世界のステーブルコイン規制フレームワークデプス比較:EU、アラブ首長国連邦、新加坡に焦点を当てる

本記事では、EU、アラブ首長国連邦、シンガポールの3地域におけるステーブルコインの規制フレームワークを詳細に分析し、規制の進捗、規範文書、規制当局、および規制フレームワークの核心内容などの側面から深く探討します。

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I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

欧州連合は2023年6月に正式に《暗号資産市場規制法案》(MiCA法案)を発表し、統一された暗号資産の規制フレームワークを確立することを目的としています。この法案におけるステーブルコインの発行に関するルールは、2024年6月30日に正式に施行されました。

2. 規制当局

欧州銀行管理局(EBA)と欧州証券市場監視機構(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコイン発行者を監視します。ステーブルコイン発行者が所在する加盟国の主管当局も一部の監視権限を持っています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

MiCA法案はステーブルコインを二つのカテゴリーに分けます:

• デジタル通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために唯一の公式通貨を参照する暗号資産。
• 資産参考トークン(ART):価値を安定させるために1つ以上の公式通貨の価値の組み合わせを参照する暗号資産。

b. 発行者のエントリーしきい値

ART発行者には2種類があります:

1. 欧州連合に設立され、認可を受けた法人または企業。 2.一定の条件を満たす信用機関。

MiCA法案は異なる規模のARTに対して"階層的な規制"を適用します:

• 平均流通価値が500万ユーロを超えないART発行者は資格要件を免除されるが、ホワイトペーパーを作成し、監督当局に通知する必要がある。
• 平均流通価値が500万-1億ユーロのART発行者は、資格要件を満たし、認可申請を完了する必要があります。
• 平均流通価値が1億ユーロを超えるART発行者は、追加の報告義務を負う必要があります。

すべてのART発行者は十分な自己資金を保持する必要があります。

c. 通貨の価値の安定メカニズムと準備資産の維持

• ART発行者は、関連リスクをカバーし、保有者の償還要求を満たすために、準備資産を維持する必要があります。
• 準備資産は発行者の資産と完全に分離され、第三者によって独立して保管される必要があります。
• リザーブ資産の投資は、低リスク、高流動性などの条件を満たす必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• ART保有者はいつでも償還する権利があります。
• ARTの最大流通量に制限を設け、限度を超えた場合は発行を停止し、計画を提出する必要があります。

e. 重要美術品に関する特別規制規則

特定の条件を満たすARTは重要なARTとして分類され、その発行者はリスク管理報酬ポリシーの実施、流動性の需要の評価、ストレステストの実施などの追加的な義務を負う必要があります。

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は《ペイメントトークンサービス規則》を発表し、ステーブルコイン(を「ペイメントトークン」として)の定義と規制の枠組みを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」の二重軌道並行の規制体系を採用しています:

• アラブ首長国連邦中央銀行は連邦レベルの監督を担当しています。
• DIFCとADGMの2つの金融自由区は独立した規制体系を持っています

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

"法定通貨または同じ通貨建ての別のステーブルコインの価値を参照することによって、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。"

b. 発行者のエントリーしきい値

ライセンスを申請するには、以下の条件を満たす必要があります:

• 法的形態の要件:UAEで設立された会社
• 初期資本要件
• 必要な情報と書類を提供する

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• システムの保護と準備資産の管理を構築する
• リザーブ資産を現金の形で独立した保管口座に保管する
• 備蓄資産の価値は、流通しているステーブルコインの法定通貨の額面総額を下回ってはならない
• 毎月の第三者監査の実施
• 備蓄資産を保護するための内部統制措置を確立する

d. 流通チェーンにおけるコンプライアンス要件

• 支払い手段としてのみ使用され、利息を生むことは許可されていません
• 保有者はいつでも引き換え可能です
• マネーロンダリング/テロ資金供与防止規則を遵守する
• ユーザーの個人データを保護する

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三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

• 2019年12月に《決済サービス法》が施行されました。
• 2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)が監督を担当しています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

シンガポールで発行され、シンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインの規制。

b. 発行者のエントリーしきい値

MASライセンスの申請には次の条件を満たす必要があります:

• 基本資本要件
• ビジネス制限の要件
• ソルベンシー要件

c. 通貨の価値安定メカニズムと準備資産の維持

• 備蓄資産は特定の低リスク、高流動性資産に限られます
• ファンドを設立し、アイソレーテッドアカウントを開設する
• 備蓄資産の時価総額はステーブルコインの流通規模を上回る必要があります

d. 流通環節のコンプライアンス要件

ステーブルコインの発行者は、5営業日以内に名目価値で保有者のステーブルコインを償還する必要があります。

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