Projet de loi sur le stablecoin en dollars : innovation financière ou piège à dettes ?
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté la motion procédurale du projet de loi sur le stablecoin GENIUS. À première vue, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique sous-jacente révèle que cela pourrait marquer le début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de forte pression de la dette aux États-Unis et des divergences entre le gouvernement et la banque centrale sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : catalyseur de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont mis en place une politique d'assouplissement monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale a grimpé de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars aujourd'hui, avec un taux de croissance atteignant un pic de 26,9 %, bien au-dessus des niveaux historiques. En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, avec des dépenses d'aide liées à la pandémie atteignant 5,2 billions de dollars, soit 25 % du PIB.
En résumé, au cours de deux ans, les États-Unis ont ajouté environ 7 000 milliards de dollars à l'offre monétaire, ce qui a semé les graines de l'inflation et de la crise de la dette à venir.
À la date d'avril 2025, la dette publique totale des États-Unis a dépassé 36 000 milliards de dollars. On estime qu'environ 9 000 milliards de dollars de principal et d'intérêts sur la dette devront être remboursés en 2025, dont environ 7 200 milliards de dollars pour le principal. Au cours de la prochaine décennie, les dépenses d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13 800 milliards de dollars, et la part des intérêts de la dette par rapport au PIB augmente chaque année. Pour rembourser cette dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait un impact négatif sur l'économie.
Divergences politiques : la bataille des taux d'intérêt
Position du gouvernement : appel à une baisse des taux d'intérêt
Le gouvernement a un besoin urgent que la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt, pour plusieurs raisons : des taux d'intérêt élevés impactent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui pourrait affecter les perspectives politiques ; un environnement de taux d'intérêt élevés freine la hausse du marché boursier, impactant les données clés que le gouvernement utilise pour démontrer ses performances ; les politiques tarifaires ont fait grimper le niveau des prix domestiques, un abaissement modéré des taux d'intérêt peut, dans une certaine mesure, compenser les effets négatifs des politiques tarifaires sur la croissance économique, atténuer la tendance au ralentissement économique et créer un environnement économique plus favorable pour l'avenir.
Position de la Réserve fédérale : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est de garantir le plein emploi et de maintenir la stabilité des prix. Contrairement à la méthode de prise de décision du gouvernement basée sur les attentes politiques et les performances des marchés boursiers, la Réserve fédérale agit strictement selon une méthodologie basée sur les données, en évaluant l'exécution de sa double mission en fonction des données économiques existantes et en mettant en place des politiques appropriées.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril était de 4,2 %, l'inflation étant essentiellement conforme à l'objectif à long terme de 2 %. L'éventuelle récession économique, influencée par des politiques telles que les tarifs douaniers, ne s'est pas encore complètement reflétée dans les données réelles. La Réserve fédérale estime qu'une baisse précipitée des taux d'intérêt pourrait aggraver la situation de l'inflation. En outre, la Réserve fédérale insiste sur la défense de son indépendance, soulignant que la formulation de la politique monétaire doit être basée sur les intérêts à long terme de l'économie nationale dans son ensemble, et non sur les besoins politiques à court terme.
Projet de loi GENIUS : un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché montrent que les stablecoins ont un impact important sur le marché des obligations américaines. Les principaux émetteurs de stablecoins détiennent une grande quantité d'obligations américaines, et si cela est entièrement intégré dans le cadre de la loi GENIUS, cela générera une demande d'achat d'obligations de plusieurs centaines de milliards de dollars.
avantages
L'effet de financement direct est évident, chaque fois qu'un stablecoin d'une valeur de 1 dollar est émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter 1 dollar de bons du Trésor à court terme ou d'actifs équivalents.
Avantage en termes de coût : la demande de réserves de stablecoin est plus stable et prévisible, ce qui réduit l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet d'échelle : Après la mise en œuvre de la loi, davantage d'émetteurs de stablecoins seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime réglementaire : Le gouvernement contrôle les normes d'émission des stablecoins par le biais de lois, acquérant ainsi le pouvoir d'influencer la répartition de ce vaste pool de fonds.
risques potentiels
La politique monétaire peut être capturée par la politique : l'émission massive de stablecoins en dollars donne en réalité au gouvernement un "droit d'imprimer" qui contourne la banque centrale, ce qui peut entraîner une absence de contrainte de la politique monétaire par le jugement professionnel et la prise de décision indépendante de la banque centrale.
Risque d'inflation cachée : l'émission de stablecoins peut augmenter la liquidité effective de l'ensemble du système financier, faire grimper les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant ainsi la pression inflationniste.
Leçon historique : Une situation similaire à celle de 1971 où le dollar s'est détaché de l'or, lorsque le gouvernement américain est confronté à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, pourrait générer une motivation politique pour détacher le stablecoin des obligations américaines, laissant finalement le marché assumer le risque.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission de stablecoins, il est très probable qu'ils affluent dans l'écosystème DeFi, où les risques sont amplifiés par des opérations de prêt, de multiple mise en gage, etc. Le mécanisme de Restaking en est un exemple typique, où les actifs sont levés de manière répétée entre différents protocoles. Chaque couche ajoutée augmente le risque, ce qui peut entraîner des liquidations en chaîne et une vente panique sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, après une multiple imbriquement dans la DeFi, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines, et ce risque échappe entièrement au cadre réglementaire traditionnel.
Conclusion
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la régulation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète sous plusieurs angles. Le développement futur des stablecoins dépend de l'élaboration de réglementations, des avancées technologiques, du comportement des participants du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Une observation continue et une analyse rationnelle sont essentielles pour comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars sur le système financier mondial.
Cependant, il est certain que dans ce jeu d'innovation financière et de gestion de la dette, les investisseurs ordinaires seront probablement les derniers à assumer le risque.
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GasFeePhobia
· 07-31 00:48
pigeons还是我们啊
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PancakeFlippa
· 07-30 21:09
Encore une vague de pigeons à prendre les gens pour des idiots
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ImpermanentLossEnjoyer
· 07-28 01:32
C'est aussi une méthode pour se faire prendre pour des cons.
Projet de loi sur le stablecoin en dollars : résoudre la crise de la dette américaine ou provoquer de nouveaux risques
Projet de loi sur le stablecoin en dollars : innovation financière ou piège à dettes ?
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté la motion procédurale du projet de loi sur le stablecoin GENIUS. À première vue, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique sous-jacente révèle que cela pourrait marquer le début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de forte pression de la dette aux États-Unis et des divergences entre le gouvernement et la banque centrale sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : catalyseur de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont mis en place une politique d'assouplissement monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale a grimpé de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars aujourd'hui, avec un taux de croissance atteignant un pic de 26,9 %, bien au-dessus des niveaux historiques. En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, avec des dépenses d'aide liées à la pandémie atteignant 5,2 billions de dollars, soit 25 % du PIB.
En résumé, au cours de deux ans, les États-Unis ont ajouté environ 7 000 milliards de dollars à l'offre monétaire, ce qui a semé les graines de l'inflation et de la crise de la dette à venir.
À la date d'avril 2025, la dette publique totale des États-Unis a dépassé 36 000 milliards de dollars. On estime qu'environ 9 000 milliards de dollars de principal et d'intérêts sur la dette devront être remboursés en 2025, dont environ 7 200 milliards de dollars pour le principal. Au cours de la prochaine décennie, les dépenses d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13 800 milliards de dollars, et la part des intérêts de la dette par rapport au PIB augmente chaque année. Pour rembourser cette dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait un impact négatif sur l'économie.
Divergences politiques : la bataille des taux d'intérêt
Position du gouvernement : appel à une baisse des taux d'intérêt
Le gouvernement a un besoin urgent que la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt, pour plusieurs raisons : des taux d'intérêt élevés impactent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui pourrait affecter les perspectives politiques ; un environnement de taux d'intérêt élevés freine la hausse du marché boursier, impactant les données clés que le gouvernement utilise pour démontrer ses performances ; les politiques tarifaires ont fait grimper le niveau des prix domestiques, un abaissement modéré des taux d'intérêt peut, dans une certaine mesure, compenser les effets négatifs des politiques tarifaires sur la croissance économique, atténuer la tendance au ralentissement économique et créer un environnement économique plus favorable pour l'avenir.
Position de la Réserve fédérale : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est de garantir le plein emploi et de maintenir la stabilité des prix. Contrairement à la méthode de prise de décision du gouvernement basée sur les attentes politiques et les performances des marchés boursiers, la Réserve fédérale agit strictement selon une méthodologie basée sur les données, en évaluant l'exécution de sa double mission en fonction des données économiques existantes et en mettant en place des politiques appropriées.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril était de 4,2 %, l'inflation étant essentiellement conforme à l'objectif à long terme de 2 %. L'éventuelle récession économique, influencée par des politiques telles que les tarifs douaniers, ne s'est pas encore complètement reflétée dans les données réelles. La Réserve fédérale estime qu'une baisse précipitée des taux d'intérêt pourrait aggraver la situation de l'inflation. En outre, la Réserve fédérale insiste sur la défense de son indépendance, soulignant que la formulation de la politique monétaire doit être basée sur les intérêts à long terme de l'économie nationale dans son ensemble, et non sur les besoins politiques à court terme.
Projet de loi GENIUS : un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché montrent que les stablecoins ont un impact important sur le marché des obligations américaines. Les principaux émetteurs de stablecoins détiennent une grande quantité d'obligations américaines, et si cela est entièrement intégré dans le cadre de la loi GENIUS, cela générera une demande d'achat d'obligations de plusieurs centaines de milliards de dollars.
avantages
risques potentiels
La politique monétaire peut être capturée par la politique : l'émission massive de stablecoins en dollars donne en réalité au gouvernement un "droit d'imprimer" qui contourne la banque centrale, ce qui peut entraîner une absence de contrainte de la politique monétaire par le jugement professionnel et la prise de décision indépendante de la banque centrale.
Risque d'inflation cachée : l'émission de stablecoins peut augmenter la liquidité effective de l'ensemble du système financier, faire grimper les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant ainsi la pression inflationniste.
Leçon historique : Une situation similaire à celle de 1971 où le dollar s'est détaché de l'or, lorsque le gouvernement américain est confronté à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, pourrait générer une motivation politique pour détacher le stablecoin des obligations américaines, laissant finalement le marché assumer le risque.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission de stablecoins, il est très probable qu'ils affluent dans l'écosystème DeFi, où les risques sont amplifiés par des opérations de prêt, de multiple mise en gage, etc. Le mécanisme de Restaking en est un exemple typique, où les actifs sont levés de manière répétée entre différents protocoles. Chaque couche ajoutée augmente le risque, ce qui peut entraîner des liquidations en chaîne et une vente panique sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, après une multiple imbriquement dans la DeFi, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines, et ce risque échappe entièrement au cadre réglementaire traditionnel.
Conclusion
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la régulation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète sous plusieurs angles. Le développement futur des stablecoins dépend de l'élaboration de réglementations, des avancées technologiques, du comportement des participants du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Une observation continue et une analyse rationnelle sont essentielles pour comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars sur le système financier mondial.
Cependant, il est certain que dans ce jeu d'innovation financière et de gestion de la dette, les investisseurs ordinaires seront probablement les derniers à assumer le risque.