تطور إطار سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، تطورت الأصول الافتراضية بسرعة على مستوى العالم، مما أدى إلى تحديات لنظام التمويل التقليدي وإطار التنظيم. إن التقلبات العالية وخصائص الرفع المالي العالي للأصول الافتراضية تشكل العديد من المشكلات للجهات التنظيمية ومنصات التداول، مثل تنظيم تدفقات الأموال عبر الحدود، والتعرف على هوية العملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. تبرز هذه التحديات تعقيد الحاجة إلى التعاون المتعدد الأطراف في تنظيم الأصول الافتراضية.

تعتبر هونغ كونغ واحدة من المراكز المالية العالمية، ولها أهمية كبيرة في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية. تحتاج هونغ كونغ إلى إيجاد توازن بين تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية والحفاظ على الاستقرار المالي، كما أنها تتحمل أيضًا دور حقل التجارب في استكشاف الصين للأسواق المالية الناشئة. ستقوم هذه المقالة بمراجعة منهجية لتاريخ تطور سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.

2017-2021: مرحلة الاستكشاف الأولية

تتخذ هونغ كونغ في الوقت الحالي موقفًا حذرًا تجاه الأصول الافتراضية، يركز بشكل أساسي على تحذيرات المخاطر، مما يؤدي تدريجيًا إلى إدخال تدابير تنظيمية تجريبية:

• في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية الصينية بيانًا، أشارت فيه إلى أن بعض عروض العملات الأولية (ICO) قد تشكل "أوراق مالية"، ويجب أن تخضع للتنظيم.
• في ديسمبر 2017، طلبت لجنة الأوراق المالية من المؤسسات المالية التي تقدم منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة الامتثال للوائح الحالية.
• في نوفمبر 2018، اقترحت هيئة الأوراق المالية أن يتم إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية المؤهلة ضمن صندوق التنظيم.
• في مارس 2019، حددت هيئة الأوراق المالية تعريف STO ووضعت مسؤوليات الوسطاء.
• في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية ترخيص منصات تداول الأصول الافتراضية.
• في نوفمبر 2020، اقترحت دائرة الشؤون المالية والخزانة إدراج مزودي خدمات الأصول الافتراضية في نظام الترخيص.
• في مايو 2021، أكدت إدارة الخزانة رسميًا إدخال نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية.

في هذه المرحلة، بدأت هونغ كونغ تدريجياً الانتقال من تحذيرات المخاطر إلى تنظيم السلوك، وبدأت في تحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءًا مهمًا من السوق المالية، وتحولت مواقفها تدريجياً نحو الإدارة الإيجابية. ومع ذلك، لا تزال القاعدة الأساسية للمشاركين في النظام البيئي هي "المشاركة الطوعية"، ويجب على المنصات التقدم بطلب للحصول على ترخيص وإثبات أنها تتوافق مع المعايير.

من الجدير بالذكر أن آلية "الصندوق التنظيمي" تم إدخالها في تنظيم منصات تداول الأصول الافتراضية. تسمح هذه الآلية للتكنولوجيا المالية الناشئة بالاختبار في بيئات محددة، مما يجعلها شاملة وذات دلالة عملية.

2022: نقطة تحول رئيسية في تحول السياسات

أصبح عام 2022 نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. حيث أصدرت وزارة المالية إعلانًا سياسيًا حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، والذي ينص لأول مرة على "دفع تطوير النظام البيئي للأصول الافتراضية بنشاط". لا يقتصر هذا الإعلان على اقتراح تنفيذ نظام الترخيص فقط، بل يدعم أيضًا المشاهد الناشئة مثل التوكنات، والسندات الخضراء، وNFT، مما يشير إلى تحول في التفكير التنظيمي من "التركيز على المخاطر" إلى "التركيز على الفرص".

تشمل خلفية هذا التحول:

1. تزداد حدة المنافسة الدولية، ويجب على هونغ كونغ الحفاظ على مكانتها كمركز مالي. تقوم المراكز المالية الرئيسية العالمية بتطوير الأصول الافتراضية، ويجب على هونغ كونغ تعديل سياساتها للتنافس على موارد الصناعة.

2. تجمع الطلبات في السوق. تحتاج هونغ كونغ إلى نقطة انطلاق جديدة للصناعة المالية؛ تحتاج البر الرئيسي للصين إلى استكشاف "حقل التجارب" للاقتصاد الرقمي؛ يحتاج الممارسون إلى مكان قانوني للعمل؛ تحتاج منصات التداول إلى الحماية القانونية.

هذه التحول لا يلبي فقط سوق المال المبتكرة، بل هو أيضًا اختيار استراتيجي لهونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي.

منذ عام 2023: تطورات سريعة وتعميق السياسات التنظيمية

ابتداءً من عام 2023، دخلت تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة "التطبيق العملي"، حيث انتقلت السياسات من "الإعلان" إلى "التنفيذ":

• في فبراير 2023، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أول سند أخضر رمزي.
• في يونيو 2023، نفذت لجنة الأوراق المالية توجيهات "منصة تداول الأصول الافتراضية" وبدأت نظام الترخيص.
• في نفس الشهر، دخلت اللائحة المعدلة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب حيز التنفيذ، حيث تطلب من منصات تداول الأصول الافتراضية أن تعمل بتراخيص.
• في أغسطس 2023، تم إطلاق أول بورصة مرخصة مفتوحة للمستثمرين الأفراد.
• في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تعميماً يتعلق بأنشطة الأوراق المالية المرمزة.
• في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة النقد وهيئة الأوراق المالية مذكرة مشتركة تتعلق بأنشطة الأصول الافتراضية، تسمح ببيع صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية.
• في يناير 2024، الإصدار الأول للأوراق المالية المرمزة الخاضعة للقانون في هونغ كونغ.
• في مارس 2024، أطلق المكتب المالي مشروع "Ensemble" لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع العملات الرقمية المركزية بالجملة.
• في يوليو 2024، أطلق البنك المركزي خطة صندوق الاختبار لتنظيم العملات المستقرة.
• في أغسطس وسبتمبر 2024، سيتم تنفيذ عدة مشاريع RWA لمحطات الشحن ومحطات الطاقة الكهروضوئية.
• في فبراير 2025، سيتم إصدار البيان الثاني لسياسة الأصول الافتراضية، مما يعزز نظام التداول خارج البورصة وخدمات الحفظ.
• في فبراير 2025، تم الموافقة على أول صندوق رمزي موجه للمستثمرين الأفراد.
• في مارس 2025، زاد عدد البورصات المرخصة إلى 10، وصدرت هيئة الأوراق المالية "خارطة الطريق التنظيمية A-S-P-I-Re".
• في نفس الشهر، تم تنفيذ أول مشروع للأصول المادية RWA لتبادل الطاقة في العالم.

تحليل نظام الرقابة في هونغ كونغ

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعدلة" القائمة على الإطار القانوني القائم، من خلال الإرشادات أو المذكرات لمراقبة الأصول الافتراضية بشكل إضافي. يعكس هذا أن هونغ كونغ تعتبر الأصول الافتراضية امتدادًا للأصول المالية التقليدية، وتعتقد أنه طالما تم الحفاظ على ثلاثة خطوط دفاع في الامتثال المالي، ومكافحة غسل الأموال، وحماية المستثمرين، يمكن إدراجها ضمن نظام الرقابة المالية القائم.

تتمتع هذه الرقابة "الترقيعية" بميزة من حيث الكفاءة والقدرة على التكيف. إنها تقلل من تكاليف التنسيق الرقابي، كما أنها تتيح بناء جسر بين المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية الناشئة، مما يعزز تكامل التحول المؤسسي وتطور الصناعة.

بشكل عام، شهدت سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ تحولًا من الحذر والمراقبة إلى الدفع النشط، حيث تم إنشاء إطار تنظيمي أكثر اكتمالًا تدريجيًا. يأخذ هذا الإطار في الاعتبار القواعد الدولية، بالإضافة إلى خصائص هونغ كونغ، مما يوفر مرجعًا مهمًا للتطور المنظم لصناعة الأصول الافتراضية.