マイケティックはビットコインの価格下落により破産するのか？

理論的には可能性が存在しますが、実際に起こる確率は非常に低いです。その主な理由は以下の通りです：

1. レバレッジ比率が低く、債務期限が長いため、短期的に明らかな返済圧力はありません。
2. 財務危機の前提はビットコインの価値が長期的に極めて低い水準にあることであり、このような状況が発生する可能性は低い。
3. 創業者はほぼ半数の投票権を掌握しており、優先株の債務における早期償還条項を回避でき、会社の運営方針の安定性を確保します。

マイクロストラテジーのビットコイン保有戦略

マイクロストラテジーは伝統的なソフトウェア会社から世界最大のビットコイン保有企業に転身しました。2024年末までに、同社は約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは279.7億ドル、平均取得コストは62,500ドル/枚です。2024年末にこれらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルです。

会社は主に以下の4つの方法で資金を調達し、ビットコインを購入します：

1. 自分の資金を使用する：約5億ドル、主要な資金源ではない。
2. 転換可能な優先債券を発行する：利率が低く、投資家は株価の上昇の可能性を期待している。
3. 優先担保付社債の発行:前払い。 4.市場価格の株式発行:追加の株式の発行を通じて資金を調達し、投資家を引き付けるためにBTCイールドの概念を提案します。

現在、会社の総負債は821.3百万ドル、総資産の時価総額は430億ドル、レバレッジ比率は19%です。ビットコインの価格は16,500ドル以下に下落し、長期的に維持される必要があります。そうでなければ、債務超過に陥ることになります。

ビットコイン価格の変動の影響

短期的な影響:

• 価格が下落すると、減損損失の計上が影響し、財務報告のパフォーマンスに影響を与えます。
• 会社にはビットコイン担保ローンがなく、追加入金リスクは存在しません。
• 株価はビットコインと高度に関連しており、資金調達能力に影響を与える可能性があります。

長期的な影響:

• 長期的な熊市場に入ると、深刻な資金調達の圧力に直面する可能性があります。
• 会社の運営は資本市場に大きく依存しており、投資家の信頼は資金調達にとって非常に重要です。
• 経営陣はビットコインの長期的な価値を信じており、積極的に販売することは考えにくいが、資金調達が難航した場合には戦略を調整せざるを得ない可能性がある。

主要な財務データ分析

ビットコインのポジションと評価：

• 2024年末のポジションの帳簿価値は239億ドル、市場価値は417.9億ドル。
• 価格が3万ドルを下回ると、さらなる減価が生じる可能性があります。

負債レベル:

• 総債務約82億ドルで、主に転換社債であり、クーポンは比較的低い。
• 一部の債券は株式に転換される可能性があり、短期の債務リスクは比較的低いです。

キャッシュフローと流動性：

• 2024年の運営キャッシュフローは5300万ドルの純流出、キャッシュリザーブは4680万ドル。
• 株式を増発して資金調達を行うが、将来の資金調達能力は株価の影響を受ける可能性がある。

採算性：

• ソフトウェアビジネスの成長が停滞し、収入が減少しています。
• 利益は主にビットコイン投資の収益に依存しており、財務報告の利益は大きく変動します。

株価の動きとビットコインの関連性

• 株価はビットコイン価格と高度に関連しており、相関係数は0.7-0.8です。
• 株価の変動幅度は通常ビットコイン本体よりも大きいです。
• 現在の評価はビットコインの純資産価値を上回っていますが、プレミアムはビットコインの価格が下落するにつれて消える可能性があります。

破綻・金融危機の可能性

• 短期の返済能力は強いが、長期の熊市は財務上の困難を引き起こす可能性がある。
• ビットコイン価格が1.2-1.5万ドルに下落すると、技術的な破産を引き起こす可能性があります。
• 2027年から2029年にかけて大きな債務の返済期限が到来し、再融資の圧力に直面する可能性があります。
• 経営陣は投票権のほぼ半分を管理しており、大きな戦略の変更を阻止できます。

総じて、MicroStrategyの現在の財務状況は安定していますが、ビットコインの動向に高度に依存しています。長期的な深刻な下落は、重大な財務的圧力を引き起こす可能性がありますが、持続的な上昇は強力な成長を維持する見込みがあります。会社の今後の発展はビットコイン市場のパフォーマンスに依存しています。