Oportunidades Alpha na narrativa de nova stake? Análise profunda do protocolo de derivação de liquidez para nova stake
Introdução
Após a transição do Ethereum para a prova de participação, a emissão de ETH embalado pelo protocolo de stake trouxe uma taxa de juros sem risco de cerca de 4% para o ecossistema. A futura tecnologia de re-staking promete elevar ainda mais a taxa de referência para 6%-8%. Com o efeito de alavancagem, os usuários podem obter cerca de 10% de retorno sem risco a longo prazo. Entre os muitos protocolos LSDFi, um protocolo foi o primeiro a abraçar os tokens de re-staking.
Sobre o protocolo
Em resumo, este é um protocolo de emissão de stablecoin. A sua stablecoin é uma stablecoin de rendimento em toda a cadeia baseada no modelo Liquity, que, através de múltiplos mecanismos inovadores, garante que os usuários possam obter juros apenas mantendo-a, ao mesmo tempo que assegura que a stablecoin esteja sempre ancorada em $1, alcançando a coexistência de rendimento e propriedades de circulação.
Após o surgimento da pista LSD este ano, as stablecoins que combinam liquidez, estabilidade e rentabilidade rapidamente ganharam a preferência dos jogadores de DeFi. A partir de maio, vários projetos relacionados foram lançados, com um TVL total de $400m, tornando-se uma força a ser reconhecida. O protocolo mantém o maior número de inovações no design de produtos, enquanto assegura que o design do token possa capturar a receita real do protocolo, uma vantagem que os protocolos semelhantes não possuem.
O modelo de stablecoin baseado em CDP foi proposto pela MakerDAO, onde os usuários colateralizam ativos em excesso para emprestar stablecoins emitidas pelo protocolo. No entanto, uma taxa de colateralização de até 250% resulta em uma eficiência de capital reduzida.
Após isso, a Liquity introduziu o clássico modelo de stablecoin CDP, alcançando uma taxa de colateralização mínima de até 110% por meio de âncoras duplas, rígidas e flexíveis, e um modelo de liquidação em três camadas, aumentando significativamente a eficiência de capital. O LUSD emitido pela Liquity passou por dois anos de flutuações de mercado, com o preço sempre ancorado em $1, validando a perfeição do seu design mecânico. O protocolo utiliza o mecanismo de estabilidade de preços da Liquity para garantir a estabilidade de preços da sua stablecoin.
Revisão do mecanismo de estabilidade Liquity
Antes de apresentar este protocolo, é necessário rever o mecanismo de estabilidade da Liquity para uma melhor compreensão. O design da stablecoin LUSD da Liquity inclui principalmente os seguintes aspectos: ancoragem suave/dura para garantir a ancoragem de preços, pool de estabilidade - redistribuição de dívida - modo de recuperação que garante a segurança do protocolo, e controle da oferta e demanda através da variação das taxas de emissão e de resgate. Estes módulos atuam em conjunto para garantir a estabilidade do LUSD.
Mecanismo de estabilidade de preços da Liquity
Como uma stablecoin atrelada ao dólar, a característica mais importante do LUSD é a sua estabilidade. O mecanismo de estabilidade de preços divide-se em duas partes: ancoragem rígida e ancoragem suave. A ancoragem rígida estabelece um limite superior de preço de $1,1 através de uma taxa de colateral mínima de 110%, bem como restrições nos canais de resgate/reembolso que limitam o preço a um mínimo de $1. Isso proporciona ao preço do LUSD uma faixa de estabilidade de [$1 - taxa de resgate, $1,1].
A parte de ancoragem suave inclui: reforço da psicologia de mercado a longo prazo liderado pelo protocolo, tornando 1LUSD=1USD um consenso; os usuários formam a expectativa de preço [1- taxa de resgate, 1.1], evitando compras a preços elevados ou vendas a preços baixos; a taxa de emissão única determinada por algoritmo como um mecanismo de estabilidade adicional. A quantidade de moeda base é controlada pela interacção da taxa de emissão e da taxa de resgate, regulando assim o preço de mercado do LUSD.
A verdade é que este mecanismo de estabilidade tem se mostrado eficaz.
Mecanismo de liquidação da Liquity
O mecanismo de liquidação da Liquity é composto por um protocolo de reserva estável - redistribuição de posições - modo de recuperação, formando uma linha de defesa de segurança do protocolo. Normalmente, o protocolo de reserva estável atua como contraparte de liquidação. Se o LUSD da reserva estável for insuficiente, inicia-se a redistribuição de posições. Quando a taxa de colateral total do sistema fica abaixo de 150%, muda-se para o modo de recuperação.
O pool de estabilidade é a primeira linha de defesa mais utilizada. A redistribuição da dívida e o modo de recuperação são usados principalmente para a proteção da segurança do protocolo em situações extremas.
Pool de Estabilidade: atua como contraparte do usuário na liquidação a nível de protocolo. Os detentores de LUSD depositam LUSD, e o liquidante chama a liquidação. O liquidante recebe 0,5% de colateral e subsídio de gás, e o restante pertence aos depositantes do pool de estabilidade.
Reatribuição de posições: Quando o pool de estabilidade LUSD se esgotar, o sistema irá redistribuir ETH e LUSD pendentes de liquidação proporcionalmente para as posições existentes. Quanto maior a taxa de colateral, mais será distribuído, prevenindo liquidações em cadeia.
Modo de recuperação: Quando a proporção total de garantia do sistema cai abaixo de 150%, o sistema entra em modo de recuperação, rapidamente retornando acima de 150%. As posições com uma taxa de garantia abaixo de 150% podem ser liquidadas, mas a perda máxima é limitada a 10%.
Mecanismo de controle de oferta e demanda da Liquity
A Liquity controla a oferta e a demanda do LUSD ajustando as taxas de emissão e resgate. Especificamente, quando não há resgates, as taxas de emissão e resgate do sistema diminuem; quando o comportamento de resgate aumenta, a taxa de resgate aumenta também. Este mecanismo é mais defensivo, focando em prevenir resgates em massa através do aumento da taxa de resgate.
A Liquity apenas cobra uma taxa única de emissão e resgate, calculada com base na variável global BaseRate. Quando não há ações de resgate, o BaseRate diminui para 0 ao longo do tempo, com uma meia-vida de 12 horas. Quando há ações de resgate, o BaseRate é calculado de acordo com uma fórmula específica.
Ajustando as taxas geradas pela recompra, afeta o limite inferior de preço no ancoramento rígido. No white paper da Liquity, os parâmetros relevantes são definidos como 0.5, permitindo que os arbitradores maximizem os lucros ao resgatar uma quantidade suficiente de LUSD para restaurar a vinculação.
De maneira geral, a Liquity garante o funcionamento normal do sistema através de um excelente design de mecanismo, e os fatos também provaram a viabilidade deste sistema. Desde o seu lançamento, a Liquity tem mantido um bom funcionamento, e o LUSD atingiu o extremo em estabilidade e eficiência de capital.
Inovação de mecanismo baseada em Liquity
colateral
Este protocolo permite que os usuários usem ativos geradores de rendimento, como ETH, ETH embalado popular e GLP, como colateral para emitir stablecoins. No futuro, também será integrado tokens de re-stake, herdando suas próprias taxas de juros para as stablecoins, aumentando a taxa de juros das stablecoins.
modelo de taxa de juros
As taxas dentro do protocolo incluem custos de emissão, resgate e empréstimos. Os custos de emissão e resgate são taxas únicas, enquanto os custos de empréstimos acumulam-se ao longo do tempo.
Taxa de cunhagem: este protocolo modifica o modelo BaseRate da Liquity, adicionando um fator de atenuação e determinando fatores de atenuação diferentes para cada instância.
Taxa de resgate: BaseRate+0,5%.
Taxa de empréstimo: o design inovador utilizou uma taxa de juro dinâmica para regular a quantidade total de moeda.
mecanismo de estabilidade
Âncora rígida: oferece uma garantia de limite de preço com uma taxa de colateral mínima de 110%, fornece um canal de resgate para garantir o limite inferior de preço.
Ancoragem suave: além de depender da psicologia do mercado para alcançar a ancoragem de 1:1, também possui uma taxa de juro dinâmica embutida para regular o mercado e controlar os preços de forma macro.
mecanismo de liquidação
Modificar com base na liquidez do mecanismo de liquidação em três camadas da Liquity (, piscina de estabilidade - redistribuição de posições - modo de recuperação ).
Garantir a segurança do sistema ao mesmo tempo que se torna mais justo
Interface de liquidação front-end, reduzindo a barreira de entrada
Otimizar o pool de estabilidade convencional para um pool de estabilidade inteligente, os fundos investidos pelos usuários serão colocados no pool de estabilidade correspondente ao colateral que tem maior probabilidade de liquidação e maior lacuna de liquidação potencial.
PSM
O protocolo destina-se a capturar os rendimentos de ativos físicos, diversificando as fontes de rendimento. Ao configurar o módulo PSM para aumentar as taxas de juro, realiza-se um efeito de sucção sobre uma certa stablecoin, destinando os fundos recolhidos à obtenção de rendimentos de títulos do governo.
Valor do fluxo dentro do protocolo
Dentro do protocolo existem várias receitas de negócios, incluindo taxas de cunhagem/resgate e de empréstimos, taxas de transação PSM, taxas adicionais de pool de estabilidade, receitas de colaterais e receitas de ativos físicos no PSM, essas receitas serão distribuídas de três maneiras:
A taxa de referência flui para detentores de stablecoins, LP e stakers de pools estáveis
Token de governança em staking: além dos direitos de governança, também pode capturar os rendimentos reais do protocolo
Rendimentos do pool de estabilidade: a receita restante das operações é distribuída para o pool de estabilidade como rendimentos de stake
Design de Token
utilidade do token
Os tokens, como parte importante do protocolo, o seu design consegue capturar o valor real dentro do protocolo, o que determina diretamente o preço dos tokens e influencia o desenvolvimento subsequente do projeto. O valor dos tokens geralmente provém de dois aspectos: a governança e a receita.
Governança
Os usuários que bloqueiam tokens LP podem obter tokens de direito a voto, utilizados para participar na governança. O direito a voto é proporcional à quantidade e ao tempo de bloqueio.
rendimento
Ao contrário de outros projetos de LSD CDP no mercado, o design do token do protocolo visa capturar rendimentos reais, em vez de uma lógica de mineração essencial. O token é principalmente distribuído como um incentivo para os diversos pools de colateral na forma de lock-up, com um período de desbloqueio de 90 dias. Os detentores de tokens de direitos de voto podem receber a receita gerada pelas operações do protocolo, incluindo vários tipos de taxas.
Resumo
Apesar de atualmente o capital do mercado estar concentrado no BTC e no ecossistema Solana, o ecossistema Ethereum parece estar silencioso. No entanto, com o lançamento oficial da tecnologia de re-staking que eleva a taxa de referência, o capital acabará por fluir novamente para o ecossistema DeFi. Nesse momento, este protocolo, com seus excelentes produtos e design de tokens, pode muito bem se tornar a ferramenta de alavancagem preferida dos usuários de DeFi. Estruturar-se para este protocolo agora, quando está em desuso, para se posicionar na futura ecologia de re-staking, talvez seja uma escolha de alto retorno.
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A era da nova stake chegou: Análise aprofundada do protocolo de derivação de liquidez de stake inovador
Oportunidades Alpha na narrativa de nova stake? Análise profunda do protocolo de derivação de liquidez para nova stake
Introdução
Após a transição do Ethereum para a prova de participação, a emissão de ETH embalado pelo protocolo de stake trouxe uma taxa de juros sem risco de cerca de 4% para o ecossistema. A futura tecnologia de re-staking promete elevar ainda mais a taxa de referência para 6%-8%. Com o efeito de alavancagem, os usuários podem obter cerca de 10% de retorno sem risco a longo prazo. Entre os muitos protocolos LSDFi, um protocolo foi o primeiro a abraçar os tokens de re-staking.
Sobre o protocolo
Em resumo, este é um protocolo de emissão de stablecoin. A sua stablecoin é uma stablecoin de rendimento em toda a cadeia baseada no modelo Liquity, que, através de múltiplos mecanismos inovadores, garante que os usuários possam obter juros apenas mantendo-a, ao mesmo tempo que assegura que a stablecoin esteja sempre ancorada em $1, alcançando a coexistência de rendimento e propriedades de circulação.
Após o surgimento da pista LSD este ano, as stablecoins que combinam liquidez, estabilidade e rentabilidade rapidamente ganharam a preferência dos jogadores de DeFi. A partir de maio, vários projetos relacionados foram lançados, com um TVL total de $400m, tornando-se uma força a ser reconhecida. O protocolo mantém o maior número de inovações no design de produtos, enquanto assegura que o design do token possa capturar a receita real do protocolo, uma vantagem que os protocolos semelhantes não possuem.
O modelo de stablecoin baseado em CDP foi proposto pela MakerDAO, onde os usuários colateralizam ativos em excesso para emprestar stablecoins emitidas pelo protocolo. No entanto, uma taxa de colateralização de até 250% resulta em uma eficiência de capital reduzida.
Após isso, a Liquity introduziu o clássico modelo de stablecoin CDP, alcançando uma taxa de colateralização mínima de até 110% por meio de âncoras duplas, rígidas e flexíveis, e um modelo de liquidação em três camadas, aumentando significativamente a eficiência de capital. O LUSD emitido pela Liquity passou por dois anos de flutuações de mercado, com o preço sempre ancorado em $1, validando a perfeição do seu design mecânico. O protocolo utiliza o mecanismo de estabilidade de preços da Liquity para garantir a estabilidade de preços da sua stablecoin.
Revisão do mecanismo de estabilidade Liquity
Antes de apresentar este protocolo, é necessário rever o mecanismo de estabilidade da Liquity para uma melhor compreensão. O design da stablecoin LUSD da Liquity inclui principalmente os seguintes aspectos: ancoragem suave/dura para garantir a ancoragem de preços, pool de estabilidade - redistribuição de dívida - modo de recuperação que garante a segurança do protocolo, e controle da oferta e demanda através da variação das taxas de emissão e de resgate. Estes módulos atuam em conjunto para garantir a estabilidade do LUSD.
Mecanismo de estabilidade de preços da Liquity
Como uma stablecoin atrelada ao dólar, a característica mais importante do LUSD é a sua estabilidade. O mecanismo de estabilidade de preços divide-se em duas partes: ancoragem rígida e ancoragem suave. A ancoragem rígida estabelece um limite superior de preço de $1,1 através de uma taxa de colateral mínima de 110%, bem como restrições nos canais de resgate/reembolso que limitam o preço a um mínimo de $1. Isso proporciona ao preço do LUSD uma faixa de estabilidade de [$1 - taxa de resgate, $1,1].
A parte de ancoragem suave inclui: reforço da psicologia de mercado a longo prazo liderado pelo protocolo, tornando 1LUSD=1USD um consenso; os usuários formam a expectativa de preço [1- taxa de resgate, 1.1], evitando compras a preços elevados ou vendas a preços baixos; a taxa de emissão única determinada por algoritmo como um mecanismo de estabilidade adicional. A quantidade de moeda base é controlada pela interacção da taxa de emissão e da taxa de resgate, regulando assim o preço de mercado do LUSD.
A verdade é que este mecanismo de estabilidade tem se mostrado eficaz.
Mecanismo de liquidação da Liquity
O mecanismo de liquidação da Liquity é composto por um protocolo de reserva estável - redistribuição de posições - modo de recuperação, formando uma linha de defesa de segurança do protocolo. Normalmente, o protocolo de reserva estável atua como contraparte de liquidação. Se o LUSD da reserva estável for insuficiente, inicia-se a redistribuição de posições. Quando a taxa de colateral total do sistema fica abaixo de 150%, muda-se para o modo de recuperação.
O pool de estabilidade é a primeira linha de defesa mais utilizada. A redistribuição da dívida e o modo de recuperação são usados principalmente para a proteção da segurança do protocolo em situações extremas.
Pool de Estabilidade: atua como contraparte do usuário na liquidação a nível de protocolo. Os detentores de LUSD depositam LUSD, e o liquidante chama a liquidação. O liquidante recebe 0,5% de colateral e subsídio de gás, e o restante pertence aos depositantes do pool de estabilidade.
Reatribuição de posições: Quando o pool de estabilidade LUSD se esgotar, o sistema irá redistribuir ETH e LUSD pendentes de liquidação proporcionalmente para as posições existentes. Quanto maior a taxa de colateral, mais será distribuído, prevenindo liquidações em cadeia.
Modo de recuperação: Quando a proporção total de garantia do sistema cai abaixo de 150%, o sistema entra em modo de recuperação, rapidamente retornando acima de 150%. As posições com uma taxa de garantia abaixo de 150% podem ser liquidadas, mas a perda máxima é limitada a 10%.
Mecanismo de controle de oferta e demanda da Liquity
A Liquity controla a oferta e a demanda do LUSD ajustando as taxas de emissão e resgate. Especificamente, quando não há resgates, as taxas de emissão e resgate do sistema diminuem; quando o comportamento de resgate aumenta, a taxa de resgate aumenta também. Este mecanismo é mais defensivo, focando em prevenir resgates em massa através do aumento da taxa de resgate.
A Liquity apenas cobra uma taxa única de emissão e resgate, calculada com base na variável global BaseRate. Quando não há ações de resgate, o BaseRate diminui para 0 ao longo do tempo, com uma meia-vida de 12 horas. Quando há ações de resgate, o BaseRate é calculado de acordo com uma fórmula específica.
Ajustando as taxas geradas pela recompra, afeta o limite inferior de preço no ancoramento rígido. No white paper da Liquity, os parâmetros relevantes são definidos como 0.5, permitindo que os arbitradores maximizem os lucros ao resgatar uma quantidade suficiente de LUSD para restaurar a vinculação.
De maneira geral, a Liquity garante o funcionamento normal do sistema através de um excelente design de mecanismo, e os fatos também provaram a viabilidade deste sistema. Desde o seu lançamento, a Liquity tem mantido um bom funcionamento, e o LUSD atingiu o extremo em estabilidade e eficiência de capital.
Inovação de mecanismo baseada em Liquity
colateral
Este protocolo permite que os usuários usem ativos geradores de rendimento, como ETH, ETH embalado popular e GLP, como colateral para emitir stablecoins. No futuro, também será integrado tokens de re-stake, herdando suas próprias taxas de juros para as stablecoins, aumentando a taxa de juros das stablecoins.
modelo de taxa de juros
As taxas dentro do protocolo incluem custos de emissão, resgate e empréstimos. Os custos de emissão e resgate são taxas únicas, enquanto os custos de empréstimos acumulam-se ao longo do tempo.
Taxa de cunhagem: este protocolo modifica o modelo BaseRate da Liquity, adicionando um fator de atenuação e determinando fatores de atenuação diferentes para cada instância.
Taxa de resgate: BaseRate+0,5%.
Taxa de empréstimo: o design inovador utilizou uma taxa de juro dinâmica para regular a quantidade total de moeda.
mecanismo de estabilidade
Âncora rígida: oferece uma garantia de limite de preço com uma taxa de colateral mínima de 110%, fornece um canal de resgate para garantir o limite inferior de preço.
Ancoragem suave: além de depender da psicologia do mercado para alcançar a ancoragem de 1:1, também possui uma taxa de juro dinâmica embutida para regular o mercado e controlar os preços de forma macro.
mecanismo de liquidação
Modificar com base na liquidez do mecanismo de liquidação em três camadas da Liquity (, piscina de estabilidade - redistribuição de posições - modo de recuperação ).
PSM
O protocolo destina-se a capturar os rendimentos de ativos físicos, diversificando as fontes de rendimento. Ao configurar o módulo PSM para aumentar as taxas de juro, realiza-se um efeito de sucção sobre uma certa stablecoin, destinando os fundos recolhidos à obtenção de rendimentos de títulos do governo.
Valor do fluxo dentro do protocolo
Dentro do protocolo existem várias receitas de negócios, incluindo taxas de cunhagem/resgate e de empréstimos, taxas de transação PSM, taxas adicionais de pool de estabilidade, receitas de colaterais e receitas de ativos físicos no PSM, essas receitas serão distribuídas de três maneiras:
Design de Token
utilidade do token
Os tokens, como parte importante do protocolo, o seu design consegue capturar o valor real dentro do protocolo, o que determina diretamente o preço dos tokens e influencia o desenvolvimento subsequente do projeto. O valor dos tokens geralmente provém de dois aspectos: a governança e a receita.
Governança
Os usuários que bloqueiam tokens LP podem obter tokens de direito a voto, utilizados para participar na governança. O direito a voto é proporcional à quantidade e ao tempo de bloqueio.
rendimento
Ao contrário de outros projetos de LSD CDP no mercado, o design do token do protocolo visa capturar rendimentos reais, em vez de uma lógica de mineração essencial. O token é principalmente distribuído como um incentivo para os diversos pools de colateral na forma de lock-up, com um período de desbloqueio de 90 dias. Os detentores de tokens de direitos de voto podem receber a receita gerada pelas operações do protocolo, incluindo vários tipos de taxas.
Resumo
Apesar de atualmente o capital do mercado estar concentrado no BTC e no ecossistema Solana, o ecossistema Ethereum parece estar silencioso. No entanto, com o lançamento oficial da tecnologia de re-staking que eleva a taxa de referência, o capital acabará por fluir novamente para o ecossistema DeFi. Nesse momento, este protocolo, com seus excelentes produtos e design de tokens, pode muito bem se tornar a ferramenta de alavancagem preferida dos usuários de DeFi. Estruturar-se para este protocolo agora, quando está em desuso, para se posicionar na futura ecologia de re-staking, talvez seja uma escolha de alto retorno.