Saham AS mengalami Fluktuasi terbesar dalam seminggu sejak 2019
Selama seminggu terakhir, pergerakan saham AS seperti naik turun di roller coaster. Pada hari Senin terjadi penjualan panik, hari Selasa terjadi rebound yang kuat, hari Rabu penjualan teknis menyebabkan penurunan lagi, hari Kamis data pengangguran yang turun secara tak terduga memicu antusiasme untuk membeli di dasar, dan hari Jumat melanjutkan rebound tetapi dengan laju yang melambat. Secara keseluruhan, saham AS pada minggu ini relatif stabil.
Pasar saham dan pasar kripto memiliki keterkaitan yang sangat erat. Perdebatan media tentang resesi di Amerika dan pembatalan perdagangan arbitrase yen sebenarnya adalah "proposisi palsu". Ketakutan yang sebenarnya berlangsung singkat, dan tidak ada situasi di mana semua aset, termasuk obligasi dan emas, dijual habis seperti dalam krisis yang khas.
Saham AS telah mengalami penyesuaian sekitar 8% dari titik tertinggi historis, namun saat ini masih lebih tinggi 12% dibandingkan awal tahun. Karena kenaikan obligasi, dampak terhadap investor yang melakukan diversifikasi investasi terbatas. Secara historis, rata-rata terdapat 3 kali penyesuaian lebih dari 5% dan 1 kali penyesuaian 10% setiap tahun. Jika tidak disertai dengan penurunan ekonomi atau laba perusahaan, penurunan pasar saham biasanya bersifat sementara.
91% perusahaan di S&P 500 telah merilis laporan keuangan kuartal kedua, 55% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan. Kinerja antar sektor sangat bervariasi, dengan kesehatan, industri, dan teknologi informasi berkinerja baik, sementara energi dan real estat relatif buruk.
Perusahaan teknologi besar melaporkan hasil keuangan yang solid untuk kuartal ini, terutama karena peningkatan investasi di AI yang menyebabkan penilaian tertekan. Palantir meningkatkan panduan, menekankan bahwa AI mendorong kinerja, dan harga saham melonjak 37%, memicu diskusi pasar tentang narasi AI.
Analisis Ekspektasi Penurunan Suku Bunga di September
Menurut aturan Taylor, target suku bunga dana federal Fed harus sekitar 4%, 150 basis poin lebih rendah dari saat ini. Fed memiliki alasan untuk segera menyesuaikan kebijakan untuk menyesuaikan dengan kondisi ekonomi saat ini.
Pasar memperkirakan bahwa rapat FOMC September mungkin menurunkan suku bunga lebih dari 25 basis poin. Saat ini, pasar telah mencerminkan ekspektasi penurunan suku bunga 100 basis poin dalam tahun ini ( empat kali ). Jika data terus memburuk, terutama data pasar kerja, pasar mungkin secara bertahap memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga 50 basis poin pada bulan September bahkan penurunan suku bunga 125 basis poin dalam tahun ini.
Dalam jangka pendek, pasar suku bunga AS didominasi oleh penyesuaian setelah kenaikan, sementara periode lebih dari 1 bulan berada dalam mode beli saat harga turun. Pasar masih memerlukan waktu untuk mencapai konsensus apakah kenaikan tingkat pengangguran menunjukkan perlambatan ekonomi dan potensi resesi, selama periode ini emosi akan berfluktuasi.
Analisis Pasar Cryptocurrency
Cryptocurrency telah mengalami penurunan paling tajam sejak krisis FTX, dengan harga Bitcoin turun lebih dari 15% sebelum pulih. Penurunan kali ini terutama dipengaruhi oleh guncangan eksternal dari penyesuaian pasar tradisional, dan secara teknis juga sangat oversold.
Investor ritel memainkan peran penting dalam penyesuaian kali ini. Aliran dana dari ETF Bitcoin spot mencapai rekor tertinggi pada bulan Agustus. Sebaliknya, perilaku pengurangan risiko oleh pemain pasar berjangka di Amerika Serikat terbatas, perubahan posisi kontrak berjangka Bitcoin CME menunjukkan bahwa investor berjangka masih tetap optimis.
Bitcoin mencapai titik terendah minggu lalu di 49.000 dolar AS, mendekati biaya produksi. Jika tetap pada level ini atau lebih rendah dalam jangka panjang, dapat memberikan tekanan pada penambang, yang pada gilirannya dapat menekan harga lebih lanjut.
Beberapa faktor mungkin membuat investor institusi tetap optimis:
Morgan Stanley mengizinkan penasihat kekayaan untuk merekomendasikan ETF spot Bitcoin kepada klien
Tekanan likuidasi terkait kasus kebangkrutan Mt. Gox dan Genesis mungkin telah berlalu
Pembayaran tunai setelah kebangkrutan FTX mungkin akan merangsang permintaan di akhir tahun
Kedua partai di Amerika Serikat mungkin mendukung regulasi yang menguntungkan cryptocurrency
Analisis Modal dan Posisi
Meskipun alokasi saham baru-baru ini berkurang, proporsi alokasi saat ini sebesar 46,5% masih jauh lebih tinggi daripada rata-rata setelah tahun 2015. Untuk kembali ke rata-rata, harga saham perlu turun lebih lanjut sebesar 8%.
Rasio alokasi kas investor sangat rendah, menunjukkan bahwa dana lebih banyak terkonsentrasi pada saham dan obligasi. Ini dapat meningkatkan kerentanan pasar saat menghadapi tekanan.
Belakangan ini, alokasi obligasi meningkat secara signifikan, investor beralih ke obligasi sebagai aset lindung nilai selama penyesuaian pasar saham. Respon investor ritel relatif moderat, tidak ada penarikan besar-besaran yang terjadi. Survei sentimen ritel masih cenderung positif.
Perubahan posisi futures Nikkei menunjukkan bahwa investor spekulatif telah secara signifikan mengurangi posisi long. Posisi short bersih spekulatif yen hampir nol sampai Selasa lalu.
Analisis Skala "Perdagangan Arbitrase Yen"
Transaksi arbitrase yen Jepang terutama terdiri dari tiga bagian, dengan total skala sekitar 4 triliun dolar AS:
Investor asing membeli saham Jepang dan melakukan hedging derivatif yen, dengan skala sekitar 600 miliar dolar.
Investor asing meminjam yen untuk berinvestasi di aset luar negeri, pada akhir kuartal pertama sekitar 4200 miliar dolar.
Investor domestik Jepang membeli saham dan obligasi luar negeri, dengan skala sekitar 3,5 triliun dolar AS.
Jika inflasi Jepang terus meningkat dan memaksa bank sentral untuk menaikkan suku bunga, perdagangan ini mungkin akan berkurang secara bertahap. Posisi jangka pendek telah berkurang secara signifikan, tetapi posisi jangka panjang mungkin masih memiliki dampak.
Ringkasan Perilaku Investor Baru-baru Ini
Pengikut tren ( seperti CTA ) terpaksa mengurangi posisi beli saham dan posisi jual yen secara besar-besaran.
Arbitrase yen dengan skala 2,4 triliun dolar AS belum secara besar-besaran dibatalkan.
Dana risiko paritas mengurangi investasi, tetapi dalam skala yang lebih kecil dibandingkan dengan CTA, kenaikan obligasi membantu mengendalikan kerugian
Penarikan dana oleh investor ritel tidak banyak
Dana tema China terus mengalir sejak akhir Mei, dengan total mencapai 3,1 miliar USD. Dana saham telah mempertahankan aliran neto selama 16 minggu berturut-turut, dan jumlah aliran minggu ini bahkan meningkat. Aliran dana obligasi mengalami perlambatan.
Investor subyektif dan alokasi strategi sistemik sama-sama turun dari level yang lebih tinggi menjadi sedikit di bawah rata-rata, untuk pertama kalinya setelah penyesuaian besar musim panas lalu.
Indeks VIX mengalami fluktuasi harian mencapai rekor tertinggi, tetapi fluktuasi pasar saham relatif moderat, mencerminkan kepanikan di pasar derivatif yang diperbesar. Goldman Sachs berpendapat bahwa ini adalah "guncangan pasar fluktuasi, bukan guncangan pasar saham."
Klien Goldman Sachs mencatat penjualan bersih produk dana untuk minggu ketiga berturut-turut minggu lalu, sementara saham mencatat pembelian bersih terbesar dalam enam bulan, terutama di sektor teknologi, barang konsumen yang diperlukan, industri, komunikasi, dan keuangan. Ini mungkin menunjukkan bahwa para investor akan beralih dari risiko pasar secara keseluruhan ke peluang saham individu.
Likuiditas pasar saham AS berada pada level terendah sejak Mei tahun lalu. Model strategi CTA Bank of America menunjukkan bahwa dalam seminggu ke depan, dana CTA pasar saham AS cenderung untuk menambah posisi, sementara pasar saham harian cenderung untuk mengurangi posisi.
Peristiwa Kunci yang Akan Datang
Data CPI: Jika sesuai atau di bawah ekspektasi, dampaknya terbatas, jika di atas ekspektasi, maka bisa memicu fluktuasi pasar.
Data penjualan ritel: Data yang kuat dapat meningkatkan kepercayaan pasar terhadap pendaratan lembut
Konferensi Jackson Hole: Diperkirakan Federal Reserve akan menyampaikan pesan dukungan untuk pasar.
Laporan keuangan Nvidia: akan dirilis akhir bulan, ekspektasi pasar positif
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pasar saham AS berfluktuasi secara dramatis, pasar kripto mengalami pullback terkait, ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan September meningkat.
Saham AS mengalami Fluktuasi terbesar dalam seminggu sejak 2019
Selama seminggu terakhir, pergerakan saham AS seperti naik turun di roller coaster. Pada hari Senin terjadi penjualan panik, hari Selasa terjadi rebound yang kuat, hari Rabu penjualan teknis menyebabkan penurunan lagi, hari Kamis data pengangguran yang turun secara tak terduga memicu antusiasme untuk membeli di dasar, dan hari Jumat melanjutkan rebound tetapi dengan laju yang melambat. Secara keseluruhan, saham AS pada minggu ini relatif stabil.
Pasar saham dan pasar kripto memiliki keterkaitan yang sangat erat. Perdebatan media tentang resesi di Amerika dan pembatalan perdagangan arbitrase yen sebenarnya adalah "proposisi palsu". Ketakutan yang sebenarnya berlangsung singkat, dan tidak ada situasi di mana semua aset, termasuk obligasi dan emas, dijual habis seperti dalam krisis yang khas.
Saham AS telah mengalami penyesuaian sekitar 8% dari titik tertinggi historis, namun saat ini masih lebih tinggi 12% dibandingkan awal tahun. Karena kenaikan obligasi, dampak terhadap investor yang melakukan diversifikasi investasi terbatas. Secara historis, rata-rata terdapat 3 kali penyesuaian lebih dari 5% dan 1 kali penyesuaian 10% setiap tahun. Jika tidak disertai dengan penurunan ekonomi atau laba perusahaan, penurunan pasar saham biasanya bersifat sementara.
91% perusahaan di S&P 500 telah merilis laporan keuangan kuartal kedua, 55% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan. Kinerja antar sektor sangat bervariasi, dengan kesehatan, industri, dan teknologi informasi berkinerja baik, sementara energi dan real estat relatif buruk.
Perusahaan teknologi besar melaporkan hasil keuangan yang solid untuk kuartal ini, terutama karena peningkatan investasi di AI yang menyebabkan penilaian tertekan. Palantir meningkatkan panduan, menekankan bahwa AI mendorong kinerja, dan harga saham melonjak 37%, memicu diskusi pasar tentang narasi AI.
Analisis Ekspektasi Penurunan Suku Bunga di September
Menurut aturan Taylor, target suku bunga dana federal Fed harus sekitar 4%, 150 basis poin lebih rendah dari saat ini. Fed memiliki alasan untuk segera menyesuaikan kebijakan untuk menyesuaikan dengan kondisi ekonomi saat ini.
Pasar memperkirakan bahwa rapat FOMC September mungkin menurunkan suku bunga lebih dari 25 basis poin. Saat ini, pasar telah mencerminkan ekspektasi penurunan suku bunga 100 basis poin dalam tahun ini ( empat kali ). Jika data terus memburuk, terutama data pasar kerja, pasar mungkin secara bertahap memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga 50 basis poin pada bulan September bahkan penurunan suku bunga 125 basis poin dalam tahun ini.
Dalam jangka pendek, pasar suku bunga AS didominasi oleh penyesuaian setelah kenaikan, sementara periode lebih dari 1 bulan berada dalam mode beli saat harga turun. Pasar masih memerlukan waktu untuk mencapai konsensus apakah kenaikan tingkat pengangguran menunjukkan perlambatan ekonomi dan potensi resesi, selama periode ini emosi akan berfluktuasi.
Analisis Pasar Cryptocurrency
Cryptocurrency telah mengalami penurunan paling tajam sejak krisis FTX, dengan harga Bitcoin turun lebih dari 15% sebelum pulih. Penurunan kali ini terutama dipengaruhi oleh guncangan eksternal dari penyesuaian pasar tradisional, dan secara teknis juga sangat oversold.
Investor ritel memainkan peran penting dalam penyesuaian kali ini. Aliran dana dari ETF Bitcoin spot mencapai rekor tertinggi pada bulan Agustus. Sebaliknya, perilaku pengurangan risiko oleh pemain pasar berjangka di Amerika Serikat terbatas, perubahan posisi kontrak berjangka Bitcoin CME menunjukkan bahwa investor berjangka masih tetap optimis.
Bitcoin mencapai titik terendah minggu lalu di 49.000 dolar AS, mendekati biaya produksi. Jika tetap pada level ini atau lebih rendah dalam jangka panjang, dapat memberikan tekanan pada penambang, yang pada gilirannya dapat menekan harga lebih lanjut.
Beberapa faktor mungkin membuat investor institusi tetap optimis:
Analisis Modal dan Posisi
Meskipun alokasi saham baru-baru ini berkurang, proporsi alokasi saat ini sebesar 46,5% masih jauh lebih tinggi daripada rata-rata setelah tahun 2015. Untuk kembali ke rata-rata, harga saham perlu turun lebih lanjut sebesar 8%.
Rasio alokasi kas investor sangat rendah, menunjukkan bahwa dana lebih banyak terkonsentrasi pada saham dan obligasi. Ini dapat meningkatkan kerentanan pasar saat menghadapi tekanan.
Belakangan ini, alokasi obligasi meningkat secara signifikan, investor beralih ke obligasi sebagai aset lindung nilai selama penyesuaian pasar saham. Respon investor ritel relatif moderat, tidak ada penarikan besar-besaran yang terjadi. Survei sentimen ritel masih cenderung positif.
Perubahan posisi futures Nikkei menunjukkan bahwa investor spekulatif telah secara signifikan mengurangi posisi long. Posisi short bersih spekulatif yen hampir nol sampai Selasa lalu.
Analisis Skala "Perdagangan Arbitrase Yen"
Transaksi arbitrase yen Jepang terutama terdiri dari tiga bagian, dengan total skala sekitar 4 triliun dolar AS:
Jika inflasi Jepang terus meningkat dan memaksa bank sentral untuk menaikkan suku bunga, perdagangan ini mungkin akan berkurang secara bertahap. Posisi jangka pendek telah berkurang secara signifikan, tetapi posisi jangka panjang mungkin masih memiliki dampak.
Ringkasan Perilaku Investor Baru-baru Ini
Dana tema China terus mengalir sejak akhir Mei, dengan total mencapai 3,1 miliar USD. Dana saham telah mempertahankan aliran neto selama 16 minggu berturut-turut, dan jumlah aliran minggu ini bahkan meningkat. Aliran dana obligasi mengalami perlambatan.
Investor subyektif dan alokasi strategi sistemik sama-sama turun dari level yang lebih tinggi menjadi sedikit di bawah rata-rata, untuk pertama kalinya setelah penyesuaian besar musim panas lalu.
Indeks VIX mengalami fluktuasi harian mencapai rekor tertinggi, tetapi fluktuasi pasar saham relatif moderat, mencerminkan kepanikan di pasar derivatif yang diperbesar. Goldman Sachs berpendapat bahwa ini adalah "guncangan pasar fluktuasi, bukan guncangan pasar saham."
Klien Goldman Sachs mencatat penjualan bersih produk dana untuk minggu ketiga berturut-turut minggu lalu, sementara saham mencatat pembelian bersih terbesar dalam enam bulan, terutama di sektor teknologi, barang konsumen yang diperlukan, industri, komunikasi, dan keuangan. Ini mungkin menunjukkan bahwa para investor akan beralih dari risiko pasar secara keseluruhan ke peluang saham individu.
Likuiditas pasar saham AS berada pada level terendah sejak Mei tahun lalu. Model strategi CTA Bank of America menunjukkan bahwa dalam seminggu ke depan, dana CTA pasar saham AS cenderung untuk menambah posisi, sementara pasar saham harian cenderung untuk mengurangi posisi.
Peristiwa Kunci yang Akan Datang