الوضع الحالي وآفاق تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
١. الإطار التنظيمي
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتحمل كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية الوظائف التنظيمية. يقوم البنك المركزي بإدارة السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تدمج هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 ( والذي ينظم العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية )". يمنح هذا القانون لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه إذا كانت الأصول الرقمية تلبي خصائص استثمار معينة، يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من الأنظمة المساندة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير الرقابية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على التراخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغلين للأسواق المعترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآلية قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة برمجية غير مركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تتمتع بوظائف تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب أن تحصل على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وترتيب السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أوائل البورصات المرخصة، تدعم تداول حوالي 18 عملة خاضعة للتنظيم.
SINEGY: تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
توكنيز ماليزيا: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وقد حصلت على استثمار من بنك كينانجا المحلي.
MX Global: تأسست في عام 2018، وهي منصة تداول محلية، وقد حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، وتدعم تداول الأصول الرقمية الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة DAX، وتتمتع بميزة التداول المستقل في سوق الدولار.
Torum International: تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي سادس DAX، وتحدد كمنصة "اجتماعية + مالية"، لا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة أعلاه RMO-DAX، وتتصل بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقرارات لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية تُدرج في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكات العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف ومخاطر غسل الأموال.
ثلاثة، آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية، رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى حسابهم البنكي برينغيت ماليزي. تتجنب معظم المنصات فرض رسوم على إيداعات البنوك، وعادة ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة على السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين النقد القانوني والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة من خلال إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تُطبق ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، منعت تمامًا تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تكوين قنوات تسرب الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية الماليزية التدابير التالية على البورصات:
يُسمح فقط بالتداول المقوم برينغيت: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو العملات الأجنبية الأخرى، كما لا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب مقتصر على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل العملات الورقية إلى حسابات البنوك المحلية التي تخص المستخدم شخصياً، ويُمنع بشدة التحويل إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محفظتهم الشخصية، فإن المنصة عادة ما تضع تأخيرات أو عمليات تدقيق إضافية.
تصميمات هذه فعالة في تجنب أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثيريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للتنظيم هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج حفظ الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب النظام الأساسي للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة سلسلة الكتل الشخصية للتداول المباشر أو إجراء المعاملات على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمرون من قبل الجهة الحافظة للنظام الأساسي، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الصفقات من خلال حساب النظام الأساسي.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، وتطبيق آليات تخزين مناسبة مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والهدف هو منع المنصة من استغلال أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، مما وضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال القانونية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: يتم تنفيذ الحفظ الآمن للأصول من قبل BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا حلول الحفظ المستقل لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وكشوف إثبات الاحتياطي.
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
إن تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة FTX، له أهمية كبيرة في تعزيز ثقة المستثمرين. حيث أن منصة ماليزيا تتميز بوجود الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، مما يجعلها تظهر قوة وثقة تنظيمية أكبر في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا ثابتًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من البداية المتأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. وفي عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بتركيبة المنافسة في المنصة، تظهر هيكلًا مركزيًا للغاية. تعتبر Luno Malaysia من أوائل البورصات المعتمدة، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين على المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات التراكمية 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رنجت. وصلت قيمة التداول السنوي إلى 87 مليار رنجت، مما يمثل أكثر من 90% من سوق البورصات المرخصة بالكامل. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها تتصدر السوق.
تتمتع بقية بورصات العملات الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتميز أيضًا بخصائصها ومسارات تطويرها الخاصة.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها درجة معينة من الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحلي، وقد أطلقت عملات غير مغطاة من لونو.
شهدت MX Global زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين بعد أن حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، لتصبح أسرع منصة نمواً بعد Luno في عام 2022؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث حظيت باهتمام المستخدمين المحترفين نظرًا لوجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متباين. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، ولكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات لونو أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، متعددة التردد". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على أن قبول السوق في تزايد مستمر. كما أطلقت لونو في عام 2024 خدمة "لونو المؤسسات"، والتي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
يرتبط نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، تراجع حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدفوعًا بعوامل إيجابية مثل ETF، زادت قيمة التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من المستخدمين الأصليين الرقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق تجاه التوكنات الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يركز على المستثمرين الأفراد الشباب، مع وجود مستوى عالٍ من تركيز المنصات ونشاط تداول يتأثر بشكل ملحوظ بالاتجاهات العالمية، وذلك بناءً على سياسة تنظيمية واضحة ومنصات تتسم بالامتثال والأمان. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات خارجية غير مسجلة، مثل بعض البورصات الدولية المعروفة. تقدم هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعًا من عملات التداول، وأدوات الرفع المالي، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يحققون أرباحًا من خلال التداول على منصات غير مسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي المتوافق في ما يتعلق بالعملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذه الحالة، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما أدى إلى تشكيل مجموعة من القيود وآليات العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على قائمة "تحذير المستثمرين" ونشرها علنياً، حيث تُدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. تم إدراج العديد من البورصات الدولية المعروفة في هذه القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محمياً بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر منع:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة، طالبةً منها التوقف عن تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا، وإغلاق المواقع الإلكترونية، والتطبيقات، وقنوات التسويق، وطالبت من التنفيذيين التأكد شخصياً من التنفيذ.
تنسيق الحصار بين التكنولوجيا والوسائل المالية:
مزودي الخدمة المحليين يحجبون عناوين المواقع غير المرخصة؛
تم إزالة التطبيقات ذات الصلة من متجر التطبيقات في منطقة ماليزيا؛
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل شامل لتنظيم التشفير في ماليزيا: رقابة مزدوجة، 6 تبادل مرخص وآلية حماية الأصول
الوضع الحالي وآفاق تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
١. الإطار التنظيمي
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتحمل كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية الوظائف التنظيمية. يقوم البنك المركزي بإدارة السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تدمج هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 ( والذي ينظم العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية )". يمنح هذا القانون لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه إذا كانت الأصول الرقمية تلبي خصائص استثمار معينة، يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من الأنظمة المساندة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير الرقابية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على التراخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغلين للأسواق المعترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآلية قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة برمجية غير مركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تتمتع بوظائف تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب أن تحصل على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وترتيب السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أوائل البورصات المرخصة، تدعم تداول حوالي 18 عملة خاضعة للتنظيم.
SINEGY: تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
توكنيز ماليزيا: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وقد حصلت على استثمار من بنك كينانجا المحلي.
MX Global: تأسست في عام 2018، وهي منصة تداول محلية، وقد حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، وتدعم تداول الأصول الرقمية الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة DAX، وتتمتع بميزة التداول المستقل في سوق الدولار.
Torum International: تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي سادس DAX، وتحدد كمنصة "اجتماعية + مالية"، لا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة أعلاه RMO-DAX، وتتصل بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقرارات لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية تُدرج في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكات العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف ومخاطر غسل الأموال.
ثلاثة، آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية، رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى حسابهم البنكي برينغيت ماليزي. تتجنب معظم المنصات فرض رسوم على إيداعات البنوك، وعادة ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة على السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين النقد القانوني والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة من خلال إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تُطبق ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، منعت تمامًا تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تكوين قنوات تسرب الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية الماليزية التدابير التالية على البورصات:
تصميمات هذه فعالة في تجنب أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثيريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للتنظيم هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج حفظ الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب النظام الأساسي للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة سلسلة الكتل الشخصية للتداول المباشر أو إجراء المعاملات على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمرون من قبل الجهة الحافظة للنظام الأساسي، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الصفقات من خلال حساب النظام الأساسي.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، وتطبيق آليات تخزين مناسبة مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والهدف هو منع المنصة من استغلال أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، مما وضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
إن تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة FTX، له أهمية كبيرة في تعزيز ثقة المستثمرين. حيث أن منصة ماليزيا تتميز بوجود الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، مما يجعلها تظهر قوة وثقة تنظيمية أكبر في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا ثابتًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من البداية المتأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. وفي عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بتركيبة المنافسة في المنصة، تظهر هيكلًا مركزيًا للغاية. تعتبر Luno Malaysia من أوائل البورصات المعتمدة، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين على المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات التراكمية 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رنجت. وصلت قيمة التداول السنوي إلى 87 مليار رنجت، مما يمثل أكثر من 90% من سوق البورصات المرخصة بالكامل. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها تتصدر السوق.
تتمتع بقية بورصات العملات الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتميز أيضًا بخصائصها ومسارات تطويرها الخاصة.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متباين. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، ولكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات لونو أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، متعددة التردد". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على أن قبول السوق في تزايد مستمر. كما أطلقت لونو في عام 2024 خدمة "لونو المؤسسات"، والتي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
يرتبط نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، تراجع حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدفوعًا بعوامل إيجابية مثل ETF، زادت قيمة التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من المستخدمين الأصليين الرقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق تجاه التوكنات الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يركز على المستثمرين الأفراد الشباب، مع وجود مستوى عالٍ من تركيز المنصات ونشاط تداول يتأثر بشكل ملحوظ بالاتجاهات العالمية، وذلك بناءً على سياسة تنظيمية واضحة ومنصات تتسم بالامتثال والأمان. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات خارجية غير مسجلة، مثل بعض البورصات الدولية المعروفة. تقدم هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعًا من عملات التداول، وأدوات الرفع المالي، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يحققون أرباحًا من خلال التداول على منصات غير مسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي المتوافق في ما يتعلق بالعملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذه الحالة، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما أدى إلى تشكيل مجموعة من القيود وآليات العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على قائمة "تحذير المستثمرين" ونشرها علنياً، حيث تُدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. تم إدراج العديد من البورصات الدولية المعروفة في هذه القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محمياً بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر منع: أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة، طالبةً منها التوقف عن تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا، وإغلاق المواقع الإلكترونية، والتطبيقات، وقنوات التسويق، وطالبت من التنفيذيين التأكد شخصياً من التنفيذ.
تنسيق الحصار بين التكنولوجيا والوسائل المالية: