Pemimpin industri stablecoin berbicara tentang masa depan: Zhenghe Game dan situasi baru regulasi
Di era di mana cryptocurrency dan teknologi blockchain berkembang pesat, pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, dan pendiri Aave, Stani Kulechov, tentu saja adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka membagikan pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, dan perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto di tahun 2022, tentang bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Mereka membahas secara mendalam tentang RUU GENIUS, yang merupakan undang-undang bersejarah yang dapat mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, mengubah lanskap global dolar secara drastis. Artikel ini akan menjelajahi wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin akan membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang sedang dipromosikan, meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai dolar M1, tetapi tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru awal". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Jujur saja, saya sangat sulit mengendalikan kegembiraan saya. Setiap hari saya membaca laporan investasi, ringkasan ETF, tanpa kecuali semuanya mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang pada awalnya hanyalah "model campuran" eksperimental, kini telah berubah menjadi jalur "dolar digital resmi" yang bersedia didukung oleh pembuat kebijakan melalui legislasi, dan perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dimengerti, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan mata uang lokal mereka.
Namun bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik. Tentang bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lainnya berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya rasa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, yang merupakan perluasan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika Anda mengaitkannya dengan USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS, sehingga mereka secara langsung mengakui token Anda sebagai "dolar".
Inilah terobosan dari RUU GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang mematuhi aturan ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar. Koin tersebut tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi menjadi "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet malah memperluas perdagangan dolar secara global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke blockchain membawa manfaat bagi RWA, kebanyakan dinyatakan dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru dengan keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stabilcoin dan nilai transaksi di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, di mana RWA yang sering kita sebut sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Cakupannya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh surat utang jangka pendek AS, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena ambang masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dinilai langsung di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan senator dan pembuat undang-undang lainnya. Dapatkah Anda membicarakan peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antaranya, M1 adalah uang yang dapat segera digunakan dalam perekonomian, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, dan dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, bukan uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank bersertifikat federal AS. Mereka dapat menciptakan mata uang yang "segera tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank bersertifikat dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan mata uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank kini tampaknya akan mendukung undang-undang ini setelah sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan mata uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repos Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama yang menerbitkan stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan untuk bidang seperti stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum masuk ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam teknologi finansial, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah bahwa undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Inovator tidak boleh keluar karena kehati-hatian yang berlebihan. Untungnya, sekarang ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa Acara: Banyak bank tradisional yang berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya alat peredaran, tetapi juga sarana penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, berbagai stablecoin saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Digital dollar adalah permainan positif-sum. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti bahwa tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stabilcoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, baru-baru ini kalian memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merombak koin tata kelola yang ada. Apakah ini persiapan untuk "kompliance stabilcoin"?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi koin gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin baru yang sesuai dengan hukum dan berbasis pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang Benar dari Rencana Libra". Libra awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk mengincar "Penerbitan USD yang Mematuhi Aturan", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan peralihan nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk menerbitkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangan hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kerja sama Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" langsung berpartisipasi dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan melakukan "proposal publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi teknologi keuangan Frax, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara obligasi AS di dompet non-custodial.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyimpan aset langsung ke Aave, melalui pasar pinjaman nyata untuk mendapatkan imbal hasil. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + imbal hasil on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform imbal hasil DeFi pertama yang terhubung dengan dolar legal.
Stani Kulechov：
Ide ini sangat
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GasGrillMaster
· 26menit yang lalu
Mari lihat undang-undang ini dan bicarakan kemudian.
Lihat AsliBalas0
RugDocScientist
· 08-10 16:50
Regulator terus mengejar dunia kripto
Lihat AsliBalas0
ArbitrageBot
· 08-10 16:47
Apakah sam ini orang yang dapat dipercaya?
Lihat AsliBalas0
BlockchainThinkTank
· 08-10 16:38
Berdasarkan pengalaman bertahun-tahun, diperkirakan proyek semacam ini akan gagal delapan puluh persen.
Lihat AsliBalas0
LadderToolGuy
· 08-10 16:35
Tenang-tenang saja, tiba-tiba melesat ke langit.
Lihat AsliBalas0
SigmaValidator
· 08-10 16:35
stablecoin benar-benar menarik, biarkan peluru terbang sebentar lagi
Raksasa stablecoin berbicara tentang prospek industri: Permainan yang baik dan peluang baru dari undang-undang GENIUS
Pemimpin industri stablecoin berbicara tentang masa depan: Zhenghe Game dan situasi baru regulasi
Di era di mana cryptocurrency dan teknologi blockchain berkembang pesat, pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, dan pendiri Aave, Stani Kulechov, tentu saja adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka membagikan pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, dan perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto di tahun 2022, tentang bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Mereka membahas secara mendalam tentang RUU GENIUS, yang merupakan undang-undang bersejarah yang dapat mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, mengubah lanskap global dolar secara drastis. Artikel ini akan menjelajahi wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin akan membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang sedang dipromosikan, meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai dolar M1, tetapi tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru awal". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Jujur saja, saya sangat sulit mengendalikan kegembiraan saya. Setiap hari saya membaca laporan investasi, ringkasan ETF, tanpa kecuali semuanya mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang pada awalnya hanyalah "model campuran" eksperimental, kini telah berubah menjadi jalur "dolar digital resmi" yang bersedia didukung oleh pembuat kebijakan melalui legislasi, dan perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dimengerti, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan mata uang lokal mereka.
Namun bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik. Tentang bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lainnya berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya rasa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, yang merupakan perluasan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika Anda mengaitkannya dengan USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS, sehingga mereka secara langsung mengakui token Anda sebagai "dolar".
Inilah terobosan dari RUU GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang mematuhi aturan ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar. Koin tersebut tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi menjadi "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet malah memperluas perdagangan dolar secara global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke blockchain membawa manfaat bagi RWA, kebanyakan dinyatakan dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru dengan keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stabilcoin dan nilai transaksi di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, di mana RWA yang sering kita sebut sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Cakupannya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh surat utang jangka pendek AS, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena ambang masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dinilai langsung di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan senator dan pembuat undang-undang lainnya. Dapatkah Anda membicarakan peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antaranya, M1 adalah uang yang dapat segera digunakan dalam perekonomian, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, dan dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, bukan uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank bersertifikat federal AS. Mereka dapat menciptakan mata uang yang "segera tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank bersertifikat dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan mata uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank kini tampaknya akan mendukung undang-undang ini setelah sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan mata uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repos Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama yang menerbitkan stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan untuk bidang seperti stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum masuk ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam teknologi finansial, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah bahwa undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Inovator tidak boleh keluar karena kehati-hatian yang berlebihan. Untungnya, sekarang ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa Acara: Banyak bank tradisional yang berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya alat peredaran, tetapi juga sarana penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, berbagai stablecoin saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Digital dollar adalah permainan positif-sum. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti bahwa tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stabilcoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, baru-baru ini kalian memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merombak koin tata kelola yang ada. Apakah ini persiapan untuk "kompliance stabilcoin"?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi koin gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin baru yang sesuai dengan hukum dan berbasis pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang Benar dari Rencana Libra". Libra awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk mengincar "Penerbitan USD yang Mematuhi Aturan", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan peralihan nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk menerbitkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangan hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kerja sama Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" langsung berpartisipasi dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan melakukan "proposal publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi teknologi keuangan Frax, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara obligasi AS di dompet non-custodial.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyimpan aset langsung ke Aave, melalui pasar pinjaman nyata untuk mendapatkan imbal hasil. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + imbal hasil on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform imbal hasil DeFi pertama yang terhubung dengan dolar legal.
Stani Kulechov：
Ide ini sangat