قد تصبح الولايات المتحدة المركز العالمي للتشفير، ولكن لا يمكن تجاهل المخاطر المحتملة

مع تمرير مجموعة من القوانين المهمة المتعلقة بالعملات الرقمية في الولايات المتحدة أو قيد المراجعة، يبدو أن الولايات المتحدة ستصبح مركزًا رئيسيًا للأنشطة المرتبطة بالتشفير. ومع ذلك، يجب على المؤيدين للتشريعات الجديدة أن يتصرفوا بحذر حتى لا تأتي بنتائج عكسية.

لقد حصلت صناعة التشفير على تأثير سياسي كبير من خلال التبرعات السياسية وغيرها من الوسائل، مما أدى إلى تصميم القوانين الجديدة بشكل يميل إلى عرقلة التنظيم المعقول. قد يؤدي ذلك إلى حدوث دورة من الازدهار والركود غير المسبوقة.

على مر التاريخ، كانت الميزة الرئيسية للأسواق المالية الأمريكية تكمن في شفافيتها العالية، مما يمكّن المستثمرين من فهم المخاطر بشكل أفضل واتخاذ قرارات مستنيرة. كما وضعت الولايات المتحدة لوائح صارمة لمكافحة تضارب المصالح، تتطلب معاملة عادلة للمستثمرين وتحد من المخاطر التي يمكن أن تتحملها الشركات المالية.

هذا الإطار لم يتشكل بالصدفة، بل هو نتيجة لقوانين ولوائح حكيمة وضعت بعد الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن العشرين، وقد تطورت باستمرار منذ ذلك الحين. هذه القواعد هي السبب الرئيسي وراء كون الولايات المتحدة بيئة صديقة لريادة الأعمال والابتكار.

على الرغم من أن بعض رواد الأعمال أو الصناعات الناشئة قد يشعرون بعدم الرضا عن هذه القواعد، إلا أن المخاطر الناجمة عن الابتكار المالي تؤثر على النظام المالي بأسره. يركز التنظيم على حماية المصالح العامة، وليس فقط المستثمرين الأفراد.

عانت العديد من الاقتصاديات الرئيسية من اضطرابات مالية خطيرة وحتى انهيارات نظامية. الكساد الكبير الذي بدأ في عام 1929 بانهيار سوق الأسهم هو مثال نموذجي، حيث دمر ثروات وأحلام ملايين الأمريكيين. كان تجنب تكرار التاريخ دائمًا هدفًا سياسيًا مهمًا.

ومع ذلك، يبدو أن القانون الجديد الذي تم تمريره لم يأخذ هذا الهدف بعين الاعتبار بشكل كافٍ. ينشئ القانون إطارًا للعملات المستقرة التي تصدرها الشركات المحلية والدولية. العملات المستقرة هي أصل رقمي ناشئ مهم يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة مقابل عملة أو سلعة معينة (غالبًا ما تكون الدولار). تلعب دورًا مهمًا في تداول التشفير.

تشبه نماذج أعمال مُصدري العملات المستقرة تلك الخاصة بالبنوك، حيث يجنون أرباح الفائدة من استثمار احتياطياتهم. قد تشجع القوانين الجديدة المُصدرين على استثمار جزء من احتياطياتهم في أصول عالية المخاطر لتحقيق عوائد أعلى، مما سيصبح المصدر الرئيسي لضعف النظام.

من منظور منهجي، لم ينجح القانون الجديد في التعامل بفعالية مع مخاطر السحب التي تتمتع بها العملات المستقرة، لأنه يمنع الجهات التنظيمية من وضع تدابير قوية لرأس المال والسيولة وغيرها من التدابير الوقائية.

كيف يمكن منع انتشار المشاكل إلى الاقتصاد الحقيقي عندما تواجه جهات إصدار العملات المستقرة صعوبات؟ قد يؤدي تطبيق قوانين الإفلاس على جهات إصدار العملات المستقرة الفاشلة ببساطة إلى تكبد المستثمرين خسائر فادحة، وقد يؤدي ذلك إلى سحب جماعي من جهات إصدار أخرى.

من المهم توخي الحذر، حيث يسمح القانون الجديد للجهات المصدرة الأجنبية باستثمار احتياطياتها في أصول غير الدولار مثل الديون الحكومية عالية المخاطر في بلدانها. قد يؤدي هذا إلى عدم تطابق الأصول، مما قد يسبب أزمة سيولة وتحديات في القدرة على السداد عندما يرتفع الدولار بشكل كبير.

تكمن المخاطر الأكبر في أنه إذا مرر مجلس الشيوخ مشروع قانون مشابه، فقد يشجع على تضارب المصالح والمعاملات الذاتية، وهو ما لم نشهده منذ قرن تقريبًا. علاوة على ذلك، قد يوفر مشروع القانون الجديد شروطًا ملائمة لاستخدام العملات المستقرة وحتى العملات الرقمية الأوسع في المعاملات المالية غير القانونية، مما يثير مخاوف تتعلق بالأمن القومي.

على الرغم من أن الولايات المتحدة قد تصبح مركز العملات الرقمية العالمي، إلا أن دخول الكونغرس في سباق لتلبية مطالب صناعة التشفير قد يعرض الولايات المتحدة والعالم لخطر حقيقي من تكرار الذعر المالي. قد يؤدي ذلك إلى تدمير اقتصادي كبير، مما يسبب بطالة واسعة النطاق وتبخر الثروات. لذلك، من الضروري تحقيق التوازن بين الابتكار والتحكم في المخاطر عند دفع تشريعات العملات الرقمية.