Di Balik Rebound 97.7% Ethereum: Rekonstruksi Nilai dan Diferensiasi Ekosistem
Ketika harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, kenaikan 97,7% tersebut menunjukkan keberagaman pasar modal. Dana institusional tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume kontrak derivatif mencatat rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat dengan nilai yang rendah, dan pembaruan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk pandangan ini. Melalui analisis menyeluruh terhadap berbagai data Ethereum, kita dapat melihat Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai secara bertahap.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati, Antusiasme Kontrak Meningkat
Hingga 18 Mei, total aset bersih kepemilikan ETF ETH di Amerika Serikat mencapai 8,97 miliar USD, yang mewakili 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasarnya, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar mengalami arus keluar. Sejak 21 April, mulai ada arus masuk kembali, tetapi tidak signifikan. Pada bulan April, arus masuk bersih ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, arus masuk bersih sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, nilai "Net Unrealized Profit/Loss" (NUPL) untuk Ethereum berubah menjadi positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL berada dalam keadaan negatif, menunjukkan bahwa sebagian besar alamat pemegang berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal pasar bullish atau periode pemulihan.
Menariknya, jumlah alamat di blockchain Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether justru menurun setelah harga rebound, sementara selama proses penurunan sebelumnya terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk mengambil keuntungan setelah harga naik menjadi 1800 dolar. Saat ini, rasio alamat menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih jauh dari puncak sejarah, volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulatif di pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, sejak akhir April, Ethereum mulai menarik aliran dana, diikuti dengan lonjakan harga yang signifikan. Namun, dari perspektif aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari institusi tradisional masih tergolong rendah.
TVL Rebound, tetapi biaya Gas yang rendah tidak berhasil mendorong volume transaksi
Dalam hal aktivitas on-chain, jumlah alamat aktif harian Ethereum tidak mengalami banyak perubahan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, tren ini telah berlangsung lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini ada tren menembus 600.000.
Perubahan TVL (Total Value Locked) lebih jelas. TVL yang diukur dalam dolar mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar tertinggi menjadi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ether yang meningkat pesat, ini mungkin tidak mencerminkan keadaan sebenarnya. Dalam ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain telah turun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan 20%. Ini mungkin disebabkan oleh proses kenaikan harga yang cepat, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terbayar.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, menurun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, sebagian besar berada di bawah 8 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum berada dalam kondisi aliran keluar bersih. Perlu dicatat bahwa salah satu bursa besar telah mengalami aliran keluar staking sebesar 30% dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking tertinggi masih merupakan suatu protokol, mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum menjadi sangat aktif setelah tahun 2025. Peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, di mana suatu stablecoin telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta USD di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, mencakup lebih dari 50%, dengan total penerbitan mencapai 127,3 miliar USD, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat.
Meskipun jumlah rata-rata transfer on-chain Ethereum mengalami penurunan, tetap berada di antara ribuan dolar hingga 10 ribu dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menunjukkan karakteristiknya sebagai "rantai eksklusif untuk investor besar".
Secara keseluruhan, harga Ethereum yang baru-baru ini mengalami rebound lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transformasi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya terbatas. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pelaku besar tampaknya puas dengan keadaan relatif sepi di jaringan saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sudah sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin merupakan arah dan bentuk akhir dari evolusinya yang tak terhindarkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DeFiCaffeinator
· 9jam yang lalu
Pasar lebih harum dari kopi yang saya buat.
Lihat AsliBalas0
ProveMyZK
· 10jam yang lalu
97%? investor ritel makan kue bulan
Lihat AsliBalas0
SeasonedInvestor
· 10jam yang lalu
Sedikit naik, sudah lah, suckers selamanya rugi
Lihat AsliBalas0
HodlVeteran
· 10jam yang lalu
Saya juga teringat pada tahun 18 ketika saya merasa pusing karena dipermainkan. Investor ritel, sebelum memasukkan posisi, harap kenakan sabuk pengaman~
Lihat AsliBalas0
Whale_Whisperer
· 10jam yang lalu
buy the dip sudah kaya semua, tsk tsk
Lihat AsliBalas0
SellLowExpert
· 10jam yang lalu
Sekali lagi menangkap pisau yang jatuh di puncak gunung, tidak salah lagi aku.
Lihat AsliBalas0
BoredApeResistance
· 10jam yang lalu
Katanya akan ada yang menangkap knife yang jatuh, di mana orangnya?
Ethereum rebound 97.7% nilai rekonstruksi dan diferensiasi ekosistem menonjol
Di Balik Rebound 97.7% Ethereum: Rekonstruksi Nilai dan Diferensiasi Ekosistem
Ketika harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, kenaikan 97,7% tersebut menunjukkan keberagaman pasar modal. Dana institusional tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume kontrak derivatif mencatat rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat dengan nilai yang rendah, dan pembaruan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk pandangan ini. Melalui analisis menyeluruh terhadap berbagai data Ethereum, kita dapat melihat Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai secara bertahap.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati, Antusiasme Kontrak Meningkat
Hingga 18 Mei, total aset bersih kepemilikan ETF ETH di Amerika Serikat mencapai 8,97 miliar USD, yang mewakili 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasarnya, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar mengalami arus keluar. Sejak 21 April, mulai ada arus masuk kembali, tetapi tidak signifikan. Pada bulan April, arus masuk bersih ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, arus masuk bersih sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, nilai "Net Unrealized Profit/Loss" (NUPL) untuk Ethereum berubah menjadi positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL berada dalam keadaan negatif, menunjukkan bahwa sebagian besar alamat pemegang berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal pasar bullish atau periode pemulihan.
Menariknya, jumlah alamat di blockchain Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether justru menurun setelah harga rebound, sementara selama proses penurunan sebelumnya terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk mengambil keuntungan setelah harga naik menjadi 1800 dolar. Saat ini, rasio alamat menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih jauh dari puncak sejarah, volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulatif di pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, sejak akhir April, Ethereum mulai menarik aliran dana, diikuti dengan lonjakan harga yang signifikan. Namun, dari perspektif aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari institusi tradisional masih tergolong rendah.
TVL Rebound, tetapi biaya Gas yang rendah tidak berhasil mendorong volume transaksi
Dalam hal aktivitas on-chain, jumlah alamat aktif harian Ethereum tidak mengalami banyak perubahan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, tren ini telah berlangsung lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini ada tren menembus 600.000.
Perubahan TVL (Total Value Locked) lebih jelas. TVL yang diukur dalam dolar mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar tertinggi menjadi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ether yang meningkat pesat, ini mungkin tidak mencerminkan keadaan sebenarnya. Dalam ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain telah turun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan 20%. Ini mungkin disebabkan oleh proses kenaikan harga yang cepat, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terbayar.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, menurun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, sebagian besar berada di bawah 8 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum berada dalam kondisi aliran keluar bersih. Perlu dicatat bahwa salah satu bursa besar telah mengalami aliran keluar staking sebesar 30% dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking tertinggi masih merupakan suatu protokol, mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum menjadi sangat aktif setelah tahun 2025. Peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, di mana suatu stablecoin telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta USD di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, mencakup lebih dari 50%, dengan total penerbitan mencapai 127,3 miliar USD, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat.
Meskipun jumlah rata-rata transfer on-chain Ethereum mengalami penurunan, tetap berada di antara ribuan dolar hingga 10 ribu dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menunjukkan karakteristiknya sebagai "rantai eksklusif untuk investor besar".
Secara keseluruhan, harga Ethereum yang baru-baru ini mengalami rebound lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transformasi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya terbatas. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pelaku besar tampaknya puas dengan keadaan relatif sepi di jaringan saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sudah sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin merupakan arah dan bentuk akhir dari evolusinya yang tak terhindarkan.