نموذج جديد لإصدار الأصول في بيئة Solana: الفرص والتحديات

مؤخراً، أثارت أنباء عن خطط منصة إصدار أصول معينة لجمع 1 مليار دولار بتقييم قدره 4 مليارات دولار مناقشات واسعة. وقد أثارت هذه الأخبار ردود فعل متباينة في مجتمع Solana.

يعتقد بعض الناس أن هذه المنصة هي "ورم" في نظام Solana البيئي، حيث يحقق الفريق أرباحًا كبيرة لكنه يستمر في البيع، ويفتقر إلى الإيمان بـ Solana، وأخيرًا يسعى لاستنزاف السيولة المتبقية، مما يجعل سلوكهم مثيرًا للاشمئزاز.

يعتقد جزء آخر من الناس أن هذه المنصة قد أطلقت نموذجًا جديدًا لإصدار الأصول، مما أتاح للعديد من المستثمرين الأفراد فرصة تحقيق عوائد مرتفعة، مما أدي إلى نجاح العديد من المستثمرين. إنهم يعتقدون أن هذا النموذج لن يؤثر سلبًا على Solana، بل يمكن أن يعزز من ازدهار إصدار الأصول على سلسلة Solana.

بالنسبة لهذين الرأيين، نعتقد أن كليهما يحمل بعض المنطق. المنصة بالفعل ابتكرت طريقة إصدار الأصول، مما سمح لبعض الناس بالحصول على ثروة. لكن في نفس الوقت، فإن الفريق مستمر في البيع بكميات كبيرة أيضاً. تقييم 40 مليار دولار في ظل الظروف السوقية الحالية هو في الحقيقة مرتفع جداً، خاصةً في ظل انخفاض السيولة وإرهاق المستثمرين، مما قد يثير الشكوك بسهولة.

ومع ذلك، بغض النظر عما يفكر فيه الفريق، فإن السوق في النهاية سيعطي الجواب. إن القضايا التي تعكسها هذه الحالة تستحق مناقشة أعمق: إذا نجح هذا المنصة في جمع الأموال وإدراجها، ولكن انخفضت قيمتها السوقية بشكل كبير، هل يمكن أن يستمر نظام Solana البيئي في التطور؟ هل ستنتهي هذه نمط إصدار الأصول بسبب ذلك؟

أعتقد أن هذا النموذج الجديد للإصدار من الأصول من غير المرجح أن يختفي. من 2017 إلى 2024، كان هناك نوعان رئيسيان من نماذج إصدار الأصول في مجال العملات المشفرة: أحدهما هو نموذج VCM الذي تقوده رأس المال المغامر، والآخر هو نموذج ICM الذي تقوده المجتمع.

نموذج VCM مشابه للأسواق المالية التقليدية، حيث يقوم الفريق بتمويل تطوير المنتجات والأعمال بعد جمع الأموال، ثم إصدار العملة وإدراجها. بينما نموذج ICM هو طريقة إصدار الأصول الأصلية للعملات المشفرة، يعتمد على رأس المال المجتمعي لدفع إصدار الأصول، مما يؤدي في النهاية إلى تشكيل سوق ضخم. كانت البيتكوين والإيثيريوم في بدايتهما نماذج ICM نموذجية.

منذ عام 2018، وخاصة بعد ظهور DeFi في عام 2020، بدأت نماذج VCM تسيطر تدريجياً. ومع ذلك، بحلول عام 2023 و2024، بدأت نماذج VCM تظهر عليها مشاكل، وأصبح المزيد والمزيد من الأفراد غير مستعدين لدفع ثمن رموز VCM.

لماذا ظل نموذج VCM شائعًا لسنوات عديدة في الأسواق التقليدية، لكنه يصعب استمراره في مجال العملات المشفرة؟ السبب الرئيسي هو أن المستثمرين الأفراد ورواد الأعمال من الطبقة الشعبية ليس لديهم خيار آخر في الأسواق التقليدية. يتم احتكار حقوق إصدار الأصول، ولا يمكن أن تحصل على فرصة الإدراج إلا أفضل الموارد والفرق. لكن في مجال العملات المشفرة، حقوق إصدار الأصول مفتوحة، ويمكن لأي شخص إصدار الأصول.

قد يتساءل البعض، بما أن العقود الذكية تجعل إصدار الأصول متاحاً للجميع، لماذا لم تستمر نماذج ICM المبكرة مثل ICO وNFT والنقوش؟ وما هي مزايا نماذج إصدار الأصول الجديدة؟

لنجاح واستدامة نموذج ICM، يجب توافر شرطين في نفس الوقت: إصدار الأصول دون إذن وأماكن سيولة ممتازة بدون إذن. غالبًا ما يلبي نموذج ICM المبكر أحد هذين الشرطين فقط، بينما يدمج نموذج إصدار الأصول الجديد، من خلال الابتكار، بين إصدار الأصول والتداول، مما ينشط في نفس الوقت رواد الأعمال من القاعدة والمستثمرين الأفراد، وهو أكبر مصدر لديناميكية السوق.

على الرغم من أن المشاريع الجديدة على النموذج مختلطة الجودة، إلا أنه مع تطور السوق، بدأت المشاريع عالية الجودة في الظهور. حتى أن بعض المشاريع التي حصلت على استثمار مخاطر بدأت تتبنى نموذج ICM، مما يدل على أن نماذج VCM و ICM يمكن دمجها.

لذلك، من غير المحتمل أن تؤدي نماذج إصدار الأصول الجديدة إلى انهيار Solana. على الرغم من أنه قد يتم سحب بعض السيولة على المدى القصير، إلا أن الأساسيات لـ Solana وسوق العملات المشفرة بأسره لم تتغير. من المحتمل أن تظهر المزيد من منصات إصدار الأصول الجديدة في المستقبل، مما يعزز استمرار تطوير نموذج ICM.

أخيرًا، يجب التأكيد على أن نموذج VCM لا يتوافق تمامًا مع خصائص العملات المشفرة، بل إن نموذج ICM هو الطريقة الحقيقية لإصدار الأصول الأصلية. مع استمرار تطور السوق، قد نرى المزيد من الابتكارات والاندماجات التي تدفع الصناعة بأكملها إلى الأمام.