Presiden AS Donald Trump (kiri) menandatangani Undang-Undang GENIUS yang melindungi penggunaan block chain tanpa izin oleh penerbit stablecoin. Namun, Ketua Federal Reserve Jay Powell (kanan) belum mencabut kebijakan yang menyatakan bahwa Ethereum tidak aman dan tidak sehat untuk digunakan dengan token yang didukung dolar.Gambar GettyPada Juli 2025, Kongres mengesahkan Undang-Undang GENIUS dengan tujuan memastikan bahwa penerbit stablecoin tidak ditolak lisensinya hanya karena mereka mengusulkan penggunaan block chain yang tanpa izin, terbuka, dan publik — seperti Ethereum.
Pada saat yang sama, Pernyataan Kebijakan Federal Reserve 9(13), yang diterbitkan pada Januari 2023, tetap berlaku. Kebijakan tersebut menyarankan agar bank anggota negara bagian menghindari aktivitas tertentu yang melibatkan block chain tanpa izin, dengan menyatakan bahwa penerbitan token di jaringan semacam itu "sangat mungkin tidak konsisten dengan praktik perbankan yang aman dan sehat."
Ketegangan regulasi ini muncul seiring dengan pengumuman lembaga keuangan besar mengenai proyek infrastruktur block chain baru, yang menimbulkan pertanyaan tentang peran masa depan jaringan publik seperti Ethereum dalam keuangan institusional.
Realitas Pasar Stablecoin Saat Ini
Ethereum saat ini mendominasi pasar stablecoin, memegang sekitar 49-54% dari total pasokan stablecoin global sebesar $271,1 miliar pada Agustus 2025. USDC memproses lebih dari $20 miliar dalam transfer harian hanya di Ethereum, secara signifikan mengungguli jaringan lainnya. Digabungkan dengan pangsa pasar TRON sebesar 35%, kedua jaringan mengendalikan hampir 84% dari semua stablecoin.
Sementara TRON telah mendapatkan pijakan dalam transaksi USDT—memproses lebih dari 1 juta transaksi mingguan—Ethereum tetap menjadi jaringan utama untuk stablecoin terintegrasi DeFi dan aset tokenisasi institusional, termasuk dana perbendaharaan BUIDL senilai $2,3 miliar milik BlackRock.
LEBIH UNTUK ANDA## Latar Belakang Kebijakan
Pernyataan Kebijakan 9(13) dikembangkan mengikuti kekhawatiran tentang pencucian uang, risiko operasional, dan kerentanan keamanan siber pada block chain publik selama Administrasi Biden. Kebijakan Federal Reserve menyatakan: "Penerbitan token di block chain terbuka dan tanpa izin sangat mungkin tidak sesuai dengan praktik perbankan yang aman dan sehat."
Undang-Undang GENIUS mengambil pendekatan yang berlawanan, yang menetapkan bahwa "seorang regulator stablecoin pembayaran Federal utama hanya boleh menolak aplikasi yang hampir lengkap jika regulator menentukan bahwa aktivitas pemohon akan tidak aman atau tidak sehat. Penerbitan stablecoin pembayaran di jaringan terbuka, publik, atau terdesentralisasi tidak akan menjadi alasan yang sah untuk penolakan aplikasi."
Posisi Pembuat Kebijakan
Dalam Laporan Aset Digital Gedung Putih Juli 2025, Presiden Donald Trump menyatakan bahwa "Federal Reserve harus segera mencabut Pernyataan Kebijakan 9(13)," menambahkan bahwa prasangka regulasi terhadap block chain tanpa izin dapat merusak daya saing AS dan "hanya menguntungkan kepentingan institusi warisan."
Selama sidang Komite Perbankan Senat pada Juni 2025, Senator Cynthia Lummis (R‑Wyo.) mempertanyakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell secara langsung: "Ketua Powell, panduan Anda sekarang seharusnya mendukung Undang-Undang GENIUS, bukan menghalanginya. Apakah Federal Reserve akan mencabut Pernyataan Kebijakan 9(13) dan membiarkan bank-bank Amerika memimpin dalam inovasi tanpa izin, atau apakah kita akan terus melindungi incumbent dengan mengorbankan kemajuan?"
Powell menanggapi bahwa Fed menyambut baik tindakan Kongres tetapi "tanggung jawab pertama tetap pada keamanan dan kestabilan." Dia mengatakan bank sentral terus mengevaluasi kebijakan "dalam konteks undang-undang baru" sambil mempertahankan "kewaspadaan yang tepat terkait dengan platform tanpa izin."
Proyek Infrastruktur Blockchain Baru
Tiba-tiba dalam beberapa hari terakhir, ada setidaknya dua blockchain baru dalam ekosistem yang tampaknya memiliki izin dan dirancang untuk penggunaan stablecoin dalam lingkungan regulasi.
Arc Circle: Pada 12 Agustus 2025, Circle mengumumkan rencana untuk meluncurkan Arc, sebuah blockchain layer-one yang kompatibel dengan EVM yang dirancang untuk keuangan stablecoin yang teratur. Jaringan ini akan memasuki testnet publik pada musim gugur 2025, dengan Arc diposisikan sebagai platform yang fokus pada kepatuhan yang dapat menjembatani ke jaringan publik seperti Ethereum.
Tempo Stripe: Menurut Fortune pada 11 Agustus 2025, Stripe sedang membangun sebuah block chain bernama Tempo bekerja sama dengan Paradigm, meskipun perusahaan tersebut belum secara resmi mengonfirmasi proyek tersebut. Upaya ini dilaporkan melibatkan tim beranggotakan lima orang yang bekerja pada infrastruktur pembayaran.
Penilaian Dampak Regulasi
Perbedaan antara niat Kongres dan panduan Fed menciptakan ketidakpastian bagi institusi yang mempertimbangkan proyek stablecoin. Di bawah Pernyataan Kebijakan saat ini 9(13), bank yang ingin menerbitkan token yang didukung dolar di jaringan block chain tanpa izin harus menunjukkan kepatuhan yang komprehensif terhadap persyaratan keamanan dan kesehatan—sebuah proses yang dianggap banyak pihak terlalu kompleks.
Keputusan Circle untuk membangun Arc dan pengembangan ‘Tenor’ Stripe menunjukkan bahwa institusi memilih pendekatan block chain tanpa izin atau semi-perizinan yang dapat nantinya terhubung ke jaringan publik daripada meluncurkan langsung di Ethereum atau platform serupa.
Implikasi Pasar
Meskipun ada ketidakpastian regulasi, Ethereum terus memproses sebagian besar volume stablecoin dan tetap menjadi platform utama untuk aplikasi DeFi institusional. Dominasi jaringan dalam produk treasury yang terTokenisasi—seperti dana BUIDL BlackRock dan token aset dunia nyata lainnya—menunjukkan bahwa adopsi institusional sedang berjalan, meskipun melalui kendaraan yang terstruktur dan fokus pada kepatuhan.
Pertanyaan kunci adalah apakah stablecoin yang diterbitkan bank di masa depan akan diluncurkan langsung di Ethereum di bawah panduan Fed yang direvisi, atau apakah model dua langkah penerbitan yang diizinkan diikuti oleh jembatan jaringan publik akan menjadi pendekatan standar untuk institusi yang diatur.
Pandangan Masa Depan dan Jalur ke Depan
Arah regulasi yang ditetapkan dalam beberapa bulan mendatang akan memainkan peran menentukan dalam membentuk bagaimana stablecoin berinteraksi dengan platform block chain terbuka seperti Ethereum. Menyeimbangkan mandat GENIUS Act untuk akses jaringan terbuka dengan penekanan Federal Reserve pada keamanan dan kestabilan dapat menghasilkan kerangka kerja yang seimbang yang mendorong inovasi dan manajemen risiko.
Untuk institusi, pendekatan hibrid—menggabungkan infrastruktur yang diizinkan dengan kemampuan untuk menghubungkan ke jaringan publik—mungkin menawarkan jalan praktis ke depan. Model ini memungkinkan penerbit untuk memenuhi persyaratan kepatuhan sambil tetap memanfaatkan skala, likuiditas, dan interoperabilitas Ethereum.
Kemajuan dalam analitik blockchain dan teknologi regulasi (RegTech) juga dapat memudahkan penerbit untuk memenuhi standar anti pencucian uang, keamanan siber, dan pengawasan kehati-hatian tanpa mengorbankan transparansi dan kemampuan pemrograman yang diberikan oleh buku besar publik. Alat-alat ini dapat membantu mengurangi gesekan dalam persetujuan regulasi, meningkatkan kepercayaan, dan memperluas partisipasi institusional dalam keuangan berbasis blockchain.
Jika para pembuat kebijakan dan regulator dapat menyelaraskan visi bersama, Amerika Serikat dapat menetapkan tolok ukur global untuk mengintegrasikan teknologi block chain tanpa izin ke dalam sistem keuangan yang diatur—berpotensi membentuk kembali pasar aset digital selama bertahun-tahun ke depan. Pertanyaannya untuk saat ini adalah apakah kebijakan regulasi oleh Federal Reserve berpotensi memilih pemenang dan pecundang dalam desain masa depan platform block chain.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Undang-Undang GENIUS Vs. Kebijakan Fed Tentang Stablecoin Menimbulkan Pertanyaan Untuk Ethereum
Pada saat yang sama, Pernyataan Kebijakan Federal Reserve 9(13), yang diterbitkan pada Januari 2023, tetap berlaku. Kebijakan tersebut menyarankan agar bank anggota negara bagian menghindari aktivitas tertentu yang melibatkan block chain tanpa izin, dengan menyatakan bahwa penerbitan token di jaringan semacam itu "sangat mungkin tidak konsisten dengan praktik perbankan yang aman dan sehat."
Ketegangan regulasi ini muncul seiring dengan pengumuman lembaga keuangan besar mengenai proyek infrastruktur block chain baru, yang menimbulkan pertanyaan tentang peran masa depan jaringan publik seperti Ethereum dalam keuangan institusional.
Realitas Pasar Stablecoin Saat Ini
Ethereum saat ini mendominasi pasar stablecoin, memegang sekitar 49-54% dari total pasokan stablecoin global sebesar $271,1 miliar pada Agustus 2025. USDC memproses lebih dari $20 miliar dalam transfer harian hanya di Ethereum, secara signifikan mengungguli jaringan lainnya. Digabungkan dengan pangsa pasar TRON sebesar 35%, kedua jaringan mengendalikan hampir 84% dari semua stablecoin.
Sementara TRON telah mendapatkan pijakan dalam transaksi USDT—memproses lebih dari 1 juta transaksi mingguan—Ethereum tetap menjadi jaringan utama untuk stablecoin terintegrasi DeFi dan aset tokenisasi institusional, termasuk dana perbendaharaan BUIDL senilai $2,3 miliar milik BlackRock.
LEBIH UNTUK ANDA## Latar Belakang Kebijakan
Pernyataan Kebijakan 9(13) dikembangkan mengikuti kekhawatiran tentang pencucian uang, risiko operasional, dan kerentanan keamanan siber pada block chain publik selama Administrasi Biden. Kebijakan Federal Reserve menyatakan: "Penerbitan token di block chain terbuka dan tanpa izin sangat mungkin tidak sesuai dengan praktik perbankan yang aman dan sehat."
Undang-Undang GENIUS mengambil pendekatan yang berlawanan, yang menetapkan bahwa "seorang regulator stablecoin pembayaran Federal utama hanya boleh menolak aplikasi yang hampir lengkap jika regulator menentukan bahwa aktivitas pemohon akan tidak aman atau tidak sehat. Penerbitan stablecoin pembayaran di jaringan terbuka, publik, atau terdesentralisasi tidak akan menjadi alasan yang sah untuk penolakan aplikasi."
Posisi Pembuat Kebijakan
Dalam Laporan Aset Digital Gedung Putih Juli 2025, Presiden Donald Trump menyatakan bahwa "Federal Reserve harus segera mencabut Pernyataan Kebijakan 9(13)," menambahkan bahwa prasangka regulasi terhadap block chain tanpa izin dapat merusak daya saing AS dan "hanya menguntungkan kepentingan institusi warisan."
Selama sidang Komite Perbankan Senat pada Juni 2025, Senator Cynthia Lummis (R‑Wyo.) mempertanyakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell secara langsung: "Ketua Powell, panduan Anda sekarang seharusnya mendukung Undang-Undang GENIUS, bukan menghalanginya. Apakah Federal Reserve akan mencabut Pernyataan Kebijakan 9(13) dan membiarkan bank-bank Amerika memimpin dalam inovasi tanpa izin, atau apakah kita akan terus melindungi incumbent dengan mengorbankan kemajuan?"
Powell menanggapi bahwa Fed menyambut baik tindakan Kongres tetapi "tanggung jawab pertama tetap pada keamanan dan kestabilan." Dia mengatakan bank sentral terus mengevaluasi kebijakan "dalam konteks undang-undang baru" sambil mempertahankan "kewaspadaan yang tepat terkait dengan platform tanpa izin."
Proyek Infrastruktur Blockchain Baru
Tiba-tiba dalam beberapa hari terakhir, ada setidaknya dua blockchain baru dalam ekosistem yang tampaknya memiliki izin dan dirancang untuk penggunaan stablecoin dalam lingkungan regulasi.
Arc Circle: Pada 12 Agustus 2025, Circle mengumumkan rencana untuk meluncurkan Arc, sebuah blockchain layer-one yang kompatibel dengan EVM yang dirancang untuk keuangan stablecoin yang teratur. Jaringan ini akan memasuki testnet publik pada musim gugur 2025, dengan Arc diposisikan sebagai platform yang fokus pada kepatuhan yang dapat menjembatani ke jaringan publik seperti Ethereum.
Tempo Stripe: Menurut Fortune pada 11 Agustus 2025, Stripe sedang membangun sebuah block chain bernama Tempo bekerja sama dengan Paradigm, meskipun perusahaan tersebut belum secara resmi mengonfirmasi proyek tersebut. Upaya ini dilaporkan melibatkan tim beranggotakan lima orang yang bekerja pada infrastruktur pembayaran.
Penilaian Dampak Regulasi
Perbedaan antara niat Kongres dan panduan Fed menciptakan ketidakpastian bagi institusi yang mempertimbangkan proyek stablecoin. Di bawah Pernyataan Kebijakan saat ini 9(13), bank yang ingin menerbitkan token yang didukung dolar di jaringan block chain tanpa izin harus menunjukkan kepatuhan yang komprehensif terhadap persyaratan keamanan dan kesehatan—sebuah proses yang dianggap banyak pihak terlalu kompleks.
Keputusan Circle untuk membangun Arc dan pengembangan ‘Tenor’ Stripe menunjukkan bahwa institusi memilih pendekatan block chain tanpa izin atau semi-perizinan yang dapat nantinya terhubung ke jaringan publik daripada meluncurkan langsung di Ethereum atau platform serupa.
Implikasi Pasar
Meskipun ada ketidakpastian regulasi, Ethereum terus memproses sebagian besar volume stablecoin dan tetap menjadi platform utama untuk aplikasi DeFi institusional. Dominasi jaringan dalam produk treasury yang terTokenisasi—seperti dana BUIDL BlackRock dan token aset dunia nyata lainnya—menunjukkan bahwa adopsi institusional sedang berjalan, meskipun melalui kendaraan yang terstruktur dan fokus pada kepatuhan.
Pertanyaan kunci adalah apakah stablecoin yang diterbitkan bank di masa depan akan diluncurkan langsung di Ethereum di bawah panduan Fed yang direvisi, atau apakah model dua langkah penerbitan yang diizinkan diikuti oleh jembatan jaringan publik akan menjadi pendekatan standar untuk institusi yang diatur.
Pandangan Masa Depan dan Jalur ke Depan
Arah regulasi yang ditetapkan dalam beberapa bulan mendatang akan memainkan peran menentukan dalam membentuk bagaimana stablecoin berinteraksi dengan platform block chain terbuka seperti Ethereum. Menyeimbangkan mandat GENIUS Act untuk akses jaringan terbuka dengan penekanan Federal Reserve pada keamanan dan kestabilan dapat menghasilkan kerangka kerja yang seimbang yang mendorong inovasi dan manajemen risiko.
Untuk institusi, pendekatan hibrid—menggabungkan infrastruktur yang diizinkan dengan kemampuan untuk menghubungkan ke jaringan publik—mungkin menawarkan jalan praktis ke depan. Model ini memungkinkan penerbit untuk memenuhi persyaratan kepatuhan sambil tetap memanfaatkan skala, likuiditas, dan interoperabilitas Ethereum.
Kemajuan dalam analitik blockchain dan teknologi regulasi (RegTech) juga dapat memudahkan penerbit untuk memenuhi standar anti pencucian uang, keamanan siber, dan pengawasan kehati-hatian tanpa mengorbankan transparansi dan kemampuan pemrograman yang diberikan oleh buku besar publik. Alat-alat ini dapat membantu mengurangi gesekan dalam persetujuan regulasi, meningkatkan kepercayaan, dan memperluas partisipasi institusional dalam keuangan berbasis blockchain.
Jika para pembuat kebijakan dan regulator dapat menyelaraskan visi bersama, Amerika Serikat dapat menetapkan tolok ukur global untuk mengintegrasikan teknologi block chain tanpa izin ke dalam sistem keuangan yang diatur—berpotensi membentuk kembali pasar aset digital selama bertahun-tahun ke depan. Pertanyaannya untuk saat ini adalah apakah kebijakan regulasi oleh Federal Reserve berpotensi memilih pemenang dan pecundang dalam desain masa depan platform block chain.