Las acciones estadounidenses experimentaron fuertes fluctuaciones, el mercado de criptomonedas se ajustó en retroceso, y las expectativas de recorte de tasas en septiembre aumentaron.
La bolsa estadounidense experimentó la semana de mayor Fluctuación desde 2019
La semana pasada, el mercado de valores estadounidense tuvo un comportamiento como una montaña rusa. El lunes hubo ventas masivas por pánico, el martes una fuerte recuperación, el miércoles una venta técnica provocó una nueva caída, el jueves los datos de desempleo cayeron inesperadamente, lo que generó un entusiasmo por comprar a precios bajos, y el viernes continuó la recuperación, aunque con un ritmo más lento. En general, durante toda la semana, el mercado de valores estadounidense se mantuvo prácticamente estable.
La correlación entre el mercado de valores y el mercado de criptomonedas es muy estrecha. La recesión en Estados Unidos y la eliminación del arbitraje del yen, que son ampliamente discutidos en los medios, son en realidad "falsos postulados". El verdadero pánico es muy breve y no se ha dado la situación típica de crisis donde se vende todo, incluyendo bonos y oro.
El mercado de valores de EE. UU. ha retrocedido alrededor del 8 % desde su máximo histórico, pero sigue siendo un 12 % más alto que a principios de año. Debido al aumento de los bonos, el impacto en los inversores diversificados ha sido limitado. Históricamente, ha habido un promedio de tres ajustes del 5 % o más y un ajuste del 10 % cada año. Si no hay una recesión económica o de ganancias empresariales acompañante, la caída del mercado suele ser temporal.
El 91% de las empresas del S&P 500 han publicado sus informes de ganancias del segundo trimestre, y el 55% de las empresas superaron las expectativas de ingresos. Hay grandes diferencias en el rendimiento entre sectores, con un buen desempeño en atención médica, industria y tecnología de la información, mientras que energía y bienes raíces tuvieron un desempeño relativamente pobre.
Las grandes empresas tecnológicas reportaron resultados sólidos este trimestre, principalmente debido a un aumento en las inversiones en IA que llevaron a una disminución en la valoración. Palantir elevó sus proyecciones, destacando que la IA impulsó el rendimiento, y su precio de acciones subió un 37%, lo que generó un debate en el mercado sobre la narrativa de la IA.
Análisis de expectativas de recortes de tasas en septiembre
Según la regla de Taylor, la tasa objetivo de fondos federales de la Reserva Federal debería estar alrededor del 4%, 150 puntos básicos por debajo de la actual. La Reserva Federal tiene razones para ajustar rápidamente la política para adaptarse a las condiciones económicas actuales.
El mercado espera que la reunión del FOMC en septiembre pueda reducir las tasas en más de 25 puntos básicos. Actualmente, el mercado ya ha incorporado la expectativa de una reducción de 100 puntos básicos durante el año ( en cuatro ocasiones ). Si los datos continúan empeorando, especialmente los datos del mercado laboral, el mercado podría comenzar a valorar gradualmente la posibilidad de una reducción de 50 puntos básicos en septiembre e incluso una reducción de 125 puntos básicos durante el año.
En el corto plazo, el mercado de tasas de interés en EE. UU. se centrará en ajustes después de un aumento, mientras que los periodos de más de un mes estarán en modo de compra a la baja. El mercado necesitará tiempo para alcanzar un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica un desaceleración económica y una posible recesión, y durante este tiempo, la emoción experimentará fluctuaciones.
Análisis del mercado de criptomonedas
Las criptomonedas han experimentado el retroceso más drástico desde la crisis de FTX, con el precio de Bitcoin cayendo más del 15% antes de recuperarse. Este retroceso ha sido principalmente influenciado por el impacto externo de la corrección del mercado tradicional, y el aspecto técnico también está severamente sobrevendido.
Los inversores minoristas desempeñaron un papel importante en este ajuste. La salida de fondos del ETF de Bitcoin al contado en agosto alcanzó un récord histórico. En comparación, el comportamiento de desinversión de los jugadores del mercado de futuros de EE. UU. es limitado, y los cambios en las posiciones de los contratos de futuros de Bitcoin de CME muestran que los inversores en futuros siguen siendo optimistas.
El Bitcoin tocó un mínimo de 49,000 dólares la semana pasada, cerca del costo de producción. Si se mantiene a este nivel o más bajo durante un período prolongado, podría ejercer presión sobre los mineros, lo que a su vez podría ejercer más presión a la baja sobre el precio.
Algunos factores pueden hacer que los inversores institucionales se mantengan optimistas:
Morgan Stanley permite a los asesores de riqueza recomendar ETF de Bitcoin al contado
La presión de liquidación relacionada con los casos de quiebra de Mt. Gox y Genesis puede haber pasado.
Los pagos en efectivo después de la quiebra de FTX podrían estimular la demanda a finales de año.
Ambos partidos en Estados Unidos podrían apoyar regulaciones favorables a las criptomonedas
Análisis de fondos y posiciones
A pesar de la reciente disminución en la asignación de acciones, la actual proporción de asignación del 46.5% sigue siendo significativamente más alta que el promedio posterior a 2015. Para volver al promedio, el precio de las acciones debe caer un 8% adicional.
La proporción de asignación de efectivo de los inversores es extremadamente baja, lo que indica que más fondos están concentrados en acciones y bonos. Esto puede aumentar la vulnerabilidad del mercado cuando enfrenta presiones.
Recientemente, la asignación de bonos ha aumentado significativamente, ya que los inversores se han vuelto hacia los bonos como activos refugio durante la corrección del mercado de valores. La reacción de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, sin grandes retiros. La encuesta de sentimiento de los minoristas sigue siendo relativamente positiva.
La tabla de cambios en las posiciones de futuros de Nikkei indica que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas. La posición corta neta especulativa del yen prácticamente ha regresado a cero hasta el martes de la semana pasada.
Análisis del tamaño de la "Operación de arbitraje del yen japonés"
El comercio de arbitraje del yen japonés se compone principalmente de tres partes, con un tamaño total de aproximadamente 4 billones de dólares.
Los inversores extranjeros compran acciones japonesas y realizan coberturas en derivados de yen, con un tamaño de aproximadamente 600 mil millones de dólares.
Los inversores extranjeros piden prestado yenes para invertir en activos en el extranjero, a finales del primer trimestre, aproximadamente 4200 mil millones de dólares.
Inversores nacionales en Japón compran acciones y bonos en el extranjero, con un volumen de aproximadamente 3,5 billones de dólares.
Si la inflación en Japón sigue aumentando y obliga al banco central a subir las tasas de interés, estas transacciones podrían ir disminuyendo gradualmente. Las posiciones a corto se han reducido drásticamente, pero las posiciones a largo aún podrían tener un impacto.
Resumen del comportamiento reciente de los inversores
Seguidores de tendencias ( como CTA ) se ven obligados a reducir drásticamente sus posiciones en acciones largas y en yenes cortos.
4 billones de dólares en transacciones de arbitraje de yen aún no se han desmantelado a gran escala.
Los fondos de riesgo paritario reducen las inversiones, pero en menor medida que los CTA, el aumento de los bonos ayuda a controlar las pérdidas.
La desinversión de los pequeños inversores no es mucha
Los fondos temáticos de China han continuado fluyendo desde finales de mayo, acumulando 3.1 mil millones de dólares. Los fondos de acciones han mantenido entradas netas durante 16 semanas consecutivas, y esta semana incluso ha aumentado el volumen de entrada. La entrada de fondos de bonos ha mostrado cierta desaceleración.
La asignación de inversores subjetivos y estrategias sistemáticas ha bajado de un nivel alto a ligeramente por debajo del promedio, siendo la primera vez desde la gran corrección del verano pasado.
El índice VIX alcanzó un nuevo máximo histórico en la fluctuación diaria, pero la volatilidad del mercado de valores es relativamente moderada, lo que refleja que el pánico en el mercado de derivados se ha amplificado. Goldman Sachs considera que esto es "un choque en el mercado de volatilidad, y no un choque en el mercado de acciones".
Los clientes de Goldman Sachs vendieron netamente productos de fondos por tercera semana consecutiva la semana pasada, mientras que las acciones alcanzaron la mayor compra neta en seis meses, especialmente en los sectores de tecnología, consumo básico, industria, telecomunicaciones y finanzas. Esto podría indicar que los inversores están cambiando del riesgo del mercado en general a oportunidades en acciones individuales.
La liquidez del mercado de valores estadounidense se encuentra en su nivel más bajo desde mayo del año pasado. El modelo de estrategia CTA de Bank of America muestra que, en la próxima semana, los fondos CTA del mercado de valores estadounidense tienden a aumentar sus posiciones, mientras que en el mercado de acciones diario tienden a reducir sus posiciones.
Próximos eventos clave
Datos del IPC: si se cumplen o están por debajo de las expectativas, el impacto es limitado; si están por encima de las expectativas, podría provocar una Fluctuación en el mercado.
Datos de ventas minoristas: datos sólidos podrían aumentar la confianza del mercado en un aterrizaje suave.
Conferencia de Jackson Hole: se espera que la Reserva Federal transmita un mensaje de apoyo al mercado
Informe financiero de Nvidia: se publicará a fin de mes, las expectativas del mercado son positivas
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Las acciones estadounidenses experimentaron fuertes fluctuaciones, el mercado de criptomonedas se ajustó en retroceso, y las expectativas de recorte de tasas en septiembre aumentaron.
La bolsa estadounidense experimentó la semana de mayor Fluctuación desde 2019
La semana pasada, el mercado de valores estadounidense tuvo un comportamiento como una montaña rusa. El lunes hubo ventas masivas por pánico, el martes una fuerte recuperación, el miércoles una venta técnica provocó una nueva caída, el jueves los datos de desempleo cayeron inesperadamente, lo que generó un entusiasmo por comprar a precios bajos, y el viernes continuó la recuperación, aunque con un ritmo más lento. En general, durante toda la semana, el mercado de valores estadounidense se mantuvo prácticamente estable.
La correlación entre el mercado de valores y el mercado de criptomonedas es muy estrecha. La recesión en Estados Unidos y la eliminación del arbitraje del yen, que son ampliamente discutidos en los medios, son en realidad "falsos postulados". El verdadero pánico es muy breve y no se ha dado la situación típica de crisis donde se vende todo, incluyendo bonos y oro.
El mercado de valores de EE. UU. ha retrocedido alrededor del 8 % desde su máximo histórico, pero sigue siendo un 12 % más alto que a principios de año. Debido al aumento de los bonos, el impacto en los inversores diversificados ha sido limitado. Históricamente, ha habido un promedio de tres ajustes del 5 % o más y un ajuste del 10 % cada año. Si no hay una recesión económica o de ganancias empresariales acompañante, la caída del mercado suele ser temporal.
El 91% de las empresas del S&P 500 han publicado sus informes de ganancias del segundo trimestre, y el 55% de las empresas superaron las expectativas de ingresos. Hay grandes diferencias en el rendimiento entre sectores, con un buen desempeño en atención médica, industria y tecnología de la información, mientras que energía y bienes raíces tuvieron un desempeño relativamente pobre.
Las grandes empresas tecnológicas reportaron resultados sólidos este trimestre, principalmente debido a un aumento en las inversiones en IA que llevaron a una disminución en la valoración. Palantir elevó sus proyecciones, destacando que la IA impulsó el rendimiento, y su precio de acciones subió un 37%, lo que generó un debate en el mercado sobre la narrativa de la IA.
Análisis de expectativas de recortes de tasas en septiembre
Según la regla de Taylor, la tasa objetivo de fondos federales de la Reserva Federal debería estar alrededor del 4%, 150 puntos básicos por debajo de la actual. La Reserva Federal tiene razones para ajustar rápidamente la política para adaptarse a las condiciones económicas actuales.
El mercado espera que la reunión del FOMC en septiembre pueda reducir las tasas en más de 25 puntos básicos. Actualmente, el mercado ya ha incorporado la expectativa de una reducción de 100 puntos básicos durante el año ( en cuatro ocasiones ). Si los datos continúan empeorando, especialmente los datos del mercado laboral, el mercado podría comenzar a valorar gradualmente la posibilidad de una reducción de 50 puntos básicos en septiembre e incluso una reducción de 125 puntos básicos durante el año.
En el corto plazo, el mercado de tasas de interés en EE. UU. se centrará en ajustes después de un aumento, mientras que los periodos de más de un mes estarán en modo de compra a la baja. El mercado necesitará tiempo para alcanzar un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica un desaceleración económica y una posible recesión, y durante este tiempo, la emoción experimentará fluctuaciones.
Análisis del mercado de criptomonedas
Las criptomonedas han experimentado el retroceso más drástico desde la crisis de FTX, con el precio de Bitcoin cayendo más del 15% antes de recuperarse. Este retroceso ha sido principalmente influenciado por el impacto externo de la corrección del mercado tradicional, y el aspecto técnico también está severamente sobrevendido.
Los inversores minoristas desempeñaron un papel importante en este ajuste. La salida de fondos del ETF de Bitcoin al contado en agosto alcanzó un récord histórico. En comparación, el comportamiento de desinversión de los jugadores del mercado de futuros de EE. UU. es limitado, y los cambios en las posiciones de los contratos de futuros de Bitcoin de CME muestran que los inversores en futuros siguen siendo optimistas.
El Bitcoin tocó un mínimo de 49,000 dólares la semana pasada, cerca del costo de producción. Si se mantiene a este nivel o más bajo durante un período prolongado, podría ejercer presión sobre los mineros, lo que a su vez podría ejercer más presión a la baja sobre el precio.
Algunos factores pueden hacer que los inversores institucionales se mantengan optimistas:
Análisis de fondos y posiciones
A pesar de la reciente disminución en la asignación de acciones, la actual proporción de asignación del 46.5% sigue siendo significativamente más alta que el promedio posterior a 2015. Para volver al promedio, el precio de las acciones debe caer un 8% adicional.
La proporción de asignación de efectivo de los inversores es extremadamente baja, lo que indica que más fondos están concentrados en acciones y bonos. Esto puede aumentar la vulnerabilidad del mercado cuando enfrenta presiones.
Recientemente, la asignación de bonos ha aumentado significativamente, ya que los inversores se han vuelto hacia los bonos como activos refugio durante la corrección del mercado de valores. La reacción de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, sin grandes retiros. La encuesta de sentimiento de los minoristas sigue siendo relativamente positiva.
La tabla de cambios en las posiciones de futuros de Nikkei indica que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas. La posición corta neta especulativa del yen prácticamente ha regresado a cero hasta el martes de la semana pasada.
Análisis del tamaño de la "Operación de arbitraje del yen japonés"
El comercio de arbitraje del yen japonés se compone principalmente de tres partes, con un tamaño total de aproximadamente 4 billones de dólares.
Si la inflación en Japón sigue aumentando y obliga al banco central a subir las tasas de interés, estas transacciones podrían ir disminuyendo gradualmente. Las posiciones a corto se han reducido drásticamente, pero las posiciones a largo aún podrían tener un impacto.
Resumen del comportamiento reciente de los inversores
Los fondos temáticos de China han continuado fluyendo desde finales de mayo, acumulando 3.1 mil millones de dólares. Los fondos de acciones han mantenido entradas netas durante 16 semanas consecutivas, y esta semana incluso ha aumentado el volumen de entrada. La entrada de fondos de bonos ha mostrado cierta desaceleración.
La asignación de inversores subjetivos y estrategias sistemáticas ha bajado de un nivel alto a ligeramente por debajo del promedio, siendo la primera vez desde la gran corrección del verano pasado.
El índice VIX alcanzó un nuevo máximo histórico en la fluctuación diaria, pero la volatilidad del mercado de valores es relativamente moderada, lo que refleja que el pánico en el mercado de derivados se ha amplificado. Goldman Sachs considera que esto es "un choque en el mercado de volatilidad, y no un choque en el mercado de acciones".
! Informe semanal de Cycle Capital Macro (8.12): Las acciones de EE. UU. "Trading de recesión" excesivas, las principales criptomonedas fueron asesinadas por error
Los clientes de Goldman Sachs vendieron netamente productos de fondos por tercera semana consecutiva la semana pasada, mientras que las acciones alcanzaron la mayor compra neta en seis meses, especialmente en los sectores de tecnología, consumo básico, industria, telecomunicaciones y finanzas. Esto podría indicar que los inversores están cambiando del riesgo del mercado en general a oportunidades en acciones individuales.
La liquidez del mercado de valores estadounidense se encuentra en su nivel más bajo desde mayo del año pasado. El modelo de estrategia CTA de Bank of America muestra que, en la próxima semana, los fondos CTA del mercado de valores estadounidense tienden a aumentar sus posiciones, mientras que en el mercado de acciones diario tienden a reducir sus posiciones.
Próximos eventos clave