オンチェーン借貸：投機から実用への重要な一歩

オンチェーン借貸協定はインターネット金融の基石として、世界中の個人と企業に公平な資本取得のチャネルを提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築するのに役立ち、経済成長を促進します。しかし、オンチェーン借貸の潜在能力は巨大であるにもかかわらず、現在の主要なユーザー層は依然として暗号ネイティブユーザーであり、用途の大半は投機取引に限られています。これにより、そのカバーできる市場の総量が大幅に制限されています。

この記事では、どのようにユーザー層を段階的に拡大し、より生産的な貸出シーンに移行していくか、また直面する可能性のある課題にどのように対処するかを探ります。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の現状

オンチェーン貸出市場は短い数年のうちに概念段階から市場で検証された複数のプロトコルに進化し、何度も激しい市場の試練を経て、未だに不良債権を生じていません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未返済貸付を発行しています。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源は次のとおりです：

1. 投機取引：暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します。
2. 流動性の取得：投資家は資産を売却することなく、借入によって暗号資産の流動性を得る。
3. アービトラージフラッシュローン：非常に短期間のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格を修正するために使用されます。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけにとどまりません。世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業のローン総額120兆ドルに対して、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未払いローンは、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーン貸付は、より生産的な資本用途（例えば、小企業のファイナンス、個人の自動車購入または住宅ローン）に徐々にシフトすることで、市場規模は数桁の成長を実現することが期待されています。

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です：

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な担保としての暗号資産は少数しかなく、これは潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーンレンディングでは通常、最大2倍以上の担保率が要求され、借り入れ需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを利用して貸し出しを行うことを促進し、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸出プロトコルはオーバーコリテライズモデルを採用しています。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシナリオ（例えば、中小企業の資金調達）を実現するのが難しくなります。

超低額担保融資を採用することで、オンチェーン融資はより広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに向上させることができます。

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担保資産の範囲拡大の具体的実施

資産のトークン化とオンチェーン借入を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されず、投資ポートフォリオ全体をより効果的に活用して借入を行うことができるようになり、潜在的な借り手の範囲を広げます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産（トークン化された不動産所有権）に拡大することは、巨大な成長の可能性を提供しますが、新たな課題をもたらすことにもなります。

最終的に、オンチェーン借入は不動産を担保にして住宅ローンを取得するレベルにまで発展する可能性があります。つまり、ローンの発行、不動産の購入、および不動産を担保として借入契約に預け入れることが、1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も借入契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを同時に担保として契約に預け入れることができます。

低担保貸付の展開を推進

暗号業界では、低額担保融資の初期需要はマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。注目すべき新しいプロジェクトは、より多くのオンチェーンコンポーネントを保持しながら、低額担保融資を再導入しようとしています。このプロジェクトは、貸し手が借り手の信用リスクを自己評価するマッチングエンジンとしてのみ機能し、オフチェーンの信用審査プロセスに依存することはありません。

オンチェーン借貸商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：

1. 個人ローン市場：近年、非伝統的な貸付機関が個人の少額担保ローン市場でのシェアを持続的に増加させており、特に低所得者層や中所得者層において。オンチェーン借入はこのトレンドの自然な延長として、消費者により競争力のあるローン金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達：融資額が小さいため、大手銀行は事業拡大や運転資金のために小企業に融資することを避けることが多いです。オンチェーン借入は、このギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達手段を提供します。

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解決すべき課題

上述の二つの改善は、オンチェーン貸付の潜在的なユーザーグループを大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、それに伴い一連の新しい課題も引き起こします。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、借りた利益を現実世界の用途により簡単に利用できるようにすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーンレンディングプロトコルは堅固な基盤を築きましたが、まだその全ての可能性を発揮していません。次の段階のオンチェーンレンディングはさらにエキサイティングなものになるでしょう：プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機的なシナリオから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションに移行していきます。

最終的に、オンチェーンの貸借は、金融的不平等を解消し、すべての企業や個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにするでしょう。我々の目標は、純金利マージンを資本コストに圧縮した金融システムを構築することです。これは、努力する価値のある目標です！

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