DeFiのアグリゲーター戦争:流動性、分配とプラットフォームの争い

2023年11月、ブラックストーン・グループはペットケアアプリRoverを買収しました。Roverは分散型のペットケアサービスを検索可能なマーケットプレイスに統合し、この分野のデフォルトプラットフォームとなりました。ZipRecruiterは採用分野で同様のことを行い、求人掲載のワンストップ配信チャネルとなりました。これらのプラットフォームは「棚」を持ち、混沌とした分散した供給を集中させ、その表示方法を管理し、アクセスに対して料金を請求します。

アマゾンのフライホイールはこの理念のクラシックな解釈です: より多くの選択肢はより良い顧客体験をもたらし、より多くのトラフィックを引き寄せ、さらにはより多くの売り手を引き寄せ、コストを削減し、より低い価格を提供し、最終的にはより多くの選択肢をもたらします。このモデルが一度機能すると、それは完璧と言えます。しかし、それは二つの条件の下でのみ成立します: 集約されたコンテンツが価値を持っていること、そして供給側が容易に退出できないことです。

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暗号業界では、流動性が最も揺るぎない城壁となっています。Hyperliquidは、永続契約取引所向けに深いオーダーブックを構築するだけでなく、他のアプリケーションがその流動性に直接アクセスできるようにしています。Aaveなどのプロトコルは大規模な貸出プールを持ち、規模と安全性を追求する貸し手と借り手の選択肢となっています。JupiterはSolana上でルーティングツールからこのネットワークの取引のデフォルト入口へと発展しました。

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集約は三つのレベルに分けられます: 価格発見、実行、そして分配管理。JupiterはSolana上で分配管理レベルに達しており、大量の取引は実際にはJupiter取引であり、ユーザーがそのウェブサイトに直接アクセスしたことがなくてもです。成長を続けるために、JupiterはM&A戦略を採用し、新しいユーザーフローを掌握しているプロジェクトを買収しました。

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DeFiの中で2つの主要なモデルが浮上しています: JupiterとHyperliquid。Jupiterは分配に焦点を当て、デフォルトのインターフェースになることを目指しています; Hyperliquidは流動性をサービスとして提供し、他者がフロントエンド体験を構築できるようにしています。これは分配vs供給者の対決で、一方は分配が堀であると考え、もう一方は流動性こそが堀であると確信しています。

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アプリケーションは徐々にプラットフォームの特性を示し、ユーザーとの関係を持ち、日常の習慣に組み込まれ、他のアプリケーションを買収または接続することで地位を強化しています。私たちは、実際のプラットフォーム戦争がアプリケーション間で展開されているのを目撃しており、パブリックチェーン間ではありません。これはより大きな問題を引き起こします：Layer 2が流通を支配しない場合、その上のアプリケーションが支配するとき、価値はどこに流れるのでしょうか？胖プロトコルはどうなるのでしょうか？未来にはまだ多くの未解決の謎が私たちを待っています。

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