《GENIUS法案》:アメリカのステーブルコイン規制の重要な転機

2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は《GENIUS法案》を巡って激しい政治的駆け引きを展開しました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場のために初の連邦規制フレームワークを構築することを目的としており、失敗寸前から二党間の妥協に至る劇的な展開を経て、最終的には68対30の投票結果で上院全体の議論段階に進みました。この過程は、二党間の利益交換、業界の巨頭たちのロビー活動、そして特定の政治家族が暗号通貨分野に関与することによって引き起こされた論争を浮き彫りにしています。

法案推進の重要なタイムポイント

• 2025年3月:法案の第1次草案は、「連邦+州」のデュアルトラック規制制度の確立を目指す。
• 5月8日：初のプログラム投票が予期せぬ失敗
• 5月15日:修正法案を提出するための緊急超党派交渉
• 5月20日:修正案が主要な「討論終了動議」を可決
• 6月11日：上院は68対30の優位で法案を通過させ、最終討論段階に入りました。

共和党は法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略的ツールとして包装し、民主党内部では規制の真空が金融リスクを引き起こす可能性に懸念を示し、立場が緩和されている。上院多数党のリーダー、ジョン・テューンのロビー活動に関する発言は刺激的であり、アメリカはステーブルコインのルールを主導しなければならず、さもなければ他国に先を越されることになると強調している。

法律の中核的な規定

1. 二重の規制と発行のハードル：規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制の対象であり、この閾値を下回る場合は州レベルの規制を選択できます。

2. 1:1の準備金と資産の隔離：流動性の高い資産で全額担保することを要求し、準備金は運営資金と厳格に隔離される必要があります。

3. テクノロジー大手の発行制限：非金融系テクノロジー企業がステーブルコインを発行するには特別審査を通過する必要があります。

4. 消費者保護と破産優先権：ステーブルコイン保有者は発行者が破産した場合に優先的に資産を償還される。

5. マネーロンダリング防止および透明性要件：ステーブルコイン発行者を《銀行秘密法》の管轄に含める。

6. 規制免除の争い：法案は特定の特殊グループのステーブルコイン業務への参加を明確に禁止しておらず、争いが生じている。

市場への影響と将来の見通し

法案が最終的に実施されれば、ステーブルコイン市場の構造的変化を引き起こすことになる：

• 主要プレーヤーは市場での地位をさらに強化する可能性があります
• 伝統的な金融機関がステーブルコイン分野に参入することが期待されている
• 米国債市場は短期的に好影響を受ける可能性がありますが、長期的な影響には不確実性があります。
• 世界の規制の枠組みがこれによって再構築される可能性がある

しかし、法案は依然として下院の審議や大統領の署名などの関門を通過する必要があります。下院版と上院版には相違があり、両院の調整は8月まで続く可能性があります。さらに、潜在的な司法挑戦も法案の最終的な運命に影響を与える可能性があります。

《GENIUS法案》の核心目標は市場を規制するだけでなく、ドルの覇権をブロックチェーン領域に拡張することです。アメリカは米国債とステーブルコインを束ねることで、「デジタルドル帝国」を構築しようとしています。しかし、この戦略はリスクにも直面しています：分散型金融の発展や他国のデジタル通貨国際化の加速は、法案の効果に挑戦をもたらす可能性があります。

政治的な駆け引き、利益団体の力比べ、そして技術革新の交差点において、『GENIUS法案』の最終的な行く先は、今後10年間の世界金融の構造を大きく形作ることになる。

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