Laporan Mingguan Makro: Kebijakan Tarif yang Belum Diputuskan, Kinerja Aset Berisiko Lemah

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, kinerja aset berisiko secara keseluruhan lemah. Kecuali emas yang terus menunjukkan tren kenaikan, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas umumnya melemah. Seiring dengan meningkatnya ketidakpastian kebijakan tarif, sentimen pasar jelas memburuk pada paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan tenang tetapi kurang bertenaga. Meskipun lembaga legislatif AS meluncurkan undang-undang baru tentang regulasi stablecoin, kabar baik ini tidak mampu membalikkan tren negatif pasar. Dalam konteks likuiditas yang buruk dan lingkungan makro yang tidak jelas, para peserta pasar umumnya bersikap menunggu dan melihat, menunggu pelaksanaan kebijakan tarif.

2. Analisis Data Ekonomi

Prediksi GDP terbaru menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang lemah. Setelah penyesuaian model, prediksi tingkat pertumbuhan total investasi swasta domestik riil untuk kuartal pertama diturunkan dari 9,1% menjadi 8,8%.

Pasar tenaga kerja menunjukkan tren yang lemah. Meskipun jumlah klaim pengangguran awal sedikit di bawah ekspektasi, namun dari perspektif tren jangka panjang, situasi pekerjaan tidak optimis. Tingkat pengangguran di sebagian besar daerah perkotaan menunjukkan tren meningkat, dan jumlah orang yang terus-menerus mengajukan klaim tunjangan pengangguran di beberapa wilayah mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Data PCE bulan Februari melebihi ekspektasi, menunjukkan bahwa tekanan inflasi masih ada. Sementara itu, pertumbuhan pengeluaran konsumsi pribadi melambat, mencerminkan melemahnya aktivitas ekonomi. Kombinasi "pertumbuhan rendah dan inflasi tinggi" ini meningkatkan kesulitan dalam pengambilan kebijakan.

3. Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Indikator likuiditas luas Federal Reserve sedikit membaik, tetapi tetap pada tingkat yang rendah.

Kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan pola "bear steepening", di mana laju kenaikan suku bunga jangka panjang lebih cepat dibandingkan suku bunga jangka pendek, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi.

Tekanan di pasar kredit semakin besar, selisih kredit obligasi dengan imbal hasil tinggi semakin melebar, menunjukkan bahwa investor memiliki sikap hati-hati terhadap lingkungan operasional perusahaan. Hal ini dapat meningkatkan biaya pendanaan perusahaan, mengecilkan ruang profit, dan pada gilirannya meningkatkan risiko resesi ekonomi.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Peristiwa Kunci

Kebijakan tarif yang akan diumumkan segera akan menjadi variabel terbesar di pasar. Jika tarif melebihi ekspektasi atau memicu tindakan balasan dari mitra dagang, hal ini dapat menyebabkan dampak besar pada pasar yang rapuh.

2. Data ekonomi penting

Perhatikan tingkat pengangguran AS pada bulan Maret dan data pekerjaan non-pertanian, indikator ini akan membantu menilai lebih lanjut risiko resesi ekonomi.

3. Saran Investasi

Mengingat kondisi pasar saat ini, disarankan untuk mengambil strategi defensif:

• Dapat secara moderat mengalokasikan dana kuantitatif arbitrase, emas, dan aset lindung nilai seperti obligasi negara bagian AS.
• Untuk saham teknologi dengan valuasi tinggi dan aset kripto, disarankan untuk mengurangi posisi atau menurunkan titik profit taking.
• Meskipun dampak kebijakan tarif lebih rendah dari yang diharapkan, itu tidak berarti tren pasar akan segera berbalik. Masih perlu menunggu sinyal makro yang lebih jelas.

Saat ini pasar berada dalam lingkungan yang kompleks "ekonomi lemah, inflasi tinggi, ketidakpastian kebijakan". Aset berisiko menghadapi tekanan penurunan, dan dalam jangka pendek, perlu tetap defensif, dengan sabar menunggu sinyal pasar yang lebih jelas.