بيع خاص لترميز الأصول: الفرص والتحديات موجودة

لقد كانت سوق الأسهم الخاصة لفترة طويلة مجالًا عالي العائد، ولكنها كانت تستهدف بشكل أساسي المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات العالية. يجد المستثمرون العاديون صعوبة في المشاركة، مما يؤدي إلى عدم المساواة في فرص الاستثمار. لقد قدم ظهور تقنية ترميز الأصول في السنوات الأخيرة إمكانيات جديدة لحل هذه المشكلة.

ترميز الأصول من المتوقع أن يتغلب على قيود النظام المالي التقليدي في السيولة، والوصول، والراحة. ومع ذلك، لا يزال هذا المجال الناشئ يواجه عقبات قانونية وتقنية كبيرة. حاليًا، هناك بعض المشاريع التي تستكشف طرقًا مختلفة لترميز الأصول الخاصة، مثل Ventuals و Jarsy و PreStocks وغيرها. على الرغم من أن هذه المحاولات لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أنها أظهرت إمكانية خفض الحواجز الهيكلية في السوق.

!

حالة سوق الاستثمار الخاص

على مدار الـ 25 عامًا الماضية، خلق سوق البيع الخاص قيمة تبلغ حوالي ثلاثة أضعاف قيمة السوق العامة. ومع ذلك، فإن المستثمرين العاديين بالكاد يستطيعون المشاركة في ذلك. يعود هذا الحاجز الهيكلي بشكل رئيسي إلى عاملين: الأول هو أن عملية تمويل شركات البيع الخاص حساسة للغاية، وغالبًا ما تفتح فرص التداول فقط للمستثمرين المؤسسيين المعروفين؛ والثاني هو أن تطوير سوق رأس المال الخاص يوفر للشركات المزيد من خيارات التمويل، حيث يمكن للعديد من الشركات الآن جمع مبالغ هائلة من الأموال دون الحاجة إلى الإدراج.

على سبيل المثال، جمعت شركة OpenAI أكثر من 40 مليار دولار من خلال بيع خاص في غضون بضعة أشهر، محطمةً الأرقام القياسية. تبرز هذه الظاهرة عدم المساواة في بيئة الاستثمار الحالية: حيث يمكن لعدد قليل فقط من المستثمرين المؤسسيين المشاركة في سوق البيع الخاص، بينما توفر بنية تحتية ناضجة لرأس المال الخاص للشركات خيارات تمويل بديلة خارج الإدراج.

!

ترميز الأصول المحتمل

تكنولوجيا ترميز الأصول لديها القدرة على إعادة تشكيل هيكل سوق الأسهم الخاصة. على عكس نموذج المطابقة من نظير إلى نظير الذي تستخدمه المنصات التقليدية، يمكن إدراج الأصول المرمزة في البورصات المركزية أو اللامركزية، من خلال تجمعات السيولة أو صانعي السوق لتوفير أطراف تداول مستمرة. هذا لا يزيد فقط من كفاءة التنفيذ ودقة التسعير، ولكن أيضًا يقلل من احتكاك التداول.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تحقق ترميز الأصول وظائف لا يمكن للنظام المالي التقليدي دعمها. يمكن للعقود الذكية توزيع الأرباح تلقائيًا، وتنفيذ التداولات المشروطة، أو تحقيق حقوق الحوكمة القابلة للبرمجة، مما يوفر إمكانية ولادة أدوات مالية جديدة.

!

استكشاف مشاريع ترميز الأصول

حاليًا، هناك العديد من المشاريع التي تحاول ترميز الأصول لأسهم ما قبل الاكتتاب العام، ولكل منها ميزاتها الخاصة:

1. تعتمد Ventuals على هيكل العقود الدائمة، مما يسمح بالتداول في المشتقات دون الحاجة إلى حيازة الأصول الأساسية. وهذا يمكن المنصة من إدراج عدد كبير من الأسهم قبل الطرح العام الأولي بسرعة، مع تجنب بعض المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، لا تزال تواجه تحديات في نموذج التسعير ومشكلات الاعتماد على الأوراق المالية.

!

2. تعتمد Jarsy نموذج ترميز الأصول المدعوم بأصول 1:1. تشتري المنصة الأسهم قبل الطرح العام الأولي مباشرة، وتصدر عملة واحدة مقابل كل سهم مملوك. يوفر هذا النموذج الاستقرار والشفافية، ولكنه يحد أيضًا من قابلية التوسع والسيولة.

!

3. تستخدم PreStocks وJarsy نموذجًا مشابهًا، ولكنها مبنية على سلسلة بلوكشين سولانا ومتكاملة بعمق مع البورصات اللامركزية. قد يوفر ذلك دعمًا لاستخدامات ثانوية أوسع مثل اقتراض العملات.

!

العقبات غير المحلولة

على الرغم من أن سوق الأسهم المرمزة يظهر علامات على التطور المبكر، إلا أنه لا يزال يواجه تحديات كبيرة:

1. عدم اليقين التنظيمي: لا تزال معظم الولايات القضائية تفتقر إلى إطار قانوني واضح للأوراق المالية المرمزة.

2. مقاومة شركات البيع الخاص: العديد من شركات البيع الخاص لا ترغب في التخلي عن السيطرة على هيكل الملكية وإدارة المستثمرين.

3. التعقيد الفني والتشغيلي: الحفاظ على صلة موثوقة بين الأصول في العالم الحقيقي والعملات، ومعالجة القضايا المتعلقة بالامتثال عبر الحدود، والتعامل مع التأثيرات الضريبية، وتنفيذ حقوق المساهمين، كلها تحديات كبيرة.

!

خاتمة

ترميز الأصول يوفر مسارًا واعدًا لتحسين وصول السوق الخاص بالأسهم، ولكن هذا المجال لا يزال في مراحله الأولى. على الرغم من وجود العديد من القيود حاليًا، إلا أن تاريخ مجال التشفير يشير إلى أن الاختراقات التكنولوجية والتكيف السريع للسوق يمكن أن يعيدا تعريف الإمكانيات. مع تقدم المشاريع ذات الصلة، لدينا أسباب لتوقع أن يصبح سوق الأسهم الخاص أكثر انفتاحًا وشمولاً في المستقبل.

!