イーサリアム上海アップグレード時代のフォロー重点

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインの質権ETHの引き出し機能を開放する予定です。今回のアップグレードはイーサリアムの実行層のハードフォークで、9つのEIPが実現される見込みです。3月中旬までに、約1750万ETHが質権されており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETH以上の質権報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入するでしょう。

この記事では、上海アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの出金設計および関連リスク、さらにETH価格とLSDプロトコルトークンの価格への影響について考察します。

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イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層とコンセンサス層によって共同で実現され、"部分出金"と"全額出金"の2種類のルールに分かれます。部分出金は利益のみを引き出します; 全額出金はバリデータノードから退出し、全資金を引き出します。2つの方法には優先順位の違いはなく、条件を満たすと自動的に実行されます。

必要条件は、バリデーターが0x01 Credentialを持っていることです。一部の出金には、バリデーターがアクティブ状態であり、残高が32ETHを超えている必要があります。すべての出金には、バリデーターが出金可能状態である必要があります。

信標チェーンは1ブロックあたり最大16件の引き出しリクエストを処理できます。引き出しはコンセンサスレイヤーで開始され、ガス代は不要です。

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ETH売却ラッシュ分析

データによると、Beaconチェーン上で1757万ETHがステーキングされており、アクティブなバリデーターは54.9万、平均ステーキングは33.98 ETHです。毎日11.5万件のバリデーターの引き出しを処理でき、総引き出し上限は368.6万ETHです。すべての引き出しには約5日かかりますが、実際のプロセスはより長くなります。

初期のステーキングユーザーは利益を引き出すことに急いでいるかもしれませんが、2021年2月以降にステーキングを行ったユーザーは現在損失状態にあります。大部分は部分的な引き出しであり、売り圧力はそれほど深刻ではないと予想されます。

一部のバリデーターは引き出し条件を満たしていないため、証明書を更新する必要があります。中央集権機関がステークしているETHは大規模にアンロックされる可能性がありますが、他のステーキングプロトコルに引き続き預け入れられる可能性があります。

LSTトークンは総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLSTの価格回帰に有利ですが、プロジェクト側のリスク管理能力も試されます。

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LSDプロトコルの現状と出金設計

現在、LSDプロトコルのETHステーキング量は42.97%を占めており、Lidoは30%以上を占めています。LSTトークンはDeFiにおいて良好な利回りを示していますが、過去には大幅なディスカウントが発生したこともあります。上海アップグレードが近づいており、LST全体の流動性が改善しています。

各プロトコルの出金プランには不確定なリスクが存在し、ユーザー体験、速度、安全性のバランスを取る必要があります。主に攻撃アービトラージを避け、ユーザー体験を向上させることを考慮しています。

Lidoは、出金バッファを構築するために、TurboとBunkerの2つのモードを設計しました。ユーザーは、キューの位置を表すNFTを取得できます。

Rocket Poolはminipoolsを導入してハードルを下げ、出金は預金プールと一部の出金からETHを提供します。

FraxのfrxETHは1:1でETHにリデンプション可能ですが、プロトコルの流動性を考慮する必要があります。

StakeWiseは、プールとソロの2つのメカニズムを提供しており、上海アップグレード後にETHを引き出すことができます。

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結論と考察

上海のアップグレードは、LSDプロトコルの価格、出金設計、及び派生DeFiプロトコルに影響を与えます。ユーザーはステーキング方法を再選択でき、市場シェアは再分配されます。Rocket Poolなどのプロトコルは急速に上昇する可能性があります。

LSDに基づくインデックストークンなどの新しいアプリケーションが登場しています。今後、さらに多くのデリバティブ、先物、ステーブルコインプロジェクトが出現し、貸出プロトコルに増分をもたらす可能性があります。再ステーキングも高い収益機会をもたらす可能性があります。

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