CurveはステーブルコインcrvUSDを発売、革新的な清算アルゴリズムがプロトコルの収入を改善する可能性

去中心化ステーブルコイン市場の前景は広大ですが、多くのプロジェクトは持続可能ではありません。かつて時価総額が数百億ドルだったLUNAとUSTでさえ、短期間で崩壊しました。現在、370億ドルの総ロックアップ量を持つCurveもこの競争分野に参加しました。

Curveは最近、ステーブルコインのホワイトペーパーとコードを公開しました。GitHubによると、このホワイトペーパーは10月に完成したもので、まだ最終版ではありません。ホワイトペーパーでは明確に名前が示されていませんが、コードにはこのステーブルコインの正式名称が"Curve.Fi USD Stablecoin"、略称は"crvUSD"であることが示されています。CRVのインフレーション問題は常に議論を呼んでおり、ステーブルコインの安定料金とPegKeeperの収入を通じて、Curveの収入不足の困難を緩和することが期待されています。

ホワイトペーパーは、crvUSDの3つの主要な革新を紹介しています：貸出-清算自動マーケットメーカーアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、および通貨政策。

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よりスムーズな清算アルゴリズムLLAMMA

従来の借貸プロトコルは清算プロセス中に市場に激しい変動を引き起こす可能性があります。例えば、今年6月の市場下落時に、ある取引プラットフォームでの一回の清算操作がETHの価格を1300ドルから1000ドル以下に急落させました。

crvUSDは、より滑らかな清算アルゴリズムLLAMMAを採用しており、これが主な革新です。このアルゴリズムは、依然として過剰担保の方法で発行されますが、従来の貸出および清算プロセスの代わりに特別なAMMを使用します。清算はもはや一度きりのプロセスではなく、継続的な清算/去清算プロセスとなります。

ETHを担保にしてcrvUSDを借り入れる例を挙げると、ETHの価格が下落して清算範囲に入った場合、ETHは徐々に売却されます。もしETHの価格が回復すれば、Curveはステーブルコインを使ってユーザーが再びETHを購入するのを助けます。このプロセスは、AMMで流動性を提供した後の無常損失ヘッジに似ています。

Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値を下回る10%まで下落し、その後3日間の時間枠内で再び上昇した場合、ユーザーの担保損失はわずか1%です。

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自動ステーブルコインと通貨政策

crvUSDはPegKeeperメカニズムを採用して価格の安定を維持します。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの交換プールに入れることで価格を下げます。逆に、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部のcrvUSD流動性を引き出し、価格を回復させます。

通貨政策はステーブルコインの債務とcrvUSDの供給量の関係を制御し、パラメータを調整することでシステム内の債務と供給のバランスをとります。

まとめ

Curveチームは大量のveCRV投票権を掌握しており、これはcrvUSDと既存の流動性プールとの相互作用に有利であり、彼らの独自の強みです。さらに、ステーブルコイン手数料とPegKeeperの導入がCurveの収益状況を改善する可能性があります。

Curveは自社のDEXの価格オラクルを採用しており、Chainlinkではありません。これにより、担保として使用できる資産の範囲が制限される可能性がありますが、オラクルコストを節約することもできます。

Curveは取引を基盤に借入業務を行っているため、流動性に応じて各トークンの借入上限と清算閾値を制御することができれば、理論的には清算の遅れによる不良債権リスクを効果的に防ぐことができる。

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