funções de carteira de software descentralizada, não estão sujeitos a regulamentação; mas se também incluírem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, devem obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
II. Supervisão de bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia: A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges a obter licença, suportando a negociação de cerca de 18 moedas regulamentadas.
SINEGY: Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suporta poucos ativos de criptografia.
Tokenize Malaysia: Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietname e outros locais, tendo recebido investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global: Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma certa plataforma de negociação, suporta a negociação de moedas principais.
HATA Digital: Obteve aprovação de princípio em 2022, sendo a 5ª DAX licenciada, com funcionalidade independente de negociação no mercado de dólares.
Torum International: Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionado como uma plataforma de "social + financeiro" e atualmente ainda se encontra na fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e troca de moeda em Ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais conforme à legislação na Malásia.
De acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários, cada tipo de ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram aprovados 22 tipos de moedas de encriptação para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhum ativo de encriptação estável ou moeda de privacidade foi aprovado para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na seleção de moedas, focando no controle do risco cambial e do risco de lavagem de dinheiro.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As exchanges licenciados na Malásia geralmente suportam recargas e retiradas em moeda local, o Ringgit malaio. Os usuários podem recarregar moeda fiduciária em suas contas de exchange através de transferência bancária local e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar em Ringgit para suas contas bancárias. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários, e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica, tornando o acesso geral bastante baixo.
Além disso, os investidores também podem transferir Ativos de criptografia de moedas compatíveis das suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, podem retirar os ativos para a carteira na blockchain. Este arranjo fornece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por um processo de verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de grandes quantias ou anormais, a plataforma implementará uma revisão adicional.
A Malásia tem implementado políticas rigorosas de controle de capital por um longo período e, desde a crise financeira asiática de 1998, proibiu a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar que ativos de criptografia criem canais de fuga de capitais, as autoridades reguladoras da Malásia adotaram as seguintes medidas para as bolsas:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para converter em ativos em moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir a atividade de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modelo de custódia de fundos e proteção de ativos dos clientes
Todas as bolsas licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os utilizadores devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não podendo utilizar a carteira pessoal em cadeia para fazer correspondências ou transações em cadeia diretamente. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem ver o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
No que diz respeito à plataforma, é necessário garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente isolados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito origina-se das Diretrizes para Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos dos Clientes elaborados pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de prevenir a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou a perda de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o regime de "custódio de ativos digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até ao final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, obtiveram aprovação para os princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros para custodiar ativos digitais.
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Este design de sistema, especialmente após o incidente da FTX, tem uma importância significativa para a proteção da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido ao fato de que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para uso de clientes, demonstraram uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante a turbulência do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama da concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento sólido nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas de valores regulamentadas gradualmente estabelecendo uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de transações anuais do mercado de criptografia em todo o país alcançou cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais atingiu 128 mil, equivalente ao número de contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito ao panorama competitivo da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de utilizadores registados na plataforma já ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia de até 4,28 mil milhões de ringgits. O volume de transações anuais atingiu 87 mil milhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado de exchanges licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do utilizador e custódia em conformidade, mantendo-se firmemente na liderança do mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
De um modo geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de usuários e volume de transações muito inferior ao da Luno, mas estão a tentar atrair grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os usuários de varejo dominam, com uma clara tendência de juventude. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% do público masculino, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo de "pequenos valores e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias femininas aumenta a cada ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou em 2024 o serviço "Luno Institucional", que oferece API, liquidez OTC e custódia profissional, mostrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o evento FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e a favorabilidade dos ETFs, o volume de negócios no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo por abrir contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários indica que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é composto principalmente por utilizadores nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, sublinhando a necessidade de uma maior educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação que tem como base políticas regulamentares claras, plataformas em conformidade e segurança, com jovens investidores individuais como主体, alta concentração de plataformas e uma atividade de negociação claramente influenciada pelas tendências globais. Com a gradual liberalização das categorias de tokens e a melhoria do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
Seis, Fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda utilizam plataformas não registradas no exterior, como certas bolsas de valores internacionais conhecidas. Essas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo fortemente os traders de alta frequência e os usuários em busca de altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas locais licenciadas como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, negociam e obtêm lucros em plataformas não registradas e, em seguida, transferem os ativos para a plataforma licenciada para convertê-los em ringgit.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local de conformidade em termos de moedas, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Diante da situação mencionada, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória em etapas, formando um sistema de restrições e mecanismos de sanção.
Sistema de lista de alerta para investidores: A Comissão de Valores Mobiliários mantém e publica a longo prazo a "lista de alerta para investidores", que lista plataformas estrangeiras que oferecem serviços a usuários locais sem registro. Várias bolsas de valores internacionais conhecidas foram listadas já em 2020-2021 e foi claramente informado ao público que "transacionar com essas entidades não estará protegido pela lei da Malásia".
Aplicação formal da lei e ordem de proibição: A Comissão de Valores Mobiliários emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas, exigindo que cessem os serviços aos usuários da Malásia, fechem websites, aplicativos e canais de marketing, e exigindo que os executivos garantam pessoalmente a execução.
Bloqueio combinado de meios técnicos e financeiros: