MEV في نظام سولانا: كشف عن الألعاب الاقتصادية وراءها

على مدار العام الماضي، أدت موجة Memecoin إلى دفع Solana إلى بؤرة اهتمام المتداولين. ومع ذلك، فإن الأعمال الحقيقية المستقرة والعالية الربح لا تتجلى في تقلبات الأسعار، بل تختبئ في البنية التحتية للبلوكشين. وهذا ما يُعرف بـ MEV (أقصى قيمة يمكن استخراجها).

بالمقارنة مع أرباح روبوتات التداول المرئية علنًا، فإن أرباح MEV غالبًا ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، وغالبًا ما يتم التحكم فيها من قبل قوى خلف الكواليس التي تتحكم في البنية التحتية على السلسلة. القليل من الناس يعرفون عن ذلك، لأن عتبة تشغيل هذا النظام عالية، والمعلومات غير متكافئة بشكل كبير، ودرجة السيطرة مركزيّة للغاية.

عندما يتنافس المستخدمون العاديون على تداولات السوق الداخلية باستخدام الروبوتات ويقومون بتجنب عمليات التحايل، يقوم جامعوا MEV بالتحكم في ترتيب الصفقات من وراء الكواليس، مما يتيح لهم استغلال فرص الأرباح بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد على سرعة الصفقات واستراتيجياتها، تكون المؤسسات الكبيرة التي تمتلك ميزات الرهن وحقوق الوصول إلى العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل ميزاتها الهيكلية.

في شبكة Solana، يعتبر MEV ليس مجرد فرصة تداول، بل هو سلطة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيه من قبل عدد قليل جداً من الأشخاص، مما يشكل لعبة رأسمالية ذات عوائق عالية واحتكار قوي وأرباح وفيرة. دعونا نستكشف هذه التجارة الكبيرة لـ MEV في نظام Solana البيئي.

مفهوم MEV وأنواعه

يمثل MEV القدرة على منتجي الكتل لكسب عوائد إضافية من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات. نظرًا لظاهرة Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV يعتبر كبيرًا جدًا.

من منظور الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي الفئات التالية:

1. التسوية: في اتفاقية الاقتراض، تتم التسوية للمراكز القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.

2. التحكيم: الاستفادة من الفروق السعرية بين منصات التداول المختلفة للشراء والبيع، وكسب الفارق.

3. هجوم السندوتش: إدراج معاملات قبل وبعد المعاملة المستهدفة للاستفادة من تقلبات الأسعار.

من حيث أساليب التصرف، يتم تقسيم MEV بشكل رئيسي إلى التداولات المسبقة والتداولات اللاحقة:

• التداول المسبق: تنفيذ نفس الطلب قبل المتداولين الآخرين للاستفادة من تأثير السعر.
• التداول المتأخر: الاستفادة من عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقات أخرى لتحقيق الأرباح.

نظام MEV على Solana

تعتبر مشكلة MEV في شبكة Solana خطيرة إلى حد ما، وهذا مرتبط بتصميمها الأساسي. تشتهر Solana بأدائها العالي، لكنها ضحت ببعض اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.

نظرًا لعدم وجود تجمع للذاكرة في Solana، يجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات وتقديم المعاملات من خلال المُصادق الحالي على الكتلة. هذا يمنح المُصادقين على الكتلة سلطة كبيرة، ويفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى تفاقم مشكلة MEV في Solana.

Jito هو زعيم MEV في نظام Solana البيئي. منذ إطلاق عميل Jito-Solana في أغسطس 2022، ارتفعت نسبة استخدامه من أقل من 10% في البداية إلى أكثر من 94% من مصادقين Solana (حسب الوزن بالحقوق) بحلول نهاية 2024، مما يشكل هيمنة مطلقة.

تتمثل الوظيفة الأساسية لـ Jito في تقديم خدمات الحزم، مما يسمح للمتداولين بتقديم معاملات مجمعة مقابل دفع رسوم صغيرة للحصول على أولوية التنفيذ. هذا لا ينطبق فقط على فرص MEV، ولكنه يستخدم أيضًا لتسريع المعاملات، وإجراء العمليات الجماعية، ومنع المعاملات من أن تُحشر، وغيرها من الأغراض.

توزيع عائدات MEV

تتجه عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاث فئات من المشاركين الرئيسيين:

1. بروتوكول Jito: كمزود للبنية التحتية، يقوم Jito باقتطاع نسبة معينة من رسوم المعاملات.

2. عقد عالية الجودة: نظرًا لأن Solana تعتمد آلية PoS، فإن العقد ذات الكمية الكبيرة من التوكينات المرهونة تمتلك احتمالية أعلى في إنشاء الكتل، وبالتالي تحصل على المزيد من عائدات MEV.

3. وسطاء بيع مساحة الكتلة: يتعاون هؤلاء الوسطاء مع عقد ذات رهان عالي، لشراء حقوق وضع المعاملات على السلسلة، ثم يقومون بتجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة Jito، ويحققون الربح من الفرق.

مشهد المنافسة لعميل Solana

يوجد حاليًا العديد من عملاء العقد في شبكة Solana:

• عقد Solana الرسمي: عميل أساسي، لا يحتوي على تحسين MEV، وعائداته منخفضة.
• عقد Jito: خيار شائع، يدعم خدمات Bundles، يحتل أكثر من 94% من حصة السوق.
• عقدة بالادين: إصدار محسّن من جيتو، تهدف إلى تقديم آلية ترتيب معاملات أكثر عدلاً.
• Firedancer节点: عميل عالي الأداء تم تطويره بواسطة Jump Crypto، متوافق مع بروتوكول Jito.

في المستقبل، مع زيادة حجم التداولات على الشبكة، قد تحل العملاء ذوي الأداء العالي تدريجياً محل العقد ذات الأداء المنخفض، مما يدفع الشبكة بأكملها نحو كفاءة أعلى.

مشاركة المؤسسات وتركيز السلطة

تتيح خصائص بنية Solana ظروفًا مواتية لتدخل المؤسسات الكبرى وقيادة النظام البيئي. على سبيل المثال، من خلال Sol Strategies، يمكننا أن نرى كيف تتغلغل المؤسسات الكبرى تدريجيًا في نظام Solana البيئي:

1. توسيع حصة السوق والنفوذ من خلال الاستحواذ على العقد.
2. حاول دفع مقترحات الحوكمة، مثل تعديل معدل التضخم، لتعزيز ميزة العقد الكبير.
3. المشاركة في نظام Solana ETF، وتعزيز مؤسسية الأصول المشفرة.

تظهر هذه الإجراءات كيف تغلغلت المؤسسات في شبكة Solana من الناحية التكنولوجية والإدارية والمالية، متنافسة على السيطرة على حوكمة blockchain.

بشكل عام، يظهر نظام MEV على Solana خصائص مركزية عالية، حيث يتم التحكم في المصالح الرئيسية من قبل عدد قليل من المشاركين. مع تطور الشبكة، قد يتفاقم هذا الاتجاه نحو تركيز السلطة، وقد يؤدي أيضًا إلى نشوء منافسة جديدة وابتكار.