ステーブルコインの規制フレームワーク解析:イノベーションとリスクのバランス

ステーブルコインは暗号通貨エコシステムの重要な構成要素として、近年巨大な成長潜力を示しています。しかし、その技術革新は潜在的なリスクももたらしました。データ分析によると、2022年から2023年の間に、ステーブルコインを通じて完了した違法取引の総額は400億ドルに達しました。その中で、ほとんどの暗号詐欺や制裁逃れの取引はステーブルコインを使用しています。

革新とリスクのバランスを取るために、世界の規制当局はステーブルコインの体系的な規制フレームワークの構築を加速しています。アメリカは関連する立法プロセスを推進しており、香港は関連条例を通過させ、規制メカニズムを設立しました。このアプローチは、技術的中立性とリスク管理の動的バランスを実現することを目的としており、ステーブルコイン業界が野蛮な成長からコンプライアンスの段階へと進化していることを示しています。

ステーブルコイン存在の主要なリスク

ステーブルコイン業界には主に二つのリスクが存在します:

1. 内生性リスク: ステーブルコインの価値の安定性は、市場の合意と信頼メカニズムのバランスに基づいています。一旦信頼の基盤に亀裂が生じると、ステーブルコインの安定性は迅速に崩壊し、市場の連鎖反応を引き起こす可能性があります。2022年のLuna-UST事件は、このリスクを十分に露呈させました。

2. 外部リスク: ステーブルコインの匿名性と国境を越えた流動性は、それが違法活動に利用されやすくする。効果的な規制、特にマネーロンダリングおよびテロ資金供与に関するコンプライアンス要件が欠如している場合、ステーブルコインは違法資金の流出入の隠れた通路となる可能性がある。

主要国と地域のステーブルコイン規制フレームワーク

香港

1. 規制プロセス

• 2022年1月:香港金融管理局が討論文書を発表し、ステーブルコインの規制枠組みを探討。
• 2023年12月:規制の枠組み案に関するコンサルテーションペーパーの発行。
• 2024年3-7月: "ステーブルコインサンドボックス"プランを開始します。
• 2024年12月:《ステーブルコイン条例草案》を掲載。

2. 規制フレームワークの主な内容

• "指明ステーブルコイン"の定義と規制対象の活動を明確に定義する。
• 発行者の参入基準を設けること、法人の身分や財政資源などの要件を含む。
• 同等または超過の準備金を要求し、準備金資産情報を定期的に開示します。
• マネーロンダリング防止メカニズムを確立し、保有者の償還権を保障します。
• "ステーブルコインサンドボックス"メカニズムを設立し、発行者にテスト環境を提供します。

アメリカ

1. 規制プロセス

• 《GENIUS法案》は2025年3月に上院で可決されました。
• 《STABLE法案》は2025年4月に下院金融サービス委員会で可決されました。

2. 規制フレームワークの主な内容

• 規制された支払い型ステーブルコインの定義を定義する。
• 認可された発行者のタイプを規定する。
• 要求1:1の準備サポート、準備資産の種類を明確にする。
• 準備金情報の開示および監査要件を規定する。
• 保有者への利息の支払いを禁止します。
• 連邦と州レベルの並行した規制システムを構築する。

規制フレームワークがステーブルコイン業界に与える影響

規制フレームワークの整備が進む中、ステーブルコイン業界は規範化と革新性のバランスの取れた新段階に入ることになります。これは発行者がコンプライアンス能力を向上させることを要求するだけでなく、新しいビジネスモデルを探求するための制度的なスペースも提供します。今後、ステーブルコイン業界は技術のイテレーションと制度の適応を通じて、グローバルな金融規制システムの中で新しい成長の動力と価値創造のポイントを見つけることになります。