Pasar kripto Q1 2025: Kurangnya konsensus, mencari arah baru

Konferensi Konsensus Hong Kong pada Februari 2025 tidak berhasil mencapai konsensus, yang sejalan dengan keadaan pasar kripto saat ini. Pasar enkripsi pada kuartal pertama 2025 juga tampaknya kekurangan tren dominan yang jelas.

Melihat kembali tahun 2024, Solana dengan menerapkan strategi token tertentu, volume transaksi satu rantainya melampaui ekosistem Ethereum, menjadi blockchain Layer 1 pertama yang berhasil dalam kompetisi ruang blok. Namun, dasar keberhasilan Solana tidaklah kokoh. Karena efek musim menyebabkan volume transaksi on-chain menurun tajam, ditambah dengan ukuran kolam likuiditas yang tidak memadai untuk mendukung valuasi tinggi, menyebabkan terjadinya penarikan besar-besaran pada bulan Februari 2025.

Pemimpin pasar lama telah keluar, dan pemimpin baru belum muncul. Berdiri di awal Maret yang selalu tidak terduga, mari kita berani memprediksi garis besar pasar di masa depan.

Saat ini, dalam struktur pasar yang kacau, sebuah tren baru mulai muncul: dana sedang beralih dari kompetisi berbasis narasi murni di blockchain menuju proyek pertanian hasil (Yield Farming) yang didukung oleh fundamental yang substansial.

Proyek semacam ini dibagi menjadi tiga kategori:

1. Model pertanian hasil neo-klasik, memperkuat mekanisme pengelolaan suara;
2. Mode baru (3,3,3), akan menerapkan mekanisme (3,3) awal ke seluruh blockchain;
3. Proyek infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN) yang diwakili oleh Aethir, memiliki varian pertanian hasil dengan pendapatan nyata dan eksternalitas positif.

Dua jenis proyek sebelumnya telah mendapatkan perhatian yang tinggi di pasar, sementara bidang DePIN memiliki tingkat diskusi yang lebih rendah setelah satu tahun sepi. Namun, dalam laporan prospek tahunan 2025 dari sebuah lembaga penelitian, yang paling diunggulkan adalah jalur DePIN, dan disarankan agar Solana mengalihkan fokus strategisnya ke DePIN pada tahun 2025.

Seperti yang kita ketahui, kunci untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan terletak pada pemilihan jalur yang kurang diminati. Saat ini, perhatian terhadap bidang DePIN tidak tinggi, justru ini menjadi alasan bagi kita untuk melakukan penelitian lebih dalam.

Menurut data statistik, di antara lima proyek DePIN dengan pendapatan tertinggi, selain Aethir, io.net, dan Akash yang sudah dikenal, ada dua proyek baru Braintrust dan GEODNET yang masuk dalam daftar.

Di antara mereka, Aethir menduduki peringkat teratas proyek DePIN dengan pendapatan 30 hari sebesar 30 juta dolar AS. Menurut data dari dasbor GPU Aethir, proyek ini telah mencapai pendapatan siklus tahunan sebesar 105 juta dolar AS, menyediakan 487 juta jam daya komputasi, mendistribusikan lebih dari 3,6 miliar token sebagai imbalan, dan melakukan hampir 1 juta transaksi di blockchain.

Pola pertumbuhan ini menunjukkan bahwa pasar kripto mungkin mengakui model pendapatan nyata lebih cepat dari yang diperkirakan.

Keberhasilan Aethir berasal dari strategi kompetisi yang berbeda. Mereka tidak fokus pada jaringan perangkat tepi dan permintaan pasar panjang seperti proyek DePIN lainnya, tetapi memilih untuk memanfaatkan GPU berkinerja tinggi untuk membangun platform komputasi awan terdesentralisasi, menyediakan kekuatan komputasi GPU tingkat perusahaan untuk pengembang AI dan game di seluruh dunia. Selain itu, tim Aethir berhasil menggalang dana dengan memanfaatkan tren penggabungan AI dan cryptocurrency pada kuartal pertama tahun 2024, membeli banyak GPU kelas atas, membangun penghalang kompetisi, dan dengan cepat mencapai efek jaringan. Efek jaringan ini kemudian menarik lebih banyak penyedia kekuatan komputasi GPU tingkat perusahaan untuk bergabung.

Baru-baru ini, ada pandangan di pasar bahwa munculnya model sumber terbuka dengan biaya rendah dapat mengurangi permintaan untuk kartu grafis kelas atas, sehingga mempengaruhi keberlanjutan pendapatan Aethir. Namun, kekhawatiran ini mungkin berlebihan. Para ahli industri telah secara terbuka membantah pandangan ini, dan "Efek Jevons" juga sedang berperan. Singkatnya, model sumber terbuka tidak hanya tidak akan mengurangi permintaan GPU kelas atas, tetapi malah dapat merangsang pertumbuhan permintaan.

Selain itu, inovasi di bidang AI masih terus berlanjut. Selain model bahasa besar, Kecerdasan Berwujud (Embodied AI) menjadi fokus investasi baru. Kecerdasan Berwujud membutuhkan kemampuan komputasi yang latensinya rendah dan handal serta struktur jaringan multi-lapisan yang berkolaborasi antara perangkat tepi dan cloud, yang mungkin menjadi pendorong untuk garis pertumbuhan kedua Aethir.

Oleh karena itu, dari sisi permintaan, prospek Aethir tetap optimis. Fokus kerja tim Aethir saat ini berada di sisi pasokan, berusaha untuk menarik lebih banyak penyedia daya GPU kelas enterprise berkualitas tinggi untuk bergabung dengan jaringan. Untuk itu, Aethir juga meluncurkan jaringan khusus, yang memberikan dukungan kepatuhan dan mengurangi hambatan masuk bagi penyedia daya GPU.

Selain proyek terkait AI, GEODNET juga menunjukkan kinerja yang baik secara fundamental, tetapi karena fokusnya pada layanan informasi lokasi geografis di segmen pasar yang lebih kecil, ruang untuk berkembang mungkin terbatas.

Secara keseluruhan, DePIN telah berkembang dari dianggap sebagai "penipuan" pada tahun 2023 menjadi jaringan kolaborasi perangkat fisik yang memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif, tetapi pasar tampaknya belum sepenuhnya mencerminkan hal ini. Ini mungkin merupakan peluang investasi yang patut diperhatikan.