Análisis completo de BTCFi: desde Lending hasta Staking, construyendo tu propio banco móvil de Bitcoin

Resumen

Con la creciente consolidación del Bitcoin (BTC) en el mercado financiero, el ámbito de BTCFi (finanzas de Bitcoin) se está convirtiendo rápidamente en la vanguardia de la innovación en criptomonedas. BTCFi abarca una serie de servicios financieros basados en Bitcoin, incluidos préstamos, staking, trading y derivados, entre otros. Este informe de investigación analiza en profundidad múltiples sectores clave de BTCFi, explorando monedas estables, servicios de préstamos (Lending), servicios de staking (Staking), servicios de restaking (Restaking) y la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas (CeDeFi).

El informe primero presenta la escala y el potencial de crecimiento del mercado de BTCFi, enfatizando cómo la participación de los inversores institucionales aporta estabilidad y madurez al mercado. A continuación, se exploran en detalle los mecanismos de las monedas estables, incluyendo los diferentes tipos de monedas estables centralizadas y descentralizadas, así como su papel en el ecosistema de BTCFi. En el ámbito del préstamo, se analiza cómo los usuarios obtienen liquidez a través del préstamo de Bitcoin, al mismo tiempo que se evalúan las principales plataformas y productos de préstamo.

En cuanto a los servicios de staking, el informe destaca proyectos clave como Babylon, que ofrecen servicios de staking para otras cadenas PoS aprovechando la seguridad de Bitcoin, al mismo tiempo que crean oportunidades de ingresos para los poseedores de Bitcoin. El restaking desbloquea aún más la liquidez de los activos en staking, proporcionando a los usuarios una fuente adicional de ingresos.

Además, el informe de investigación también explora el modelo CeDeFi, que combina la seguridad de las finanzas centralizadas y la flexibilidad de las finanzas descentralizadas, ofreciendo a los usuarios una experiencia de servicio financiero más conveniente.

Finalmente, el informe revela las ventajas únicas y los riesgos potenciales de BTCFi en comparación con otros sectores de las finanzas criptográficas, al comparar la seguridad, el rendimiento y la riqueza ecológica de diferentes clases de activos. A medida que el campo de BTCFi sigue desarrollándose, se espera que llegue más innovación y flujo de capital, consolidando aún más la posición de liderazgo de Bitcoin en el ámbito financiero.

Palabras clave: BTCFi, stablecoin, préstamos, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financiero

Resumen de la pista BTCfi

• Las ardillas recogen bellotas antes de hibernar y las almacenan en un lugar oculto y seguro; los piratas entierran los tesoros de oro y plata que han saqueado en la tierra que solo ellos conocen; y en la sociedad actual, cuando las personas tienen efectivo, lo depositan a plazo fijo, buscando no solo un rendimiento anual de menos del 3%, sino también una estabilidad. Ahora imagina que tienes una suma de dinero, tienes una gran confianza en el mercado de criptomonedas pero no quieres asumir demasiados riesgos, y deseas obtener activos con un ROI relativamente alto, por lo que eliges el BTC, conocido como "oro digital". Quieres mantener el BTC a largo plazo, en lugar de observar las fluctuaciones del precio y realizar operaciones innecesarias que causen pérdidas. En este momento, necesitas algo que pueda hacer uso de tu BTC, sacando el valor de su liquidez y funcionalidad, similar a lo que se hace en Defi en Ethereum. No solo te permitirá mantener tus activos a largo plazo, sino que también generará ingresos adicionales, reutilizando la liquidez de tus activos, incluso en una segunda o tercera utilización, y las diversas formas de jugar con esto y los proyectos asociados son dignos de un profundo estudio.

• BTCFi (Bitcoin financiero) es como un banco móvil de Bitcoin, y es una serie de actividades financieras que giran en torno al Bitcoin, incluyendo préstamos de Bitcoin, staking, comercio, futuros y derivados, entre otros. Según los datos de CryptoCompare y CoinGecko, en 2023 el tamaño del mercado de BTCFi ha alcanzado aproximadamente 10 mil millones de dólares. Según las proyecciones de Defilama, se espera que para 2030 el mercado de BTCFi alcance un tamaño de 1.2 billones de dólares, cifra que incluye el valor total bloqueado (TVL) de Bitcoin en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), así como el tamaño del mercado de productos y servicios financieros relacionados con Bitcoin. En la última década, el mercado de BTCFi ha mostrado un potencial de crecimiento significativo, atrayendo cada vez más la participación de instituciones como Grayscale, BlackRock y JPMorgan, que han comenzado a incursionar en el mercado de Bitcoin y BTCFi. La participación de los inversores institucionales no solo ha traído una gran afluencia de capital, aumentando la liquidez y estabilidad del mercado, sino que también ha elevado la madurez y regularidad del mercado, otorgando al mercado de BTCFi un mayor reconocimiento y confianza.

• Este artículo explorará en profundidad múltiples áreas populares en el actual mercado financiero de criptomonedas, incluyendo Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas conocida como CeDeFi. A través de una introducción y análisis detallados de estas áreas, comprenderemos su mecanismo de funcionamiento, el desarrollo del mercado, las principales plataformas y productos, las medidas de gestión de riesgos, así como las tendencias futuras de desarrollo.

Segunda parte: Segmentación de la pista BTCFi

1. Stablecoin moneda estable赛道

Introducción

• Las monedas estables son un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable. Por lo general, están vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos valiosos para reducir la volatilidad de precios. Las monedas estables logran la estabilidad de precios a través del respaldo de activos de reserva o la regulación algorítmica de la oferta, y se utilizan ampliamente en escenarios como el comercio, los pagos y las transferencias transfronterizas, lo que permite a los usuarios disfrutar de las ventajas de la tecnología blockchain mientras evitan la volatilidad extrema de las criptomonedas tradicionales.

• En economía existe un triángulo imposible: un país soberano no puede lograr simultáneamente un régimen de tipo de cambio fijo, libertad de movimiento de capital y una política monetaria independiente. De manera similar, en el contexto de las stablecoins en Crypto, también existe un triángulo imposible: la estabilidad de precios, la descentralización y la eficiencia del capital no pueden realizarse simultáneamente.

• La clasificación de las stablecoins según el grado de centralización y el tipo de colateral son dos dimensiones relativamente intuitivas. En las stablecoins más populares en la actualidad, según el grado de centralización, se pueden clasificar en stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) y stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Según el tipo de colateral, se pueden clasificar en colateral de moneda fiduciaria/bienes físicos, colateral de activos criptográficos y colateral insuficiente.

• Según los datos de DefiLlama del 14 de julio, la capitalización total del mercado de stablecoins se reporta en 162,372 millones de dólares. En términos de capitalización de mercado, USDT y USDC están muy por delante, siendo USDT el líder indiscutible, ocupando el 69.23% de la capitalización total de stablecoins. DAI, USDe y FDUSD le siguen de cerca, ocupando los puestos 3 a 5 en capitalización de mercado. Mientras tanto, todas las demás stablecoins representan menos del 0.5% de la capitalización total.

• Las stablecoins centralizadas generalmente están respaldadas por moneda fiduciaria/activos físicos, siendo esencialmente RWA de moneda fiduciaria/u otros activos físicos. Por ejemplo, USDT y USDC están anclados 1:1 al dólar, mientras que PAXG y XAUT están anclados al precio del oro. Las stablecoins descentralizadas, por otro lado, generalmente están respaldadas por activos criptográficos o son no garantizadas (o con garantía insuficiente). DAI y USDe están respaldados por activos criptográficos, que a su vez se pueden dividir en colateralización equivalente o sobrecolateralización. Las no garantizadas (o con garantía insuficiente) suelen ser lo que comúnmente se llama stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX y el antiguo UST. En comparación con las stablecoins centralizadas, las stablecoins descentralizadas tienen una capitalización de mercado más baja, son un poco más complejas en su diseño y han dado lugar a varios proyectos destacados. En el ecosistema de BTC, los proyectos de stablecoins que merecen atención son todos stablecoins descentralizadas, por lo que a continuación se presentará el mecanismo de las stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de stablecoin descentralizada

• A continuación, se presenta el mecanismo CDP (sobrecollateralización) representado por DAI y el mecanismo de cobertura de contratos representado por Ethena (colateralización equivalente). Además, existe el mecanismo de monedas estables algorítmicas, que no se detallará aquí.

• CDP (Posición de Deuda Colateralizada) representa una posición de deuda colateralizada, que es un mecanismo en un sistema financiero descentralizado para generar stablecoins mediante la colateralización de activos criptográficos. Este concepto, pionero por MakerDAO, ya se ha aplicado en muchos proyectos de diferentes categorías como DeFi, NFTFi, entre otros.

• DAI es una moneda estable descentralizada y sobrecolateralizada creada por MakerDAO, diseñada para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar estadounidense. El funcionamiento de DAI depende de contratos inteligentes y de organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para mantener su estabilidad. Su mecanismo central incluye sobrecolateralización, posiciones de deuda colateralizada (CDP), mecanismos de liquidación y el papel del token de gobernanza MKR.

• CDP es un mecanismo clave en el sistema MakerDAO, utilizado para gestionar y controlar el proceso de generación de DAI. En MakerDAO, CDP ahora se conoce como Vaults, pero su función y mecanismo central siguen siendo los mismos. A continuación se detalla el proceso operativo de CDP/Vault:

i. Generar DAI: El usuario deposita sus activos criptográficos (como ETH) en el contrato inteligente de MakerDAO, creando un nuevo CDP/Vault, y luego genera DAI sobre la base de los activos colateralizados. El DAI generado es la parte de la deuda que el usuario ha tomado prestada, y el colateral sirve como garantía de la deuda.

ii. Sobrecolateralización: Para evitar liquidaciones, los usuarios deben mantener la tasa de colateralización de su CDP/Vault por encima de la tasa de colateralización mínima establecida por el sistema (por ejemplo, 150%). Esto significa que si un usuario pide prestado 100 DAI, debe bloquear al menos 150 DAI en colaterales.

iii. Reembolso/Liquidación: El usuario necesita reembolsar el DAI generado y una cierta tarifa de estabilidad (valuada en MKR) para redimir su garantía. Si el usuario no logra mantener una suficiente tasa de colateralización, su garantía será liquidada.

• Delta representa el porcentaje de cambio en el precio de un derivado en relación al precio del activo subyacente. Por ejemplo, si el Delta de una opción es 0.5, cuando el precio del activo subyacente aumenta en 1 dólar, se espera que el precio de la opción aumente en 0.5 dólares. Una posición Delta neutral es una estrategia de inversión que consiste en mantener una cierta cantidad de activos subyacentes y derivados para compensar el riesgo de cambios en los precios. Su objetivo es hacer que el valor Delta total de la cartera sea cero, manteniendo así el valor de la posición inalterado durante las fluctuaciones del precio del activo subyacente. Por ejemplo, para una cantidad determinada de ETH al contado, comprar un contrato perpetuo corto de ETH de valor equivalente.

Ethena tokeniza el comercio de arbitraje "Delta neutral" de ETH al emitir una stablecoin USDe que representa el valor de las posiciones Delta neutrales. Por lo tanto, su stablecoin USDe tiene las siguientes dos fuentes de ingresos:

• Rendimiento por Staking

• Diferencial de base y tasa de financiamiento

• Ethena logró la garantía equivalente y beneficios adicionales a través de la cobertura.

Proyecto Uno, Bitsmiley Protocol

Descripción del proyecto

• Primer proyecto de moneda estable nativa en el ecosistema BTC.

• El 14 de diciembre de 2023, OKX Ventures anunció una inversión estratégica en el protocolo de stablecoin bitSmiley en el ecosistema de BTC, que permite a los usuarios acuñar la stablecoin bitUSD mediante el sobrecolateralización de BTC nativo en la red BTC. Al mismo tiempo, bitSmiley también incluye protocolos de préstamos y derivados, con el objetivo de proporcionar un nuevo ecosistema financiero para Bitcoin. Anteriormente, bitSmiley fue seleccionado como un proyecto destacado en el hackathon de BTC celebrado en noviembre de 2023, organizado conjuntamente por ABCDE y OKX Ventures.

• El 28 de enero de 2024 se anunció la finalización de la primera ronda de financiamiento de tokens, con OKX Ventures y ABCDE liderando la ronda, y participaron CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, así como personas relacionadas de Delphi Digital y Particle Network. El 2 de febrero, LK Venture, una subsidiaria de la empresa cotizada en Hong Kong Blue Port Interactive, anunció en la plataforma X que había participado en la primera ronda de financiamiento de bitSmiley a través del fondo de gestión de inversiones en el ecosistema de la red de Bitcoin BTC NEXT. El 4 de marzo, KuCoin Ventures publicó un tuit anunciando la inversión estratégica en el proyecto DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de funcionamiento

• bitSmiley es un proyecto de moneda estable nativa de Bitcoin basado en el marco de Fintegra. Está compuesto por la moneda estable sobrecolateralizada descentralizada bitUSD y un protocolo de préstamo sin confianza nativo (bitLending). bitUSD se basa en bitRC-20, es una versión modificada de BRC-20 y es compatible con BRC-20. bitUSD ha añadido las operaciones de Mint y Burn para satisfacer las necesidades de acuñación y destrucción de moneda estable.

• bitSmiley