Kesempatan Alpha di balik narasi staking ulang? Analisis mendalam tentang protokol derivasi likuiditas staking ulang
Pendahuluan
Setelah Ethereum beralih ke bukti kepemilikan, penerbitan Wrapped ETH oleh protokol dasar yang distaking memberikan tingkat pengembalian tanpa risiko sekitar 4% untuk ekosistem. Teknologi re-staking di masa depan diharapkan dapat meningkatkan suku bunga acuan lebih lanjut menjadi 6%-8%. Ditambah dengan efek leverage, pengguna mungkin memperoleh sekitar 10% pengembalian tanpa risiko jangka panjang. Di antara banyak protokol LSDFi, suatu protokol telah menjadi yang pertama untuk mengadopsi token re-staking.
Tentang protokol ini
Secara singkat, ini adalah protokol penerbitan stablecoin. Stablecoin-nya adalah stablecoin berbasis pendapatan rantai penuh berdasarkan model Liquity, yang melalui berbagai mekanisme inovatif memastikan pengguna dapat memperoleh bunga hanya dengan memegangnya, sambil memastikan stablecoin selalu terikat pada $1, mewujudkan keberadaan bersama antara keuntungan dan sifat sirkulasi.
Setelah munculnya jalur LSD tahun ini, stablecoin berbasis hasil yang memiliki likuiditas, stabilitas, dan imbal hasil dengan cepat mendapatkan perhatian para pemain DeFi. Sejak bulan Mei, beberapa proyek terkait telah diluncurkan secara berturut-turut, dengan total TVL mencapai $400m, tumbuh menjadi kekuatan yang tidak bisa diabaikan. Protokol ini memiliki inovasi paling banyak dalam desain produk, sementara dalam desain token memastikan dapat menangkap pendapatan nyata dari protokol, yang merupakan keunggulan yang tidak dimiliki protokol sejenis.
Model stablecoin berbasis CDP pertama kali diajukan oleh MakerDAO, di mana pengguna menggadaikan aset secara berlebihan untuk meminjam stablecoin yang diterbitkan oleh protokol. Namun, tingkat jaminan yang mencapai 250% menyebabkan efisiensi modal yang rendah.
Setelah itu, Liquity mengusulkan model stablecoin CDP klasik, yang melalui pengikatan ganda keras dan lunak serta model likuidasi tiga lapis mencapai tingkat kolateral minimum serendah 110%, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. LUSD yang diterbitkan oleh Liquity telah melalui dua tahun fluktuasi pasar, dengan harga yang selalu terikat pada $1, membuktikan kesempurnaan desain mekanismenya. Protokol ini menggunakan mekanisme stabilitas harga Liquity untuk memastikan stabilitas harga stablecoin-nya.
Tinjauan Mekanisme Stabilitas Liquity
Sebelum memperkenalkan protokol ini, perlu untuk meninjau mekanisme stabilitas Liquity agar dapat memahami dengan lebih baik. Desain stablecoin CDP Liquity, LUSD, terutama mencakup beberapa aspek berikut: pengikatan lunak/keras membawa pengikatan harga, kolam stabilitas - redistribusi utang - mode pemulihan menjamin keamanan protokol, dan pengendalian penawaran dan permintaan melalui perubahan tarif pencetakan dan tarif penebusan. Modul-modul ini berfungsi secara bersama-sama untuk memberikan jaminan stabilitas bagi LUSD.
mekanisme stabilitas harga Liquity
Sebagai stablecoin dolar AS, atribut paling penting dari LUSD adalah stabilitas. Mekanisme stabilitas harganya terbagi menjadi dua bagian: pengikatan keras dan pengikatan lunak. Pengikatan keras menetapkan batas atas harga $1.1 dengan rasio jaminan minimum 110%, serta batas bawah harga $1 dengan saluran penebusan/pembayaran yang ketat. Ini memberikan rentang stabil untuk harga LUSD di [$1-tingkat biaya penebusan, $1.1].
Bagian soft peg mencakup: penguatan psikologi pasar jangka panjang yang dipimpin oleh protokol, menjadikan 1LUSD=1USD sebagai konsensus; pengguna membentuk ekspektasi harga [1-biaya penebusan, 1.1], menghindari pembelian dengan harga tinggi atau penjualan dengan harga rendah; biaya penerbitan sekali yang ditentukan oleh algoritma sebagai mekanisme stabil tambahan. Melalui interaksi antara tarif penerbitan dan tarif penebusan untuk mengontrol jumlah penerbitan mata uang dasar, sehingga mengatur harga pasar LUSD.
Terbukti bahwa mekanisme stabilitas ini efektif.
Mekanisme likuidasi Liquity
Mekanisme likuidasi Liquity terdiri dari kolam stabil - redistribusi posisi - mode pemulihan yang membentuk garis pertahanan keamanan protokol. Biasanya kolam stabil bertindak sebagai lawan likuidasi. Jika LUSD di kolam stabil tidak mencukupi, redistribusi posisi akan dimulai. Ketika total rasio jaminan sistem turun di bawah 150%, beralih ke mode pemulihan.
Kolam stabil adalah garis pertahanan pertama yang paling umum digunakan. Redistribusi utang dan mode pemulihan terutama digunakan untuk perlindungan keamanan protokol dalam situasi ekstrem.
Kolam Stabil: sebagai pihak lawan untuk menyelesaikan pengguna di tingkat protokol. Pemegang LUSD menyetor LUSD, dan likuidator memanggil untuk menyelesaikan. Likuidator mendapatkan 0,5% dari jaminan dan subsidi gas, sisa akan menjadi milik penyetor kolam stabil.
Redistribusi posisi: Ketika kolam stabil LUSD habis, sistem akan mendistribusikan ETH dan LUSD yang menunggu likuidasi secara proporsional kepada posisi yang ada. Semakin tinggi rasio jaminan, semakin banyak yang didistribusikan, untuk mencegah likuidasi beruntun.
Mode Pemulihan: Ketika rasio staking total sistem di bawah 150%, sistem akan memasuki mode pemulihan, dengan cepat menarik kembali di atas 150%. Posisi dengan rasio staking di bawah 150% dapat dilikuidasi, tetapi batas maksimum kerugian dibatasi pada 10%.
mekanisme pengendalian penawaran dan permintaan Liquity
Liquity mengontrol penawaran dan permintaan LUSD dengan menyesuaikan tarif pencetakan dan penukaran. Secara khusus, ketika tidak ada penukaran, tarif pencetakan dan penukaran sistem akan menurun, dan ketika aktivitas penukaran meningkat, tarif penukaran akan meningkat. Mekanisme ini lebih defensif, dengan fokus pada pencegahan penukaran besar-besaran melalui peningkatan tarif penukaran.
Liquity hanya mengenakan biaya cetak dan penebusan sekali saja, yang dihitung berdasarkan variabel global BaseRate. Ketika tidak ada tindakan penebusan, BaseRate akan menurun menjadi 0 seiring waktu, dengan waktu paruh 12 jam. Ketika ada tindakan penebusan, BaseRate dihitung berdasarkan rumus tertentu.
Dengan menyesuaikan biaya yang dihasilkan dari penebusan, mempengaruhi batas bawah harga dalam jaminan keras. Dalam buku putih Liquity, parameter terkait diatur pada 0,5, memungkinkan arbitrase yang memaksimalkan keuntungan untuk menebus cukup LUSD untuk memulihkan keterikatan.
Secara keseluruhan, Liquity menjamin operasi sistem yang normal melalui desain mekanisme yang sangat baik, dan fakta juga membuktikan kelayakan sistem ini. Sejak diluncurkan, Liquity terus beroperasi dengan baik, LUSD telah mencapai puncaknya dalam stabilitas dan efisiensi modal.
Inovasi mekanisme berbasis Liquity
jaminan
Protokol ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset yang menghasilkan bunga seperti ETH, ETH yang dibungkus secara mainstream, dan GLP sebagai jaminan untuk mencetak stablecoin. Di masa depan, juga akan mengintegrasikan token stake yang akan mewariskan suku bunga itu sendiri ke dalam stablecoin, meningkatkan suku bunga stablecoin.
model suku bunga
Tarif dalam protokol mencakup biaya pencetakan, penebusan, dan pinjaman. Biaya pencetakan dan penebusan adalah biaya sekali bayar, sedangkan biaya pinjaman terakumulasi seiring waktu.
Biaya pencetakan: Protokol ini dimodifikasi berdasarkan model BaseRate dari Liquity, menambahkan faktor penurunan, dan menentukan faktor penurunan yang berbeda untuk setiap instans.
Biaya penebusan: untuk BaseRate+0,5%.
Biaya pinjaman: Inovasi merancang suku bunga dinamis untuk mengatur total jumlah uang.
mekanisme stabil
Mendukung: Menyediakan jaminan tingkat jaminan minimum 110% untuk batas harga atas, menyediakan saluran penebusan untuk menjamin batas harga bawah.
Soft peg: Selain mengandalkan psikologi pasar untuk mencapai peg 1:1, juga dilengkapi dengan suku bunga dinamis untuk mengatur pasokan di pasar secara makro untuk mengendalikan harga.
mekanisme likuidasi
Modifikasi berdasarkan stabil pool mekanisme likuidasi tiga tingkat Liquity ( - redistribusi posisi - mode pemulihan ):
Menjamin keamanan sistem sambil lebih adil
Antarmuka likuidasi yang diutamakan, menurunkan ambang partisipasi
Mengubah kolam stabil reguler menjadi kolam stabil pintar, dana yang diinvestasikan oleh pengguna akan ditempatkan di kolam stabil yang sesuai dengan jaminan yang paling mungkin mengalami likuidasi, dengan kekurangan dana likuidasi yang berpotensi terbesar.
PSM
Protokol ini bertujuan untuk menangkap pendapatan dari aset fisik, untuk mendiversifikasi sumber pendapatan. Dengan mengatur modul PSM untuk meningkatkan suku bunga, mencapai penghisapan terhadap suatu stablecoin, dan menggunakan dana yang terkumpul untuk mendapatkan pendapatan obligasi pemerintah.
Aliran Nilai Dalam Protokol
Dalam protokol terdapat beberapa sumber pendapatan bisnis, termasuk biaya pencetakan/penebusan dan pinjaman, biaya transaksi PSM, biaya tambahan pool stabil, pendapatan jaminan, dan pendapatan aset fisik dalam PSM, pendapatan ini akan mengalir melalui tiga cara berikut:
Arus suku bunga acuan menuju pemegang stablecoin, LP, dan penyetor kolam stabil
Token tata kelola terkunci: Selain hak tata kelola, juga dapat menangkap pendapatan nyata dari protokol
Pendapatan kolam stabil: Sisa pendapatan bisnis dialokasikan ke kolam stabil sebagai hasil stake
Desain Token
utilitas token
Token sebagai bagian penting dari protokol, desainnya dapat menangkap nilai nyata di dalam protokol yang secara langsung menentukan harga token dan mempengaruhi perkembangan proyek selanjutnya. Nilai token biasanya berasal dari dua aspek, yaitu pemerintahan dan pendapatan.
tata kelola
Pengguna yang mengunci token LP dapat memperoleh token hak suara, yang digunakan untuk berpartisipasi dalam pemerintahan. Hak suara sebanding dengan jumlah dan waktu penguncian.
hasil
Berbeda dengan proyek LSD CDP lainnya di pasar, desain token protokol ini bertujuan untuk menangkap pendapatan nyata, bukan sekadar logika penambangan. Token ini terutama didistribusikan sebagai insentif untuk setiap kolam stake dalam bentuk penguncian, dengan periode pembukaan 90 hari. Pemegang token hak suara dapat memperoleh pendapatan yang dihasilkan dari bisnis protokol, termasuk berbagai biaya.
Ringkasan
Meskipun saat ini dana pasar terfokus pada BTC dan ekosistem Solana, ekosistem Ethereum tampak sepi. Namun, dengan peluncuran resmi teknologi staking ulang yang meningkatkan suku bunga acuan, dana pada akhirnya akan mengalir kembali ke ekosistem DeFi. Saat itu, protokol ini, berkat produk dan desain token yang luar biasa, kemungkinan besar akan menjadi alat leverage pilihan utama bagi pengguna DeFi. Menyusun protokol ini saat tidak ada yang memperhatikannya, menyusun ekosistem staking ulang di masa depan, mungkin merupakan pilihan dengan rasio imbal hasil yang tinggi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Era stake kembali telah tiba: analisis mendalam tentang protokol derivasi likuiditas stake yang inovatif
Kesempatan Alpha di balik narasi staking ulang? Analisis mendalam tentang protokol derivasi likuiditas staking ulang
Pendahuluan
Setelah Ethereum beralih ke bukti kepemilikan, penerbitan Wrapped ETH oleh protokol dasar yang distaking memberikan tingkat pengembalian tanpa risiko sekitar 4% untuk ekosistem. Teknologi re-staking di masa depan diharapkan dapat meningkatkan suku bunga acuan lebih lanjut menjadi 6%-8%. Ditambah dengan efek leverage, pengguna mungkin memperoleh sekitar 10% pengembalian tanpa risiko jangka panjang. Di antara banyak protokol LSDFi, suatu protokol telah menjadi yang pertama untuk mengadopsi token re-staking.
Tentang protokol ini
Secara singkat, ini adalah protokol penerbitan stablecoin. Stablecoin-nya adalah stablecoin berbasis pendapatan rantai penuh berdasarkan model Liquity, yang melalui berbagai mekanisme inovatif memastikan pengguna dapat memperoleh bunga hanya dengan memegangnya, sambil memastikan stablecoin selalu terikat pada $1, mewujudkan keberadaan bersama antara keuntungan dan sifat sirkulasi.
Setelah munculnya jalur LSD tahun ini, stablecoin berbasis hasil yang memiliki likuiditas, stabilitas, dan imbal hasil dengan cepat mendapatkan perhatian para pemain DeFi. Sejak bulan Mei, beberapa proyek terkait telah diluncurkan secara berturut-turut, dengan total TVL mencapai $400m, tumbuh menjadi kekuatan yang tidak bisa diabaikan. Protokol ini memiliki inovasi paling banyak dalam desain produk, sementara dalam desain token memastikan dapat menangkap pendapatan nyata dari protokol, yang merupakan keunggulan yang tidak dimiliki protokol sejenis.
Model stablecoin berbasis CDP pertama kali diajukan oleh MakerDAO, di mana pengguna menggadaikan aset secara berlebihan untuk meminjam stablecoin yang diterbitkan oleh protokol. Namun, tingkat jaminan yang mencapai 250% menyebabkan efisiensi modal yang rendah.
Setelah itu, Liquity mengusulkan model stablecoin CDP klasik, yang melalui pengikatan ganda keras dan lunak serta model likuidasi tiga lapis mencapai tingkat kolateral minimum serendah 110%, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. LUSD yang diterbitkan oleh Liquity telah melalui dua tahun fluktuasi pasar, dengan harga yang selalu terikat pada $1, membuktikan kesempurnaan desain mekanismenya. Protokol ini menggunakan mekanisme stabilitas harga Liquity untuk memastikan stabilitas harga stablecoin-nya.
Tinjauan Mekanisme Stabilitas Liquity
Sebelum memperkenalkan protokol ini, perlu untuk meninjau mekanisme stabilitas Liquity agar dapat memahami dengan lebih baik. Desain stablecoin CDP Liquity, LUSD, terutama mencakup beberapa aspek berikut: pengikatan lunak/keras membawa pengikatan harga, kolam stabilitas - redistribusi utang - mode pemulihan menjamin keamanan protokol, dan pengendalian penawaran dan permintaan melalui perubahan tarif pencetakan dan tarif penebusan. Modul-modul ini berfungsi secara bersama-sama untuk memberikan jaminan stabilitas bagi LUSD.
mekanisme stabilitas harga Liquity
Sebagai stablecoin dolar AS, atribut paling penting dari LUSD adalah stabilitas. Mekanisme stabilitas harganya terbagi menjadi dua bagian: pengikatan keras dan pengikatan lunak. Pengikatan keras menetapkan batas atas harga $1.1 dengan rasio jaminan minimum 110%, serta batas bawah harga $1 dengan saluran penebusan/pembayaran yang ketat. Ini memberikan rentang stabil untuk harga LUSD di [$1-tingkat biaya penebusan, $1.1].
Bagian soft peg mencakup: penguatan psikologi pasar jangka panjang yang dipimpin oleh protokol, menjadikan 1LUSD=1USD sebagai konsensus; pengguna membentuk ekspektasi harga [1-biaya penebusan, 1.1], menghindari pembelian dengan harga tinggi atau penjualan dengan harga rendah; biaya penerbitan sekali yang ditentukan oleh algoritma sebagai mekanisme stabil tambahan. Melalui interaksi antara tarif penerbitan dan tarif penebusan untuk mengontrol jumlah penerbitan mata uang dasar, sehingga mengatur harga pasar LUSD.
Terbukti bahwa mekanisme stabilitas ini efektif.
Mekanisme likuidasi Liquity
Mekanisme likuidasi Liquity terdiri dari kolam stabil - redistribusi posisi - mode pemulihan yang membentuk garis pertahanan keamanan protokol. Biasanya kolam stabil bertindak sebagai lawan likuidasi. Jika LUSD di kolam stabil tidak mencukupi, redistribusi posisi akan dimulai. Ketika total rasio jaminan sistem turun di bawah 150%, beralih ke mode pemulihan.
Kolam stabil adalah garis pertahanan pertama yang paling umum digunakan. Redistribusi utang dan mode pemulihan terutama digunakan untuk perlindungan keamanan protokol dalam situasi ekstrem.
Kolam Stabil: sebagai pihak lawan untuk menyelesaikan pengguna di tingkat protokol. Pemegang LUSD menyetor LUSD, dan likuidator memanggil untuk menyelesaikan. Likuidator mendapatkan 0,5% dari jaminan dan subsidi gas, sisa akan menjadi milik penyetor kolam stabil.
Redistribusi posisi: Ketika kolam stabil LUSD habis, sistem akan mendistribusikan ETH dan LUSD yang menunggu likuidasi secara proporsional kepada posisi yang ada. Semakin tinggi rasio jaminan, semakin banyak yang didistribusikan, untuk mencegah likuidasi beruntun.
Mode Pemulihan: Ketika rasio staking total sistem di bawah 150%, sistem akan memasuki mode pemulihan, dengan cepat menarik kembali di atas 150%. Posisi dengan rasio staking di bawah 150% dapat dilikuidasi, tetapi batas maksimum kerugian dibatasi pada 10%.
mekanisme pengendalian penawaran dan permintaan Liquity
Liquity mengontrol penawaran dan permintaan LUSD dengan menyesuaikan tarif pencetakan dan penukaran. Secara khusus, ketika tidak ada penukaran, tarif pencetakan dan penukaran sistem akan menurun, dan ketika aktivitas penukaran meningkat, tarif penukaran akan meningkat. Mekanisme ini lebih defensif, dengan fokus pada pencegahan penukaran besar-besaran melalui peningkatan tarif penukaran.
Liquity hanya mengenakan biaya cetak dan penebusan sekali saja, yang dihitung berdasarkan variabel global BaseRate. Ketika tidak ada tindakan penebusan, BaseRate akan menurun menjadi 0 seiring waktu, dengan waktu paruh 12 jam. Ketika ada tindakan penebusan, BaseRate dihitung berdasarkan rumus tertentu.
Dengan menyesuaikan biaya yang dihasilkan dari penebusan, mempengaruhi batas bawah harga dalam jaminan keras. Dalam buku putih Liquity, parameter terkait diatur pada 0,5, memungkinkan arbitrase yang memaksimalkan keuntungan untuk menebus cukup LUSD untuk memulihkan keterikatan.
Secara keseluruhan, Liquity menjamin operasi sistem yang normal melalui desain mekanisme yang sangat baik, dan fakta juga membuktikan kelayakan sistem ini. Sejak diluncurkan, Liquity terus beroperasi dengan baik, LUSD telah mencapai puncaknya dalam stabilitas dan efisiensi modal.
Inovasi mekanisme berbasis Liquity
jaminan
Protokol ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset yang menghasilkan bunga seperti ETH, ETH yang dibungkus secara mainstream, dan GLP sebagai jaminan untuk mencetak stablecoin. Di masa depan, juga akan mengintegrasikan token stake yang akan mewariskan suku bunga itu sendiri ke dalam stablecoin, meningkatkan suku bunga stablecoin.
model suku bunga
Tarif dalam protokol mencakup biaya pencetakan, penebusan, dan pinjaman. Biaya pencetakan dan penebusan adalah biaya sekali bayar, sedangkan biaya pinjaman terakumulasi seiring waktu.
Biaya pencetakan: Protokol ini dimodifikasi berdasarkan model BaseRate dari Liquity, menambahkan faktor penurunan, dan menentukan faktor penurunan yang berbeda untuk setiap instans.
Biaya penebusan: untuk BaseRate+0,5%.
Biaya pinjaman: Inovasi merancang suku bunga dinamis untuk mengatur total jumlah uang.
mekanisme stabil
Mendukung: Menyediakan jaminan tingkat jaminan minimum 110% untuk batas harga atas, menyediakan saluran penebusan untuk menjamin batas harga bawah.
Soft peg: Selain mengandalkan psikologi pasar untuk mencapai peg 1:1, juga dilengkapi dengan suku bunga dinamis untuk mengatur pasokan di pasar secara makro untuk mengendalikan harga.
mekanisme likuidasi
Modifikasi berdasarkan stabil pool mekanisme likuidasi tiga tingkat Liquity ( - redistribusi posisi - mode pemulihan ):
PSM
Protokol ini bertujuan untuk menangkap pendapatan dari aset fisik, untuk mendiversifikasi sumber pendapatan. Dengan mengatur modul PSM untuk meningkatkan suku bunga, mencapai penghisapan terhadap suatu stablecoin, dan menggunakan dana yang terkumpul untuk mendapatkan pendapatan obligasi pemerintah.
Aliran Nilai Dalam Protokol
Dalam protokol terdapat beberapa sumber pendapatan bisnis, termasuk biaya pencetakan/penebusan dan pinjaman, biaya transaksi PSM, biaya tambahan pool stabil, pendapatan jaminan, dan pendapatan aset fisik dalam PSM, pendapatan ini akan mengalir melalui tiga cara berikut:
Desain Token
utilitas token
Token sebagai bagian penting dari protokol, desainnya dapat menangkap nilai nyata di dalam protokol yang secara langsung menentukan harga token dan mempengaruhi perkembangan proyek selanjutnya. Nilai token biasanya berasal dari dua aspek, yaitu pemerintahan dan pendapatan.
tata kelola
Pengguna yang mengunci token LP dapat memperoleh token hak suara, yang digunakan untuk berpartisipasi dalam pemerintahan. Hak suara sebanding dengan jumlah dan waktu penguncian.
hasil
Berbeda dengan proyek LSD CDP lainnya di pasar, desain token protokol ini bertujuan untuk menangkap pendapatan nyata, bukan sekadar logika penambangan. Token ini terutama didistribusikan sebagai insentif untuk setiap kolam stake dalam bentuk penguncian, dengan periode pembukaan 90 hari. Pemegang token hak suara dapat memperoleh pendapatan yang dihasilkan dari bisnis protokol, termasuk berbagai biaya.
Ringkasan
Meskipun saat ini dana pasar terfokus pada BTC dan ekosistem Solana, ekosistem Ethereum tampak sepi. Namun, dengan peluncuran resmi teknologi staking ulang yang meningkatkan suku bunga acuan, dana pada akhirnya akan mengalir kembali ke ekosistem DeFi. Saat itu, protokol ini, berkat produk dan desain token yang luar biasa, kemungkinan besar akan menjadi alat leverage pilihan utama bagi pengguna DeFi. Menyusun protokol ini saat tidak ada yang memperhatikannya, menyusun ekosistem staking ulang di masa depan, mungkin merupakan pilihan dengan rasio imbal hasil yang tinggi.