Début 2025 : Nouveau gouvernement au pouvoir et turbulences sur le marché

En janvier et février 2025, la nouvelle administration américaine commence à gouverner, et les effets bénéfiques des politiques commencent à se manifester. Dans le même temps, l'innovation technologique provoque un grand bouleversement dans le domaine de l'intelligence artificielle, entraînant de fortes fluctuations sur les marchés financiers. En particulier en février, la publication des données macroéconomiques, les ajustements du cadre réglementaire et l'accélération de l'itération technologique se combinent pour provoquer une série de turbulences et de purifications sur le marché des cryptomonnaies.

En février 2025, l'économie américaine a connu de nombreux changements. Une série d'indicateurs économiques clés a diminué, et la politique de droits de douane à l'importation mise en œuvre par le nouveau gouvernement a eu un impact profond sur l'économie américaine et mondiale, provoquant des turbulences sur les marchés mondiaux.

Bien que la révision du PIB américain pour le quatrième trimestre maintienne une croissance de 2,3 %, plusieurs indicateurs montrent que l'économie est entrée dans un "canal de croissance lente". Le marché du travail montre un refroidissement évident : en février, 187 000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés, en dessous des attentes ; la croissance des salaires horaires a chuté à 0,2 % par rapport au mois précédent, le plus bas récent. De plus, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a diminué pendant trois mois consécutifs pour atteindre 98,3, reflétant l'accumulation des préoccupations des ménages concernant la baisse de leur pouvoir d'achat.

L'indice des prix à la consommation de base aux États-Unis a augmenté de 0,3 % en janvier par rapport au mois précédent, et a augmenté de 2,5 % par rapport à l'année précédente, enregistrant une légère baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui montre des signes de "refroidissement" de l'inflation. En janvier, le taux annuel de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a atteint 2,6 %, un nouveau plus bas récent, conforme aux attentes du marché.

Cependant, la politique tarifaire sera le plus grand facteur d'incertitude affectant l'inflation. Le nouveau gouvernement a annoncé une taxe de 10 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada, ce qui pourrait faire grimper les coûts de catégories clés telles que les automobiles et les produits agricoles. Selon les estimations, cette politique pourrait entraîner une augmentation supplémentaire de 0,3 à 0,5 point de pourcentage de l'IPC américain au deuxième trimestre.

En ce qui concerne les taux d'intérêt, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt inchangés à court terme. Cependant, compte tenu de l'incertitude liée à l'inflation et de la pression potentielle exercée par la politique tarifaire, la décision de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux reste incertaine.

Le principal paradoxe de l'économie américaine en 2025 réside dans le tiraillement entre "ralentissement de la croissance" et "résilience de l'inflation". La Réserve fédérale tente d'équilibrer les risques par une politique monétaire prudente, tandis que la politique tarifaire du nouveau gouvernement complique davantage la situation et continue d'impacte la logique de tarification de la chaîne d'approvisionnement mondiale, amplifiant ainsi les turbulences de l'économie mondiale. Comment trouver de la certitude dans ce jeu de politiques sera le sujet central des marchés mondiaux au cours des six prochains mois.

Début 2025, le sujet le plus en vogue dans le domaine de l'intelligence artificielle est l'émergence d'une nouvelle entreprise, dont l'impact le plus significatif sur le marché américain a été de briser les attentes précédentes du marché concernant l'avenir du récit sur l'IA.

Le développement des marchés de l'IA a atteint un point où les bulles sont inévitables. Cette entreprise émergente a percé certaines bulles de l'IA, son modèle open source ayant considérablement réduit la dépendance au calcul par l'optimisation des algorithmes, poussant l'industrie à passer d'une "compétition de puissance de calcul" à "l'efficacité algorithmique", remodelant ainsi la logique de la demande du marché pour les infrastructures d'IA. Par exemple, son dernier modèle a été entraîné avec seulement 2048 GPU haut de gamme, tandis que les modèles traditionnels nécessitaient des dizaines de milliers de puces similaires, ébranlant directement le récit de "douves" soutenues par des dépenses en capital élevées des géants technologiques du NASDAQ.

L'impact des nouvelles entreprises d'IA, associé aux inquiétudes suscitées par les politiques tarifaires et les turbulences de la chaîne d'approvisionnement mondiale, a fait des actions technologiques le secteur le plus touché en raison de son haut degré de mondialisation. L'ensemble du marché boursier américain a affiché une tendance morose : tout au long du mois de février, le NASDAQ, en raison de son poids élevé dans les actions technologiques, a souffert le plus, chutant de 4 %, effaçant les gains accumulés depuis le début de l'année et enregistrant la pire performance mensuelle récente ; le Dow Jones, en raison de la forte proportion d'industries traditionnelles, a relativement mieux résisté avec une baisse cumulative de 1,58 %, tandis que le S&P 500 s'est situé entre les deux, enregistrant une baisse de 1,42 %.

Le marché a clairement réévalué la dynamique concurrentielle de l'industrie de l'IA aux États-Unis, ce qui se reflète directement dans les performances des grandes entreprises technologiques américaines. Selon les rapports financiers, il n'y a rien de particulièrement remarquable dans leurs derniers résultats, même pour les entreprises qui se sont le mieux comportées, les investisseurs ayant réalisé des bénéfices sans dépassement significatif des prévisions, entraînant une vente. Actuellement, le marché n'a pas de direction de trading claire, et les performances des actions des grandes entreprises technologiques présentent des caractéristiques de "chute dominée par les politiques et l'émotion de fin de mois."

Dans un tel environnement de marché morose, les actifs cryptographiques ne peuvent éviter d'être affectés. Les données montrent que l'indicateur de corrélation roulante de six mois entre le Bitcoin et le Nasdaq a récemment atteint 0,5, un nouveau sommet récent, ce qui signifie que la volatilité des actions américaines s'intensifie et que l'impact sur le marché des cryptomonnaies devient de plus en plus évident. Si le marché boursier connaît des fluctuations ou même une propagation de la panique en raison de variables imprévues, la propension au risque des investisseurs diminue, et ils retirent des fonds du marché des cryptomonnaies, ce qui peut facilement entraîner une pression à la baisse sur les prix du marché des cryptomonnaies. Cette réaction en chaîne met en évidence l'attitude de "surprotection" du marché face aux chocs technologiques et à l'incertitude politique.

Avec l'arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement américain, la politique cryptographique est passée des promesses de campagne à des actions concrètes. Le 18 janvier, le nouveau président a annoncé la vente d'un jeton officiel de Meme, dont la capitalisation boursière a brièvement dépassé 14,5 milliards de dollars, avant de chuter de 60 %. L'enseignement de cet événement est que les cryptomonnaies s'étendent du secteur financier au monde politique. Si l'approbation par la SEC américaine d'un ETF sur le Bitcoin est considérée comme un jalon pour l'entrée des cryptomonnaies dans le secteur financier traditionnel, cette émission de jetons témoigne de l'entrée des cryptomonnaies dans le monde politique. À travers des opérations telles que "l'échange de jetons", elles transforment directement l'influence politique en liquidités de marché, montrant le potentiel des actifs cryptographiques en tant que nouvel outil politique. Que ce soit avec plusieurs États américains qui cherchent à faire avancer des lois sur les réserves de Bitcoin, ou avec le cadre MiCA de l'Union européenne qui accélère le processus de conformité, le jeu de régulation mondial est sous-tendu par cette importante idée selon laquelle "le code est le pouvoir".

En plus de l'émission de jetons cette fois-ci, le secteur de la cryptographie continue de suivre l'ampleur de la mise en œuvre des politiques. Après l'entrée en fonction du nouveau gouvernement, le domaine des cryptomonnaies a bénéficié de nombreux avantages, tels que la création d'un groupe de travail sur les cryptomonnaies, l'élaboration d'un nouveau plan de réglementation des actifs numériques et l'exploration de l'établissement d'une réserve nationale de cryptomonnaies. Parallèlement, la SEC a annulé le SAB 121, permettant aux banques de garder des actifs numériques après que les régulateurs aient publié des orientations supplémentaires. En conséquence, le prix du Bitcoin a fortement augmenté, avec une hausse de 9,5 % par rapport au mois précédent à la fin janvier. Cependant, par la suite, des nouvelles de nouvelles technologies et des actualités sur les tarifs douaniers ont frappé le marché, et en février, le marché des cryptomonnaies a subi un ajustement historique, le Bitcoin tombant en dessous de 100 000 $, avec une baisse de 17,39 % en février, clôturant à 85 000 $, la baisse mensuelle étant concentrée sur la dernière semaine du mois. Cette chute brutale n'a pas une seule cause principale, mais ressemble plutôt à une fluctuation du marché chaotique lui-même, étant à la fois une réaction en chaîne à la vente d'actifs risqués sous l'impact des politiques douanières et une force d'auto-purification du marché après une sur-leveraging.

Il convient de noter que le Bitcoin montre encore une certaine résilience au milieu de cette volatilité, tandis que d'autres altcoins ont été davantage affectés par des événements négatifs sur le marché. À la mi-février, certaines institutions ont considéré cette fluctuation à court terme comme une fenêtre de configuration à long terme. Par exemple, une entreprise cotée en bourse a dépensé 1,99 milliard de dollars pour acquérir 20 356 Bitcoins, à un prix moyen de 97 514 dollars par pièce, entre le 18 et le 23 février. Une autre entreprise de jeux a également annoncé le 28 février qu'elle avait augmenté sa participation en Bitcoin, en achetant environ 100 Bitcoins pour environ 7,95 millions de dollars, le coût d'achat étant d'environ 79 495 dollars par pièce.

Sur une période plus longue, on constate que depuis l'année dernière, les tendances des prix de l'or et du Bitcoin se rapprochent de plus en plus. Tout au long de l'année 2024, les fluctuations globales des deux ont montré une certaine similarité dans leur direction, en février de cette année, le prix de l'or a également chuté de plus de 100 dollars en une semaine après avoir atteint un nouveau sommet historique de 2942 dollars l'once. La nature "or numérique" du Bitcoin devient de plus en plus évidente, principalement parce qu'ils sont tous deux considérés comme des alternatives à la monnaie fiduciaire. Avec l'évolution continue de la situation économique mondiale et des enjeux géopolitiques, les prix des deux pourraient continuer à maintenir un certain degré de corrélation.

Le marché des cryptomonnaies est actuellement plongé dans un certain vide d'informations, avec une diminution des effets marginaux des récits traditionnels (comme le cycle de réduction de moitié, les flux de fonds ETF). Cependant, d'après les signaux émis lors d'une récente conférence, bien qu'il manque de récits explosifs à court terme, trois grandes tendances sont en train de remodeler le marché : d'abord, une transformation du paradigme réglementaire, avec une majorité pro-crypto au Congrès américain qui pousse de nouveaux projets de loi, les autorités de régulation réduisant la taille de leur département d'application de la loi, et la réglementation passant de la répression à l'orientation, facilitant l'entrée des institutions. Ensuite, le marché des cryptomonnaies de 2025 se situe à un tournant crucial, passant de "l'arbitrage politique" à "la création de valeur", et de "la spéculation" à "la technologie". Enfin, la fusion de l'IA et des cryptomonnaies pourrait devenir un nouveau point de rupture à surveiller. Si le secteur de l'IA commence à rebondir et se combine avec le marché des cryptomonnaies, de nouveaux récits pourraient également émerger. Lorsque le marché aura nettoyé son levier et que le récit collaboratif entre l'IA et les cryptomonnaies sera formé, une nouvelle vague de percées à la hausse pourrait être imminente. L'expérience historique confirme que de nouveaux commencements se forment souvent dans les moments les plus sombres, entre l'enthousiasme et la peur.

Le nouveau gouvernement a pris ses fonctions depuis un mois, le marché entre dans une période de chaos, la complexité dépassant de loin les précédentes. Le secteur des cryptomonnaies est également touché par cette incertitude, rencontrant des fluctuations fréquentes et rares. Bien que les faiblesses inhérentes à la nature humaine plantent les graines du risque sur le marché, la propriété immuable et rare du Bitcoin n'a jamais vacillé, lui conférant une résilience tenace pour percer à travers le brouillard des cycles. Comme le dit un célèbre proverbe : "Le chaos n'est pas un abîme, mais une échelle".