على مدار الأسبوع الماضي، كانت حركة الأسهم الأمريكية كركوب الأفعوانية. يوم الإثنين، كانت هناك مبيعات فزع، يوم الثلاثاء كان هناك ارتداد قوي، يوم الأربعاء أدت مبيعات تقنية إلى انخفاض آخر، يوم الخميس أدت البيانات غير المتوقعة عن البطالة إلى حماس الشراء، يوم الجمعة استمر الارتداد ولكن بوتيرة أبطأ. على مدار الأسبوع، كانت الأسهم الأمريكية مستقرة بشكل أساسي.
ترتبط سوق الأسهم بسوق العملات المشفرة ارتباطًا وثيقًا. النقاشات الساخنة في وسائل الإعلام حول الركود الأمريكي وإلغاء تداولات الين هي في الواقع "مسائل زائفة". الذعر الحقيقي كان قصير الأجل، ولم يظهر الوضع النموذجي حيث يتم بيع كل شيء بما في ذلك السندات والذهب في أوقات الأزمات.
انخفضت الأسهم الأمريكية حوالي 8% من أعلى مستوياتها التاريخية، لكنها لا تزال أعلى بنسبة 12% مقارنة ببداية العام. نظرًا لارتفاع السندات، فإن تأثير ذلك على المستثمرين الذين يتبعون استراتيجيات تنويع الاستثمار محدود. تاريخيًا، تحدث تعديلات تزيد عن 5% بمعدل 3 مرات سنويًا وتعديل واحد بنسبة 10%. إذا لم يكن هناك تراجع مصاحب في الاقتصاد أو أرباح الشركات، فإن انخفاض سوق الأسهم غالبًا ما يكون مؤقتًا.
أصدرت 91% من الشركات في مؤشر S&P 500 تقريرها المالي للربع الثاني، وحققت 55% من الشركات إيرادات أعلى من التوقعات. هناك اختلافات كبيرة في الأداء بين القطاعات، حيث كانت الرعاية الصحية والصناعات والتكنولوجيا المعلوماتية الأفضل أداءً، بينما كانت الطاقة والعقارات في وضع أدنى.
تقرير الأرباح للربع الحالي من الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا قوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة استثمارات الذكاء الاصطناعي التي أدت إلى تراجع التقييم. قامت Palantir برفع التوجيه، مشددة على أن الذكاء الاصطناعي يعزز الأداء، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 37%، مما أثار نقاشًا في السوق حول سرد الذكاء الاصطناعي.
تحليل توقعات خفض الفائدة في سبتمبر
وفقًا لقواعد تايلور، يجب أن يكون الهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي حوالي 4%، أي أقل بمقدار 150 نقطة أساس عن المستوى الحالي. لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي أسباب لتعديل السياسة بسرعة لتناسب الظروف الاقتصادية الحالية.
تتوقع السوق أن تخفض لجنة السوق الفيدرالية أسعار الفائدة بأكثر من 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. وقد استوعبت السوق بالفعل توقعات خفض الأسعار بمقدار 100 نقطة أساس خلال العام الحالي ( أربع مرات ). إذا استمرت البيانات في التدهور، خاصة بيانات سوق العمل، فقد تبدأ السوق في تسعير احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر أو حتى خفض الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس خلال العام.
في المدى القصير، يهيمن على سوق أسعار الفائدة الأمريكية ارتفاع السعر ثم التصحيح، بينما تتواجد الفترات التي تتجاوز الشهر في وضعية شراء عند الانخفاض. يحتاج السوق إلى وقت لتكوين توافق في الآراء حول ما إذا كانت زيادة معدل البطالة تشير إلى تباطؤ الاقتصاد والركود المحتمل، وخلال هذه الفترة ستتكرر المشاعر وتقلباتها.
تحليل سوق العملات المشفرة
شهدت العملات المشفرة أكبر تصحيح لها منذ أزمة FTX، حيث ارتفع سعر البيتكوين بعد انخفاضه بأكثر من 15%. وقد تأثر هذا التصحيح بشكل رئيسي بالضغوط الخارجية الناتجة عن تعديل الأسواق التقليدية، كما كانت الجوانب الفنية مبالغة في البيع بشكل كبير.
يلعب المستثمرون الأفراد دورًا مهمًا في هذه التعديلات. سجلت تدفقات الأموال من ETF البيتكوين الفوري في أغسطس أعلى مستوى تاريخي لها. بالمقابل، كانت تصرفات اللاعبين في سوق العقود الآجلة الأمريكية لتقليل المخاطر محدودة، حيث تظهر تغييرات في مراكز عقود البيتكوين الآجلة في CME أن المستثمرين في العقود الآجلة لا يزالون متفائلين.
وصل سعر البيتكوين الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له عند 49,000 دولار، بالقرب من تكلفة الإنتاج. إذا استمر في هذا المستوى أو أقل لفترة طويلة، فقد يشكل ضغطًا على المعدنين، مما قد يؤدي إلى ضغط إضافي هبوطي على الأسعار.
بعض العوامل قد تجعل المستثمرين المؤسسيين متفائلين:
قد تكون ضغوط التسوية المتعلقة بقضية إفلاس Mt. Gox وGenesis قد انتهت
قد يؤدي الدفع النقدي بعد إفلاس FTX إلى تحفيز الطلب في نهاية العام
من المحتمل أن تدعم كلا الحزبين في الولايات المتحدة اللوائح المواتية للعملات المشفرة
تحليل الأموال والمراكز
على الرغم من أن تخصيص الأسهم قد انخفض مؤخرًا، إلا أن نسبة التخصيص الحالية البالغة 46.5٪ لا تزال أعلى بكثير من المستوى المتوسط بعد عام 2015. إذا كان من الممكن العودة إلى المستوى المتوسط، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم بمقدار 8٪ إضافية.
نسبة تخصيص النقد من المستثمرين منخفضة للغاية، مما يشير إلى أن المزيد من الأموال مركزة في الأسهم والسندات. قد يؤدي ذلك إلى زيادة ضعف السوق في مواجهة الضغوط.
شهدت التخصيصات في السندات زيادة ملحوظة مؤخرًا، حيث تحول المستثمرون إلى السندات كأصل ملاذ آمن خلال تراجع سوق الأسهم. كانت استجابة المستثمرين الأفراد معتدلة نسبيًا، ولم يحدث سحب كبير للأموال. لا تزال استطلاعات مشاعر الأفراد تميل إلى الإيجابية.
تشير تغييرات مراكز العقود الآجلة في نيكاي إلى أن المستثمرين المضاربين قد قاموا بشكل ملحوظ بتخفيف مراكز الشراء. وقد تراجعت صافي المراكز القصيرة المضاربية لليين إلى الصفر تقريباً اعتباراً من يوم الثلاثاء الماضي.
تحليل حجم "تجارة التحكيم بالين الياباني"
تتكون تجارة التحكيم بالين الياباني بشكل رئيسي من ثلاثة أجزاء، بإجمالي حجم يبلغ حوالي 4 تريليون دولار أمريكي:
المستثمرون الأجانب يشترون الأسهم اليابانية ويقومون بتحوط مشتقات الين، بحجم حوالي 600 مليار دولار
المستثمرون الأجانب يقترضون الين لاستثمار الأصول الخارجية، في نهاية الربع الأول حوالي 4200 مليار دولار
المستثمرون المحليون في اليابان يشترون الأسهم والسندات الأجنبية، بحجم حوالي 3.5 تريليون دولار أمريكي
إذا استمر التضخم في اليابان في الارتفاع مما يجبر البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة، فقد تتقلص هذه الصفقات تدريجياً. تم تقليص المراكز القصيرة بشكل كبير، لكن المراكز الطويلة قد لا تزال تؤثر.
ملخص سلوك المستثمرين الأخير
متابع الاتجاه ( مثل CTA ) تم إجباره على تقليص حيازاته بشكل كبير من الأسهم الطويلة والين القصير.
4 تريليون دولار من تداولات التحكيم بالين لم يتم إنهاؤها على نطاق واسع بعد
تقلل صناديق التحوط من المخاطر من استثماراتها، ولكن بمعدل أقل من CTA، وارتفاع السندات يساعد في السيطرة على الخسائر
لا يوجد الكثير من سحب الأموال من قبل المستثمرين العاديين
استمر تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار الموضوعية في الصين منذ نهاية مايو، حيث بلغ الإجمالي 31 مليار دولار. حافظت أموال الأسهم على تدفق صافٍ لمدة 16 أسبوعًا متتاليًا، وزادت كمية التدفق هذا الأسبوع. بينما تباطأ تدفق أموال السندات.
انخفض تخصيص المستثمرين الذاتي والاستراتيجيات النظامية من مستوى مرتفع إلى ما دون المتوسط قليلاً، وذلك لأول مرة بعد التصحيح الكبير في الصيف الماضي.
وصلت تقلبات مؤشر VIX إلى أعلى مستوى لها في التاريخ ليوم واحد، لكن تقلبات سوق الأسهم كانت معتدلة نسبياً، مما يعكس تضخيم الخوف في سوق المشتقات. تعتقد جولدمان ساكس أن هذا "صدمة في سوق التقلبات، وليس صدمة في سوق الأسهم".
عملاء جولدمان ساكس قاموا بعمليات بيع صافية لصناديق المنتجات للأسبوع الثالث على التوالي، بينما سجلت الأسهم أكبر شراء صافي لها في ستة أشهر، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية الأساسية والصناعة والاتصالات والمالية. قد يشير هذا إلى أن المستثمرين ينتقلون من المخاطر السوقية العامة إلى فرص الأسهم الفردية.
تبلغ سيولة الأسهم الأمريكية أدنى مستوى لها منذ مايو من العام الماضي. تظهر نماذج استراتيجية CTA لبنك أوف أمريكا أنه من المرجح أن تزيد أموال CTA للأسهم الأمريكية في الأسبوع المقبل، بينما من المرجح أن تقلص الأموال في الأسهم اليابانية.
الأحداث الرئيسية القادمة
بيانات مؤشر أسعار المستهلك: إذا كانت مطابقة أو أقل من التوقعات، فإن التأثير يكون محدودًا، أما إذا كانت أعلى من التوقعات فقد تؤدي إلى التقلب في السوق.
بيانات المبيعات بالتجزئة: قد تعزز البيانات القوية ثقة السوق في الهبوط الناعم
مؤتمر جاكسون هول: من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بنقل رسالة دعم للسوق
تقرير أرباح إنفيديا: سيتم إصداره في نهاية الشهر، وتوقعات السوق إيجابية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، وتسبب سوق العملات الرقمية في انسحاب للخلف، مع ارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.
شهدت الأسهم الأمريكية أكبر تقلب لها منذ عام 2019
على مدار الأسبوع الماضي، كانت حركة الأسهم الأمريكية كركوب الأفعوانية. يوم الإثنين، كانت هناك مبيعات فزع، يوم الثلاثاء كان هناك ارتداد قوي، يوم الأربعاء أدت مبيعات تقنية إلى انخفاض آخر، يوم الخميس أدت البيانات غير المتوقعة عن البطالة إلى حماس الشراء، يوم الجمعة استمر الارتداد ولكن بوتيرة أبطأ. على مدار الأسبوع، كانت الأسهم الأمريكية مستقرة بشكل أساسي.
ترتبط سوق الأسهم بسوق العملات المشفرة ارتباطًا وثيقًا. النقاشات الساخنة في وسائل الإعلام حول الركود الأمريكي وإلغاء تداولات الين هي في الواقع "مسائل زائفة". الذعر الحقيقي كان قصير الأجل، ولم يظهر الوضع النموذجي حيث يتم بيع كل شيء بما في ذلك السندات والذهب في أوقات الأزمات.
انخفضت الأسهم الأمريكية حوالي 8% من أعلى مستوياتها التاريخية، لكنها لا تزال أعلى بنسبة 12% مقارنة ببداية العام. نظرًا لارتفاع السندات، فإن تأثير ذلك على المستثمرين الذين يتبعون استراتيجيات تنويع الاستثمار محدود. تاريخيًا، تحدث تعديلات تزيد عن 5% بمعدل 3 مرات سنويًا وتعديل واحد بنسبة 10%. إذا لم يكن هناك تراجع مصاحب في الاقتصاد أو أرباح الشركات، فإن انخفاض سوق الأسهم غالبًا ما يكون مؤقتًا.
أصدرت 91% من الشركات في مؤشر S&P 500 تقريرها المالي للربع الثاني، وحققت 55% من الشركات إيرادات أعلى من التوقعات. هناك اختلافات كبيرة في الأداء بين القطاعات، حيث كانت الرعاية الصحية والصناعات والتكنولوجيا المعلوماتية الأفضل أداءً، بينما كانت الطاقة والعقارات في وضع أدنى.
تقرير الأرباح للربع الحالي من الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا قوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة استثمارات الذكاء الاصطناعي التي أدت إلى تراجع التقييم. قامت Palantir برفع التوجيه، مشددة على أن الذكاء الاصطناعي يعزز الأداء، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 37%، مما أثار نقاشًا في السوق حول سرد الذكاء الاصطناعي.
تحليل توقعات خفض الفائدة في سبتمبر
وفقًا لقواعد تايلور، يجب أن يكون الهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي حوالي 4%، أي أقل بمقدار 150 نقطة أساس عن المستوى الحالي. لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي أسباب لتعديل السياسة بسرعة لتناسب الظروف الاقتصادية الحالية.
تتوقع السوق أن تخفض لجنة السوق الفيدرالية أسعار الفائدة بأكثر من 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. وقد استوعبت السوق بالفعل توقعات خفض الأسعار بمقدار 100 نقطة أساس خلال العام الحالي ( أربع مرات ). إذا استمرت البيانات في التدهور، خاصة بيانات سوق العمل، فقد تبدأ السوق في تسعير احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر أو حتى خفض الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس خلال العام.
في المدى القصير، يهيمن على سوق أسعار الفائدة الأمريكية ارتفاع السعر ثم التصحيح، بينما تتواجد الفترات التي تتجاوز الشهر في وضعية شراء عند الانخفاض. يحتاج السوق إلى وقت لتكوين توافق في الآراء حول ما إذا كانت زيادة معدل البطالة تشير إلى تباطؤ الاقتصاد والركود المحتمل، وخلال هذه الفترة ستتكرر المشاعر وتقلباتها.
تحليل سوق العملات المشفرة
شهدت العملات المشفرة أكبر تصحيح لها منذ أزمة FTX، حيث ارتفع سعر البيتكوين بعد انخفاضه بأكثر من 15%. وقد تأثر هذا التصحيح بشكل رئيسي بالضغوط الخارجية الناتجة عن تعديل الأسواق التقليدية، كما كانت الجوانب الفنية مبالغة في البيع بشكل كبير.
يلعب المستثمرون الأفراد دورًا مهمًا في هذه التعديلات. سجلت تدفقات الأموال من ETF البيتكوين الفوري في أغسطس أعلى مستوى تاريخي لها. بالمقابل، كانت تصرفات اللاعبين في سوق العقود الآجلة الأمريكية لتقليل المخاطر محدودة، حيث تظهر تغييرات في مراكز عقود البيتكوين الآجلة في CME أن المستثمرين في العقود الآجلة لا يزالون متفائلين.
وصل سعر البيتكوين الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له عند 49,000 دولار، بالقرب من تكلفة الإنتاج. إذا استمر في هذا المستوى أو أقل لفترة طويلة، فقد يشكل ضغطًا على المعدنين، مما قد يؤدي إلى ضغط إضافي هبوطي على الأسعار.
بعض العوامل قد تجعل المستثمرين المؤسسيين متفائلين:
تحليل الأموال والمراكز
على الرغم من أن تخصيص الأسهم قد انخفض مؤخرًا، إلا أن نسبة التخصيص الحالية البالغة 46.5٪ لا تزال أعلى بكثير من المستوى المتوسط بعد عام 2015. إذا كان من الممكن العودة إلى المستوى المتوسط، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم بمقدار 8٪ إضافية.
نسبة تخصيص النقد من المستثمرين منخفضة للغاية، مما يشير إلى أن المزيد من الأموال مركزة في الأسهم والسندات. قد يؤدي ذلك إلى زيادة ضعف السوق في مواجهة الضغوط.
شهدت التخصيصات في السندات زيادة ملحوظة مؤخرًا، حيث تحول المستثمرون إلى السندات كأصل ملاذ آمن خلال تراجع سوق الأسهم. كانت استجابة المستثمرين الأفراد معتدلة نسبيًا، ولم يحدث سحب كبير للأموال. لا تزال استطلاعات مشاعر الأفراد تميل إلى الإيجابية.
تشير تغييرات مراكز العقود الآجلة في نيكاي إلى أن المستثمرين المضاربين قد قاموا بشكل ملحوظ بتخفيف مراكز الشراء. وقد تراجعت صافي المراكز القصيرة المضاربية لليين إلى الصفر تقريباً اعتباراً من يوم الثلاثاء الماضي.
تحليل حجم "تجارة التحكيم بالين الياباني"
تتكون تجارة التحكيم بالين الياباني بشكل رئيسي من ثلاثة أجزاء، بإجمالي حجم يبلغ حوالي 4 تريليون دولار أمريكي:
إذا استمر التضخم في اليابان في الارتفاع مما يجبر البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة، فقد تتقلص هذه الصفقات تدريجياً. تم تقليص المراكز القصيرة بشكل كبير، لكن المراكز الطويلة قد لا تزال تؤثر.
ملخص سلوك المستثمرين الأخير
استمر تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار الموضوعية في الصين منذ نهاية مايو، حيث بلغ الإجمالي 31 مليار دولار. حافظت أموال الأسهم على تدفق صافٍ لمدة 16 أسبوعًا متتاليًا، وزادت كمية التدفق هذا الأسبوع. بينما تباطأ تدفق أموال السندات.
انخفض تخصيص المستثمرين الذاتي والاستراتيجيات النظامية من مستوى مرتفع إلى ما دون المتوسط قليلاً، وذلك لأول مرة بعد التصحيح الكبير في الصيف الماضي.
وصلت تقلبات مؤشر VIX إلى أعلى مستوى لها في التاريخ ليوم واحد، لكن تقلبات سوق الأسهم كانت معتدلة نسبياً، مما يعكس تضخيم الخوف في سوق المشتقات. تعتقد جولدمان ساكس أن هذا "صدمة في سوق التقلبات، وليس صدمة في سوق الأسهم".
عملاء جولدمان ساكس قاموا بعمليات بيع صافية لصناديق المنتجات للأسبوع الثالث على التوالي، بينما سجلت الأسهم أكبر شراء صافي لها في ستة أشهر، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية الأساسية والصناعة والاتصالات والمالية. قد يشير هذا إلى أن المستثمرين ينتقلون من المخاطر السوقية العامة إلى فرص الأسهم الفردية.
تبلغ سيولة الأسهم الأمريكية أدنى مستوى لها منذ مايو من العام الماضي. تظهر نماذج استراتيجية CTA لبنك أوف أمريكا أنه من المرجح أن تزيد أموال CTA للأسهم الأمريكية في الأسبوع المقبل، بينما من المرجح أن تقلص الأموال في الأسهم اليابانية.
الأحداث الرئيسية القادمة