Situasi dan Prospek Regulasi Aset Kripto di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "regulasi ganda" untuk Aset Kripto, yang terutama diatur oleh Bank Negara Malaysia dan Komisi Sekuritas. Bank Negara bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui koin digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang resmi. Komisi Sekuritas akan memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem regulasi pasar modal dan mengaturnya sebagai produk sekuritas. Secara keseluruhan, Malaysia menganggap Aset Kripto sebagai produk sekuritas/investasi, bukan sebagai mata uang.
Dasar hukum dari sistem regulasi berasal dari "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 yang mulai berlaku pada 2019 ( Perintah tentang Aset Kripto dan Token Digital sebagai Sekuritas )." Undang-undang ini memberikan wewenang pengawasan kepada Komisi Sekuritas, dan menetapkan bahwa selama aset enkripsi memenuhi sifat investasi tertentu, mereka dapat dianggap sebagai sekuritas. Setelah itu, Komisi Sekuritas secara bertahap mengeluarkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Panduan Operator Pasar yang Diakui" dan "Panduan Aset Digital," yang masing-masing mengatur syarat masuk untuk bursa aset digital, platform penerbitan bursa perdana, serta layanan kustodian aset digital.
Dalam hal langkah regulasi konkret, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui, memenuhi standar kepatuhan yang tinggi, termasuk pendaftaran lokal, memiliki modal minimum, mekanisme pengendalian risiko yang kuat, langkah-langkah anti pencucian uang, dan proses KYC. Selain itu, juga diperkenalkan sistem "penyimpan aset digital", yang mengharuskan lembaga yang melakukan layanan penyimpanan aset untuk memiliki lisensi terkait, serta memastikan bahwa aset klien disimpan secara terpisah, dicatat dengan jelas, dan terisolasi dari risiko.
Perlu dicatat bahwa untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, tidak akan dimasukkan ke dalam lingkup regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka perlu memperoleh kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai. Pendekatan perlakuan yang berbeda ini mempertimbangkan pengembangan inovasi dan pengawasan yang dapat dikendalikan.
Dua, Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh Komisi Sekuritas, termasuk:
Luno Malaysia: Platform yang paling banyak menguasai pasar dan mematuhi peraturan, didirikan pada tahun 2013, merupakan bursa yang pertama kali memperoleh lisensi, mendukung perdagangan sekitar 18 jenis koin yang diatur.
SINEGY: Bursa lokal yang didirikan pada tahun 2017, menonjolkan kepatuhan dan keamanan, mendukung koin yang relatif sedikit.
Tokenize Malaysia: Didirikan pada tahun 2017, beroperasi di Malaysia, Singapura, Vietnam dan tempat lainnya, mendapatkan investasi dari bank investasi lokal Kenanga.
MX Global: Didirikan pada tahun 2018, platform perdagangan lokal, pernah menerima investasi dari platform perdagangan tertentu, mendukung perdagangan koin utama.
HATA Digital: Mendapatkan persetujuan prinsip pada tahun 2022, merupakan DAX berlisensi ke-5, memiliki fungsi perdagangan pasar dolar yang independen.
Torum International: Disetujui pada tahun 2024, merupakan DAX ke-6, yang diposisikan sebagai platform "sosial + finansial", saat ini masih dalam tahap persiapan sebelum diluncurkan.
Platform-platform di atas adalah RMO-DAX, dan terhubung dengan sistem perbankan lokal, mendukung pengisian, penarikan, dan pertukaran koin dalam Ringgit Malaysia, yang menjadi dasar ekosistem layanan aset digital yang sesuai di Malaysia.
Menurut regulasi komisi sekuritas, setiap aset digital yang terdaftar di bursa berlisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal 2025, jumlah koin enkripsi yang diizinkan untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, mencakup koin utama, koin blockchain publik, koin DeFi, dan lainnya. Perlu dicatat bahwa tidak ada koin stabil atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan. Ini menunjukkan bahwa lembaga regulasi Malaysia memiliki sikap hati-hati dalam pemilihan koin, dengan fokus pada pengendalian risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung pengisian dan penarikan dengan mata uang lokal Ringgit Malaysia. Pengguna dapat mengisi ulang akun bursa mereka dengan mengirimkan mata uang fiat melalui transfer bank lokal, kemudian menukarnya menjadi Aset Kripto; mereka juga dapat menjual aset enkripsi yang dimiliki dan menariknya menjadi Ringgit ke akun bank mereka. Sebagian besar platform tidak mengenakan biaya untuk setoran bank, dan penarikan biasanya dikenakan biaya simbolis, sehingga ambang batas secara keseluruhan cukup rendah.
Selain itu, investor juga dapat memindahkan Aset Kripto dari dompet pribadi di blockchain ke bursa untuk diperdagangkan. Setelah perdagangan selesai, aset juga dapat ditarik ke dompet di blockchain. Pengaturan ini memberikan saluran aliran dua arah antara mata uang fiat dan Aset Kripto. Namun, semua transaksi masuk dan keluar harus melalui proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang, terutama untuk penarikan besar atau yang mencurigakan, platform akan menerapkan pemeriksaan tambahan.
Malaysia telah lama menerapkan kebijakan kontrol modal yang ketat, sejak krisis keuangan Asia 1998, melarang ringgit diperdagangkan di pasar luar negeri. Untuk mencegah terbentuknya saluran aliran dana keluar melalui aset kripto, otoritas Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut terhadap bursa:
Hanya diperbolehkan transaksi yang dihargai dalam Ringgit: Bursa tidak diperbolehkan menawarkan pasangan perdagangan yang dihargai dalam Dolar AS atau mata uang asing lainnya, dan tidak diperbolehkan memperdagangkan stablecoin.
Penarikan hanya diperbolehkan ke rekening bank lokal: Penarikan fiat harus dikirim ke rekening bank lokal yang atas nama pengguna, dilarang keras untuk dikirim ke rekening pihak ketiga.
Pemeriksaan penarikan koin enkripsi: Meskipun secara teknis memungkinkan pengguna untuk menarik koin ke dompet pribadi, platform biasanya akan menetapkan penundaan atau proses pemeriksaan tambahan.
Desain ini secara efektif menghindari aset kripto menjadi alat transfer dana, sehingga investor meskipun membeli koin volatil tinggi seperti Bitcoin, Ethereum, dan lain-lain, tetap sulit untuk mengubahnya menjadi aset mata uang asing untuk transfer valuta asing. Sikap dasar regulasi adalah: "tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengontrol penggunaan lintas batas".
Empat, Model Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat, yaitu pengguna harus menyetorkan aset ke dompet atau akun di platform untuk melakukan perdagangan, dan tidak dapat menggunakan dompet pribadi di blockchain untuk melakukan pencocokan atau perdagangan di blockchain secara langsung. Dalam model ini, aset yang dimiliki investor disimpan oleh pihak kustodian platform, dan individu hanya dapat melihat saldo dan melakukan perdagangan melalui akun platform.
Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan disimpan secara terpisah dan mengambil mekanisme penyimpanan dompet dingin/tanda tangan ganda yang sesuai. Persyaratan ini berasal dari "Panduan Aset Digital" dan "Panduan Perlindungan Aset Pelanggan" yang ditetapkan oleh Komisi Sekuritas, dengan tujuan untuk mencegah platform menyalahgunakan aset pengguna atau kehilangan aset.
Komisi Sekuritas Malaysia memperkenalkan sistem "penjaga aset digital" yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan koin. Hingga akhir tahun 2023, sudah ada tiga lembaga termasuk CoKeeps yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga sebagai pengelola internasional untuk mengelola aset digital:
Luno Malaysia: Bekerja sama dengan BitGo untuk mengamankan aset digital, dana fiat dikelola oleh lembaga kepercayaan lokal MTrustee.
Tokenize：Penyimpanan aset dilakukan oleh BitGo dan Universal Trustee.
SINEGY: Juga menggunakan solusi pengelolaan independen untuk memastikan independensi aset pelanggan.
Komisi Sekuritas meminta semua bursa berlisensi:
Mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset pelanggan tidak boleh digunakan untuk tujuan lain.
Melaksanakan audit aset secara berkala dan pengungkapan laporan bukti cadangan.
Larangan bagi platform untuk melakukan segala bentuk pinjaman aset pelanggan atau aktivitas investasi dengan leverage.
Desain sistem ini, terutama setelah peristiwa FTX, memiliki arti penting dalam menjaga kepercayaan investor. Platform Malaysia menunjukkan ketahanan dan kredibilitas regulasi yang lebih kuat di tengah guncangan pasar global karena aset dikelola oleh pihak ketiga dan tidak boleh dialokasikan untuk aset pelanggan.
Lima, Status Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset kripto Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun dimulai lebih lambat, berkat kerangka regulasi yang jelas dan peningkatan kepercayaan investor, bursa yang mematuhi peraturan secara bertahap telah membangun basis pengguna lokal dan skala operasional. Pada akhir tahun 2021, ukuran perdagangan tahunan di pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Sepanjang tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital yang baru mencapai 128.000, setara dengan ukuran pembukaan akun di pasar sekuritas tradisional.
Dalam hal kompetisi di platform, struktur yang sangat terpusat terlihat. Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, selalu berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada tahun 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform ini telah melebihi 1 juta, dengan total transaksi lebih dari 72 juta kali dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, yang mencakup lebih dari 90% dari seluruh pasar bursa berlisensi. Luno memiliki keunggulan dalam dukungan koin, pengalaman pengguna, dan kepatuhan pengelolaan, sehingga tetap menjadi pemimpin pasar.
Sisa pangsa pasar bursa relatif terbatas, tetapi masing-masing memiliki karakteristik dan jalur perkembangan yang berbeda:
Tokenize Malaysia dengan latar belakang investasi Kenanga memiliki tingkat pengenalan yang cukup di antara pengguna keuangan tradisional lokal, dan telah meluncurkan beberapa koin yang tidak dijangkau oleh Luno;
MX Global karena mendapatkan investasi dari platform perdagangan tertentu, mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan setelah tahun 2022, menjadi platform dengan pertumbuhan tercepat setelah Luno;
HATA Digital mulai melakukan uji coba pada tahun 2024, karena memiliki zona perdagangan dolar AS dan fitur integrasi likuiditas eksternal, menarik perhatian pengguna profesional.
Secara keseluruhan, pasar yang sesuai di Malaysia masih didominasi oleh Luno, sementara platform lainnya berkembang secara diferensiasi. Jumlah pengguna dan volume perdagangan di platform seperti Tokenize, MX, SINEGY, dan HATA jauh di bawah Luno, tetapi mereka berusaha menarik kelompok tertentu melalui strategi yang berbeda.
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas ke arah yang lebih muda. Data Luno menunjukkan bahwa rata-rata usia investor adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan median setiap setoran adalah 100 ringgit, menunjukkan ciri khas pasar ritel "jumlah kecil, frekuensi tinggi". Sementara itu, proporsi pengguna wanita meningkat setiap tahun, dengan pertumbuhan mencapai 17% pada tahun 2024, menunjukkan penerimaan pasar yang terus berkembang. Luno juga meluncurkan layanan "Luno Institusi" pada tahun 2024, menyediakan API, likuiditas OTC, dan kustodian profesional, menunjukkan bahwa platform ini sedang aktif memperluas pasar klien bernilai tinggi dan institusi.
Aktivitas perdagangan di pasar sangat terkait dengan kondisi internasional. Setelah insiden FTX pada tahun 2022, volume perdagangan sempat menurun, tetapi sejak harga Bitcoin meningkat pada tahun 2023, didorong oleh kabar baik ETF, volume perdagangan pada kuartal ketiga tahun 2023 meningkat lebih dari 300% secara kuartalan. Pada tahun 2024, Bitcoin pertama kali menembus 100.000 dolar AS, yang semakin meningkatkan keinginan untuk bertransaksi dan semangat untuk membuka akun.
Laporan komisi sekuritas menunjukkan bahwa lebih dari 72% investor di bawah usia 45 tahun mengisi akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna digital asli. Kejadian seperti Worldcoin juga memicu perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap token baru, airdrop, dan aplikasi inovatif, yang menyoroti perlunya penguatan pendidikan investor di masa depan.
Secara keseluruhan, pasar kripto Malaysia telah membangun ekosistem perdagangan yang didominasi oleh ritel muda, dengan tingkat konsentrasi platform yang tinggi dan aktivitas trading yang dipengaruhi secara signifikan oleh tren global, berdasarkan pada kebijakan regulasi yang jelas dan kepatuhan serta keamanan platform. Dengan pelonggaran jenis token secara bertahap dan perbaikan sistem alat kepatuhan, pasar masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, di pasar nyata, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti beberapa bursa internasional yang terkenal. Platform ini menawarkan berbagai jenis koin, alat leverage, dan produk derivatif keuangan yang lebih kaya, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar hasil tinggi. Banyak investor melihat bursa lokal yang berlisensi sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka kemudian mentransfer aset ke platform berlisensi untuk diuangkan menjadi Ringgit.
Fenomena ini mencerminkan keterbatasan pasar kepatuhan lokal dalam hal koin, jenis produk, dan alat investasi, serta mengungkapkan kontradiksi antara globalisasi industri enkripsi dan regulasi lokal.
Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia mengambil tindakan regulasi yang meningkat secara bertahap, membentuk satu set mekanisme pembatasan dan sanksi yang sistematis:
Sistem Daftar Peringatan Investor: Komisi Sekuritas secara berkala memelihara dan menerbitkan secara terbuka "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang menyediakan layanan kepada pengguna lokal tanpa terdaftar. Beberapa bursa internasional terkenal telah dimasukkan dalam daftar ini sejak 2020-2021, dan telah memberi tahu publik secara jelas bahwa "transaksi dengan entitas ini tidak akan dilindungi oleh hukum Malaysia."
Penegakan Hukum Resmi dan Perintah Larangan:
Komisi Sekuritas telah beberapa kali mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik kepada platform besar, meminta mereka untuk menghentikan layanan kepada pengguna Malaysia, menutup situs web, aplikasi, dan saluran pemasaran, serta meminta eksekutif untuk memastikan pelaksanaan secara langsung.
Kombinasi pemblokiran teknik dan alat keuangan:
Penyedia telekomunikasi lokal memblokir alamat situs platform tanpa lisensi;
Toko aplikasi telah menghapus aplikasi terkait di wilayah Malaysia;
Bank Sentral dan Direktorat Jenderal Pajak berkolaborasi, dilarang
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Lengkap Regulasi Enkripsi Malaysia: Pengawasan Ganda, 6 Pertukaran Berlisensi, dan Mekanisme Perlindungan Aset
Situasi dan Prospek Regulasi Aset Kripto di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "regulasi ganda" untuk Aset Kripto, yang terutama diatur oleh Bank Negara Malaysia dan Komisi Sekuritas. Bank Negara bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui koin digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang resmi. Komisi Sekuritas akan memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem regulasi pasar modal dan mengaturnya sebagai produk sekuritas. Secara keseluruhan, Malaysia menganggap Aset Kripto sebagai produk sekuritas/investasi, bukan sebagai mata uang.
Dasar hukum dari sistem regulasi berasal dari "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 yang mulai berlaku pada 2019 ( Perintah tentang Aset Kripto dan Token Digital sebagai Sekuritas )." Undang-undang ini memberikan wewenang pengawasan kepada Komisi Sekuritas, dan menetapkan bahwa selama aset enkripsi memenuhi sifat investasi tertentu, mereka dapat dianggap sebagai sekuritas. Setelah itu, Komisi Sekuritas secara bertahap mengeluarkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Panduan Operator Pasar yang Diakui" dan "Panduan Aset Digital," yang masing-masing mengatur syarat masuk untuk bursa aset digital, platform penerbitan bursa perdana, serta layanan kustodian aset digital.
Dalam hal langkah regulasi konkret, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui, memenuhi standar kepatuhan yang tinggi, termasuk pendaftaran lokal, memiliki modal minimum, mekanisme pengendalian risiko yang kuat, langkah-langkah anti pencucian uang, dan proses KYC. Selain itu, juga diperkenalkan sistem "penyimpan aset digital", yang mengharuskan lembaga yang melakukan layanan penyimpanan aset untuk memiliki lisensi terkait, serta memastikan bahwa aset klien disimpan secara terpisah, dicatat dengan jelas, dan terisolasi dari risiko.
Perlu dicatat bahwa untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, tidak akan dimasukkan ke dalam lingkup regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka perlu memperoleh kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai. Pendekatan perlakuan yang berbeda ini mempertimbangkan pengembangan inovasi dan pengawasan yang dapat dikendalikan.
Dua, Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh Komisi Sekuritas, termasuk:
Luno Malaysia: Platform yang paling banyak menguasai pasar dan mematuhi peraturan, didirikan pada tahun 2013, merupakan bursa yang pertama kali memperoleh lisensi, mendukung perdagangan sekitar 18 jenis koin yang diatur.
SINEGY: Bursa lokal yang didirikan pada tahun 2017, menonjolkan kepatuhan dan keamanan, mendukung koin yang relatif sedikit.
Tokenize Malaysia: Didirikan pada tahun 2017, beroperasi di Malaysia, Singapura, Vietnam dan tempat lainnya, mendapatkan investasi dari bank investasi lokal Kenanga.
MX Global: Didirikan pada tahun 2018, platform perdagangan lokal, pernah menerima investasi dari platform perdagangan tertentu, mendukung perdagangan koin utama.
HATA Digital: Mendapatkan persetujuan prinsip pada tahun 2022, merupakan DAX berlisensi ke-5, memiliki fungsi perdagangan pasar dolar yang independen.
Torum International: Disetujui pada tahun 2024, merupakan DAX ke-6, yang diposisikan sebagai platform "sosial + finansial", saat ini masih dalam tahap persiapan sebelum diluncurkan.
Platform-platform di atas adalah RMO-DAX, dan terhubung dengan sistem perbankan lokal, mendukung pengisian, penarikan, dan pertukaran koin dalam Ringgit Malaysia, yang menjadi dasar ekosistem layanan aset digital yang sesuai di Malaysia.
Menurut regulasi komisi sekuritas, setiap aset digital yang terdaftar di bursa berlisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal 2025, jumlah koin enkripsi yang diizinkan untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, mencakup koin utama, koin blockchain publik, koin DeFi, dan lainnya. Perlu dicatat bahwa tidak ada koin stabil atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan. Ini menunjukkan bahwa lembaga regulasi Malaysia memiliki sikap hati-hati dalam pemilihan koin, dengan fokus pada pengendalian risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung pengisian dan penarikan dengan mata uang lokal Ringgit Malaysia. Pengguna dapat mengisi ulang akun bursa mereka dengan mengirimkan mata uang fiat melalui transfer bank lokal, kemudian menukarnya menjadi Aset Kripto; mereka juga dapat menjual aset enkripsi yang dimiliki dan menariknya menjadi Ringgit ke akun bank mereka. Sebagian besar platform tidak mengenakan biaya untuk setoran bank, dan penarikan biasanya dikenakan biaya simbolis, sehingga ambang batas secara keseluruhan cukup rendah.
Selain itu, investor juga dapat memindahkan Aset Kripto dari dompet pribadi di blockchain ke bursa untuk diperdagangkan. Setelah perdagangan selesai, aset juga dapat ditarik ke dompet di blockchain. Pengaturan ini memberikan saluran aliran dua arah antara mata uang fiat dan Aset Kripto. Namun, semua transaksi masuk dan keluar harus melalui proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang, terutama untuk penarikan besar atau yang mencurigakan, platform akan menerapkan pemeriksaan tambahan.
Malaysia telah lama menerapkan kebijakan kontrol modal yang ketat, sejak krisis keuangan Asia 1998, melarang ringgit diperdagangkan di pasar luar negeri. Untuk mencegah terbentuknya saluran aliran dana keluar melalui aset kripto, otoritas Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut terhadap bursa:
Desain ini secara efektif menghindari aset kripto menjadi alat transfer dana, sehingga investor meskipun membeli koin volatil tinggi seperti Bitcoin, Ethereum, dan lain-lain, tetap sulit untuk mengubahnya menjadi aset mata uang asing untuk transfer valuta asing. Sikap dasar regulasi adalah: "tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengontrol penggunaan lintas batas".
Empat, Model Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat, yaitu pengguna harus menyetorkan aset ke dompet atau akun di platform untuk melakukan perdagangan, dan tidak dapat menggunakan dompet pribadi di blockchain untuk melakukan pencocokan atau perdagangan di blockchain secara langsung. Dalam model ini, aset yang dimiliki investor disimpan oleh pihak kustodian platform, dan individu hanya dapat melihat saldo dan melakukan perdagangan melalui akun platform.
Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan disimpan secara terpisah dan mengambil mekanisme penyimpanan dompet dingin/tanda tangan ganda yang sesuai. Persyaratan ini berasal dari "Panduan Aset Digital" dan "Panduan Perlindungan Aset Pelanggan" yang ditetapkan oleh Komisi Sekuritas, dengan tujuan untuk mencegah platform menyalahgunakan aset pengguna atau kehilangan aset.
Komisi Sekuritas Malaysia memperkenalkan sistem "penjaga aset digital" yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan koin. Hingga akhir tahun 2023, sudah ada tiga lembaga termasuk CoKeeps yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga sebagai pengelola internasional untuk mengelola aset digital:
Komisi Sekuritas meminta semua bursa berlisensi:
Desain sistem ini, terutama setelah peristiwa FTX, memiliki arti penting dalam menjaga kepercayaan investor. Platform Malaysia menunjukkan ketahanan dan kredibilitas regulasi yang lebih kuat di tengah guncangan pasar global karena aset dikelola oleh pihak ketiga dan tidak boleh dialokasikan untuk aset pelanggan.
Lima, Status Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset kripto Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun dimulai lebih lambat, berkat kerangka regulasi yang jelas dan peningkatan kepercayaan investor, bursa yang mematuhi peraturan secara bertahap telah membangun basis pengguna lokal dan skala operasional. Pada akhir tahun 2021, ukuran perdagangan tahunan di pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Sepanjang tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital yang baru mencapai 128.000, setara dengan ukuran pembukaan akun di pasar sekuritas tradisional.
Dalam hal kompetisi di platform, struktur yang sangat terpusat terlihat. Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, selalu berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada tahun 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform ini telah melebihi 1 juta, dengan total transaksi lebih dari 72 juta kali dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, yang mencakup lebih dari 90% dari seluruh pasar bursa berlisensi. Luno memiliki keunggulan dalam dukungan koin, pengalaman pengguna, dan kepatuhan pengelolaan, sehingga tetap menjadi pemimpin pasar.
Sisa pangsa pasar bursa relatif terbatas, tetapi masing-masing memiliki karakteristik dan jalur perkembangan yang berbeda:
Secara keseluruhan, pasar yang sesuai di Malaysia masih didominasi oleh Luno, sementara platform lainnya berkembang secara diferensiasi. Jumlah pengguna dan volume perdagangan di platform seperti Tokenize, MX, SINEGY, dan HATA jauh di bawah Luno, tetapi mereka berusaha menarik kelompok tertentu melalui strategi yang berbeda.
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas ke arah yang lebih muda. Data Luno menunjukkan bahwa rata-rata usia investor adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan median setiap setoran adalah 100 ringgit, menunjukkan ciri khas pasar ritel "jumlah kecil, frekuensi tinggi". Sementara itu, proporsi pengguna wanita meningkat setiap tahun, dengan pertumbuhan mencapai 17% pada tahun 2024, menunjukkan penerimaan pasar yang terus berkembang. Luno juga meluncurkan layanan "Luno Institusi" pada tahun 2024, menyediakan API, likuiditas OTC, dan kustodian profesional, menunjukkan bahwa platform ini sedang aktif memperluas pasar klien bernilai tinggi dan institusi.
Aktivitas perdagangan di pasar sangat terkait dengan kondisi internasional. Setelah insiden FTX pada tahun 2022, volume perdagangan sempat menurun, tetapi sejak harga Bitcoin meningkat pada tahun 2023, didorong oleh kabar baik ETF, volume perdagangan pada kuartal ketiga tahun 2023 meningkat lebih dari 300% secara kuartalan. Pada tahun 2024, Bitcoin pertama kali menembus 100.000 dolar AS, yang semakin meningkatkan keinginan untuk bertransaksi dan semangat untuk membuka akun.
Laporan komisi sekuritas menunjukkan bahwa lebih dari 72% investor di bawah usia 45 tahun mengisi akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna digital asli. Kejadian seperti Worldcoin juga memicu perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap token baru, airdrop, dan aplikasi inovatif, yang menyoroti perlunya penguatan pendidikan investor di masa depan.
Secara keseluruhan, pasar kripto Malaysia telah membangun ekosistem perdagangan yang didominasi oleh ritel muda, dengan tingkat konsentrasi platform yang tinggi dan aktivitas trading yang dipengaruhi secara signifikan oleh tren global, berdasarkan pada kebijakan regulasi yang jelas dan kepatuhan serta keamanan platform. Dengan pelonggaran jenis token secara bertahap dan perbaikan sistem alat kepatuhan, pasar masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, di pasar nyata, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti beberapa bursa internasional yang terkenal. Platform ini menawarkan berbagai jenis koin, alat leverage, dan produk derivatif keuangan yang lebih kaya, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar hasil tinggi. Banyak investor melihat bursa lokal yang berlisensi sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka kemudian mentransfer aset ke platform berlisensi untuk diuangkan menjadi Ringgit.
Fenomena ini mencerminkan keterbatasan pasar kepatuhan lokal dalam hal koin, jenis produk, dan alat investasi, serta mengungkapkan kontradiksi antara globalisasi industri enkripsi dan regulasi lokal.
Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia mengambil tindakan regulasi yang meningkat secara bertahap, membentuk satu set mekanisme pembatasan dan sanksi yang sistematis:
Sistem Daftar Peringatan Investor: Komisi Sekuritas secara berkala memelihara dan menerbitkan secara terbuka "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang menyediakan layanan kepada pengguna lokal tanpa terdaftar. Beberapa bursa internasional terkenal telah dimasukkan dalam daftar ini sejak 2020-2021, dan telah memberi tahu publik secara jelas bahwa "transaksi dengan entitas ini tidak akan dilindungi oleh hukum Malaysia."
Penegakan Hukum Resmi dan Perintah Larangan: Komisi Sekuritas telah beberapa kali mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik kepada platform besar, meminta mereka untuk menghentikan layanan kepada pengguna Malaysia, menutup situs web, aplikasi, dan saluran pemasaran, serta meminta eksekutif untuk memastikan pelaksanaan secara langsung.
Kombinasi pemblokiran teknik dan alat keuangan: