イーサリアムが未来を再構築する：ステーブルコイン、資産トークン化と機関の採用

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に上昇し、50%近くに達しました。投資家の注目は主にステーブルコイン、資産トークン化、及び機関の採用などの分野に集中しており、これらはイーサリアムが他の競合と比べて最も早いスマートコントラクトプラットフォームとしての核心的な優位性を持つところです。

最近通過された法案は、ステーブルコインと全体の暗号資産カテゴリにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関連する立法が国会を通過するにはまだ時間がかかる可能性がありますが、規制当局は他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き支援することができます。たとえば、暗号投資商品におけるステーキング機能の承認などです。

短期内、暗号資産の評価は調整が見られる可能性がありますが、長期的には展望は依然として楽観的です。暗号資産は投資家にブロックチェーンのイノベーションにアクセスする機会を提供し、同時に特定の伝統的な資産リスクに対して一定の耐性を持つ可能性があります。したがって、ビットコイン、ETHおよびその他のデジタル資産は引き続き投資家に好まれると予想されます。

7月18日、重要な法案の署名により、アメリカのステーブルコインに対する包括的な規制フレームワークが提供されました。これは、暗号資産のカテゴリーが新しい段階に入ったことを示しています：ブロックチェーン技術は実験段階から規制された金融システムの中心へと移行しています。ブロックチェーン技術が主流のユーザーに実際の価値をもたらすことができるかという議論は終わり、規制当局は業界が成長する中で、適切な消費者保護と金融安定メカニズムを取り入れることを確保する方向にシフトしました。

7月、暗号資産市場は新法案の通過によって感情が高まり、同時に有利なマクロ市場条件の支えを受けています。世界の大部分の地域の株式市場指数は上昇し、固定収益市場のリターンはアメリカのハイイールド企業債券や新興市場債券などの高リスクセクターがリードしています。市場のボラティリティが低下する中、関連する投資戦略のパフォーマンスも非常に良好です。

ある暗号資産市場指数は15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。一方、イーサリアムのETHは今月の最もパフォーマンスが良い資産となり、価格は49%急騰し、4月初旬の安値以来の累計上昇率は150%を超えました。

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イーサリアムの優位性の再現

イーサリアムは時価総額が最も大きいスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融のインフラストラクチャです。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインには遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも遅れをとっていました。これにより、一部の人々はイーサリアムの開発戦略と業界内での競争地位に疑問を持ち始めました。

市場がイーサリアムとETHに再び注目していることは、ステーブルコイン、資産トークン化、機関ブロックチェーンの採用に対する重視を反映している可能性があります——これらはまさにイーサリアムの強みです。例えば、Layer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、全ステーブルコイン残高の50％以上を保持し、約45％のステーブルコイン取引（ドル価値ベース）を処理しています。

イーサリアムは依然として分散型金融（DeFi）プロトコルの約65%のロックアップ価値の所在地であり、近80%のトークン化されたアメリカ国債商品の所在地でもあります。多くの暗号プロジェクトを構築する機関にとって、イーサリアムは常に第一選択のネットワークです。

ステーブルコインとトークン化資産の採用増加は、イーサリアムや他のスマートコントラクトプラットフォームに恩恵をもたらすでしょう。ある見解では、ステーブルコインはより低いコスト、より迅速な決済時間、そしてより高い透明性を通じて、世界の決済業界の特定の分野を変えることが期待されています。

ステーブルコイン関連の収入は主に2つの側面から来ています。1つはステーブルコイン発行者が得る純利ざや、もう1つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムはステーブルコイン分野で先行しているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加からより高い取引手数料によって恩恵を受けるようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーン上に移行するプロセス）も同様の潜在能力を持っています。現在のトークン化された資産の市場規模は小さい（約120億ドル）ですが、成長の可能性は非常に大きいです。トークン化された米国債は現在最大のトークン化資産のカテゴリーであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産の分野では、一部の金融機関がオンチェーンのクレジットファンドを立ち上げています。

さらに、トークン化された株式市場は小さいながらも成長しています：いくつかのプラットフォームは私企業のトークン化された株式を提供しており、エーテル上で株式をトークン化する計画もあります。これらの製品はほとんどエーテルのエコシステム内で運営されています。

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ETPの熱潮と市場のトレンド

投資家のイーサリアムへの関心が現物ETH上場取引商品（ETP）への大量の純流入をもたらしました。7月、米国で上場された現物ETH ETPの純流入は540億ドルで、これらの製品が昨年発売されて以来、最大の単月純流入となりました。

現在、ETHETPは約215億ドルの資産を保有しており、これは約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。関連データによると、ヘッジファンドからの「ベーシス取引」によるETHETPの純流入は10億から20億ドルに過ぎず、残りは長期資本によるものと推定されています。

いくつかの上場企業も、株式ツールを通じてトークンの使用権を得るためにETHを蓄積し始めています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号資産運用会社」は、合計で100万ETH以上を保有しており、その総価値は390億ドルです。

別の上場企業は7月下旬に、普通株と優先株の発行を通じて20億ドルを調達し、追加でETHを購入する計画を発表しました（同社は現在約7万ETHを保有しており、価値は約2.5億ドルです）。ETH ETP製品の純流入に加えて、イーサリアム企業資金管理会社からの購入圧力も価格上昇を後押ししている可能性があります。

さらに、イーサリアムは今月の暗号通貨デリバティブ市場でのシェアが増加し、市場のこの資産に対する投機的関心が高まっていることを示しています。ある取引所に上場している伝統的な先物の中で、ETH先物の未決済建玉はビットコイン先物の未決済建玉の約40%に増加しました。永続先物契約において、ETHの未決済建玉の数はビットコインの未決済建玉の数の約65%に増加しました。今月、エーテルの永続先物の取引量もビットコインの永続先物を上回りました。

ETHは7月の大部分の時間に注目を集めていましたが、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を引き続き受けています。アメリカで上場されている現物ビットコインETPの純流入量は60億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコインの資金管理戦略を拡大しました。市場のリーダーは、さらなるビットコイン購入のために25億ドルの新しい優先株を発行しました。

さらに、ビットコインの初期の先駆者の一人が新しいビットコイン資金管理戦略会社を設立すると発表しました。この会社は、創業者や他の初期採用者のビットコインを資本として使用し、株式を調達します。これは、ある金融会社が別の資金管理会社のために組織した特別目的買収会社の取引に非常に似ています。

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暗号資産市場の動き

7月、暗号市場の各セクターの評価が全体的に上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最もパフォーマンスが良かったのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇による）であり、最もパフォーマンスが悪かったのは人工知能セクターで、少数のトークンの特異な弱さに引きずられました。7月の間、多くの暗号資産の先物未決済建玉とファイナンス金利が共に上昇し、投資家のリスク嗜好が高まり、投機的なロングポジションが増加していることを示しています。

強力なリターンを経験した後、バリュエーションには一定の調整または横ばいが見られる可能性があります。新しい法律の成立は暗号資産カテゴリーにとって大きな追い風であり、絶対的およびリスク調整後のリターンを押し上げました。国会はまた、暗号市場の構造に関する立法を検討しており、下院の法案は7月17日に両党の支持を得て通過しました。しかし、上院は独自の市場構造に関する立法のバージョンを審議中であり、9月前には明確な進展はないと予想されています。したがって、短期的には暗号資産のバリュエーション上昇を支える立法の触媒が少ない可能性があります。

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見通し

それにもかかわらず、今後数ヶ月の暗号資産の見通しは依然として楽観的です。まず、立法がなくても、規制環境は依然として有利です。例えば、政府は最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、米国のデジタル資産業界の発展を支援するための具体的な提案をいくつか提示しました。そのほとんどは規制機関の管轄下にあります。規制機関の支援を通じて、暗号投資商品（例えば、ステーキング機能やより広範な現物暗号ETPなど）は、この資産クラスに新しい資本を引き寄せる可能性があります。

次に、マクロ環境は引き続き暗号資産にとって好影響をもたらすと予想されています。これらの資産は、投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供し、同時に伝統的な資産のいくつかのリスクに対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の立法に加えて、政府は今後10年間の大規模な連邦予算赤字をロックする法案にも署名しました。

政府はまた、金利を引き下げたいという希望を明確に表明し、ドルの弱さが製造業に有利であることを強調し、さまざまな製品と貿易相手国に対する関税を引き上げました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、特に政府の隐性支援を受けている場合、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、その結果、恩恵を受ける可能性があり、ドルの持続的な弱さのリスクに直面しているポートフォリオにおいて部分的なヘッジツールとして機能することができます。

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