بُعد جديد في Web3 في هونغ كونغ يمكّن المالية العالمية

في 1 يوليو 2025، بمناسبة الذكرى الثامنة والعشرين لعودة هونغ كونغ، تم تنظيم حدث إلكتروني يركز على الابتكار المالي العالمي وWeb3 في هونغ كونغ بنجاح. كان الحدث حول موضوع "ثورة RWA - هونغ كونغ التي تقوم بتسجيل أصول تريليون دولار على السلسلة"، حيث تجمع خبراء الصناعة لمناقشة الفرص والتحديات المتعلقة بتسجيل الأصول الواقعية (RWA) على السلسلة.

حلل باولو، كبير الاستراتيجيين في منصة تداول معينة، من منظور ماكرو، مشيرًا إلى أن تنفيذ قوانين العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ أثار حماس المؤسسات المالية التقليدية وشركات الوساطة للدخول في الأصول الافتراضية، مما يعكس اتجاه التنظيم المؤسسي للأصول الافتراضية. حيث وضع باولو الاستراتيجية الأمريكية ك"استعمار رقمي على السلسلة"، من خلال تعزيز هيمنة الدولار عبر توزيع العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية؛ بينما تم تحديد هونغ كونغ ك"ميناء تجاري على السلسلة"، مستفيدًا من ميزة نظام "دولة واحدة ونظامان"، كنقطة جذب للاستثمارات الأجنبية للأصول القارية، واستكشاف حلول تسوية غير الدولار. وأكد باولو أن العملات المستقرة والأصول الحقيقية تمثلان على التوالي الطرفين المالي والأصولي على السلسلة، حيث تدفع هونغ كونغ من خلال الأصول الحقيقية إلى دولرة اليوان الصيني وبناء شبكة تسوية ذاتية، مما يمنحها مكانة فريدة في الابتكار المالي العالمي.

أشار غيلبرت نغ، مدير الشؤون القانونية في إدارة الاستثمار مulan، إلى أن موقف هونغ كونغ من الأصول الافتراضية قد تحول منذ عام 2017 من "غسيل الأموال" إلى دعم تنظيمي. تشمل النقاط القانونية الثلاث الرئيسية لتطوير RWA تفضيل المؤسسات المالية التقليدية لسلسلة خاصة لضمان الامتثال، والحاجة إلى خطة واضحة لحفظ الأصول لتلبية المتطلبات التنظيمية، ويجب أن تتوافق سجلات المعاملات مع المعايير التقليدية خارج السلسلة. تواجه RWA العقارية تحديات بسبب متطلبات التسجيل خارج السلسلة، ولكن يمكن تجنب القيود من خلال تمويل دخل الإيجار؛ بينما تكون السندات والصناديق أسهل في الموافقة نظرًا لتوحيدها. يعتمد الامتثال لـ RWA على ما إذا كانت الأصول الأساسية تخضع لتنظيم "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، حيث تكون عتبة الامتثال للأصول غير المالية أقل.

قال أوهمان إنه كمتخصص مخضرم، يهتم بمفهوم الأصول الحقيقية (RWA)، لكنه يتبنى موقفًا حذرًا تجاه تداول رموز RWA في هونغ كونغ. يفضل الاستثمار في مجالات مألوفة لزيادة فرص النجاح، ولديه معرفة محدودة بأصول RWA مثل العقارات والفنون في هونغ كونغ. وهو يعترف بأن الأصول الحقيقية من خلال التوكنات تقلل من عوائق الاستثمار في الأصول ذات القيمة العالية وتعزز السيولة، لكن الاستثمار الشخصي يحتاج إلى توجيه موثوق.

يعتقد توني فو، الرئيس التنفيذي لمجموعة RWA، أن نجاح RWA يحتاج إلى دعم من الشراء، حيث ينقسم جمهور مستخدميه إلى فئتين: مستثمرو Crypto Native والأفراد ذوي الثروات العالية في التمويل التقليدي. تميل الفئة الأولى إلى تخصيص عائداتها إلى الأصول التقليدية من خلال RWA؛ بينما قد تتعامل الفئة الثانية للمرة الأولى مع العملات المشفرة، من خلال العملات المستقرة والمحافظ في هونغ كونغ للمشاركة في استثمار RWA. يؤكد توني فو أن سوق RWA في هونغ كونغ يمكنه ربط العملات المشفرة بالتمويل التقليدي، مما يعزز توكنية الأصول عالية الجودة ويجذب الأموال العالمية.

أشار رئيس Uweb يو جيا نينغ إلى أن "قانون تنظيم العملات المستقرة" الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 يمثل أول إطار تنظيمي عالمي للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الوطنية. يمكن لهونغ كونغ إصدار عملات مستقرة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ، لكن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تعتبر أكثر جاذبية بسبب سيولتها العالية. توفر العملات المستقرة دعمًا فعالًا للمدفوعات عبر الحدود للأصول الحقيقية (RWA)، وتطوير RWA يتم على ثلاث مراحل: توكن العملات، توكن السندات/السلع، وتوكن الأسهم. يعتقد يو جيا نينغ أن هونغ كونغ بحاجة إلى تسريع الابتكار، واستكشاف توكن REIT و ABS، واستغلال مزايا نظام "دولة واحدة ونظامان" لجذب الأصول عبر الحدود، لكن يجب الحذر من ضغوط المنافسة.

يعتقد أحد الشخصيات المؤثرة أن لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ تدفع تطوير الأصول الحقيقية من منظور التنظيم والامتثال. من الناحية التنظيمية، يجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص وتأسيس كيان محلي، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية ويتم إدارتها بواسطة صندوق ائتماني مرخص، لضمان الشفافية والأمان. من الناحية الامتثالية، ستختصر العملات المستقرة دورة تسوية الأصول الحقيقية إلى ثوانٍ، والمعاملات عبر السلاسل غير معرضة لمخاطر تقلب القيمة، والأصول قابلة للتحقق والتتبع، وتتماشى مع معايير البنك المركزي، مما يسهل عمليات التدقيق وحساب الضرائب.

أبدى KOL آخر تحفظه تجاه مفهوم RWA، مشيرًا إلى أن الأمر يتعلق أكثر بالتلاعب في الوقت الحالي، مما ينطوي على مخاطر احتيال. وأشار إلى أن التنظيم الحالي لا يزال غير شفاف، لكن هذه أيضًا فترة مكافآت للقطاع. واقترح أنه إذا تمكنت هونغ كونغ من وضع إطار تنظيمي واضح، سيساعد ذلك في جذب المزيد من الأموال من الغرب إلى الشرق، وإلا فقد تتحول إلى "ملاحق للاتجاهات".

يعتقد ماركو، شريك سولوين في Web3، أن هونغ كونغ قد بدأت ببطء في التشريعات التنظيمية، لكنها أظهرت تقدمًا إيجابيًا من خلال نظام ترخيص العملات المستقرة. هدف هونغ كونغ هو توكينيزه الأصول المالية التقليدية، وزيادة كفاءة وسلاسة المعاملات من خلال تقنية blockchain، خاصة في إصدار المنتجات المالية في السوق الأولية، بالتزامن مع تطوير العملات المستقرة، لفتح قنوات بيع في الأسواق الدولية. وأكد ماركو أنه يجب تحسين إصدار السوق الأولية في سوق الأصول الحقيقية (RWA) قبل أن يتطور السوق الثانوي تدريجياً.

تتمحور اللوائح الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ حول احتياطي 100% وآلية ترخيص واضحة، مما يعزز بشكل ملحوظ من وضوح الرقابة ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للدخول. تقلل اللوائح الجديدة من عدم اليقين الرقابي، وتعزز ثقة السوق، وتساعد في توسيع المدفوعات عبر الحدود، والتمويل اللامركزي، وسوق الأصول الحقيقية، ولكن ارتفاع تكاليف الامتثال يحد من مشاركة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. من المتوقع أن يصل حجم التحويلات العالمية للعملات المستقرة إلى 40 تريليون دولار في الربع الثاني من 2024، ويمكن لهونغ كونغ الاستفادة من ميزتها كمركز مالي لجذب البنوك والشركات الإنترنت، ولكنها مقيدة على المدى القصير بحجم السوق وهيمنة الدولار المستقر. دخلت العديد من الشركات الكبرى في صندوق تنظيم التجربة، مستهدفة سوق المدفوعات للتجارة الإلكترونية B2B الذي يتراوح بين 30 إلى 60 تريليون دولار، متحدية الأنظمة التقليدية للدفع.

تدفع اللوائح الجديدة للعملات المستقرة تسريع مسار الأصول الحقيقية، حيث يكمل كلاهما بعضهما البعض، مما يؤسس لأساس جديد للبنية التحتية العالمية للدفع في هونغ كونغ. توفر العملات المستقرة تسويات فعالة للأصول الحقيقية، مما يقلل من دورات التمويل، ومن المتوقع أن يصل السوق إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030. تجذب الأصول الحقيقية الأموال من خارج السوق، بينما تقلل العملات المستقرة من تكاليف الامتثال وتعزز قابلية التنفيذ للتجارة. ومع ذلك، فإن التعاون التنظيمي عبر الحدود هو أكبر التحديات، حيث يتعين على تداول العملات المستقرة على السلسلة العامة مواجهة متطلبات إنفاذ القانون في العديد من البلدان.

في المستقبل، يجب على هونغ كونغ أن تبرز في عالم blockchain العالمي، وتطوير نماذج ربحية فريدة، والتركيز على التنوع البيئي. من خلال التغلب على التكيف بين التكنولوجيا والتنظيم، واستغلال ميزة "دولة واحدة ونظامين"، من المتوقع أن تتمكن هونغ كونغ من إنشاء نظام بيئي مالي عالمي جديد يجمع بين العملات المستقرة والأصول الحقيقية، والتحول من "ملاحق للرياح" إلى "صانعي الرياح"، لقيادة فصل جديد في التحول الرقمي للمالية العالمية.