التقرير الأسبوعي الشامل: تنفيذ سياسة التعريفات الجمركية يؤدي إلى اضطرابات في السوق
أ. مراجعة السوق لهذا الأسبوع
شهدت الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع تقلبات شديدة. تعرضت الأسهم الأمريكية لضربة قوية، حيث سجل مؤشر S&P 500 انخفاضًا إجماليًا بنسبة 10% خلال يومين، وهو أكبر انخفاض منذ مارس 2020. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 7.6% خلال الأسبوع، ودخل مؤشر ناسداك منطقة السوق الهابطة الفنية. تجاوز مؤشر الخوف VIX في بعض الأحيان 40، مما يعكس المشاعر السلبية الشديدة في السوق.
تباين أداء الأصول الآمنة. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 32 نقطة أساس إلى 3.93%، مسجلة أدنى مستوى لها منذ سبتمبر 2022. ارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت، حيث تراجعت بنسبة 1.7% على مدار الأسبوع. انخفض مؤشر الدولار، حيث تراجع بنسبة 1.1% للأسبوع.
سوق السلع الأساسية يتعرض للبيع. انخفضت أسعار خام برنت بنسبة 10.4% إلى 61.8 دولار/برميل. تراجعت أسعار النحاس بنسبة 13.9%، وهو أكبر انخفاض أسبوعي منذ يوليو 2022. انخفضت أسعار خام الحديد بنسبة 3.1%.
تشهد سوق العملات المشفرة تزايداً في التقلبات. يظهر سعر البيتكوين خصائص مزدوجة من الملاذ الآمن والمخاطر، حيث ارتفع في البداية بسبب أزمة الائتمان بالدولار، ثم تراجع بسبب الذعر في الأصول العالمية.
2. تحليل سياسة التعريفات الجمركية
تجاوزت سياسة التعريفات الجديدة توقعات السوق. تم تحديد تعريفات أساسية بنسبة حوالي 10% للحلفاء التقليديين، بينما تم فرض تعريفات تتراوح بين 25% إلى 54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض تعريفات بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.
تشمل أهداف السياسة: بناء شرعية السياسة، وزيادة الإيرادات المالية تمهيدًا لتخفيض الضرائب، وتعزيز أوراق التفاوض الخارجية، والضغط على عودة التصنيع.
على الرغم من أن السياسة بسيطة وقاسية إلا أنها تترك مجالًا للتفاوض، وقد قامت بعض الدول بخفض الضرائب طواعية. الإجراءات المضادة من الصين والاتحاد الأوروبي هي أكبر عامل عدم يقين، وقد تؤدي إلى صراع طويل الأمد.
٣. تفسير بيانات التوظيف
بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر مارس تبدو مستقرة، لكن الهيكل ضعيف. معدل البطالة الرسمي هو 4.2%، لكن معدل البطالة U6 يصل إلى 7.9%. تم تعديل نمو التوظيف بالخفض، وانخفض عدد الوظائف الجزئية. تباطؤ في نمو الأجر بالساعة، ومعدل المشاركة في القوى العاملة لا يزال ضعيفًا.
توجد تشوهات بشرية في إحصاءات البيانات، وقد انخفضت جودة التوظيف. بشكل عام، سوق العمل مستقر إلى حد كبير، لكن بوادر التدهور تتراكم.
أربعة، تحليل السيولة وأسعار الفائدة
تراجعت أسعار الفائدة المستقبلية SOFR بشكل ملحوظ، مما يدل على أن السوق يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في وقت مبكر. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعشر سنوات بشكل متزامن، مما يعكس دخول السوق في "نموذج تسعير الركود".
تحدث باول بحذر، معترفًا بمخاطر الركود التضخمي لكنه لم يصرح بشكل واضح عن التيسير، السياسة في فترة انتظار.
خمسة، توقعات الأسبوع المقبل
يواجه السوق ثلاث مخاطر:
ارتفاع عدم اليقين بشأن تصعيد التدابير المضادة للرسوم الجمركية
البيانات الاقتصادية تعكس تأخراً متزايداً في التفاعل بين السياسات والأسواق
يفتقر السوق إلى "مسار سياسة التسعير"، ويمتلك هشة هيكلية عالية للغاية
تحولت منطق تسعير السوق إلى: تضخم مرتفع + تعريفات مرتفعة → تقليل الطلب → ركود مبكر → من المحتمل أن يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر.
ينصح بالتحلي بموقف محايد والتعامل بحذر مع تقلبات السوق الشديدة. قد يتمتع البيتكوين بإمكانية "وكيل السيولة بالدولار" على المدى الطويل، ولكن ينبغي السيطرة على الرافعة المالية على المدى القصير والانتظار لتخفيف السياسات وتأكيد إشارات قاع السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سياسة التعريفات الجمركية تثير اضطرابات في الأسواق العالمية، وزيادة التقلبات قصيرة الأجل في BTC
التقرير الأسبوعي الشامل: تنفيذ سياسة التعريفات الجمركية يؤدي إلى اضطرابات في السوق
أ. مراجعة السوق لهذا الأسبوع
شهدت الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع تقلبات شديدة. تعرضت الأسهم الأمريكية لضربة قوية، حيث سجل مؤشر S&P 500 انخفاضًا إجماليًا بنسبة 10% خلال يومين، وهو أكبر انخفاض منذ مارس 2020. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 7.6% خلال الأسبوع، ودخل مؤشر ناسداك منطقة السوق الهابطة الفنية. تجاوز مؤشر الخوف VIX في بعض الأحيان 40، مما يعكس المشاعر السلبية الشديدة في السوق.
تباين أداء الأصول الآمنة. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 32 نقطة أساس إلى 3.93%، مسجلة أدنى مستوى لها منذ سبتمبر 2022. ارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت، حيث تراجعت بنسبة 1.7% على مدار الأسبوع. انخفض مؤشر الدولار، حيث تراجع بنسبة 1.1% للأسبوع.
سوق السلع الأساسية يتعرض للبيع. انخفضت أسعار خام برنت بنسبة 10.4% إلى 61.8 دولار/برميل. تراجعت أسعار النحاس بنسبة 13.9%، وهو أكبر انخفاض أسبوعي منذ يوليو 2022. انخفضت أسعار خام الحديد بنسبة 3.1%.
تشهد سوق العملات المشفرة تزايداً في التقلبات. يظهر سعر البيتكوين خصائص مزدوجة من الملاذ الآمن والمخاطر، حيث ارتفع في البداية بسبب أزمة الائتمان بالدولار، ثم تراجع بسبب الذعر في الأصول العالمية.
2. تحليل سياسة التعريفات الجمركية
تجاوزت سياسة التعريفات الجديدة توقعات السوق. تم تحديد تعريفات أساسية بنسبة حوالي 10% للحلفاء التقليديين، بينما تم فرض تعريفات تتراوح بين 25% إلى 54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض تعريفات بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.
تشمل أهداف السياسة: بناء شرعية السياسة، وزيادة الإيرادات المالية تمهيدًا لتخفيض الضرائب، وتعزيز أوراق التفاوض الخارجية، والضغط على عودة التصنيع.
على الرغم من أن السياسة بسيطة وقاسية إلا أنها تترك مجالًا للتفاوض، وقد قامت بعض الدول بخفض الضرائب طواعية. الإجراءات المضادة من الصين والاتحاد الأوروبي هي أكبر عامل عدم يقين، وقد تؤدي إلى صراع طويل الأمد.
٣. تفسير بيانات التوظيف
بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر مارس تبدو مستقرة، لكن الهيكل ضعيف. معدل البطالة الرسمي هو 4.2%، لكن معدل البطالة U6 يصل إلى 7.9%. تم تعديل نمو التوظيف بالخفض، وانخفض عدد الوظائف الجزئية. تباطؤ في نمو الأجر بالساعة، ومعدل المشاركة في القوى العاملة لا يزال ضعيفًا.
توجد تشوهات بشرية في إحصاءات البيانات، وقد انخفضت جودة التوظيف. بشكل عام، سوق العمل مستقر إلى حد كبير، لكن بوادر التدهور تتراكم.
أربعة، تحليل السيولة وأسعار الفائدة
تراجعت أسعار الفائدة المستقبلية SOFR بشكل ملحوظ، مما يدل على أن السوق يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في وقت مبكر. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعشر سنوات بشكل متزامن، مما يعكس دخول السوق في "نموذج تسعير الركود".
تحدث باول بحذر، معترفًا بمخاطر الركود التضخمي لكنه لم يصرح بشكل واضح عن التيسير، السياسة في فترة انتظار.
خمسة، توقعات الأسبوع المقبل
يواجه السوق ثلاث مخاطر:
تحولت منطق تسعير السوق إلى: تضخم مرتفع + تعريفات مرتفعة → تقليل الطلب → ركود مبكر → من المحتمل أن يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر.
ينصح بالتحلي بموقف محايد والتعامل بحذر مع تقلبات السوق الشديدة. قد يتمتع البيتكوين بإمكانية "وكيل السيولة بالدولار" على المدى الطويل، ولكن ينبغي السيطرة على الرافعة المالية على المدى القصير والانتظار لتخفيف السياسات وتأكيد إشارات قاع السوق.