ステーブルコイン立法：米国債の救星それとも金融爆弾？

アメリカは「美しい大法案」と呼ばれる法律を推進しており、これはステーブルコインを国家債務ファイナンスシステムに組み込むことを目的としています。この法案は、ドルステーブルコインが現金、米国債、または銀行預金によって完全に裏付けられなければならないことを要求する《GENIUS Act》と政策的に組み合わされています。これはステーブルコインの規制における重大な転換を示しています。

法案の主要な目標には、米国債の圧力を緩和し、ドルの覇権を強化し、利下げの期待を促進することが含まれています。予測によれば、2028年までに全世界のステーブルコインの市場価値は2兆ドルに達する可能性があり、その大部分は米国債市場に流入し、アメリカの財政赤字に新たな資金調達の道を提供することになるでしょう。

36兆ドルの連邦債務に直面して、アメリカ政府は新たな資金調達の道を切り開く必要があります。ステーブルコイン市場の急成長は政策立案者の関心を引きました。2030年までに、ステーブルコインの時価総額は1.6兆ドルから3.7兆ドルに達する可能性があり、その大部分は米国債に配分されると予想されています。

このメカニズムは、金融市場の歪みや新興市場の資本規制の弱体化など、いくつかの影響をもたらす可能性があります。短期米国債の需要が急増することで利回りが低下する可能性があり、ステーブルコインの国境を越えた流動性は従来の銀行システムを回避する可能性があります。

法案の核心設計要求は、ステーブルコイン発行者がユーザーがステーブルコインを購入するための資金を米国債の購入に使用することです。これは、コンプライアンス要件を満たすだけでなく、財政ファイナンスの目標を達成します。規制の階層制度は、市場の集中化を加速させる可能性があり、現在市場は少数の大手発行者によって支配されています。

ステーブルコインは大きな期待を寄せられており、米国債の供給圧力を緩和する重要なツールになる可能性があります。しかし、ステーブルコインは主に短期の米国債に連動しており、長期の米国債の需給矛盾には限られた助けしかなりません。

法案の深層戦略は、ドル覇権のデジタル化アップグレードにあります。世界のほとんどのステーブルコインはドルに連動しており、"影のドルネットワーク"を構築しています。このメカニズムは国際決済システムを変える可能性があり、ドルの"デジタル覇権"のアップグレードを実現します。

しかし、このメカニズムは潜在的なリスクも孕んでいます。大規模な償還が発生した場合、米国債-ステーブルコインのデススパイラルを引き起こす可能性があります。分散型金融のリスクは拡大する可能性があり、基礎資産の価値が急落すると、連鎖反応を引き起こす可能性があります。さらに、これにより金融政策の独立性にも影響を与える可能性があります。

アメリカの行動に直面して、世界は異なる対応戦略を形成しています。一部の国はアメリカの規制との統合を選択し、他の国は革新や代替案を模索しています。国際通貨システムは多様な通貨連合、デジタル通貨の競争、または極端な断片化の方向に進化する可能性があります。

法案の進展に伴い、連邦準備制度は利下げの圧力に直面する可能性があり、ドルは弱含む可能性があります。2030年までに、ステーブルコインが大量の米国債を保有する際、世界の金融システムはオンチェーンの再構築を完了している可能性があります。この技術革新は、世界経済秩序を再形成しており、その影響は深遠かつ広範囲にわたるでしょう。