暗号市場におけるリトレースメントの背後にある本当の理由

先週、暗号資産市場は大幅な下落を経験しました。市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会のパウエル議長のいわゆる「タカ派利下げ」発言に起因すると考え、インフレと経済後退への懸念を引き起こしましたが、深く分析すると、これはおそらく二次的な要因に過ぎません。本当に影響を与えたのは、トランプが先週水曜日にマスクと共に国会の短期支出案に強く圧力をかけたことと、債務上限規則の撤廃を脅かす発言によって引き起こされた不確実性であり、その結果として資金のリスク回避感情が爆発しました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

マクロデータは市場の通貨政策リスクに対する恐慌を支持していない

先週の木曜日の早朝に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終わりました。市場はリスク資産の下落を主に2つの要因に帰しています。まず、点線図では今回の議席が一致しなかったことが示されており、その中には金利を据え置くべきだという意見もありました。次に、2025年の目標金利の中央値が引き上げられ、利下げの予想が4回から2回に減少しました。

しかし、アメリカの国債利回り曲線の変化を注意深く観察すると、長期金利は上昇しているものの、1年物利回りには大きな影響を与えていないことがわかります。これは、市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示していますが、リスクは短期的には発生しないということです。

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25年12月に満期の30日連邦基金先物契約価格を見ると、市場は未来の二回の利下げの期待を11月にはすでに反映していた。そのため、調整は主に連邦準備制度理事会の今後の金利決定リスクが十分な根拠を欠いているように見えることに起因している。

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マクロデータのさらなる分析、PCE指数、非農業雇用と失業率、GDP成長の詳細は、明らかな悪化傾向を示していません。PCE指数は2.5未満で安定しており、失業率も安定しています。11月の非農業雇用データは成長を示しました。GDP成長も安定し、各詳細項目に明らかな低下は見られません。これらのデータは、今後1年間のインフレの再燃や経済の後退を支持していません。

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ダウ平均株価の連続的な下落は、システムリスクではなく、ユナイテッドヘルスグループの単一のリスクに起因しています。UNHの株価の大幅な下落は、同社のCEOの殺害事件の影響を受けており、アメリカの医療コストの問題に対する社会的関心を引き起こしました。

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トランプが債務上限を撤廃すると脅迫し、市場が避ける

市場が激しく反応した主な理由は、トランプがマスクと共に国会の短期支出案に圧力をかけたこと、及び債務上限ルールの撤廃をほのめかしたことによって引き起こされた不確実性です。

先週、アメリカの国会では短期支出について激しい駆け引きが行われました。下院議長のジョンソンは民主党と初歩的な合意を結びましたが、マスクがソーシャルメディアで批判した後、すぐに否決されました。トランプはその後、債務上限規則の廃止を支持する意向を示し、市場に懸念を引き起こしました。

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新たな一時的支出法案が最終的に通過し、政府の一部閉鎖を回避したにもかかわらず、トランプが債務上限の撤廃に対する姿勢は市場の懸念を明らかに引き起こした。トランプの共和党内での影響力と、新任の下院議員が間もなく就任することを考慮すると、債務上限を撤廃する可能性が大幅に高まった。

アメリカの債務上限は、政府の債務増加を制限する法定の上限です。歴史的に債務上限が何度も一時停止されたことがありますが、現在のアメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達しており、120%を超えています。このような状況で債務上限を廃止すると、アメリカは長期的に財政の規律に縛られなくなり、ドルの信用体系に与える影響を予測することは困難です。

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トランプは債務上限を廃止することで減税政策の余地を作り、政策推進の痛みの期間を乗り越えたいと考えているかもしれません。しかし、この行為はビットコインの準備が債務危機を解決するという物語を打撃し、暗号資産市場の利益確定を引き起こしました。

したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策に対する観察が市場の注目の焦点となり、その重要性は他の要因を上回る可能性があります。

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