Équilibre entre le marché public et la private sale : nouvelles opportunités et défis apportés par la tokenisation

L'évolution du marché boursier américain a été tumultueuse. Au début, tout le monde pouvait lever des fonds pour des projets par la vente d'actions publiques, une pratique qui a atteint son apogée dans les années 1920, mais qui a été suivie par le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression. Pour restaurer la confiance du marché, le Congrès a adopté une série de lois, dont les plus importantes sont la Loi sur les valeurs mobilières de 1933 et la Loi sur les échanges de valeurs mobilières de 1934, qui exigent des entreprises cotées qu'elles divulguent des informations commerciales détaillées, publient des états financiers audités et annoncent rapidement les événements significatifs.

Cependant, ces règles ne s'appliquent qu'aux sociétés cotées en bourse, tandis que les entreprises privées ne sont pas soumises à ces restrictions. Au fil du temps, cette distinction devient de plus en plus importante. Aujourd'hui, de grandes entreprises technologiques comme SpaceX et OpenAI peuvent facilement lever des milliards de dollars sur le marché des ventes privées, avec des évaluations allant jusqu'à des centaines de milliards de dollars, sans avoir besoin de faire une introduction en bourse.

Cette tendance soulève une question : les investisseurs ordinaires ne peuvent pas participer à l'investissement dans ces entreprises à forte croissance. Pour résoudre ce problème, plusieurs solutions ont été proposées, notamment la simplification des processus d'introduction en bourse, le renforcement de la réglementation des entreprises privées, et même la restructuration de l'ensemble du système économique. Cependant, une solution radicale récemment apparue a suscité un large intérêt : contourner les réglementations sur les valeurs mobilières existantes par la tokenisation.

Les partisans de la tokenisation des actions estiment que ce mode d'investissement permet aux investisseurs ordinaires d'avoir la possibilité d'investir dans des entreprises privées, tout en évitant les procédures compliquées et les coûts élevés associés à une introduction en bourse traditionnelle. Par exemple, Robinhood a récemment annoncé qu'il offrirait des services de trading d'actions américaines tokenisées aux utilisateurs non américains, et a même distribué des jetons d'entreprises privées comme OpenAI et SpaceX en guise de promotion.

Cependant, cette approche remet en question le système juridique des valeurs mobilières existant. Elle tente de permettre aux entreprises de vendre des actions au public sans divulguer d'informations, ce qui va à l'encontre de l'intention des réglementations en vigueur. Bien que les partisans estiment que cela peut démocratiser l'investissement, cela soulève également des inquiétudes concernant la protection des investisseurs.

Actuellement, les États-Unis n'ont pas encore pleinement accepté cette pratique. Cependant, avec la promotion active des grands noms de la finance et l'ouverture progressive de l'environnement réglementaire, nous assistons peut-être au début d'une transformation majeure. Cette transformation pourrait redéfinir les frontières entre le marché public et le private sale, offrant aux investisseurs de nouvelles opportunités tout en apportant également de nouveaux risques.

Dans cet environnement en évolution rapide, les régulateurs, les investisseurs et les entreprises doivent peser avec prudence les avantages et les inconvénients, afin de trouver un point d'équilibre qui favorise l'innovation, protège les droits des investisseurs, tout en maintenant l'équité et la transparence du marché. Quelle que soit l'issue finale, ce débat aura sans aucun doute des répercussions profondes sur les marchés financiers futurs.