تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية الكوري: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

تحت دفع متعدد من تخفيف السياسات، ونشاط رأس المال، ومشاركة الجميع، تبرز كوريا الجنوبية بسرعة كنقطة نمو رئيسية في سوق العملات الرقمية العالمي. بالمقارنة مع تشديد التنظيم في سنغافورة، وتباطؤ التطور في هونغ كونغ واليابان، تُظهر كوريا الجنوبية قوة أكبر في تنفيذ السياسات وديناميكية السوق.

1. المقدمة

في الوقت الذي يصبح فيه نشاط سوق العملات الرقمية العالمي أكثر استقرارًا، تستمر كوريا في عرض "ازدهار بديل" من خلال نشاط التداول العالي وارتفاع الحماس.

وفقًا لتقرير الدفع والتسوية السنوي الصادر عن بنك كوريا المركزي في 21 أبريل، يُظهر أن القيمة السوقية الإجمالية في السوق الكورية ستتجاوز 1000 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليار دولار) بنهاية عام 2024، حيث تدير خمسة من بورصات العملات الرقمية المحلية أصولًا إجمالية تبلغ 73 مليار دولار؛ وبلغ متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر 10.7 مليار دولار، بعد أن ارتفع بشكل حاد من 2.38 مليار دولار في أكتوبر، متجاوزًا بورصتي الأوراق المالية الكورية الرئيسيتين في غضون شهرين فقط. من المتوقع أن ينمو الدخل السنوي للسوق الكورية للعملات الرقمية من 264.3 مليون دولار في 2024 إلى 635.4 مليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم التأكيد على أن 25 مليون شخص قد فتحوا حسابات في بورصات الأصول الافتراضية، واستثمروا في العملات الرقمية. من بين 51 مليون نسمة في كوريا، استثمر حوالي نصفهم في سوق العملات الرقمية. وما يجذب الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في السوق الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية في البورصات الكورية (مثل البيتكوين، والإيثريوم، وما إلى ذلك) أعلى بشكل ملحوظ من أسعارها في البورصات الرئيسية العالمية الأخرى. في مارس 2024، وصلت هذه الزيادة إلى 8.5%، وبلغت ذروتها في نوفمبر بنسبة 10%، وهو ما يتجاوز بكثير المعدل المتوسط العالمي، مما يعكس الحماس الكبير للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم تحت القيود المفروضة على رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثير الفروق السعرية الفريدة في السوق، تشكل جميعها النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية، حيث تبدو ك"أرض الذهب" في عصر الرقمية على خريطة العملات الرقمية العالمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية بهذه السرعة؟ سنحلل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد------العوامل الدافعة، صورة الحالة الراهنة، والفرص المستقبلية------كيف تخلق الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف تطور النظام البيئي المحلي من "Kimchi Premium" إلى معاملات يومية تبلغ مئة مليار دولار، مما يشكل ديناميكية تداول رائدة عالميًا؟ وما هي المجالات والابتكارات التي ستدفع سوق كوريا الجنوبية للاستمرار في صدارتها نحو المستقبل؟ دعونا نستكشف معًا هذا الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب حيوية سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية

2.1 الأسباب الاقتصادية

• قنوات الاستثمار محدودة

تعتبر قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة إلى حد ما، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة تخصيص محدود للموارد بتقييم الفائدة بين فئات الأصول المختلفة، لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الأصول التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العائدات، وسوء السيولة، وارتفاع عوائق الدخول، يميل المستثمرون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال، العقارات والأسهم:

العقارات:

في عام 2023، سجل نمو الاقتصاد الكوري 1.4% فقط، ورغم أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن الثقة في الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في الارتفاع، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر العقارات في منطقة العاصمة بنسبة 47.1٪، وبلغت الزيادة في المدن الكبرى الخمس 76.5٪. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5٪ مقارنة بالعام السابق، بينما شهدت مدينة سيول انخفاضًا متتالياً لثلاثة أشهر في الفترة من أغسطس إلى أكتوبر (20.1٪، 34.9٪، 19.2٪).

في مواجهة ارتفاع أسعار المساكن، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم يعد القطاع العقاري التقليدي يمتلك خصائص استثمارية قابلة للتكيف على نطاق واسع، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. يواجه الشباب والأشخاص ذوو الدخل المنخفض والمتوسط قيودًا في شراء العقارات، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات استثمارية جديدة مثل الأصول المشفرة التي تتميز بتقلبات عالية وتوقعات عالية للعائد.

أسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركبة في كوريا، مؤشر أسعار الأسهم المركبة في كوريا الجنوبية) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العوائد بين السوقين وسوق كوريا إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في ظل الانتعاش العام في الأسواق العالمية، يظهر سوق كوريا "انخفاض معزول (고립된 약세)". لقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل الأداء الضعيف المستمر لسوق الأسهم التقليدية في كوريا والتوقعات الضعيفة للعائدات، بدأ بعض المستثمرين الكوريين في تحويل أنظارهم نحو مجال الأصول الرقمية الأكثر تقلبًا، والتي تتمتع بإمكانيات عائد أعلى.

• معدلات فائدة منخفضة وبيئة نقدية ميسرة

أدى التيسير النقدي طويل الأمد وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تسريع المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ بداية الوباء، حافظ بنك كوريا المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو ما يقل بكثير عن مستوى سعر الفائدة الذي يتجاوز 5% من الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة العوائد الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الطلبات على الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد المرتفعة. أصبحت العملات الرقمية خيارًا مفضلًا للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، وخاصة بين الشباب، نظرًا لإمكاناتها العالية في العوائد، وانخفاض الحواجز، وارتفاع السيولة. بشكل عام، أدت سياسات الفائدة المنخفضة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع المزيد من الأموال نحو الأصول المشفرة.

• توقعات انخفاض قيمة الين الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الون الكوري، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009. إن انخفاض قيمة الون، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد، يرفع من ضغوط التضخم المحلية. تشير البيانات إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و8.3% على التوالي، مما أثر سلبًا على القدرة الشرائية الفعلية للسكان، وضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، ومتداولة عالمياً، ومركزية، مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من تدهور العملة المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة مقيدة، سيؤدي ذلك إلى انخفاض كبير في شعور الأفراد بالسعادة.

• التصلب الاجتماعي على المدى الطويل، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، تؤدي إلى تفاقم قلق الشباب بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المستجيبين يعتبرون "الوضع الاقتصادي" العامل الرئيسي في تحديد السعادة. في الوقت نفسه، تشير تقارير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الفئة العمرية بين 20 إلى 39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الأول في الحياة.
• في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، أصبحت شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）" شائعة.
• تحت الضغط المتزايد من طرق تقليدية مثل العمل، الادخار، وعوائد سوق الأسهم التي يصعب أن تلبي رغبات الثروة، يعتبر الشباب في سوق العملات الرقمية خيارات استثمارية فعالة تتجاوز قيود الطبقات الاجتماعية، حيث يتم الاعتقاد بأنها تمثل طريقًا محتملاً لتحقيق السعادة وعكس المصير.

في الوقت نفسه، تتغير فكرة استهلاك الشباب الكوريين بشكل عميق حول هدف "الحرية المالية"، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يظهر الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام النفسي في الاستهلاك:

• أولاً، مجموعة "YOLO (تعيش مرة واحدة فقط)"، تؤكد على التمتع باللحظة وتفضيل المخاطر العالية؛
• الثانية هي مجموعة "YONO (You Only Need One)" التي تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، ومع مواجهة الضغوط الواقعية والقلق الطبقي، يميل العديد من الشباب إلى اعتبار سوق العملات الرقمية "فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، مما يتيح لهم كسر المسارات التقليدية للثروة وتحقيق قفزات في الطبقات الاجتماعية. ومن جهة أخرى، بدأ جيل YONO، لأغراض الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي، في التحول تدريجياً نحو زيادة المدخرات والاستثمارات. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستجيبين أنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول المشفرة خيارًا استثماريًا جديدًا بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف مواقف الاستهلاك، فإن كلاهما يتجه نحو دوافع الاستثمار في الأصول ذات العائد العالي، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا سعيهم لتحقيق العوائد وزيادة الثروة.

2.3 لماذا كوريا مزدهرة إلى هذا الحد وليس اليابان

2.3.1 من المنظور الاقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبياً، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: يعتبر الين عملة ملاذ آمن دوليًا بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية. حتى عند تقلبات سعر صرف الين، لا تزال ميزة التمويل هذه قائمة، حيث يفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين في أوقات المخاطر الجغرافية أو الاضطرابات المالية كوسيلة لتخفيف مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الون الكوري: حجم السوق صغير، والسيولة ضعيفة، ويتقلب بالتوازي مع المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطي العملات الأجنبية ضعيف، وهناك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس وضع الين الياباني.

لذلك، مقارنةً بالمستثمرين اليابانيين، فإن المستثمرين الكوريين يفتقرون إلى الثقة والأمان طويل الأجل في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول غير مقومة بالعملة المحلية وقابلة للتداول عالمياً، حيث تتوافق العملات الرقمية تماماً مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من منظور اقتصادي: العوائد على الاستثمارات التقليدية أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات في كوريا الجنوبية أكثر من 50%، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة 37% في اليابان، لكن العائد الفعلي العام أقل، وهناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا نسبيًا مقارنةً باليابان. ولكن في عام 2024 يصبح هذا الأمر واضحًا بشكل خاص:

2.3.3 من منظور السياسة: موقف كوريا الجنوبية منفتح، بينما اليابان محافظة ومقيدة

2.3.4 الجانب الثقافي: تسعى كوريا للثراء السريع بينما تركز اليابان على التراكم المتين

• اليابان: تركز أكثر على "تراكم القليل ليصبح كثيرًا" و"إدارة مالية مستقرة". المثل الشعبي "العمل بجد طوال الحياة، وتوفير القليل قليلاً" (جهد مدى الحياة، وتراكم الثروة نقطة تلو الأخرى)، و"الكنوز العائلية تنتظر" (الكنوز العائلية يجب أن تنتظر حتى تأتي بنفسها) يعكس ميل اليابانيين نحو التراكم طويل الأجل وزيادة مستقرة، مع التركيز على قيمة التقييد والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: التأكيد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تسود في المجتمع فكرة مثل "빨리빨리 (بسرعة)"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ويتطلعون إلى تحقيق الثراء السريع من خلال تداول الأسهم، وتداول العملات الرقمية، والعقارات.

ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره توازن مثالي يتخذه المستثمرون في الاقتصاد الكلي، والأصول التقليدية، وموقف الحكومة، والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كدولة متقدمة في شرق آسيا، تمتلك تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتميز في سوق العملات الرقمية العالمي.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمية

في الوقت الذي تتغير فيه ملامح سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز "طريق الوسط" التي تقدمها كوريا الجنوبية كقيمة استراتيجية. بالمقارنة مع تشديد سنغافورة الأخير للرقابة على المشاريع المحلية التي تقدم خدماتها للخارج، وكذلك هونغ كونغ واليابان في الموافقات والضرائب.