Strategi BTC di balik lonjakan harga saham MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) harga saham naik dari 69 dolar di awal tahun menjadi 543 dolar tertinggi minggu lalu, bahkan kenaikannya melebihi Bitcoin. Yang mengesankan, saat Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa peristiwa, MSTR justru terus naik. Ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasinya: itu bukan hanya memanfaatkan konsep Bitcoin, tetapi memiliki model operasional yang unik.

Strategi Inti MSTR: Membeli BTC melalui Obligasi Konversi

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan sistem laporan intelijen bisnis, tetapi ini adalah industri yang semakin menurun. Saat ini, strategi inti mereka adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, secara besar-besaran membeli Bitcoin, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah jenis obligasi khusus, yang diterbitkan perusahaan untuk pembiayaan. Investor dapat memilih untuk menerima kembali pokok dan bunga saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan pada harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik tajam, investor mungkin memilih untuk mengubah saham, yang menyebabkan pengenceran saham perusahaan.
• Jika harga saham tidak naik, investor mungkin memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal tertentu.

logika operasi MSTR

MSTR menggunakan dana yang diperoleh dari penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin. Dengan cara ini, perusahaan terus meningkatkan jumlah Bitcoin yang dimilikinya, sekaligus meningkatkan nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap saham.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, jumlah Bitcoin yang sesuai dengan 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui obligasi konversi (pertumbuhan 33,3%), sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Jumlah Bitcoin per 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, sehingga hak kepemilikan Bitcoin semakin meningkat.

perkembangan terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.780 BTC senilai 4,6 miliar dolar AS, dengan total kepemilikan mencapai 331.200 BTC. Jika tren ini berlanjut, nilai BTC per 100 saham sudah mendekati 0,12 BTC. Dari sudut pandang basis koin, "hak" BTC pemegang saham MSTR terus meningkat.

MSTR: "Sekop Emas" Bitcoin

Mode MSTR mirip dengan menggunakan leverage Wall Street untuk "menambang":

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham melalui pengenceran saham.
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memegang Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage yang dihasilkan dari kenaikan harga Bitcoin.

Mode ini sedikit mirip dengan skema Ponzi, menggunakan dana yang baru dikumpulkan untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, terus-menerus mengumpulkan dana.

kekhawatiran berkelanjutan terhadap mode

• Kesulitan dalam penggalangan dana meningkat: Jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi di masa mendatang mungkin menjadi sulit.
• Pengenceran berlebihan: Jika laju penerbitan saham baru melebihi laju akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham dapat menyusut.
• Kompetisi homogen: Jika lebih banyak perusahaan meniru model MSTR, keunikan mereka mungkin hilang.

Signifikansi Strategis dan Risiko MSTR

Dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh modal besar di Amerika Serikat memiliki makna strategis. Total Bitcoin hanya 21 juta, dan cadangan strategis negara Amerika mungkin akan mencakup 3 juta di antaranya. Bagi modal besar, "menyimpan koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategis jangka panjang.

Namun, risiko posisi MSTR saat ini lebih besar daripada imbal hasil, investor perlu berhati-hati:

• Jika harga Bitcoin mengalami penurunan, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar akibat efek leverage.
• Apakah dapat mempertahankan model pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Kognisi

Melihat kembali saat MSTR pertama kali membeli Bitcoin secara besar-besaran pada tahun 2020, harga Bitcoin saat itu rebound dari 3000 USD menjadi 5000 USD. Banyak orang merasa harga terlalu tinggi dan tidak membeli, sementara MSTR membeli dalam jumlah besar saat harga mencapai 10.000 USD. Akibatnya, Bitcoin terus naik hingga 20.000 USD, membantah skeptis yang meragukan.

Kesempatan investasi MSTR yang terlewatkan kali ini membuat kita menyadari bahwa logika dan kedalaman pemahaman dari para raja modal di Amerika layak untuk dipelajari dengan serius. Meskipun model MSTR sederhana, di baliknya mewakili keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Kehilangan kesempatan tidaklah menakutkan, yang penting adalah mengambil pelajaran dari situasi ini dan meningkatkan tingkat pemahaman kita.