ステーブルコイン決済：グローバル金融取引の構造を再構築する

世界の金融システムは深刻な変革を迎えています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な費用のため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、国境を越えた価値の流れ、企業の取引、個人が金融サービスを利用する方法を急速に変えています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな支払いの重要なインフラとなっています。大手テクノロジー企業、決済業者、及び主権体がステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金流に組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイ、出入金チャネル、及びプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の利便性を大幅に向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を推進する動的な需要について研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、グローバル経済に広く統合される過程で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、多くの決済チャネル(、例えばACHやSWIFT)のインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバル決済インフラの大部分は時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済手段は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間365日決済不可、バックエンドプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば、不必要な追加サービスであるアイデンティティ検証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの手数料(が必要となります。

ステーブルコイン決済は、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の決済方法と比較して、ブロックチェーンを利用した決済清算は、決済プロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、清算時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコインによる支払いの主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引がほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの不変の台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間のプロセスを排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは、従来の金融サービスが十分にカバーしていない市場)を対象にし、銀行口座を持たない人々(を含む金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は4つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

) 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー###PSP(で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発している開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済を行います。
• MetaMask:本来は直接的な法定通貨の交換機能を提供していませんが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2の支払いアプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリに分けることができ)一定の重複が存在する(

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一方のタイプにより重点を置き、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、そして企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API(、ソフトウェア開発キット)SDK(、そして開発者ツールを提供し、既存の決済システムへの統合を可能にし、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK: 企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できるようにします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを提供するマーチャントサービスも提供しています。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron )in beta(: APIを提供して、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー)をサポートします。定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンドの支払い(を含みます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、対応している通貨にはナイジェリアナイラ)NGN(、カナダドル)CAD(、米ドル)USD(、テザー)USDT(、USDコイン)USDC(が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化したいくつかの有名なプロジェクトには次のようなものがあります:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現；Decafはラテンアメリカで、速汇金)MoneyGram(を含む現地の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万以上の南米ユーザーがいて、Solana開発者の中で高い評価を得ている。
• Meso: 入出金ソリューションであり、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えています。Meso はまた、Apple Pay を使用して USDC を購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmo のステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク)（VisaやMastercard(など）と統合され、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得ています)。Kastは85% - Reapは15%(で香港の銀行と提携し、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしています; 2024年7月までに取引額は$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの会社のカードをサポートし、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分でUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産)を使って、USDC(で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポートしています; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供していますが、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumへの入金のみ可能です。 成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:Solana上で成長の速いUカードがあり、現在1万枚以上のカードが発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版ではデータはありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあります。また、通常、エンドユーザーに対して低料金サービスを提供し、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

) 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています: 1. 入出金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ランプネットワーク: 150 を超える国をカバーし、90 を超える種類の暗号資産に出入金サービスを提供しています。このネットワークはすべての KYC### 身分確認(、AML) マネーロンダリング( およびコンプライアンス要件を処理し、出入金サービスのコンプライアンスと安全性を保証します。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の間の双方向交換と支払いをサポートする混合型決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省および財務省との重要なパートナーシップを確立しており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• Brale )in beta(: Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYB)企業認証(を通過する必要があります。ユーザーはBraleでアカウントを開設しKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG)であり、EtherfuseやPeneraなど(、Bridgeに比べて投資者の支持とBDはやや劣ります。
• Perena )in beta(:PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能します。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインがUSDと類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造により、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインはUSD*を通じて相互運用性を持ち、各取引ペアのために分散された流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減らすだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

) 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債に投資します。