韓国の暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

政策の緩和、資本の活発化、国民の参加という複数の推進要因により、韓国は世界の暗号資産市場の重要な成長極として急速に台頭しています。シンガポールの規制が厳しくなり、香港や日本の発展が鈍化する中で、韓国はより強い政策実行力と市場の動力を示しています。

1. 徴兵する

世界の暗号資産市場が安定している中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的な繁栄」が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所が合計730億ドルの資産を管理することになる。12月の一日あたりの取引量は、10月の238億ドルから1070億ドルへと急増し、わずか2か月で韓国の二大証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長し、年平均成長率は16.1%になると予測されている。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口のうち、約半数が暗号通貨市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の『キムチプレミアム』現象であり、これは韓国取引所での暗号通貨価格（ビットコイン、イーサリアムなど）が世界の他の主要取引所に比べて著しく高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムは8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均を大きく上回る数値となり、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

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膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が共に韓国の暗号資産市場の高度な活性と並外れた熱気を形作っており、それは世界の暗号図においてまるでデジタル時代の"ゴールドラッシュ"のようです。韓国の暗号資産市場はなぜこれほど急速に発展したのでしょうか？私たちは三つの次元------ドライバー、現状描写、未来の機会------からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析します：政治と経済の構造がどのように強いリスク回避と投機の需要を生み出すのか？ローカルエコシステムは"キムチプレミアム"から日均100億ドルの取引を生み出し、どのように世界をリードする取引活力を形成したのか？未来に向けて、どのようなトラックや革新が韓国市場をさらにリードさせるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について深く探っていきましょう。

2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

• 投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格の高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面すると、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などを例に挙げると：

不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として疲弱である。

このような背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的な矛盾が現れています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3ヶ月連続で減少しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、そして低い取引量という"三高一低"の状況に直面して、従来の不動産はもはや広範な適応性を持つ投資属性を有していません。市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者の不動産購入は制限されており、その結果、彼らは暗号資産のような高いボラティリティと高いリターンの期待が持てる新興投資チャネルに転向することが促されています。

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株式

株式市場において、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%下落し、同時期の上海総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高値となりました。世界的に株式市場が回復する中、韓国市場は「孤独な下落（고립된 약세）」の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれました。

韓国の伝統的な株式市場が低迷し、収益の期待が疲弱な背景の中、一部の韓国の投資家はよりボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産の分野に目を向け始めている。

• 低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的な金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産への転換を加速させています。パンデミック以降、韓国銀行の基準金利は長期間3.5%を維持しており、明らかに米国連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。その結果、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティで高リターンの資産への資金需要が増加しています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い層の第一の選択肢となっています。全体的に見ると、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流入することをさらに後押ししています。

• ウォンの下落予想

近年、ウォンは継続して価値が下がっており、2025年4月には1ドル=1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの下落に加え、高騰する石油価格やサプライチェーンコストの上昇が、国内のインフレ圧力を高めています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号資産は、ドル建てで、世界中で流通し、分散型の資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保つための新たな手段となっています。

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2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富に対する不安を高め、"お金"が支配的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによれば、72.4%の回答者が"経済状態"を幸福の最も重要な決定要因と考えています。一方、韓国統計庁の2025年初めの報告によると、69.1%の2039歳の人々が"富の自由"を人生の最も重要な目標として挙げています。
• このような社会的な感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」といったスローガンが流行しています。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、若者たちは効率的で階層の制限を打破する投資選択肢を追求し、幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な手段として期待されている。

一方で、「富の自由」という目標を巡り、韓国の若い世代の消費理念も深刻な変化を遂げており、それが投資の好みにさらに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク嗜好を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級の不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超える「豊かさの機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代の消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産配分を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はそのリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄していて、日本ではないのか

2.3.1 経済の観点：ウォンは相対的に弱く、より代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と巨額の外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融不安の際には、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、グローバルなリスク感情と同じ方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことは難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てで、グローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

2.3.2 経済的観点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質収益率は低く、不動産投資に対する制限も多くあります。

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• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし、2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

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2.3.4 文化的視点：韓国は迅速な富の追求をし、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より重視する「小さな積み重ね」」「安定した資産運用」。ことわざ「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ富を積み上げる）、「家宝は寝て待て」（家宝は待って自ら来るべき） は、日本人が長期的な蓄積と安定した価値の増加を好むことを示しており、自制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"という考え方が流行しており、人々はより短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号通貨投資、不動産などを通じて迅速な富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的には投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の姿勢、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果です。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号市場で突出しているのに対して、やや劣っています。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の構図が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしているのに対し、香港や日本は承認や税務において