ビットコインオンチェーンデータの解読：URPDからCointimeへ、BTC市場の動向を洞察する

ボディ

司会者：ある投資会社の研究パートナー

ゲスト：Colin 自由トレーダー、オンチェーンデータ研究者

収録時間:2025.2.15

皆さん、こんにちは。本日のポッドキャストにようこそ。今日は、自由なトレーダーであり、オンチェーンデータ研究者のコリンをお招きして、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話し合います。

今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：

実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られ、ビットコインのオンチェーンの歴史的コストを反映し、市場全体の利益/損失状態を評価するのに適しています。

URPD：実現価格分布。BTCのコインの価格分布状況を観察するために使用されます。

RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場における全てのホルダーの未実現利益が総時価総額に占める比率を測るために使用されます。

Cointime真の市場平均価格：Cointime Economics体系に基づくオンチェーンの平均価格指標であり、ビットコインの「時間加重」を導入することでBTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointime体系下の真の市場平均価格は時間の影響も考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。

シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提唱された評価指標で、株式市場の長期的なリターンポテンシャルを評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的であるかを測るために使用されます。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。

ブロックチェーン上のデータ分析を学ぶ機会

**司会者：**コリン、自己紹介をお願いします。

**コリン：**皆さん、こんにちは。私はコリンです。ソーシャルメディアでオンチェーンデータの教育、市況分析、取引の概念を共有するアカウントを運営しています。自分のポジションについては、3つの側面があります：イベント駆動型トレーダー、オンチェーンデータアナリスト、そしてインデックス投資家。

**司会者：**あなたはどのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析を始めることになったのですか？

**コリン：**主に二つの理由があります。まず、私の目標はお金を稼ぐことであり、利益を上げるために役立つことは何でも学びます。次に、私は偶然にオンチェーンデータ分析に触れました。六、七年前から接触しましたが、ずっと体系的に学んでいませんでした。断続的に研究していました。

ブロックチェーンデータ分析の価値と原理

**司会者：**あなたは普段どのオンチェーンデータ観測プラットフォームを使用していますか？

**コリン：**私は主にGlassnodeを使用しています。それは有料で、異なるレベルのメンバーシップがあります。私がそれを選んだのは、私のニーズに最も合っているからです。

**司会者：**オンチェーンデータ分析のあなたの投資における核心的価値とその背後にある原理は何ですか？

**コリン：**ビットコインはブロックチェーン技術を採用しており、すべての移転情報は公開透明です。私たちはすべてのアドレスを集計することで、資金の流れ、損益状況、購入の好みなどを分析できます。これはビットコインのチェーン上のデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値です。

ブロックチェーン上のデータ分析の難しさ

**司会者：**実戦におけるオンチェーンデータ分析の主な難しさと課題は何ですか？

**コリン：**主に二つの難点があります。一つ目は学習上の困難で、体系的な教育リソースを見つけるのが非常に難しいことです。二つ目は、自分の意見が正しいことをどう証明するかです。ビットコインの歴史が短いため、サンプル数が不足しており、単純な帰納法ではなく演繹法を使って研究し、その後時間が検証するのを待たなければなりません。

注目すべきオンチェーン指標

**ホスト：**日常分析で、あなたはどのオンチェーン指標に長期的に注目していますか？

**コリン：**私は主に3つの側面に注目しています：

1. URPD指標：チップ構造と配布プロセスを観察します。

2. RUPインジケーター:市場の全体的な収益性の尺度。

3. Cointime真の市場平均価格：ビットコインの長期的な価値を評価します。

さらに、私はアメリカの株式市場のShiller ECY指標にも注目します。

データの衝突についてどう思いますか

**司会者：**異なる指標が食い違った場合、あなたはどのように対処しますか？

**コリン：**私は異なるレベルに異なる重みを与えます。私が最も重視するのは、チップ構造の部分、特に配布の進捗です。"配布が終了したかどうか"を判断基準とします。大規模な配布があっても、終了していなければ、牛市はまだ終わっていないということです。

のBTCの今回のサイクルにおける位置判断と根拠

**司会者：**あなたの総合的な判断に基づいて、BTCは現在の大周期のどの位置にありますか？その根拠は何ですか？

**コリン：**私はBTCが現在、トップを形成する条件を備えていると思います。主な根拠は以下の通りです：

1. URPDは低コストのチップが大量に配布されていることを示しています。
2. RUPの背離が現れ、低コストのチップが退出していることを示しています。
3. アメリカの株式市場は過大評価されています。

これらの要因を総合すると、私は2025年に悲観的な態度を持っています。

チェーン上のデータ分析を始めるにはどうすればよいですか

**司会者：**チェーン上データ分析を学びたい初心者に対して、何かアドバイスはありますか？

**コリン：**私は、テクニカル分析ではなく、オンチェーンデータから学び始めることをお勧めします。オンチェーンデータは新しい人に適しており、日次レベルを観測するため、あまり時間をかけられない人に向いています。学び方としては、原作者の論文や公式を直接研究し、指標の背後にある原理を理解することをお勧めします。GlassnodeのWeekly onchainコラムは、非常に良い学習リソースです。

ブロックチェーンデータ研究者の日常

**ホスト：**トレーダーであり、オンチェーンデータアナリストとして、あなたの典型的な一日はどのようなものですか？

**コリン：**私の生活は主に米国株式市場の開場時間に合わせています。その時に暗号市場の流動性が最も良いためです。私はオンチェーンデータの変化を観察し、ETFの純流入・流出、マーケットボラティリティ、恐怖と貪欲指数、契約市場のポジション量などのデータを記録します。また、Coinbaseと他の取引所の価格差にも注目します。それに加えて、テクニカル分析を行い、マーケットを注視し、ソーシャルメディアで見解を共有します。私生活では、運動や家族との時間を大切にしています。

司会者：Colinの本日のシェアに感謝します。これらの内容が皆さんがオンチェーンデータ分析をよりよく理解するのに役立つことを願っています。再度お知らせしますが、今回の内容は参考用であり、投資のアドバイスを構成するものではありません。ご清聴ありがとうございました！