Analisis Pergerakan Masa Depan Pasar Saham A setelah Rebound Kuat
Sejak akhir September, pasar saham China telah mengalami rebound yang kuat. Kebijakan yang dikeluarkan oleh otoritas pengawas keuangan dan keputusan dari rapat Politbiro Pusat melebihi ekspektasi pasar, secara signifikan meningkatkan kepercayaan investor, mendorong pasar A-share dan Hong Kong untuk meningkat pesat, memimpin pasar global. Namun, setelah liburan Hari Nasional, suasana pasar berubah dari terlalu optimis menjadi hati-hati, dan indeks saham mengalami penyesuaian. Jadi, apakah kenaikan kali ini hanya sesaat atau menandakan bahwa dasar pasar telah terbentuk? Artikel ini akan menganalisis dari tiga aspek: fundamental ekonomi, arah kebijakan, dan valuasi keseluruhan pasar saham, dengan harapan dapat memberikan penilaian terhadap pergerakan di masa depan.
I. Analisis Fundamental Ekonomi
Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih cenderung lemah, meskipun ada beberapa tanda perbaikan marginal, tetapi belum terlihat sinyal pembalikan yang jelas. Meskipun tingkat konsumsi selama periode National Day mengalami peningkatan, perbaikan ini belum sepenuhnya tercermin dalam indikator ekonomi utama. Diperkirakan dengan adanya stimulus kebijakan, pertumbuhan ekonomi China dalam beberapa kuartal ke depan mungkin akan menunjukkan tren pemulihan yang moderat.
Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur bulan September adalah 49,8%, naik 0,7 poin persentase dari bulan lalu, menunjukkan adanya pemulihan dalam kondisi sektor manufaktur. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit turun 0,3 poin persentase dari bulan lalu, menunjukkan bahwa tingkat aktivitas non-manufaktur mengalami penurunan.
Laba perusahaan industri besar di bulan Agustus turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, terutama dipengaruhi oleh faktor basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.
Pada bulan Agustus, indeks harga konsumen nasional naik 0,6% dibandingkan tahun lalu, di mana harga makanan naik 2,8% dan harga non-makanan naik 0,2%. Rata-rata dari Januari hingga Agustus, indeks harga konsumen nasional naik 0,2% dibandingkan tahun lalu.
Total retail sales of social consumer goods pada bulan Agustus mencapai 38.726 miliar yuan, meningkat 2,1% dibandingkan tahun sebelumnya.
Dari indikator keuangan yang mendahului, permintaan pembiayaan keseluruhan masyarakat relatif kurang. Sejak kuartal kedua, laju pertumbuhan M1 dan M2 sama-sama melambat dibandingkan tahun lalu, dan selisih antara keduanya meningkat ke level tertinggi dalam sejarah, mencerminkan permintaan yang relatif lemah, serta terdapat fenomena perputaran tertentu dalam sistem keuangan, yang menghambat efektivitas transmisi kebijakan moneter. Dalam jangka pendek, fundamental ekonomi masih perlu perbaikan lebih lanjut.
Dua, Analisis Arah Kebijakan
Merefleksikan karakteristik titik dasar periodik pasar A-share selama 20 tahun terakhir, sinyal kebijakan biasanya memiliki kekuatan yang besar dan perlu melebihi ekspektasi investor, yang sering kali merupakan syarat penting bagi A-share untuk stabil dan rebound. Kebijakan terbaru telah melampaui ekspektasi, dan sinyal terkait sudah mulai terlihat.
Pada 24 September, bank sentral mengumumkan penciptaan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham. Utamanya mencakup dua langkah:
Menciptakan kemudahan pertukaran untuk perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi, mendukung lembaga yang memenuhi syarat untuk menggunakan obligasi, ETF saham, dan saham komponen CSI 300 yang dimiliki sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas dari bank sentral. Skala operasi tahap pertama adalah 5000 miliar yuan, dan dapat diperluas di masa depan tergantung pada situasi.
Mendirikan pinjaman khusus untuk pembelian kembali saham dan peningkatan kepemilikan, mengarahkan bank untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan publik dan pemegang saham utama, mendukung pembelian kembali dan peningkatan saham. Jumlah awal adalah 3000 miliar yuan, dan jumlah tersebut dapat diperluas sesuai dengan situasi.
Pada 26 September, Kantor Keuangan Pusat dan Komisi Sekuritas Bersama mengeluarkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Panjang ke Pasar", yang mencakup berbagai aspek seperti membina ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana publik ekuitas, mendukung pengembangan dana swasta, dan menyempurnakan kebijakan pendukung.
Masalah utama yang dihadapi pertumbuhan ekonomi China saat ini adalah kontraksi kredit yang berkelanjutan dan deleveraging sektor swasta, sementara ekspansi kredit sektor pemerintah tidak berhasil secara efektif menetralkan. Penyebab utama situasi ini adalah ekspektasi rendah terhadap imbal hasil investasi (terutama kinerja pasar real estat dan saham yang lesu) serta tingginya biaya pembiayaan. Inti dari perubahan kebijakan kali ini adalah menurunkan biaya pembiayaan (memotong berbagai suku bunga) dan meningkatkan ekspektasi imbal hasil investasi (menstabilkan harga properti dan menyediakan dukungan likuiditas untuk pasar saham). Langkah-langkah ini bisa dibilang sebagai solusi yang tepat, tetapi apakah benar-benar dapat mencapai re-inflasi yang berkelanjutan dalam jangka menengah hingga panjang, masih memerlukan stimulus fiskal struktural lanjutan dan pelaksanaan kebijakan nyata, jika tidak, pemulihan pasar mungkin sulit untuk bertahan.
Pada 8 Oktober, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengadakan konferensi pers untuk memperkenalkan keadaan terkait "melaksanakan serangkaian kebijakan peningkatan yang sistematis, mendorong ekonomi untuk naik ke struktur yang lebih baik, dan perkembangan yang terus positif". Pasar umumnya memiliki harapan tinggi terhadap konferensi pers kali ini, berharap dapat mendengar berita tentang kebijakan penyesuaian fiskal besar-besaran yang bersifat kontra-siklus. Namun, konferensi tersebut tidak mengumumkan langkah-langkah stimulus fiskal besar-besaran yang diharapkan pasar, yang juga menjadi salah satu alasan utama penyesuaian pasar setelah Hari Nasional.
Tiga, Analisis Penilaian Pasar
Dari karakteristik dasar pasar sebelumnya, baik dari durasi penurunan, besaran penurunan, maupun tingkat valuasi, tahap pasar kali ini sudah menunjukkan ciri-ciri dasar yang jelas.
Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi indeks utama A-shares telah diperbaiki mendekati median. Dalam perbandingan historis secara vertikal, tingkat rebound pada akhir September cukup besar, telah mencapai level PE saat ekspektasi percepatan ekonomi setelah penyesuaian kebijakan pengendalian pandemi di awal 2023.
Dari perbandingan horizontal pasar utama global, valuasi pasar China saat ini masih merupakan yang terendah di kawasan Asia Pasifik dibandingkan dengan pasar berkembang, mendekati tingkat Korea.
Ringkasan dan Harapan
Kunci dari pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Saat ini, data fundamental ekonomi belum menunjukkan perbaikan yang signifikan, dan kenaikan jangka pendek baru-baru ini terutama bergantung pada ekspektasi dan dorongan dana. Kekhawatiran investor tentang FOMO menyebabkan emosi pasar meningkat dengan cepat, dan beberapa indikator teknis seperti RSI (Indeks Kekuatan Relatif) menunjukkan tingkat "pemakaian" tertentu dalam jangka pendek.
Dalam lingkungan pasar yang sangat volatil, seringkali terjadi reaksi berlebihan. Penarikan kembali setelah lonjakan harga yang signifikan sesuai dengan kebutuhan teknis dan juga masuk akal. Setelah kebijakan moneter diperketat, apakah kebijakan fiskal akan mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi ritme dan ruang kenaikan pasar saham.
Dari sudut pandang jangka panjang, penurunan baru-baru ini lebih mirip dengan sebuah penyesuaian daripada akhir tren. Dari sudut pandang menengah hingga panjang, dasar pasar A-share mungkin sudah muncul, tetapi tren kenaikan utama belum sepenuhnya berkembang. Investor harus tetap sabar dan memperhatikan pelaksanaan kebijakan serta perbaikan berkelanjutan dalam fundamental ekonomi, untuk memanfaatkan peluang investasi yang mungkin muncul di masa depan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Apakah dasar besar A-share sudah terlihat? Analisis pergerakan pasar setelah rebound
Analisis Pergerakan Masa Depan Pasar Saham A setelah Rebound Kuat
Sejak akhir September, pasar saham China telah mengalami rebound yang kuat. Kebijakan yang dikeluarkan oleh otoritas pengawas keuangan dan keputusan dari rapat Politbiro Pusat melebihi ekspektasi pasar, secara signifikan meningkatkan kepercayaan investor, mendorong pasar A-share dan Hong Kong untuk meningkat pesat, memimpin pasar global. Namun, setelah liburan Hari Nasional, suasana pasar berubah dari terlalu optimis menjadi hati-hati, dan indeks saham mengalami penyesuaian. Jadi, apakah kenaikan kali ini hanya sesaat atau menandakan bahwa dasar pasar telah terbentuk? Artikel ini akan menganalisis dari tiga aspek: fundamental ekonomi, arah kebijakan, dan valuasi keseluruhan pasar saham, dengan harapan dapat memberikan penilaian terhadap pergerakan di masa depan.
I. Analisis Fundamental Ekonomi
Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih cenderung lemah, meskipun ada beberapa tanda perbaikan marginal, tetapi belum terlihat sinyal pembalikan yang jelas. Meskipun tingkat konsumsi selama periode National Day mengalami peningkatan, perbaikan ini belum sepenuhnya tercermin dalam indikator ekonomi utama. Diperkirakan dengan adanya stimulus kebijakan, pertumbuhan ekonomi China dalam beberapa kuartal ke depan mungkin akan menunjukkan tren pemulihan yang moderat.
Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur bulan September adalah 49,8%, naik 0,7 poin persentase dari bulan lalu, menunjukkan adanya pemulihan dalam kondisi sektor manufaktur. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit turun 0,3 poin persentase dari bulan lalu, menunjukkan bahwa tingkat aktivitas non-manufaktur mengalami penurunan.
Laba perusahaan industri besar di bulan Agustus turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, terutama dipengaruhi oleh faktor basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.
Pada bulan Agustus, indeks harga konsumen nasional naik 0,6% dibandingkan tahun lalu, di mana harga makanan naik 2,8% dan harga non-makanan naik 0,2%. Rata-rata dari Januari hingga Agustus, indeks harga konsumen nasional naik 0,2% dibandingkan tahun lalu.
Total retail sales of social consumer goods pada bulan Agustus mencapai 38.726 miliar yuan, meningkat 2,1% dibandingkan tahun sebelumnya.
Dari indikator keuangan yang mendahului, permintaan pembiayaan keseluruhan masyarakat relatif kurang. Sejak kuartal kedua, laju pertumbuhan M1 dan M2 sama-sama melambat dibandingkan tahun lalu, dan selisih antara keduanya meningkat ke level tertinggi dalam sejarah, mencerminkan permintaan yang relatif lemah, serta terdapat fenomena perputaran tertentu dalam sistem keuangan, yang menghambat efektivitas transmisi kebijakan moneter. Dalam jangka pendek, fundamental ekonomi masih perlu perbaikan lebih lanjut.
Dua, Analisis Arah Kebijakan
Merefleksikan karakteristik titik dasar periodik pasar A-share selama 20 tahun terakhir, sinyal kebijakan biasanya memiliki kekuatan yang besar dan perlu melebihi ekspektasi investor, yang sering kali merupakan syarat penting bagi A-share untuk stabil dan rebound. Kebijakan terbaru telah melampaui ekspektasi, dan sinyal terkait sudah mulai terlihat.
Pada 24 September, bank sentral mengumumkan penciptaan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham. Utamanya mencakup dua langkah:
Menciptakan kemudahan pertukaran untuk perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi, mendukung lembaga yang memenuhi syarat untuk menggunakan obligasi, ETF saham, dan saham komponen CSI 300 yang dimiliki sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas dari bank sentral. Skala operasi tahap pertama adalah 5000 miliar yuan, dan dapat diperluas di masa depan tergantung pada situasi.
Mendirikan pinjaman khusus untuk pembelian kembali saham dan peningkatan kepemilikan, mengarahkan bank untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan publik dan pemegang saham utama, mendukung pembelian kembali dan peningkatan saham. Jumlah awal adalah 3000 miliar yuan, dan jumlah tersebut dapat diperluas sesuai dengan situasi.
Pada 26 September, Kantor Keuangan Pusat dan Komisi Sekuritas Bersama mengeluarkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Panjang ke Pasar", yang mencakup berbagai aspek seperti membina ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana publik ekuitas, mendukung pengembangan dana swasta, dan menyempurnakan kebijakan pendukung.
Masalah utama yang dihadapi pertumbuhan ekonomi China saat ini adalah kontraksi kredit yang berkelanjutan dan deleveraging sektor swasta, sementara ekspansi kredit sektor pemerintah tidak berhasil secara efektif menetralkan. Penyebab utama situasi ini adalah ekspektasi rendah terhadap imbal hasil investasi (terutama kinerja pasar real estat dan saham yang lesu) serta tingginya biaya pembiayaan. Inti dari perubahan kebijakan kali ini adalah menurunkan biaya pembiayaan (memotong berbagai suku bunga) dan meningkatkan ekspektasi imbal hasil investasi (menstabilkan harga properti dan menyediakan dukungan likuiditas untuk pasar saham). Langkah-langkah ini bisa dibilang sebagai solusi yang tepat, tetapi apakah benar-benar dapat mencapai re-inflasi yang berkelanjutan dalam jangka menengah hingga panjang, masih memerlukan stimulus fiskal struktural lanjutan dan pelaksanaan kebijakan nyata, jika tidak, pemulihan pasar mungkin sulit untuk bertahan.
Pada 8 Oktober, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengadakan konferensi pers untuk memperkenalkan keadaan terkait "melaksanakan serangkaian kebijakan peningkatan yang sistematis, mendorong ekonomi untuk naik ke struktur yang lebih baik, dan perkembangan yang terus positif". Pasar umumnya memiliki harapan tinggi terhadap konferensi pers kali ini, berharap dapat mendengar berita tentang kebijakan penyesuaian fiskal besar-besaran yang bersifat kontra-siklus. Namun, konferensi tersebut tidak mengumumkan langkah-langkah stimulus fiskal besar-besaran yang diharapkan pasar, yang juga menjadi salah satu alasan utama penyesuaian pasar setelah Hari Nasional.
Tiga, Analisis Penilaian Pasar
Dari karakteristik dasar pasar sebelumnya, baik dari durasi penurunan, besaran penurunan, maupun tingkat valuasi, tahap pasar kali ini sudah menunjukkan ciri-ciri dasar yang jelas.
Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi indeks utama A-shares telah diperbaiki mendekati median. Dalam perbandingan historis secara vertikal, tingkat rebound pada akhir September cukup besar, telah mencapai level PE saat ekspektasi percepatan ekonomi setelah penyesuaian kebijakan pengendalian pandemi di awal 2023.
Dari perbandingan horizontal pasar utama global, valuasi pasar China saat ini masih merupakan yang terendah di kawasan Asia Pasifik dibandingkan dengan pasar berkembang, mendekati tingkat Korea.
Ringkasan dan Harapan
Kunci dari pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Saat ini, data fundamental ekonomi belum menunjukkan perbaikan yang signifikan, dan kenaikan jangka pendek baru-baru ini terutama bergantung pada ekspektasi dan dorongan dana. Kekhawatiran investor tentang FOMO menyebabkan emosi pasar meningkat dengan cepat, dan beberapa indikator teknis seperti RSI (Indeks Kekuatan Relatif) menunjukkan tingkat "pemakaian" tertentu dalam jangka pendek.
Dalam lingkungan pasar yang sangat volatil, seringkali terjadi reaksi berlebihan. Penarikan kembali setelah lonjakan harga yang signifikan sesuai dengan kebutuhan teknis dan juga masuk akal. Setelah kebijakan moneter diperketat, apakah kebijakan fiskal akan mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi ritme dan ruang kenaikan pasar saham.
Dari sudut pandang jangka panjang, penurunan baru-baru ini lebih mirip dengan sebuah penyesuaian daripada akhir tren. Dari sudut pandang menengah hingga panjang, dasar pasar A-share mungkin sudah muncul, tetapi tren kenaikan utama belum sepenuhnya berkembang. Investor harus tetap sabar dan memperhatikan pelaksanaan kebijakan serta perbaikan berkelanjutan dalam fundamental ekonomi, untuk memanfaatkan peluang investasi yang mungkin muncul di masa depan.