Les actions américaines connaissent une forte Fluctuation, le marché des cryptomonnaies subit un pullback, les attentes de baisse des taux en septembre se réchauffent.
La semaine la plus volatile des marchés boursiers américains depuis 2019
La semaine dernière, les actions américaines ont connu des fluctuations dignes des montagnes russes. Lundi, une vente paniquée, mardi, un rebond puissant, mercredi, des ventes techniques ont entraîné une nouvelle baisse, jeudi, une baisse inattendue du taux de chômage a suscité un enthousiasme pour l'achat à bas prix, et vendredi, le rebond s'est poursuivi mais avec un rythme ralenti. Dans l'ensemble, les actions américaines ont été essentiellement stables tout au long de la semaine.
Les marchés boursiers et les marchés cryptographiques sont étroitement liés. Les discussions médiatiques sur la récession américaine et la levée des transactions d'arbitrage en yen sont en réalité des "faux problèmes". La véritable panique est très brève et il n'y a pas eu de situation typique de vente de tout, y compris des obligations et de l'or, comme en période de crise.
Le marché boursier américain a corrigé d'environ 8 % par rapport à son sommet historique, mais il reste encore 12 % plus haut qu'au début de l'année. En raison de la hausse des obligations, l'impact sur les investisseurs diversifiés est limité. Historiquement, il y a en moyenne 3 ajustements de plus de 5 % et 1 ajustement de 10 % chaque année. Si la baisse du marché boursier n'est pas accompagnée d'une récession économique ou d'une baisse des bénéfices des entreprises, elle est souvent temporaire.
91 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats du deuxième trimestre, 55 % des entreprises ont dépassé les prévisions de revenus. Les performances varient considérablement selon les secteurs, la santé, l'industrie et les technologies de l'information ayant de bons résultats, tandis que l'énergie et l'immobilier sont relativement moins performants.
Les grandes entreprises technologiques ont publié des résultats solides ce trimestre, principalement en raison d'un investissement accru dans l'IA, ce qui a conduit à une chute des valorisations. Palantir a relevé ses prévisions, soulignant que l'IA stimule ses performances, entraînant une hausse de 37 % de son action, ce qui a suscité des discussions sur le récit de l'IA sur le marché.
Analyse des attentes de baisse des taux en septembre
Selon la règle de Taylor, le taux d'intérêt cible des fonds fédéraux de la Réserve fédérale devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base en dessous du niveau actuel. La Réserve fédérale a des raisons de ajuster rapidement sa politique pour s'adapter à la situation économique actuelle.
Le marché s'attend à ce que la réunion du FOMC de septembre puisse entraîner une baisse des taux d'intérêt de plus de 25 points de base. Actuellement, le marché a déjà intégré une baisse de 100 points de base d'ici la fin de l'année, avec des prévisions de quatre fois (. Si les données continuent de se détériorer, en particulier les données du marché de l'emploi, le marché pourrait progressivement évaluer la possibilité d'une baisse des taux de 50 points de base en septembre, voire d'une baisse totale de 125 points de base d'ici la fin de l'année.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : Les actions américaines sous "trading de récession" excessif, les principales cryptomonnaies ont été injustement frappées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
À court terme, le marché des taux d'intérêt américains est principalement en phase de correction après une hausse, tandis que les cycles de plus d'un mois sont en mode d'achat à la baisse. Le marché a besoin de temps pour parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage prédit un ralentissement économique et une récession potentielle, et durant cette période, les émotions connaîtront des fluctuations.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : Le "trade de récession" sur les actions américaines est excessif, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Analyse du marché des cryptomonnaies
Les cryptomonnaies ont connu leur plus forte correction depuis la crise de FTX, le prix du Bitcoin ayant chuté de plus de 15 % avant de se redresser. Cette correction est principalement influencée par le choc externe des ajustements du marché traditionnel, et le côté technique est également gravement survendu.
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans cet ajustement. Les sorties de fonds du Bitcoin spot ETF en août ont atteint un niveau record. En revanche, le comportement de désengagement des acteurs du marché des futures américains est limité, les variations des positions des contrats à terme Bitcoin du CME montrent que les investisseurs à terme restent optimistes.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Transaction de Récession" sur le Marché Boursier Américain Excessive, les Cryptomonnaies Principales Sont Mal Évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Le Bitcoin a atteint un minimum de 49 000 dollars la semaine dernière, proche du coût de production. Si cela reste à ce niveau ou plus bas à long terme, cela pourrait exercer une pression sur les mineurs, entraînant ainsi une pression supplémentaire à la baisse sur les prix.
Certains facteurs peuvent amener les investisseurs institutionnels à rester optimistes :
Morgan Stanley permet aux conseillers en gestion de patrimoine de recommander aux clients des ETF Bitcoin au comptant
La pression de liquidation liée aux faillites de Mt. Gox et Genesis pourrait être passée.
Les paiements en espèces après la faillite de FTX pourraient stimuler la demande d'ici la fin de l'année.
Les deux partis américains pourraient soutenir des réglementations favorables aux cryptomonnaies.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : "Trade de récession" excessif sur le marché boursier américain, les principales cryptomonnaies victimes d'une mauvaise évaluation])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7390c730d957889ffc334fc6ecbeab51.webp(
Analyse des fonds et des positions
Bien que la répartition des actions ait récemment diminué, le taux de répartition actuel de 46,5 % reste significativement supérieur à la moyenne après 2015. Pour revenir à la moyenne, le prix des actions doit encore baisser de 8 %.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Commerce de récession" excessif sur le marché boursier américain, les principales cryptomonnaies ont été injustement touchées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4973c850b63b8d8c41a65e4a61da3ab.webp(
Le ratio de liquidité des investisseurs est extrêmement bas, ce qui indique que les fonds sont principalement concentrés sur les actions et les obligations. Cela pourrait augmenter la vulnérabilité du marché en cas de pression.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : L'"arbitrage de récession" sur les actions américaines est excessif, les principales cryptomonnaies sont mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17248b5dbd2b1ecfde3bd30b68a23a8d.webp(
Récemment, la répartition des obligations a considérablement augmenté, les investisseurs se tournant vers les obligations comme actif refuge pendant le repli du marché boursier. La réaction des investisseurs de détail est relativement modérée, sans retrait massif. L'enquête sur le sentiment des petits investisseurs reste plutôt positive.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : "Commerce de récession" excessif sur les actions américaines, les cryptomonnaies majeures ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e6d9ce002de82ab2dcfc2d16740a35b8.webp(
Le tableau des variations des positions à terme de Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues. Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen sont pratiquement tombées à zéro depuis mardi dernier.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : Les actions américaines "transactions de récession" exagérées, les cryptomonnaies principales ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaf18263fda57fd9a5eb3b0e9338e11.webp(
Analyse de l'échelle des "transactions d'arbitrage en yen"
Le trading d'arbitrage en yen japonais comprend principalement trois parties, avec une taille totale d'environ 4 trillions de dollars :
Les investisseurs étrangers achètent des actions japonaises et effectuent des couvertures avec des dérivés en yen, pour un montant d'environ 600 milliards de dollars.
Les investisseurs étrangers empruntent des yens pour investir dans des actifs à l'étranger, environ 4200 milliards de dollars à la fin du premier trimestre.
Les investisseurs nationaux japonais achètent des actions et des obligations étrangères, pour un montant d'environ 3,5 billions de dollars.
Si l'inflation au Japon continue d'augmenter, forçant la banque centrale à relever les taux d'intérêt, ces transactions pourraient diminuer progressivement. Les positions à court terme ont fortement diminué, mais les positions à long terme pourraient encore avoir un impact.
![Cycle Capital Macro hebdomadaire (8.12) : le "trade de récession" sur le marché américain est excessif, les principales cryptomonnaies ont été malmenées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-be2868a7f409b7edcae67174ae324b73.webp(
Résumé du comportement des investisseurs récemment
Suiveur de tendance ) comme CTA ( a été contraint de réduire massivement ses positions longues sur les actions et ses positions courtes sur le yen.
2,4 billions de dollars d'opérations d'arbitrage en yen n'ont pas encore été largement annulées
Les fonds d'équité de risque réduisent leurs investissements, mais dans une mesure inférieure à celle des CTA, la hausse des obligations aide à contrôler les pertes.
Les petits investisseurs ne retirent pas beaucoup.
Les fonds thématiques chinois ont continué à affluer depuis la fin mai, avec un total de 3,1 milliards de dollars. Les fonds actions ont maintenu un afflux net pendant 16 semaines consécutives, avec même une augmentation du volume d'afflux cette semaine. L'afflux de fonds obligataires a légèrement ralenti.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : "Transaction de récession" excessive sur les actions américaines, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29f33108b42bd5b963c79cddb2730ecd.webp(
La répartition des investisseurs subjectifs et des stratégies systématiques est passée d'un niveau relativement élevé à légèrement inférieur à la moyenne, pour la première fois depuis le grand repli de l'été dernier.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : le "trade de récession" sur les actions américaines est excessif, les cryptomonnaies principales sont maltraitées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8e684b139019239cb7a6d726178b5a0.webp(
L'indice VIX a atteint un niveau historique de fluctuation en une seule journée, mais la fluctuation du marché boursier reste relativement modérée, reflétant la panique amplifiée sur le marché des dérivés. Goldman Sachs estime qu'il s'agit d'un "choc sur le marché de la volatilité, et non d'un choc sur le marché boursier".
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : "Transaction de récession" excessive sur le marché américain, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-46765addf7a70a9d1b202b40f969262a.webp(
Les clients de Goldman Sachs ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive, tandis que les actions ont atteint le plus grand achat net en six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie, des biens de consommation essentiels, de l'industrie, des télécommunications et des finances. Cela pourrait indiquer que les investisseurs passent du risque global du marché aux opportunités individuelles.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : Surévaluation du "commerce de récession" sur le marché boursier américain, principales cryptomonnaies victimes d'une erreur de jugement])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3542ceb2a6847fab1a26b5be71689b3d.webp(
La liquidité des actions américaines est à son plus bas niveau depuis mai de l'année dernière. Le modèle de stratégie CTA de Bank of America indique que, pour la semaine à venir, les fonds CTA des actions américaines ont tendance à augmenter leurs positions, tandis que les actions japonaises tendent à réduire leurs positions.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Transaction de récession" excessive sur le marché américain, les principales cryptomonnaies ont été faussement pénalisées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-764af6f9ac9b6248c529afa2e56cd79a.webp(
Événements clés à venir
Données CPI : si elles correspondent ou sont inférieures aux attentes, l'impact est limité, si elles sont supérieures aux attentes, cela pourrait provoquer une Fluctuation du marché.
Données de ventes au détail : des données solides pourraient renforcer la confiance du marché dans un atterrissage en douceur
Réunion de Jackson Hole : la Réserve fédérale devrait transmettre un message de soutien au marché.
Rapport financier d'NVIDIA : publication à la fin du mois, attentes du marché positives
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Les actions américaines connaissent une forte Fluctuation, le marché des cryptomonnaies subit un pullback, les attentes de baisse des taux en septembre se réchauffent.
La semaine la plus volatile des marchés boursiers américains depuis 2019
La semaine dernière, les actions américaines ont connu des fluctuations dignes des montagnes russes. Lundi, une vente paniquée, mardi, un rebond puissant, mercredi, des ventes techniques ont entraîné une nouvelle baisse, jeudi, une baisse inattendue du taux de chômage a suscité un enthousiasme pour l'achat à bas prix, et vendredi, le rebond s'est poursuivi mais avec un rythme ralenti. Dans l'ensemble, les actions américaines ont été essentiellement stables tout au long de la semaine.
Les marchés boursiers et les marchés cryptographiques sont étroitement liés. Les discussions médiatiques sur la récession américaine et la levée des transactions d'arbitrage en yen sont en réalité des "faux problèmes". La véritable panique est très brève et il n'y a pas eu de situation typique de vente de tout, y compris des obligations et de l'or, comme en période de crise.
Le marché boursier américain a corrigé d'environ 8 % par rapport à son sommet historique, mais il reste encore 12 % plus haut qu'au début de l'année. En raison de la hausse des obligations, l'impact sur les investisseurs diversifiés est limité. Historiquement, il y a en moyenne 3 ajustements de plus de 5 % et 1 ajustement de 10 % chaque année. Si la baisse du marché boursier n'est pas accompagnée d'une récession économique ou d'une baisse des bénéfices des entreprises, elle est souvent temporaire.
91 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats du deuxième trimestre, 55 % des entreprises ont dépassé les prévisions de revenus. Les performances varient considérablement selon les secteurs, la santé, l'industrie et les technologies de l'information ayant de bons résultats, tandis que l'énergie et l'immobilier sont relativement moins performants.
Les grandes entreprises technologiques ont publié des résultats solides ce trimestre, principalement en raison d'un investissement accru dans l'IA, ce qui a conduit à une chute des valorisations. Palantir a relevé ses prévisions, soulignant que l'IA stimule ses performances, entraînant une hausse de 37 % de son action, ce qui a suscité des discussions sur le récit de l'IA sur le marché.
Analyse des attentes de baisse des taux en septembre
Selon la règle de Taylor, le taux d'intérêt cible des fonds fédéraux de la Réserve fédérale devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base en dessous du niveau actuel. La Réserve fédérale a des raisons de ajuster rapidement sa politique pour s'adapter à la situation économique actuelle.
Le marché s'attend à ce que la réunion du FOMC de septembre puisse entraîner une baisse des taux d'intérêt de plus de 25 points de base. Actuellement, le marché a déjà intégré une baisse de 100 points de base d'ici la fin de l'année, avec des prévisions de quatre fois (. Si les données continuent de se détériorer, en particulier les données du marché de l'emploi, le marché pourrait progressivement évaluer la possibilité d'une baisse des taux de 50 points de base en septembre, voire d'une baisse totale de 125 points de base d'ici la fin de l'année.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : Les actions américaines sous "trading de récession" excessif, les principales cryptomonnaies ont été injustement frappées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
À court terme, le marché des taux d'intérêt américains est principalement en phase de correction après une hausse, tandis que les cycles de plus d'un mois sont en mode d'achat à la baisse. Le marché a besoin de temps pour parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage prédit un ralentissement économique et une récession potentielle, et durant cette période, les émotions connaîtront des fluctuations.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : Le "trade de récession" sur les actions américaines est excessif, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Analyse du marché des cryptomonnaies
Les cryptomonnaies ont connu leur plus forte correction depuis la crise de FTX, le prix du Bitcoin ayant chuté de plus de 15 % avant de se redresser. Cette correction est principalement influencée par le choc externe des ajustements du marché traditionnel, et le côté technique est également gravement survendu.
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans cet ajustement. Les sorties de fonds du Bitcoin spot ETF en août ont atteint un niveau record. En revanche, le comportement de désengagement des acteurs du marché des futures américains est limité, les variations des positions des contrats à terme Bitcoin du CME montrent que les investisseurs à terme restent optimistes.
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Le Bitcoin a atteint un minimum de 49 000 dollars la semaine dernière, proche du coût de production. Si cela reste à ce niveau ou plus bas à long terme, cela pourrait exercer une pression sur les mineurs, entraînant ainsi une pression supplémentaire à la baisse sur les prix.
Certains facteurs peuvent amener les investisseurs institutionnels à rester optimistes :
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : "Trade de récession" excessif sur le marché boursier américain, les principales cryptomonnaies victimes d'une mauvaise évaluation])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7390c730d957889ffc334fc6ecbeab51.webp(
Analyse des fonds et des positions
Bien que la répartition des actions ait récemment diminué, le taux de répartition actuel de 46,5 % reste significativement supérieur à la moyenne après 2015. Pour revenir à la moyenne, le prix des actions doit encore baisser de 8 %.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Commerce de récession" excessif sur le marché boursier américain, les principales cryptomonnaies ont été injustement touchées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4973c850b63b8d8c41a65e4a61da3ab.webp(
Le ratio de liquidité des investisseurs est extrêmement bas, ce qui indique que les fonds sont principalement concentrés sur les actions et les obligations. Cela pourrait augmenter la vulnérabilité du marché en cas de pression.
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Récemment, la répartition des obligations a considérablement augmenté, les investisseurs se tournant vers les obligations comme actif refuge pendant le repli du marché boursier. La réaction des investisseurs de détail est relativement modérée, sans retrait massif. L'enquête sur le sentiment des petits investisseurs reste plutôt positive.
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Le tableau des variations des positions à terme de Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues. Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen sont pratiquement tombées à zéro depuis mardi dernier.
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Analyse de l'échelle des "transactions d'arbitrage en yen"
Le trading d'arbitrage en yen japonais comprend principalement trois parties, avec une taille totale d'environ 4 trillions de dollars :
Si l'inflation au Japon continue d'augmenter, forçant la banque centrale à relever les taux d'intérêt, ces transactions pourraient diminuer progressivement. Les positions à court terme ont fortement diminué, mais les positions à long terme pourraient encore avoir un impact.
![Cycle Capital Macro hebdomadaire (8.12) : le "trade de récession" sur le marché américain est excessif, les principales cryptomonnaies ont été malmenées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-be2868a7f409b7edcae67174ae324b73.webp(
Résumé du comportement des investisseurs récemment
Les fonds thématiques chinois ont continué à affluer depuis la fin mai, avec un total de 3,1 milliards de dollars. Les fonds actions ont maintenu un afflux net pendant 16 semaines consécutives, avec même une augmentation du volume d'afflux cette semaine. L'afflux de fonds obligataires a légèrement ralenti.
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La répartition des investisseurs subjectifs et des stratégies systématiques est passée d'un niveau relativement élevé à légèrement inférieur à la moyenne, pour la première fois depuis le grand repli de l'été dernier.
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L'indice VIX a atteint un niveau historique de fluctuation en une seule journée, mais la fluctuation du marché boursier reste relativement modérée, reflétant la panique amplifiée sur le marché des dérivés. Goldman Sachs estime qu'il s'agit d'un "choc sur le marché de la volatilité, et non d'un choc sur le marché boursier".
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Les clients de Goldman Sachs ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive, tandis que les actions ont atteint le plus grand achat net en six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie, des biens de consommation essentiels, de l'industrie, des télécommunications et des finances. Cela pourrait indiquer que les investisseurs passent du risque global du marché aux opportunités individuelles.
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La liquidité des actions américaines est à son plus bas niveau depuis mai de l'année dernière. Le modèle de stratégie CTA de Bank of America indique que, pour la semaine à venir, les fonds CTA des actions américaines ont tendance à augmenter leurs positions, tandis que les actions japonaises tendent à réduire leurs positions.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Transaction de récession" excessive sur le marché américain, les principales cryptomonnaies ont été faussement pénalisées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-764af6f9ac9b6248c529afa2e56cd79a.webp(
Événements clés à venir