Perbandingan Kedalaman Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Fokus pada Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Artikel ini akan menganalisis secara mendetail kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura, dengan melakukan diskusi mendalam mengenai proses regulasi, dokumen norma, lembaga regulasi, serta isi inti dari kerangka regulasi tersebut.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023 (, yang dikenal sebagai RUU MiCA ), bertujuan untuk membangun kerangka pengaturan aset kripto yang terpadu. Aturan mengenai penerbitan stablecoin dalam undang-undang tersebut telah resmi berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas regulasi

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk menetapkan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang penting. Otoritas pengawas di negara anggota tempat penerbit stablecoin berada juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang menstabilkan nilai hanya dengan merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset referensi koin (ART): Merujuk pada kombinasi nilai yang mencakup satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. Badan hukum atau perusahaan yang didirikan dan diotorisasi di Uni Eropa.
2. Lembaga kredit yang memenuhi syarat tertentu.

Undang-undang MiCA menerapkan "regulasi bertingkat" untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Penerbit ART dengan nilai sirkulasi rata-rata tidak melebihi 5 juta euro dapat dibebaskan dari persyaratan kualifikasi, tetapi harus menyusun buku putih dan memberi tahu otoritas pengawas.
• Penerbit ART dengan nilai sirkulasi rata-rata antara 5 juta hingga 100 juta euro harus memenuhi persyaratan kualifikasi dan menyelesaikan pengajuan otorisasi.
• Penerbit ART dengan nilai sirkulasi rata-rata lebih dari 100 juta euro harus memenuhi kewajiban pelaporan tambahan.

Semua penerbit ART harus mempertahankan cukup modal sendiri.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus mempertahankan aset cadangan, menutupi risiko terkait dan memenuhi permintaan tebusan pemegang.
• Aset cadangan harus sepenuhnya terpisah dari aset penerbit dan disimpan oleh pihak ketiga yang independen.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi kondisi risiko rendah, likuiditas tinggi, dan lain-lain.

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap peredaran

• Pemegang ART berhak untuk menebus kapan saja.
• Batasi jumlah maksimum sirkulasi ART, jika melebihi batas harus menghentikan penerbitan dan menyerahkan rencana.

e. Aturan pengawasan khusus untuk ART yang penting

ART yang memenuhi syarat tertentu diklasifikasikan sebagai ART penting, dan penerbitnya harus memenuhi kewajiban tambahan, seperti menerapkan kebijakan kompensasi manajemen risiko, mengevaluasi kebutuhan likuiditas, melakukan uji stres, dan lain-lain.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka pengaturan stablecoin ( yang disebut sebagai "token pembayaran" ).

2. Otoritas Pengawas

Uni Emirat Arab mengadopsi sistem regulasi "federal-emirat" yang berjalan paralel.

• Bank Sentral Uni Emirat Arab bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• DIFC dan ADGM memiliki sistem regulasi independen

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Sebuah aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dihargai dalam mata uang yang sama."

b. Ambang masuk penerbit

Pengajuan lisensi harus memenuhi:

• Persyaratan bentuk hukum: badan hukum yang didirikan di Uni Emirat Arab
• Persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem perlindungan dan pengelolaan aset cadangan
• Menyimpan aset cadangan dalam bentuk tunai di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan tidak kurang dari total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Melakukan audit pihak ketiga bulanan
• Membangun langkah-langkah pengendalian internal untuk melindungi aset cadangan

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

• Hanya sebagai alat pembayaran, tidak diperbolehkan untuk menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus kapan saja
• Mematuhi peraturan anti pencucian uang/pendanaan terorisme
• Melindungi data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

• Pada bulan Desember 2019, Undang-Undang Layanan Pembayaran diterbitkan
• Rilis "Kerangka Regulasi Stablecoin" pada Agustus 2023

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk pengawasan.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Regulasi untuk penerbitan stablecoin satu mata uang yang terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10 di Singapura.

b. Ambang batas akses penerbit

Pengajuan izin MAS harus memenuhi:

• Persyaratan Modal Dasar
• Persyaratan pembatasan bisnis
• Persyaratan solvabilitas

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan hanya terbatas pada aset tertentu yang berisiko rendah dan memiliki likuiditas tinggi
• Mendirikan dana dan membuka akun terpisah
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap peredaran

Penerbit stablecoin harus menebus stablecoin yang dimiliki oleh pemegangnya sesuai dengan nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.