Perspectives du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025 : Stratégies de bull run défensives dans le cadre des jeux de politiques macroéconomiques
Perspectives et stratégies du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste d'une grande incertitude. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, reflétant une phase de stagnation dans la politique monétaire. Parallèlement, les conflits géopolitiques s'intensifient, déchirant davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. En partant de cinq grandes dimensions macroéconomiques, et en combinant des données on-chain et des modèles financiers, nous évaluerons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposerons trois catégories de recommandations stratégiques, couvrant le Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial (premier semestre 2025)
Au premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter de multiples incertitudes. Sous l'effet de facteurs multiples tels qu'une croissance faible, une inflation persistante, des perspectives de politique monétaire floues de la Réserve fédérale et une intensification des tensions géopolitiques, le risque mondial connaît une contraction significative. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant que champ d'avant-garde des variations de liquidité mondiales, manifeste également des fluctuations synchrones typiques dans ce contexte complexe.
La Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre les baisses de taux" lors de la réunion de juin et a ajusté ses prévisions concernant le nombre de baisses de taux pour l'année 2025. Cela marque un passage de l'orientation "directionnelle" à une gestion "par point dans le temps", augmentant considérablement l'incertitude quant à la trajectoire de la politique.
La politique tarifaire du gouvernement Trump est devenue l'un des principaux facteurs de perturbation des marchés mondiaux au cours du premier semestre. Ces mesures ne sont pas simplement une riposte commerciale, mais visent plutôt à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", ce qui pousse la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancrage des taux d'intérêt a été mise en avant.
La montée continue de la géopolitique a un impact substantiel sur le sentiment du marché. La destruction réussie par l'Ukraine de bombardiers stratégiques russes et l'attaque présumée contre des infrastructures pétrolières clés en Arabie Saoudite n'ont pas entraîné de hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais ont plutôt poussé les fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, il y a une tendance marquée à la "dé-nichification" au premier semestre 2025. Bien que les ETF Bitcoin aient enregistré des entrées nettes cumulées de plus de 6 milliards de dollars au cours de l'année, montrant une résistance, les jetons à faible et moyenne capitalisation ainsi que les dérivés DeFi ont subi d'importantes sorties de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement.
Depuis 2020, le système dollar subit la restructuration structurelle la plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Dans un contexte de fluctuations macroéconomiques sévères au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques et à des défis externes d'expérimentations monétaires multilatérales menaçant son autorité, dont la trajectoire d'évolution influence profondément le statut du marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel est confronté le système de crédit en dollars est "l'ébranlement de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Le gouvernement Trump transforme progressivement l'engagement de l'ère Biden en faveur de l'assouplissement budgétaire et de l'indépendance monétaire en une stratégie de "priorité budgétaire", dont le cœur est d'exploiter la position dominante du dollar dans le monde pour transférer l'inflation domestique, incitant indirectement la Réserve fédérale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle budgétaire.
En mai 2025, le ministère des Finances a proposé un "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" qui soutient clairement l'émission de ressources en dollars sur le réseau Web3 par le biais d'une émission en chaîne pour réaliser une externalisation mondiale. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations nationales en chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation de dollars numériques", visant à renforcer l'effet de réseau de la confiance en dollar dans le monde numérique.
Du point de vue des défis externes, le système dollar est confronté à des tests continus provenant de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent le développement de règlements en monnaies locales, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques indexés sur des biens, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle passer de "outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les failles du système". Au cours du premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation de la monnaie locale et le contrôle des capitaux.
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctionnalités sous-jacentes évoluent progressivement de "plateforme de contrats intelligents" à "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental ou d'entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité.
Le système dollar est en train de redominuer le marché des actifs numériques par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et l'infiltration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les rendre des composants intégrés du "monde dollar numérique".
Quatre, Perspectives des données on-chain : Changements nouveaux dans la structure des fonds et le comportement des utilisateurs
Au premier semestre 2025, les données on-chain présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et de reprise marginale entrelacées". La proportion des détenteurs à long terme de Bitcoin (LTH) a de nouveau atteint un niveau historique, le paysage de l'offre de stablecoins a connu une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant de l'activité, montre toujours une forte contrainte sur les risques.
D'ici juin 2025, plus de 70 % des bitcoins sur la chaîne n'auront pas été déplacés depuis plus de 12 mois, atteignant un niveau record. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "hodlers", mais est également dû au fait que des capitaux structurels commencent à dominer la logique de distribution des BTC sur la chaîne.
Le marché des stablecoins a connu un cycle de réparation de fond évident. La capitalisation boursière de l'USDC est revenue dans un canal de croissance, atteignant 62 milliards de dollars en juin, rétablissant ainsi le niveau de croissance de l'USDT. Cette expansion des stablecoins est davantage due à des scénarios d'activités économiques réelles, plutôt qu'à des moteurs de "gagner des intérêts en crypto" ou à la pure spéculation.
Les données on-chain de l'écosystème DeFi révèlent une situation subtile de "réparation active mais risque neutre". Les produits dérivés décentralisés et les protocoles de contrats perpétuels affichent une activité bien supérieure à celle des autres sous-segments, mais le taux d'utilisation des fonds est faible. Ce phénomène contradictoire révèle un signal central : bien que l'enthousiasme du marché soit en hausse, la préférence pour le risque des fonds n'a pas vraiment été libérée, se trouvant plutôt dans un état d'attente stratégique de "clarification des politiques".
V. Analyse des tendances du marché des cryptomonnaies pour le second semestre et recommandations stratégiques
En regardant vers le second semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies entrera dans une période critique de retournement résonnant à la fois sur le plan macro et structurel. Les variables clés ne seront plus seulement des fluctuations de prix uniques ou des spéculations sur des thèmes locaux, mais plutôt un jeu dynamique entre les chemins macro multiples, la certitude institutionnelle et la restructuration de la structure en chaîne.
D'un point de vue de la politique macroéconomique, le chemin des taux d'intérêt de la réserve fédérale et les changements marginaux de la liquidité en dollars continueront d'être une force déterminante à l'échelle mondiale. Une fois que la réserve fédérale procédera à la première réduction des taux au milieu de l'année jusqu'au début du troisième trimestre, même une tentative modeste de 25 bps pourrait rapidement déclencher un effet d'amplification des émotions sur le marché des cryptomonnaies.
Cependant, l'incertitude résultant des cycles politiques mondiaux continuera d'ombrager la logique de tarification des actifs. Les élections présidentielles américaines, la redistribution des pouvoirs au sein du Parlement européen, la tendance au découplage financier entre la Russie et l'Occident, ainsi que la nouvelle série de jeux de commerce entre les États-Unis et la Chine, pourraient tous provoquer des perturbations temporaires dans l'appétit pour le risque des investisseurs et les flux de capitaux.
D'un point de vue de la structure du marché, le marché des cryptomonnaies entre dans la phase intermédiaire et tardive de "domination des fonds ETF, stabilisation de la structure en chaîne, et ralentissement de la rotation thématique". Le fonds ETF sur le bitcoin est devenu la force d'augmentation dominante du marché, son rythme d'afflux net détermine presque directement la tendance des prix du BTC.
D'un point de vue des conseils opérationnels tactiques, la configuration des actifs devrait davantage se concentrer sur la "synergie entre structure et rythme". Le Bitcoin reste l'actif principal le plus certain, la logique de détention à long terme n'a pas changé. L'Ethereum présente une flexibilité de jeu, mais il faut être vigilant quant à la perte d'Alpha due à l'affaiblissement de la dynamique d'innovation des applications sur la chaîne. Des "blockchains publiques à haute vitesse" comme Solana et TON présentent un certain potentiel de correction de valorisation, mais il est important de stricter le contrôle des positions et du rythme de participation.
De plus, il est conseillé d'allouer une certaine proportion de positions pour capturer stratégiquement le potentiel de rotation secondaire des actifs de type Meme. Pour les utilisateurs familiers avec le suivi des flux de fonds on-chain, il est possible de combiner les données sur les variations de trafic de SocialFi, des ponts inter-chaînes et des mouvements d'adresses de baleines, pour effectuer des opérations légères à l'intérieur de la journée ou sur des niveaux hebdomadaires.
D'un point de vue institutionnel et stratégique, la seconde moitié de 2025 est plus propice à la construction d'un "cadre de marché haussier défensif" plutôt qu'à des attentes de marché haussier agressif. Il est recommandé de se concentrer sur les trois principaux indicateurs suivants comme "signaux avancés" du changement de phase sur le marché des cryptomonnaies : le chemin de politique de la Réserve fédérale et les changements dans le graphique en points, les flux de fonds des ETF, et les variations de circulation et d'activité des stablecoins.
VI. Conclusion
En 2025, le marché des cryptomonnaies entrera dans un nouveau cycle dominé par des jeux institutionnels et guidé par la reconstruction de la liquidité. Nous conseillons aux investisseurs d'adopter comme ligne directrice la stratégie "chercher des opportunités structurelles dans la défense", afin de saisir les nouveaux chemins Alpha offerts par la reconstruction des outils monétaires américains et la reprise de la chaîne d'arbitrage entre les capitaux chinois et américains. La patience sera la stratégie la plus puissante cette année, et comprendre les institutions sera la véritable compétence pour traverser les cycles.
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FancyResearchLab
· 08-13 10:18
Un autre guide d'analyse académique sur le laisser-aller Échantillon d'expérience +1
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ZkSnarker
· 08-12 09:20
Eh bien, techniquement parlant... la Fed joue simplement aux échecs en 4D pendant que le marché joue aux dames, pour être honnête.
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GateUser-1a2ed0b9
· 08-10 21:45
Prédire la solitude ici.
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FomoAnxiety
· 08-10 16:15
[开心] entrer dans une position puis parler de faire la queue
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MindsetExpander
· 08-10 13:46
Tout est mieux que d'acheter du BTC directement.
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TokenGuru
· 08-10 13:42
Nous sommes déjà en 2025, les vieux mineurs de BTC sont toujours en poste, c'est tellement vrai fam.
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LightningLady
· 08-10 13:41
Comment est-ce encore cette nouvelle tactique de pigeons pour prendre les gens pour des idiots ?
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ImpermanentTherapist
· 08-10 13:23
Vous prévoyez encore 2025 ? Vous êtes presque en train de baisser les bras.
Perspectives du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025 : Stratégies de bull run défensives dans le cadre des jeux de politiques macroéconomiques
Perspectives et stratégies du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste d'une grande incertitude. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, reflétant une phase de stagnation dans la politique monétaire. Parallèlement, les conflits géopolitiques s'intensifient, déchirant davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. En partant de cinq grandes dimensions macroéconomiques, et en combinant des données on-chain et des modèles financiers, nous évaluerons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposerons trois catégories de recommandations stratégiques, couvrant le Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial (premier semestre 2025)
Au premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter de multiples incertitudes. Sous l'effet de facteurs multiples tels qu'une croissance faible, une inflation persistante, des perspectives de politique monétaire floues de la Réserve fédérale et une intensification des tensions géopolitiques, le risque mondial connaît une contraction significative. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant que champ d'avant-garde des variations de liquidité mondiales, manifeste également des fluctuations synchrones typiques dans ce contexte complexe.
La Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre les baisses de taux" lors de la réunion de juin et a ajusté ses prévisions concernant le nombre de baisses de taux pour l'année 2025. Cela marque un passage de l'orientation "directionnelle" à une gestion "par point dans le temps", augmentant considérablement l'incertitude quant à la trajectoire de la politique.
La politique tarifaire du gouvernement Trump est devenue l'un des principaux facteurs de perturbation des marchés mondiaux au cours du premier semestre. Ces mesures ne sont pas simplement une riposte commerciale, mais visent plutôt à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", ce qui pousse la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancrage des taux d'intérêt a été mise en avant.
La montée continue de la géopolitique a un impact substantiel sur le sentiment du marché. La destruction réussie par l'Ukraine de bombardiers stratégiques russes et l'attaque présumée contre des infrastructures pétrolières clés en Arabie Saoudite n'ont pas entraîné de hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais ont plutôt poussé les fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, il y a une tendance marquée à la "dé-nichification" au premier semestre 2025. Bien que les ETF Bitcoin aient enregistré des entrées nettes cumulées de plus de 6 milliards de dollars au cours de l'année, montrant une résistance, les jetons à faible et moyenne capitalisation ainsi que les dérivés DeFi ont subi d'importantes sorties de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement.
Depuis 2020, le système dollar subit la restructuration structurelle la plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Dans un contexte de fluctuations macroéconomiques sévères au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques et à des défis externes d'expérimentations monétaires multilatérales menaçant son autorité, dont la trajectoire d'évolution influence profondément le statut du marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel est confronté le système de crédit en dollars est "l'ébranlement de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Le gouvernement Trump transforme progressivement l'engagement de l'ère Biden en faveur de l'assouplissement budgétaire et de l'indépendance monétaire en une stratégie de "priorité budgétaire", dont le cœur est d'exploiter la position dominante du dollar dans le monde pour transférer l'inflation domestique, incitant indirectement la Réserve fédérale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle budgétaire.
En mai 2025, le ministère des Finances a proposé un "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" qui soutient clairement l'émission de ressources en dollars sur le réseau Web3 par le biais d'une émission en chaîne pour réaliser une externalisation mondiale. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations nationales en chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation de dollars numériques", visant à renforcer l'effet de réseau de la confiance en dollar dans le monde numérique.
Du point de vue des défis externes, le système dollar est confronté à des tests continus provenant de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent le développement de règlements en monnaies locales, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques indexés sur des biens, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle passer de "outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les failles du système". Au cours du premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation de la monnaie locale et le contrôle des capitaux.
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctionnalités sous-jacentes évoluent progressivement de "plateforme de contrats intelligents" à "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental ou d'entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité.
Le système dollar est en train de redominuer le marché des actifs numériques par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et l'infiltration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les rendre des composants intégrés du "monde dollar numérique".
Quatre, Perspectives des données on-chain : Changements nouveaux dans la structure des fonds et le comportement des utilisateurs
Au premier semestre 2025, les données on-chain présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et de reprise marginale entrelacées". La proportion des détenteurs à long terme de Bitcoin (LTH) a de nouveau atteint un niveau historique, le paysage de l'offre de stablecoins a connu une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant de l'activité, montre toujours une forte contrainte sur les risques.
D'ici juin 2025, plus de 70 % des bitcoins sur la chaîne n'auront pas été déplacés depuis plus de 12 mois, atteignant un niveau record. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "hodlers", mais est également dû au fait que des capitaux structurels commencent à dominer la logique de distribution des BTC sur la chaîne.
Le marché des stablecoins a connu un cycle de réparation de fond évident. La capitalisation boursière de l'USDC est revenue dans un canal de croissance, atteignant 62 milliards de dollars en juin, rétablissant ainsi le niveau de croissance de l'USDT. Cette expansion des stablecoins est davantage due à des scénarios d'activités économiques réelles, plutôt qu'à des moteurs de "gagner des intérêts en crypto" ou à la pure spéculation.
Les données on-chain de l'écosystème DeFi révèlent une situation subtile de "réparation active mais risque neutre". Les produits dérivés décentralisés et les protocoles de contrats perpétuels affichent une activité bien supérieure à celle des autres sous-segments, mais le taux d'utilisation des fonds est faible. Ce phénomène contradictoire révèle un signal central : bien que l'enthousiasme du marché soit en hausse, la préférence pour le risque des fonds n'a pas vraiment été libérée, se trouvant plutôt dans un état d'attente stratégique de "clarification des politiques".
V. Analyse des tendances du marché des cryptomonnaies pour le second semestre et recommandations stratégiques
En regardant vers le second semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies entrera dans une période critique de retournement résonnant à la fois sur le plan macro et structurel. Les variables clés ne seront plus seulement des fluctuations de prix uniques ou des spéculations sur des thèmes locaux, mais plutôt un jeu dynamique entre les chemins macro multiples, la certitude institutionnelle et la restructuration de la structure en chaîne.
D'un point de vue de la politique macroéconomique, le chemin des taux d'intérêt de la réserve fédérale et les changements marginaux de la liquidité en dollars continueront d'être une force déterminante à l'échelle mondiale. Une fois que la réserve fédérale procédera à la première réduction des taux au milieu de l'année jusqu'au début du troisième trimestre, même une tentative modeste de 25 bps pourrait rapidement déclencher un effet d'amplification des émotions sur le marché des cryptomonnaies.
Cependant, l'incertitude résultant des cycles politiques mondiaux continuera d'ombrager la logique de tarification des actifs. Les élections présidentielles américaines, la redistribution des pouvoirs au sein du Parlement européen, la tendance au découplage financier entre la Russie et l'Occident, ainsi que la nouvelle série de jeux de commerce entre les États-Unis et la Chine, pourraient tous provoquer des perturbations temporaires dans l'appétit pour le risque des investisseurs et les flux de capitaux.
D'un point de vue de la structure du marché, le marché des cryptomonnaies entre dans la phase intermédiaire et tardive de "domination des fonds ETF, stabilisation de la structure en chaîne, et ralentissement de la rotation thématique". Le fonds ETF sur le bitcoin est devenu la force d'augmentation dominante du marché, son rythme d'afflux net détermine presque directement la tendance des prix du BTC.
D'un point de vue des conseils opérationnels tactiques, la configuration des actifs devrait davantage se concentrer sur la "synergie entre structure et rythme". Le Bitcoin reste l'actif principal le plus certain, la logique de détention à long terme n'a pas changé. L'Ethereum présente une flexibilité de jeu, mais il faut être vigilant quant à la perte d'Alpha due à l'affaiblissement de la dynamique d'innovation des applications sur la chaîne. Des "blockchains publiques à haute vitesse" comme Solana et TON présentent un certain potentiel de correction de valorisation, mais il est important de stricter le contrôle des positions et du rythme de participation.
De plus, il est conseillé d'allouer une certaine proportion de positions pour capturer stratégiquement le potentiel de rotation secondaire des actifs de type Meme. Pour les utilisateurs familiers avec le suivi des flux de fonds on-chain, il est possible de combiner les données sur les variations de trafic de SocialFi, des ponts inter-chaînes et des mouvements d'adresses de baleines, pour effectuer des opérations légères à l'intérieur de la journée ou sur des niveaux hebdomadaires.
D'un point de vue institutionnel et stratégique, la seconde moitié de 2025 est plus propice à la construction d'un "cadre de marché haussier défensif" plutôt qu'à des attentes de marché haussier agressif. Il est recommandé de se concentrer sur les trois principaux indicateurs suivants comme "signaux avancés" du changement de phase sur le marché des cryptomonnaies : le chemin de politique de la Réserve fédérale et les changements dans le graphique en points, les flux de fonds des ETF, et les variations de circulation et d'activité des stablecoins.
VI. Conclusion
En 2025, le marché des cryptomonnaies entrera dans un nouveau cycle dominé par des jeux institutionnels et guidé par la reconstruction de la liquidité. Nous conseillons aux investisseurs d'adopter comme ligne directrice la stratégie "chercher des opportunités structurelles dans la défense", afin de saisir les nouveaux chemins Alpha offerts par la reconstruction des outils monétaires américains et la reprise de la chaîne d'arbitrage entre les capitaux chinois et américains. La patience sera la stratégie la plus puissante cette année, et comprendre les institutions sera la véritable compétence pour traverser les cycles.