¿MicroStrategy se declarará en bancarrota debido a la caída del precio de Bitcoin?

Teóricamente existe la posibilidad, pero la probabilidad de que ocurra en la práctica es muy baja. Las razones principales son las siguientes:

1. La proporción de apalancamiento es baja, el plazo de la deuda es largo y no hay presión significativa para el pago de la deuda a corto plazo.
2. La premisa de una crisis financiera es que el valor de Bitcoin se mantenga a un nivel extremadamente bajo durante un largo período, lo cual es poco probable que ocurra.
3. El fundador controla casi la mitad del poder de voto, lo que puede evitar las cláusulas de redención anticipada en la deuda de acciones preferentes, asegurando la estabilidad en la dirección operativa de la empresa.

Estrategia de tenencia de Bitcoin de MicroStrategy

MicroStrategy se ha transformado de una empresa de software tradicional en la mayor empresa tenedora de Bitcoin del mundo. A finales de 2024, la compañía poseía aproximadamente 471,107 monedas de Bitcoin, con un costo total de 27,970 millones de dólares, y un costo de adquisición promedio de 62,500 dólares/moneda. A finales de 2024, el valor de mercado de estas monedas de Bitcoin era de aproximadamente 41,790 millones de dólares.

La empresa recauda fondos para comprar Bitcoin de las siguientes cuatro maneras:

1. Utilizar fondos propios: aproximadamente 500 millones de dólares, no es una fuente principal.
2. Emisión de bonos preferentes convertibles: tasa de interés más baja, los inversores son optimistas sobre el potencial de aumento del precio de las acciones.
3. Emisión de bonos garantizados preferentes: ya se ha reembolsado anticipadamente.
4. Emisión de acciones a precio de mercado: financiar a través de la emisión adicional de acciones, proponiendo el concepto de BTC Yield para atraer inversores.

Actualmente, la empresa tiene una deuda total de 8,213 millones de dólares, un valor de activos total de 43,000 millones de dólares y un ratio de apalancamiento del 19%. El precio de Bitcoin necesita caer por debajo de 16,500 dólares y mantenerse así a largo plazo para provocar la insolvencia.

Impacto de la fluctuación del precio de Bitcoin

Impacto a corto plazo:

• La caída del precio puede provocar pérdidas por deterioro, afectando el rendimiento de los informes financieros.
• La empresa no tiene préstamos con garantía de Bitcoin, no existe riesgo de margen adicional.
• El precio de las acciones está altamente correlacionado con Bitcoin, lo que puede afectar la capacidad de financiamiento.

Impacto a largo plazo:

• Si se entra en un mercado bajista a largo plazo, se podría enfrentar una grave presión financiera.
• La operación de la empresa depende en gran medida del mercado de capitales, y la confianza de los inversores es crucial para la financiación.
• La dirección está convencida del valor a largo plazo de Bitcoin y es poco probable que venda proactivamente, pero la falta de financiamiento podría obligarlos a ajustar su estrategia.

Análisis de datos financieros clave

Bitcoin posiciones y valoración:

• Al final de 2024, el valor contable de la posición será de 23,900 millones de dólares, con una capitalización de mercado de 41,790 millones de dólares.
• El precio cayó por debajo de 30,000 dólares, lo que podría provocar una mayor devaluación.

Nivel de deuda:

• Deuda total de aproximadamente 8,200 millones de dólares, principalmente en bonos convertibles, con un bajo interés.
• Algunos bonos pueden convertirse en acciones, el riesgo de deuda a corto plazo es relativamente bajo.

Flujo de caja y liquidez:

• En 2024, el flujo de efectivo operativo neto será de 53 millones de dólares, con reservas de efectivo de 46.8 millones de dólares.
• A través de la emisión de acciones para financiarse, pero la capacidad de financiación futura puede verse afectada por el precio de las acciones.

Rentabilidad:

• El crecimiento del negocio de software se ha estancado y los ingresos han disminuido.
• Las ganancias dependen principalmente de los ingresos de inversión en Bitcoin, y la fluctuación de las ganancias en el informe financiero es alta.

La relación entre la evolución del precio de las acciones y el Bitcoin

• El precio de las acciones está altamente relacionado con el precio de Bitcoin, con un coeficiente de correlación de 0.7-0.8.
• La amplitud de la fluctuación del precio de las acciones suele ser mayor que la de Bitcoin.
• Actualmente, la valoración es superior al valor neto de mantener Bitcoin, pero la prima puede desaparecer con la caída del precio de Bitcoin.

Posibilidad de quiebra o crisis financiera

• La capacidad de pago a corto plazo es fuerte, pero un mercado bajista prolongado podría generar dificultades financieras.
• El precio de Bitcoin cayó a entre 12,000 y 15,000 dólares podría llevar a una quiebra técnica.
• En los años 2027-2029, habrá un gran vencimiento de deuda, lo que podría generar presión de refinanciamiento.
• La dirección controla cerca de la mitad de los derechos de voto, lo que puede impedir cambios estratégicos importantes.

En resumen, la situación financiera de MicroStrategy es actualmente estable, pero depende en gran medida del comportamiento de Bitcoin. Una caída prolongada podría resultar en una presión financiera grave, mientras que un aumento sostenido podría mantener un fuerte crecimiento. El futuro desarrollo de la empresa depende del rendimiento del mercado de Bitcoin.